Kế hoạch Pendle 2025: Nâng cấp V2, Mở rộng đa chuỗi, Sản phẩm lợi nhuận hợp đồng tương lai vĩnh cửu

Pendle đã trở thành một giao thức thu nhập cố định chiếm ưu thế trong lĩnh vực DeFi, cho phép người dùng giao dịch lợi nhuận trong tương lai và khóa các khoản hoàn trả trên chuỗi có thể dự đoán.

Năm 2024, Pendle đã thúc đẩy sự phát triển của các câu chuyện chính như LST, staking lại, và stablecoin sinh lời, và bản thân nó cũng trở thành nền tảng khởi động ưa thích của các nhà phát hành tài sản.

Năm 2025, Pendle sẽ mở rộng ra ngoài hệ sinh thái EVM, phát triển thành một lớp thu nhập cố định toàn diện của DeFi, nhắm đến các thị trường, sản phẩm và nhóm người dùng mới, bao phủ thị trường tiền điện tử gốc cũng như thị trường vốn tổ chức.

Thị trường sản phẩm phái sinh lợi nhuận trong thế giới DeFi có thể so sánh với một trong những phân khúc lớn nhất trong thế giới tài chính truyền thống - sản phẩm phái sinh lãi suất. Đây là một thị trường trị giá hơn 500 triệu tỷ đô la, ngay cả khi chỉ chiếm một tỷ lệ rất nhỏ trong thị trường này, cũng đại diện cho hàng tỷ đô la cơ hội.

Hầu hết các nền tảng DeFi chỉ cung cấp lợi suất biến động, điều này không tránh khỏi việc người dùng bị lộ ra trước sự biến động của thị trường, nhưng Pendle đã giới thiệu các sản phẩm lãi suất cố định thông qua một hệ thống minh bạch và có thể kết hợp.

Sự đổi mới này đã tái định hình bức tranh thị trường DeFi trị giá 120 tỷ USD, khiến Pendle trở thành giao thức sinh lời chiếm ưu thế. Năm 2024, TVL của Pendle đã tăng hơn 20 lần, hiện tại TVL của nó chiếm hơn một nửa thị trường yield, gấp 5 lần đối thủ cạnh tranh lớn thứ hai.

Pendle không chỉ là một giao thức sinh lợi, mà đã phát triển thành cơ sở hạ tầng cốt lõi của DeFi, thúc đẩy sự gia tăng thanh khoản của các giao thức hàng đầu.

Tìm kiếm điểm phù hợp: Từ LST đến Restaking

Pendle đã thu hút sự chú ý từ thị trường sớm bằng cách giải quyết một vấn đề cốt lõi trong DeFi - tính biến động và không thể đoán trước của lợi nhuận. Khác với các nền tảng khác, Pendle cho phép người dùng khóa lợi nhuận cố định bằng cách tách biệt vốn với lợi nhuận.

Với sự nổi lên của token thế chấp thanh khoản (LST), tỷ lệ áp dụng Pendle đã tăng vọt để giúp người dùng giải phóng tính thanh khoản của tài sản đã thế chấp. Năm 2024, Pendle cũng đã thành công trong việc bắt kịp câu chuyện tái thế chấp (Restaking) - quỹ eETH của họ chỉ sau vài ngày ra mắt đã trở thành quỹ lớn nhất trên nền tảng.

Ngày nay, Pendle đóng vai trò quan trọng trong toàn bộ hệ sinh thái lợi suất trên chuỗi. Dù là công cụ phòng ngừa cho phí vốn biến động hay là động cơ thanh khoản cho tài sản sinh lãi, Pendle có lợi thế độc đáo trong các lĩnh vực tăng trưởng như token tái thế chấp thanh khoản (LRT), tài sản thế giới thực (RWA) và thị trường tiền tệ trên chuỗi.

Pendle V2: Nâng cấp cơ sở hạ tầng

Pendle V2 đã giới thiệu token lợi suất chuẩn hóa (SY) để thống nhất cách đóng gói tài sản sinh lãi. Điều này thay thế cho các giải pháp tích hợp rời rạc và tùy chỉnh của V1, đạt được việc đúc "token gốc" (PT) và "token lợi suất" (YT) một cách liền mạch.

