Khung quy định về stablecoin tại Hong Kong dần dần được làm rõ, giấy phép đầu tiên dự kiến sẽ được công bố vào đầu năm 2026.

Việc quản lý stablecoin ở Hồng Kông đang nhanh chóng bước vào giai đoạn thực chất. Khi các quy định liên quan chính thức có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8 năm 2025, Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông đã công bố một loạt tài liệu quy định đi kèm vào ngày 29 tháng 7, bao gồm các hướng dẫn quy định đối với các nhà phát hành stablecoin có giấy phép, hướng dẫn chống rửa tiền và tóm tắt hệ thống cấp giấy phép, xây dựng khung quản lý toàn diện bao gồm việc đăng ký, hoạt động, quản lý tài sản và tuân thủ.

Bộ hướng dẫn này cung cấp một con đường rõ ràng để đăng ký và tiêu chuẩn tuân thủ cho thị trường Stablecoin, đồng thời cũng thể hiện thái độ của Hồng Kông trong việc để lại không gian chính sách cho sự phát triển đổi mới của Stablecoin trong khi tăng cường kiểm soát rủi ro.

Thời gian phát bài và sắp xếp chuyển tiếp

Ngân hàng Trung ương cho biết, việc cấp giấy phép sẽ là một quá trình diễn ra liên tục. Các tổ chức mong muốn được xem xét sớm nên nộp đơn trước ngày 30 tháng 9. Dự kiến, những phát hành ổn định đầu tiên được cấp giấy phép sẽ được công bố sớm nhất vào đầu năm 2026, với trọng tâm là thương mại xuyên biên giới và ứng dụng Web3. Giai đoạn đầu chỉ cấp một số giấy phép, với tiêu chí cao.

Đối với các nhà phát hành stablecoin fiat đã có hoạt động thực chất tại Hồng Kông, Cơ quan Quản lý Tiền tệ đã thiết lập một thời gian chuyển tiếp kéo dài 6 tháng (đến ngày 31 tháng 1 năm 2026). Trong 3 tháng đầu tiên sau khi quy định có hiệu lực (trước ngày 31 tháng 10 năm 2025), các nhà phát hành hiện có có ý định nộp đơn xin cấp giấy phép cần phải nộp đơn và các tài liệu liên quan. Nếu đơn được nộp thành công và được xác nhận, có thể tiếp tục tham gia các hoạt động có quy định trong thời gian chuyển tiếp.

Những nhà phát hành không hoàn thành đơn đăng ký đúng hạn, bị từ chối hoặc rút lại đơn đăng ký sẽ vào thời gian kết thúc một tháng bắt đầu từ ngày 1 tháng 11 năm 2025, cần phải rút lui một cách có trật tự và chịu sự giám sát nghiêm ngặt. Các thực thể tiếp tục thực hiện các hoạt động chịu quy định sau thời gian kết thúc sẽ vi phạm quy định và cấu thành tội phạm.

Quản lý rủi ro và yêu cầu chống rửa tiền

Về quản lý rủi ro, các nhà phát hành stablecoin có giấy phép chỉ có thể ủy quyền cho các nhà cung cấp dịch vụ được công nhận để thực hiện việc phát hành stablecoin hợp pháp, và các hành vi đó phải được phê duyệt bởi giấy phép. Tài sản được lưu ký phải được tách biệt nghiêm ngặt với tài sản riêng của nhà phát hành, công bố định kỳ chính sách quản lý tài sản dự trữ và kết quả kiểm toán. Nhà phát hành cần áp dụng các biện pháp kỹ thuật như chữ ký đa chữ ký, cơ chế tạo tiền trước, và khuyến nghị kết hợp thử nghiệm ngoài chuỗi để thực hiện kiểm tra đa dạng.

