Tỷ lệ funding của sự biến đổi: từ biến động mạnh mẽ đến phát triển ổn định
Hợp đồng vĩnh viễn đã phá vỡ giới hạn của hợp đồng tương lai truyền thống phải thanh toán vào một ngày đáo hạn nhất định, nhanh chóng trở thành sản phẩm cốt lõi trong giao dịch phái sinh tiền điện tử. Để đảm bảo rằng giá giao dịch của hợp đồng vĩnh viễn giữ được sự đồng nhất với giá giao ngay, cơ chế tỷ lệ funding đã được đưa vào. Trong một chu kỳ thanh toán cố định, nếu giá hợp đồng cao hơn giá giao ngay, người nắm giữ vị thế mua sẽ phải trả tỷ lệ funding cho người nắm giữ vị thế bán; ngược lại cũng vậy. Tỷ lệ funding không chỉ là nguồn thu nhập quan trọng của các nhà arbitrage, mà còn được coi là một chỉ báo phản ánh tâm lý thị trường theo thời gian.
Bài viết này phân tích sâu về sự biến động của tỷ lệ funding XBTUSD trong 9 năm qua. Nghiên cứu phát hiện rằng XBTUSD đã có một sự chuyển biến rõ rệt từ sự biến động cao trước đây sang sự ổn định chưa từng có, ngay cả khi Bitcoin đạt mức cao kỷ lục trên 100.000 USD trong chu kỳ thị trường 2024-2025.
Chín năm tiến hóa toàn cảnh: từ "man rợ" đến "thể chế hóa"
Xem xét dữ liệu trong chín năm, tần suất xuất hiện của các sự kiện tỷ lệ funding cực đoan đã giảm 90% so với đỉnh điểm lịch sử, trong khi biến động hàng năm đã được nén vào khoảng dao động hẹp ±10%. Mức độ ổn định như vậy là chưa từng có trong lịch sử của các sản phẩm phái sinh Bitcoin.
Sự chuyển biến kéo dài gần mười năm này có thể được chia thành ba giai đoạn khác nhau:
Giai đoạn 1: Thời kỳ miền Tây hoang dã (2016-2018)
Trong 2 năm đầu ra mắt, thị trường tỷ lệ funding có đặc điểm là cực kỳ kém hiệu quả và biến động đáng kinh ngạc:
tỷ lệ funding thường vượt quá ±0.3%, tương đương với tỷ lệ hàng năm vượt quá ±1000%
Năm 2017, thị trường tăng giá đã xuất hiện sự tập trung cực đoan của các sự kiện trong lịch sử Bitcoin.
Chỉ riêng trong năm 2017 đã ghi nhận hơn 250 sự kiện funding cực đoan, đại diện cho sự kém hiệu quả của thị trường gần như xảy ra hàng ngày
Thời gian cực đoan kéo dài 6-8+ khoảng (2-3 ngày), cho thấy sự kém hiệu quả liên tục của thị trường.
Giai đoạn 2: Trưởng thành dần dần (2018-2024)
Trong khoảng thời gian 2018-2024, thị trường tỷ lệ funding XBTUSD bắt đầu tự điều chỉnh:
Số sự kiện cực đoan hàng năm đã giảm mạnh từ hơn 250 sự kiện nổi bật vào năm 2017 xuống còn khoảng 130 sự kiện vào năm 2019.
tỷ lệ funding phân bố dần dần bị nén về phạm vi bình thường
Các sự kiện thị trường lớn vẫn sẽ gây ra biến động đáng kể, nhưng tần suất thì thấp.
Giai đoạn ba: Các ông lớn tham gia (2024 đến nay)
Hai sự phát triển quan trọng vào đầu năm 2024 đã định nghĩa lại bối cảnh thị trường:
Tháng 1 năm 2024: Ra mắt ETF Bitcoin
Sự quan tâm đến arbitrage từ các tổ chức gia tăng mạnh mẽ, vì ETF giao ngay đã làm cho các giao dịch arbitrage quy mô lớn giữa giao ngay và tương lai trở nên khả thi.