AMM của Pendle V2 được thiết kế đặc biệt cho giao dịch PT-YT, cung cấp hiệu quả vốn cao hơn và cơ chế giá tốt hơn. V1 sử dụng mô hình AMM chung, trong khi V2 giới thiệu các tham số động (như rateScalar và rateAnchor), có thể điều chỉnh tính thanh khoản theo thời gian, từ đó thu hẹp chênh lệch giá, tối ưu hóa việc phát hiện lợi nhuận và giảm độ trượt giá.

Pendle V2 còn nâng cấp cơ sở hạ tầng định giá, tích hợp oracle TWAP gốc vào AMM, thay thế mô hình V1 dựa vào oracle bên ngoài. Những nguồn dữ liệu chuỗi này giảm thiểu rủi ro thao túng và nâng cao độ chính xác. Ngoài ra, Pendle V2 đã thêm chức năng sổ lệnh, cung cấp cơ chế phát hiện giá thay thế khi giá trong phạm vi AMM bị vượt quá.

Đối với nhà cung cấp thanh khoản (LP), Pendle V2 cung cấp cơ chế bảo vệ mạnh mẽ hơn. Các quỹ hiện được cấu thành từ các tài sản có liên quan cao, và thiết kế AMM tối đa hóa việc giảm thiểu tổn thất không thường xuyên, đặc biệt là đối với LP giữ đến hạn - trong V1, do cơ chế không đủ chuyên nghiệp, kết quả lợi nhuận của LP khó dự đoán hơn.

Đột phá ranh giới EVM: Tiến quân vào Solana, Hyperliquid và TON

Kế hoạch mở rộng của Pendle sang Solana, Hyperliquid và TON đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong lộ trình năm 2025 của họ. Đến nay, Pendle vẫn luôn bị giới hạn trong hệ sinh thái EVM - ngay cả như vậy, Pendle vẫn chiếm hơn 50% thị phần trong lĩnh vực thu nhập cố định.

Tuy nhiên, việc đa chuỗi của tiền điện tử đã trở thành xu hướng, thông qua chiến lược Citadel để vượt qua hòn đảo EVM, Pendle sẽ tiếp cận các nguồn vốn và nhóm người dùng hoàn toàn mới.

Solana đã trở thành trung tâm chính cho DeFi và hoạt động giao dịch - TVL tháng 1 đạt mức đỉnh lịch sử 14 tỷ USD, với một nền tảng nhà đầu tư cá nhân mạnh mẽ, cùng với sự phát triển nhanh chóng của thị trường LST.

Hyperliquid với cơ sở hạ tầng hợp đồng tương lai vĩnh cửu tích hợp theo chiều dọc, còn TON dựa vào kênh người dùng bản địa của Telegram, cả hai hệ sinh thái đều phát triển nhanh chóng, nhưng đều thiếu cơ sở hạ tầng sinh lợi trưởng thành. Pendle có khả năng lấp đầy khoảng trống này.

Nếu triển khai thành công, những biện pháp này sẽ mở rộng đáng kể tổng giá trị thị trường mà Pendle có thể tiếp cận. Việc thu hút dòng vốn sinh lời cố định trên các chuỗi không phải EVM có thể mang lại hàng trăm triệu đô la TVL bổ sung. Quan trọng hơn, hành động này sẽ củng cố Pendle không chỉ là một giao thức gốc của Ethereum, mà còn là cơ sở hạ tầng DeFi cho thu nhập cố định trên các chuỗi công cộng chính.

Ôm lấy tài chính truyền thống: Xây dựng hệ thống tiếp cận lợi nhuận tuân thủ

Một biện pháp quan trọng khác trong lộ trình Pendle 2025 là ra mắt phiên bản Citadel tuân thủ KYC được thiết kế đặc biệt cho quỹ tổ chức. Giải pháp này nhằm kết nối các cơ hội thu nhập trên chuỗi với thị trường vốn truyền thống được quản lý bằng cách cung cấp các kênh tiếp cận sản phẩm thu nhập cố định gốc crypto có cấu trúc và tuân thủ.