Trong lĩnh vực chống rửa tiền, cơ quan quản lý tài chính đã xác định các yêu cầu về đánh giá rủi ro, kiểm tra sự thận trọng của khách hàng và giám sát liên tục. Các nhà phát hành stablecoin có giấy phép cần thực hiện các biện pháp để xác định và xác minh danh tính của người nắm giữ, khách hàng cần phải tuân thủ quy trình kiểm tra sự thận trọng đầy đủ và được xem xét định kỳ. Đối với các hoạt động đáng ngờ, các nhà phát hành có giấy phép cần tiến hành điều tra thêm và xác minh danh tính của các người nắm giữ liên quan.

Tài sản dự trữ và phát hành nhiều đồng tiền

Hướng dẫn quy định yêu cầu tất cả các stablecoin đã phát hành phải được hỗ trợ bởi tài sản đầy đủ. Tài sản dự trữ đủ điều kiện bao gồm tiền mặt, tiền gửi ngân hàng, chứng khoán nợ có giá trị và các tài sản chất lượng cao, thanh khoản cao và rủi ro thấp. Cơ quan Quản lý Tiền tệ sẽ thực hiện các yêu cầu giảm thiểu rủi ro khác nhau dựa trên loại tài sản dự trữ, nhưng người giám sát phải là ngân hàng được cấp phép tại Hồng Kông hoặc các tổ chức tài chính có đủ tiêu chuẩn tương đương.

Người được cấp phép có thể phát hành "stablecoin chỉ định" gắn với các loại tiền pháp định khác nhau, nhưng các loại tiền mới cần phải được phê duyệt. Cơ quan quản lý tài chính cho phép nắm giữ tài sản đủ điều kiện dưới dạng token hóa làm dự trữ, nhưng cần có sự chấp thuận bằng văn bản. Trong những trường hợp đặc biệt, có thể xin phép không tương thích với loại tiền, nhưng cần phải có sự phê duyệt từng trường hợp.

Ngoài ra, Cơ quan Quản lý Tiền tệ yêu cầu không được trả lãi cho việc phát hành Stablecoin, không giới hạn việc lưu trữ tài sản dự trữ ở nước ngoài, và cho phép ủy thác cho các nhà quản lý đầu tư bên thứ ba thực hiện quản lý tài sản, với điều kiện đảm bảo tính minh bạch, an toàn và khả năng điều phối của tài sản.

Điều kiện và quy trình đăng ký

Người đăng ký phải là công ty thành lập tại Hồng Kông hoặc tổ chức được công nhận thành lập ngoài Hồng Kông, và cần thiết lập một cơ sở hoạt động thực chất tại Hồng Kông. Việc đăng ký giấy phép phải đáp ứng các tiêu chí tối thiểu, bao gồm tài nguyên tài chính, quản lý rủi ro, thông tin công khai và các khía cạnh khác.

Các yêu cầu cụ thể bao gồm: duy trì vốn cổ phần đã thực góp không dưới 25 triệu HKD hoặc tài nguyên tài chính tương đương; nộp kế hoạch kinh doanh, ngân sách tài chính, báo cáo kiểm toán trong quá khứ cho ba năm tới; các giám đốc điều hành và nhân sự chính cần có kinh nghiệm liên quan và thường trú tại Hồng Kông; xây dựng và thực hiện chính sách quản lý rủi ro toàn diện, v.v.

Quy trình đăng ký bao gồm thảo luận không chính thức ban đầu, nộp tài liệu đầy đủ, phê duyệt của Cơ quan Quản lý Tiền tệ, và các bước khác. Sau khi được phê duyệt, Cơ quan Quản lý Tiền tệ sẽ công bố thông tin về người được cấp phép và ngày có hiệu lực.

Hiện tại đã có nhiều tổ chức bày tỏ ý định xin cấp giấy phép Stablecoin, bao gồm một số công ty công nghệ và tổ chức tài chính nổi tiếng. Tuy nhiên, dự kiến trong giai đoạn đầu, Hong Kong có thể chỉ cấp một số lượng giấy phép hạn chế, tổng số có thể không vượt quá 10 cái.