ETF sẽ gắn kết chặt chẽ hơn giá hợp đồng với giá giao ngay, làm giảm tỷ lệ funding và loại bỏ chênh lệch giá arbitrage đáng kể.
Tháng 2 năm 2024: Giao thức Ethena ra mắt
Ethena đã giới thiệu việc arbitrage tỷ lệ funding hệ thống thông qua việc phát hành stablecoin tổng hợp, thu hút được lượng lớn người dùng (hơn 4 tỷ USD TVL)
Sự đồng thời đổ vào của quỹ đầu tư và quỹ bán lẻ vào thị trường arbitrage khiến tỷ lệ funding càng gần về giá trị không.
Lợi nhuận đáng kinh ngạc từ chênh lệch tỷ lệ
Đối với những trader tham gia chiến lược套利 tỷ lệ funding, lợi nhuận lịch sử thật đáng chú ý. Phân tích toàn diện cho thấy, một khoản đầu tư đơn giản 100.000 đô la vào tỷ lệ funding vào năm 2016 giờ đã trở thành 8 triệu đô la.
Chiến lược này cung cấp 873% lợi nhuận hàng năm, không có năm thua lỗ, không có sự giảm sút lớn, chỉ là sự tích lũy lợi nhuận liên tục, biến đổi khoản đầu tư sáu chữ số vừa phải thành tài sản khổng lồ.
Một nền tảng giao dịch thanh toán tỷ lệ funding bằng Bitcoin thay vì stablecoin USD, điều này tạo ra cơ hội nhân tài sản cho những người kiếm lợi từ chênh lệch giá. Bất kỳ khoản thanh toán nào nhận được vào năm 2016 khi Bitcoin ở mức 500 USD đã tăng giá trị lên 200 lần sau khi Bitcoin đạt 100.000 USD vào năm 2024.
Nếu thanh toán bằng USDT, lợi nhuận 8 triệu USD sẽ gần hơn với 800.000 USD - vẫn ấn tượng, nhưng không thể so sánh với hiệu ứng tổng hợp mà thanh toán bằng Bitcoin tạo ra, điều này khiến việc套利 vốn trở thành một trong những chiến lược có lợi nhất trong lịch sử tiền điện tử.
Tình trạng ép vốn: Tỷ lệ funding cao đã biến đi đâu?
So với các đợt tăng giá vào năm 2017 và 2021, tỷ lệ funding khi Bitcoin đạt đỉnh mới trong năm 2024-2025 lại cực kỳ yên ả: mức cao nhất chỉ là 0.1308%, không chỉ thấp hơn một nửa mức cao trong những đợt trước, mà còn thường bị xóa nhanh chóng sau khi xuất hiện. Từ dữ liệu cho thấy, tỷ lệ trung bình chỉ còn 0.0173%, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng tâm lý của nhiều nhà giao dịch.
Thể hiện của thị trường bò trước đây:
Thị trường tăng giá năm 2017: tỷ lệ funding thường vượt quá 0.2%, đạt đỉnh trên 0.3%
Đỉnh đầu tiên năm 2021: tỷ lệ funding liên tục khoảng 0.2-0.3% trong vài tuần.
Đỉnh thứ hai năm 2021: Vẫn đạt 0.07-0.1% trong thời gian tăng giá
Thực tế năm 2024
Tỷ lệ tối đa: 0.1308% (chưa đến một nửa so với những lần tăng giá trước đây)
Tỷ lệ funding cao liên tục: hầu như không có
tỷ lệ trung bình: 0.0173% (mặc dù giá Bitcoin đạt 70.000 đô la +)
Điều này khiến các nhà giao dịch chênh lệch giá nghi ngờ về khả năng sinh lời trong tương lai của họ, hoặc khiến các giao thức tạo ra lợi nhuận nghi ngờ rằng "tỷ lệ funding alpha" có thể đã biến mất.