Kế hoạch này sẽ hợp tác với các giao thức khác và được quản lý bởi các nhà quản lý đầu tư có giấy phép trong cấu trúc SPV độc lập. Cấu trúc này loại bỏ các điểm ma sát quan trọng như lưu ký, tuân thủ và thực thi trên chuỗi, cho phép các nhà đầu tư tổ chức tham gia vào các sản phẩm lợi nhuận của Pendle thông qua các cấu trúc pháp lý quen thuộc.

Quy mô thị trường thu nhập cố định toàn cầu đã vượt qua 100 triệu tỷ đô la, ngay cả khi các quỹ tổ chức chỉ phân bổ một tỷ lệ rất nhỏ cho chuỗi khối, điều này vẫn có thể mang lại hàng tỷ đô la dòng vốn. Khảo sát của EY-Patton năm 2024 cho thấy, 94% nhà đầu tư tổ chức công nhận giá trị lâu dài của tài sản kỹ thuật số, hơn một nửa trong số đó đang tăng cường phân bổ.

McKinsey dự đoán, quy mô thị trường mã hóa có thể đạt từ 2-4 nghìn tỷ USD vào những năm 2030. Pendle mặc dù không phải là nền tảng mã hóa, nhưng thông qua việc cung cấp chức năng phát hiện giá, phòng ngừa rủi ro và giao dịch thứ cấp cho các sản phẩm thu nhập mã hóa, Pendle đóng vai trò then chốt trong hệ sinh thái này - cho dù là trái phiếu mã hóa hay stablecoin có lãi, Pendle đều có thể đóng vai trò là lớp hạ tầng thu nhập cố định cho các chiến lược cấp tổ chức.

Tài chính Hồi giáo: Cơ hội mới 4,5 nghìn tỷ đô la

Pendle cũng có kế hoạch ra mắt giải pháp Citadel tuân thủ luật Hồi giáo, phục vụ cho thị trường tài chính Hồi giáo toàn cầu có quy mô lên tới 4,5 nghìn tỷ đô la - ngành này bao trùm hơn 80 quốc gia và đã duy trì tỷ lệ tăng trưởng hàng năm 10% trong vòng 10 năm qua, đặc biệt phát triển nhanh chóng ở khu vực Đông Nam Á, Trung Đông và Châu Phi.

Các hạn chế tôn giáo nghiêm ngặt đã cản trở lâu dài sự tham gia của các nhà đầu tư Hồi giáo vào DeFi, nhưng kiến trúc PT/YT của Pendle có thể được thiết kế linh hoạt để phù hợp với các sản phẩm lợi nhuận theo luật Hồi giáo, và hình thức của nó có thể tương tự như trái phiếu Hồi giáo (Sukuk).

Nếu thành công, Citadel này không chỉ có thể mở rộng vùng phủ sóng của Pendle mà còn sẽ xác minh khả năng thích ứng của DeFi với các hệ thống tài chính đa dạng - từ đó củng cố vị trí của Pendle như một cơ sở hạ tầng thu nhập cố định toàn cầu trên chuỗi.

Tiến vào thị trường phí vốn

Boros là một trong những chất xúc tác quan trọng nhất trong lộ trình Pendle 2025, nhằm đưa giao dịch lãi suất cố định vào thị trường phí vốn hợp đồng tương lai vĩnh cửu. Mặc dù Pendle V2 đã thiết lập vị thế dẫn đầu của mình trong thị trường mã hóa hóa lợi tức giao ngay, nhưng Boros có kế hoạch mở rộng lĩnh vực kinh doanh của mình vào nguồn lợi nhuận lớn nhất và biến động nhất trong lĩnh vực tiền điện tử - phí vốn hợp đồng tương lai vĩnh cửu.