Tình trạng hiện tại của tỷ lệ funding: Dữ liệu tiết lộ
Phân tích phát hiện ra ba hiện tượng thú vị:
Tỷ lệ funding cao trở nên ngắn hạn: So sánh giữa năm 2024 và năm 2021 khi thị trường bò đạt 53,000 đô la Bitcoin cho thấy, tỷ lệ funding cao vẫn xảy ra, nhưng chúng ngắn hạn hơn và dễ dự đoán hơn. Cơ hội không biến mất - nó đã tiến hóa.
Cơ hội tỷ lệ funding sau ETF vẫn còn: Việc phê duyệt Bitcoin ETF thực tế đã làm tăng tỷ lệ funding trong 3 tháng đầu, cho thấy trong việc arbitrage của nhiều tổ chức, tỷ lệ funding vẫn có thể duy trì.
Thời gian trước ETF (tháng 10 năm 2023 - tháng 1 năm 2024): 0.011% trung bình
Thời gian sau ETF (tháng 1 năm 2024 - tháng 3 năm 2024): 0,018% trung bình
Tác động ròng: +69% tỷ lệ funding tăng
Tỷ lệ funding dương liên tục: Mặc dù sự tham gia của các tổ chức gia tăng và việc giới thiệu các cơ hội giao dịch chênh lệch chính như Bitcoin ETF và các giao thức DeFi, tỷ lệ funding vẫn duy trì ở mức dương. Điều này cho thấy thị trường đã tìm thấy một sự cân bằng mới - một sự cân bằng mà tỷ lệ funding dương liên tục đồng tồn tại với các hoạt động arbitrage phức tạp.
Kết luận
Thông qua chín năm tiến hóa, tỷ lệ funding của Bitcoin đã hoàn thành sự chuyển mình từ "tàu lượn siêu tốc đầu cơ" đến "con lắc cấp tổ chức". Giao dịch cơ sở do ETF giao ngay mang lại và hệ thống arbitrage của các giao thức DeFi đã cùng nhau xây dựng một hệ sinh thái sản phẩm phái sinh sâu hơn, ổn định hơn và hiệu quả hơn. Thời đại miền Tây hoang dã dù đã chìm vào dĩ vãng, nhưng arbitrage tỷ lệ funding vẫn chưa đi đến diệt vong — nó chỉ bước vào một kỷ nguyên mới với tốc độ thực hiện cao, kiểm soát rủi ro tinh vi và tích hợp giữa các sàn giao dịch.
Đối với những trader vẫn muốn kiếm lợi nhuận vượt trội từ tỷ lệ funding, lợi thế cạnh tranh thực sự không còn là sự dũng cảm chịu đựng biến động cao một cách mù quáng, mà là việc mài giũa toàn diện tốc độ cơ sở hạ tầng, hiệu quả vốn và khả năng lặp lại chiến lược. Chỉ có như vậy, mới có thể tiếp tục khám phá Alpha thuộc về mình trong một thị trường ngày càng được tổ chức hóa.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
26 thích
Phần thưởng
26
9
Chia sẻ
Bình luận
0/400
TokenAlchemist
· 08-05 17:20
hmm, bộ dữ liệu thú vị... tỷ lệ funding ổn định rõ ràng cho thấy sự trưởng thành của thị trường + hiệu quả arb thật lòng mà nói. những ngày khối lượng đỉnh đã qua, rip degens
Xem bản gốcTrả lời0
ImaginaryWhale
· 08-05 01:42
Tiếp tục nhìn xuống, phí vốn không qua được nhà tạo lập thị trường.
Xem bản gốcTrả lời0
BlockchainDecoder
· 08-04 22:02
Từ góc độ dữ liệu, tỷ lệ funding biến động giảm phản ánh sự trưởng thành của thị trường đã tăng lên đáng kể
Xem bản gốcTrả lời0
GhostAddressMiner
· 08-03 03:14
tỷ lệ funding bẫy này đã bị Nhà đầu tư lớn chơi thông thạo rồi, còn có thể để bán lẻ nhìn ra điều gì?
Xem bản gốcTrả lời0
DAOplomacy
· 08-02 18:40
các cơ chế không tối ưu lắm thật sự... vẫn đang chờ đợi sự hiệu quả thị trường thực sự
Từ bơm lớn bán phá giá lớn đến ổn định như đồng hồ: lịch sử 9 năm phát triển tỷ lệ funding của Bitcoin
Tỷ lệ funding của sự biến đổi: từ biến động mạnh mẽ đến phát triển ổn định
Hợp đồng vĩnh viễn đã phá vỡ giới hạn của hợp đồng tương lai truyền thống phải thanh toán vào một ngày đáo hạn nhất định, nhanh chóng trở thành sản phẩm cốt lõi trong giao dịch phái sinh tiền điện tử. Để đảm bảo rằng giá giao dịch của hợp đồng vĩnh viễn giữ được sự đồng nhất với giá giao ngay, cơ chế tỷ lệ funding đã được đưa vào. Trong một chu kỳ thanh toán cố định, nếu giá hợp đồng cao hơn giá giao ngay, người nắm giữ vị thế mua sẽ phải trả tỷ lệ funding cho người nắm giữ vị thế bán; ngược lại cũng vậy. Tỷ lệ funding không chỉ là nguồn thu nhập quan trọng của các nhà arbitrage, mà còn được coi là một chỉ báo phản ánh tâm lý thị trường theo thời gian.
Bài viết này phân tích sâu về sự biến động của tỷ lệ funding XBTUSD trong 9 năm qua. Nghiên cứu phát hiện rằng XBTUSD đã có một sự chuyển biến rõ rệt từ sự biến động cao trước đây sang sự ổn định chưa từng có, ngay cả khi Bitcoin đạt mức cao kỷ lục trên 100.000 USD trong chu kỳ thị trường 2024-2025.
Chín năm tiến hóa toàn cảnh: từ "man rợ" đến "thể chế hóa"
Xem xét dữ liệu trong chín năm, tần suất xuất hiện của các sự kiện tỷ lệ funding cực đoan đã giảm 90% so với đỉnh điểm lịch sử, trong khi biến động hàng năm đã được nén vào khoảng dao động hẹp ±10%. Mức độ ổn định như vậy là chưa từng có trong lịch sử của các sản phẩm phái sinh Bitcoin.
Sự chuyển biến kéo dài gần mười năm này có thể được chia thành ba giai đoạn khác nhau:
Giai đoạn 1: Thời kỳ miền Tây hoang dã (2016-2018)
Trong 2 năm đầu ra mắt, thị trường tỷ lệ funding có đặc điểm là cực kỳ kém hiệu quả và biến động đáng kinh ngạc:
Giai đoạn 2: Trưởng thành dần dần (2018-2024)
Trong khoảng thời gian 2018-2024, thị trường tỷ lệ funding XBTUSD bắt đầu tự điều chỉnh:
Giai đoạn ba: Các ông lớn tham gia (2024 đến nay)
Hai sự phát triển quan trọng vào đầu năm 2024 đã định nghĩa lại bối cảnh thị trường:
Tháng 1 năm 2024: Ra mắt ETF Bitcoin
Tháng 2 năm 2024: Giao thức Ethena ra mắt
Lợi nhuận đáng kinh ngạc từ chênh lệch tỷ lệ
Đối với những trader tham gia chiến lược套利 tỷ lệ funding, lợi nhuận lịch sử thật đáng chú ý. Phân tích toàn diện cho thấy, một khoản đầu tư đơn giản 100.000 đô la vào tỷ lệ funding vào năm 2016 giờ đã trở thành 8 triệu đô la.
Chiến lược này cung cấp 873% lợi nhuận hàng năm, không có năm thua lỗ, không có sự giảm sút lớn, chỉ là sự tích lũy lợi nhuận liên tục, biến đổi khoản đầu tư sáu chữ số vừa phải thành tài sản khổng lồ.
Một nền tảng giao dịch thanh toán tỷ lệ funding bằng Bitcoin thay vì stablecoin USD, điều này tạo ra cơ hội nhân tài sản cho những người kiếm lợi từ chênh lệch giá. Bất kỳ khoản thanh toán nào nhận được vào năm 2016 khi Bitcoin ở mức 500 USD đã tăng giá trị lên 200 lần sau khi Bitcoin đạt 100.000 USD vào năm 2024.