Hiện tại, thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu có tổng hợp đồng chưa thanh toán vượt 1500 tỷ USD, khối lượng giao dịch hàng ngày đạt 2000 tỷ USD, đây là một thị trường quy mô lớn nhưng công cụ phòng ngừa lại thiếu nghiêm trọng.

Boros dự định cung cấp lợi nhuận ổn định hơn cho các giao thức khác bằng cách thực hiện tỷ lệ phí vốn cố định - điều này rất quan trọng đối với các tổ chức quản lý chiến lược quy mô lớn.

Đối với Pendle, bố cục này chứa đựng giá trị to lớn. Boros không chỉ hứa hẹn mở ra một thị trường mới trị giá hàng tỷ đô la mà còn thực hiện việc nâng cấp định vị giao thức - từ ứng dụng lợi suất DeFi chuyển mình thành nền tảng giao dịch lãi suất trên chuỗi, chức năng của nó đã có thể sánh ngang với bàn giao dịch lãi suất của CME hoặc JPMorgan trong tài chính truyền thống.

Boros còn củng cố lợi thế cạnh tranh lâu dài của Pendle. Khác với việc theo đuổi những điểm nóng trên thị trường, Pendle đang xây dựng nền tảng cho cơ sở hạ tầng thu nhập trong tương lai: dù là chiến lược chênh lệch lãi suất vốn hay chiến lược nắm giữ tài sản, cả hai đều cung cấp công cụ hữu ích cho các nhà giao dịch và bộ phận quản lý quỹ.

Xét thấy hiện tại cả lĩnh vực DeFi và CeFi đều thiếu các giải pháp phòng ngừa tỷ lệ chi phí vốn có thể mở rộng, Pendle có khả năng đạt được lợi thế cạnh tranh đáng kể. Nếu được thực hiện thành công, Boros sẽ nâng cao đáng kể thị phần của Pendle, thu hút nhóm người dùng mới và củng cố vị thế cốt lõi của nó như một cơ sở hạ tầng thu nhập cố định trong DeFi.

Đội ngũ cốt lõi và chiến lược bố trí

Pendle Finance được thành lập vào giữa năm 2020 bởi các nhà phát triển ẩn danh TN, GT, YK và Vu, đã nhận được đầu tư từ nhiều tổ chức hàng đầu.

Mốc tài trợ:

• Vòng gọi vốn riêng (tháng 4 năm 2021): Huy động 3.7 triệu USD
• IDO (tháng 4 năm 2021): huy động 11,83 triệu USD với giá 0,797 USD/đồng token
• Nền tảng giao dịch Launchpool (tháng 7 năm 2023): Phân phối 5.02 triệu PENDLE (chiếm 1.94% tổng nguồn cung)
• Một tổ chức đầu tư chiến lược đầu tư (tháng 8 năm 2023): Thúc đẩy phát triển hệ sinh thái và mở rộng chuỗi chéo (số tiền chưa được công bố)
• Quỹ Arbitrum tài trợ (tháng 10 năm 2023): Nhận 1,61 triệu USD để xây dựng hệ sinh thái Arbitrum
• Một tổ chức đầu tư đã thực hiện đầu tư chiến lược (tháng 11 năm 2023): Thúc đẩy tăng trưởng lâu dài và việc áp dụng của các tổ chức (số tiền không được công khai)

Ma trận hợp tác sinh thái như sau:

• Base：Triển khai trên mạng Base, kết nối tài sản gốc và mở rộng cơ sở hạ tầng thu nhập cố định
• Anzen（sUSDz）：Ra mắt stablecoin RWA sUSDz, thực hiện giao dịch thu nhập cố định gắn với lợi nhuận thế giới thực.
• Ethena（USDe/sUSDe）：Tích hợp stablecoin APY cao, kết nối lợi nhuận gốc từ tiền điện tử và tăng cường hợp tác DeFi
• Ether.fi（eBTC）：Ra mắt pool lợi nhuận gốc BTC đầu tiên, vượt qua ranh giới tài sản ETH
• Berachain（iBGT/iBERA）：Là một trong những cơ sở hạ tầng đầu tiên, xây dựng khung thu nhập cố định thông qua LST gốc.

Kinh tế token