Nếu thanh toán bằng USDT, lợi nhuận 8 triệu USD sẽ gần hơn với 800.000 USD - vẫn ấn tượng, nhưng không thể so sánh với hiệu ứng tổng hợp mà thanh toán bằng Bitcoin tạo ra, điều này khiến việc套利 vốn trở thành một trong những chiến lược có lợi nhất trong lịch sử tiền điện tử.
Tình trạng ép vốn: Tỷ lệ funding cao đã biến đi đâu?
So với các đợt tăng giá vào năm 2017 và 2021, tỷ lệ funding khi Bitcoin đạt đỉnh mới trong năm 2024-2025 lại cực kỳ yên ả: mức cao nhất chỉ là 0.1308%, không chỉ thấp hơn một nửa mức cao trong những đợt trước, mà còn thường bị xóa nhanh chóng sau khi xuất hiện. Từ dữ liệu cho thấy, tỷ lệ trung bình chỉ còn 0.0173%, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng tâm lý của nhiều nhà giao dịch.
Thể hiện của thị trường bò trước đây:
Thực tế năm 2024
Điều này khiến các nhà giao dịch chênh lệch giá nghi ngờ về khả năng sinh lời trong tương lai của họ, hoặc khiến các giao thức tạo ra lợi nhuận nghi ngờ rằng "tỷ lệ funding alpha" có thể đã biến mất.
Tình trạng hiện tại của tỷ lệ funding: Dữ liệu tiết lộ
Phân tích phát hiện ra ba hiện tượng thú vị:
Tỷ lệ funding cao trở nên ngắn hạn: So sánh giữa năm 2024 và năm 2021 khi thị trường bò đạt 53,000 đô la Bitcoin cho thấy, tỷ lệ funding cao vẫn xảy ra, nhưng chúng ngắn hạn hơn và dễ dự đoán hơn. Cơ hội không biến mất - nó đã tiến hóa.
Cơ hội tỷ lệ funding sau ETF vẫn còn: Việc phê duyệt Bitcoin ETF thực tế đã làm tăng tỷ lệ funding trong 3 tháng đầu, cho thấy trong việc arbitrage của nhiều tổ chức, tỷ lệ funding vẫn có thể duy trì.
Tỷ lệ funding dương liên tục: Mặc dù sự tham gia của các tổ chức gia tăng và việc giới thiệu các cơ hội giao dịch chênh lệch chính như Bitcoin ETF và các giao thức DeFi, tỷ lệ funding vẫn duy trì ở mức dương. Điều này cho thấy thị trường đã tìm thấy một sự cân bằng mới - một sự cân bằng mà tỷ lệ funding dương liên tục đồng tồn tại với các hoạt động arbitrage phức tạp.
Kết luận
Thông qua chín năm tiến hóa, tỷ lệ funding của Bitcoin đã hoàn thành sự chuyển mình từ "tàu lượn siêu tốc đầu cơ" đến "con lắc cấp tổ chức". Giao dịch cơ sở do ETF giao ngay mang lại và hệ thống arbitrage của các giao thức DeFi đã cùng nhau xây dựng một hệ sinh thái sản phẩm phái sinh sâu hơn, ổn định hơn và hiệu quả hơn. Thời đại miền Tây hoang dã dù đã chìm vào dĩ vãng, nhưng arbitrage tỷ lệ funding vẫn chưa đi đến diệt vong — nó chỉ bước vào một kỷ nguyên mới với tốc độ thực hiện cao, kiểm soát rủi ro tinh vi và tích hợp giữa các sàn giao dịch.
Đối với những trader vẫn muốn kiếm lợi nhuận vượt trội từ tỷ lệ funding, lợi thế cạnh tranh thực sự không còn là sự dũng cảm chịu đựng biến động cao một cách mù quáng, mà là việc mài giũa toàn diện tốc độ cơ sở hạ tầng, hiệu quả vốn và khả năng lặp lại chiến lược. Chỉ có như vậy, mới có thể tiếp tục khám phá Alpha thuộc về mình trong một thị trường ngày càng được tổ chức hóa.