Ondo Finance: Ngôi sao mới trong lĩnh vực RWA

Với sự không bền vững của các dự án có lợi suất cao trong thị trường gấu, cũng như sự suy giảm mạnh mẽ của tổng giá trị tài sản bị khóa trong lĩnh vực DeFi, câu chuyện về tài sản thế giới thực (RWA) do MakerDAO dẫn đầu dần dần nổi lên. Thị trường bắt đầu chuyển sự chú ý sang tài sản thế giới thực, đặc biệt là trái phiếu kho bạc Mỹ, loại tài sản có rủi ro thấp, lợi suất ổn định và có thể áp dụng quy mô lớn.

Trong bối cảnh này, Ondo Finance đã nhanh chóng nổi lên như một dự án hàng đầu trong lĩnh vực RWA. Gần đây, Quỹ Ondo thông báo sẽ mở khóa lưu thông token ONDO vào ngày 18, sau đó một nền tảng giao dịch cũng thông báo sẽ đưa Ondo Finance(ONDO) vào kế hoạch niêm yết. Quyết định này sẽ mang lại nhiều động lực và thanh khoản hơn cho hệ sinh thái Ondo Finance.

Mặc dù đã có giới thiệu đơn giản về Ondo Finance trước đó, nhưng nhân dịp này chúng ta có thể tổng hợp một cách toàn diện hơn về dự án RWA hàng đầu này.

Một, Giới thiệu Ondo Finance

Ondo Finance là một giao thức đầu tư mã hóa RWA, ra mắt quỹ trái phiếu Mỹ mã hóa Ondo v2 vào tháng 1 năm 2023, nhằm cung cấp cơ hội đầu tư cấp độ tổ chức cho mọi người. Ondo đưa sản phẩm quỹ có rủi ro thấp, lợi nhuận ổn định, có thể mở rộng ( như trái phiếu Mỹ, quỹ thị trường tiền tệ, v.v. ) vào blockchain, cung cấp cho nhà đầu tư trên chuỗi một lựa chọn thay thế ổn định cho stablecoin, và cho phép người nắm giữ thay vì người phát hành nhận phần lớn lợi nhuận từ tài sản cơ bản.

Theo thống kê của nền tảng dữ liệu, tổng giá trị thị trường của RWA trái phiếu Mỹ đã tăng vọt từ 110 triệu USD ban đầu lên 863 triệu USD hiện tại ( không bao gồm quy mô RWA trái phiếu Mỹ hơn 2 tỷ USD của một dự án nào đó ). Trong đó, Ondo có quy mô thị trường trong lĩnh vực RWA trái phiếu Mỹ đạt 125 triệu USD, đứng thứ ba, chỉ sau hai dự án chính khác.

Hai, sản phẩm token hóa của Ondo Finance

Ondo đã ra mắt các sản phẩm quỹ được token hóa $OUSG cho trái phiếu Mỹ và $OMMF cho quỹ thị trường tiền tệ, cho phép các chủ sở hữu stablecoin đầu tư vào trái phiếu và trái phiếu chính phủ Mỹ. Các nhà đầu tư sẽ nhận được chứng chỉ quyền lợi quỹ được token hóa, Ondo thu phí quản lý 0,15% mỗi năm.

Vào tháng 8 năm 2023, Ondo đã ra mắt dự án trái phiếu token hóa được đảm bảo bằng trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn và tiền gửi ngân hàng không kỳ hạn - stablecoin USDY sinh lãi. Sự đổi mới của USDY nằm ở chỗ nó không cần cấp phép, cung cấp cho các nhà đầu tư toàn cầu một công cụ đầu tư vừa có thể lưu trữ giá trị đô la Mỹ vừa tạo ra lợi nhuận bằng đô la.

Do các lý do tuân thủ quy định, sản phẩm quỹ token hóa chỉ dành cho khách hàng đã hoàn thành KYC. Để đạt được điều này, Ondo đã hợp tác với giao thức DeFi Flux Finance để cung cấp dịch vụ cho vay thế chấp stablecoin cho các token cần cấp phép như $OUSG, thực hiện sự tham gia không cần giấy phép ở phía sau của giao thức.

2.1 Tiền ổn định sinh lời $USDY

$USDY là sản phẩm sinh lãi bằng đô la Mỹ dành cho cư dân và tổ chức không phải là công dân Mỹ, với tài sản cơ sở là trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn và tiền gửi tiết kiệm ngân hàng. Nhà đầu tư cần trải qua quy trình KYC trước khi tham gia, có thể nhận được lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ trong khi vẫn giữ giá trị bằng đô la Mỹ. Hiện tại TVL đã đạt 65,37 triệu đô la.

$USDY được phát hành độc lập bởi Ondo USDY LLC, đây là một SPV độc lập được cách ly khỏi phá sản, phát hành $USDY bằng cách thế chấp tài sản/cổ phần của mình, và chỉ định người nắm giữ $USDY là người thụ hưởng cuối cùng thông qua hình thức ủy thác.

2.2 Quỹ trái phiếu Mỹ được mã hóa $OUSG

$OUSG là quỹ trái phiếu Mỹ được mã hóa dành cho người dùng tổ chức toàn cầu, với tài sản cơ sở là một ETF trái phiếu chính phủ ngắn hạn. Nhà đầu tư cần thực hiện KYC trước khi tham gia, hiện tại TVL đạt 114 triệu USD.

$OUSG được phát hành bởi quỹ token hóa Ondo. Các nhà đầu tư tham gia với tư cách là LP đầu tư USDC, quỹ token hóa Ondo rút tiền qua một nền tảng giao dịch đến một cơ quan lưu ký để quản lý tiền tệ pháp định, và cơ quan này đóng vai trò là nhà môi giới mua ETF. Lợi nhuận mới sẽ được tái đầu tư, từ đó tự động tạo ra tỷ suất sinh lợi kép cao hơn.

2.3 Quỹ thị trường tiền tệ token hóa $OMMF

$OMMF là một quỹ thị trường tiền tệ gắn liền với đô la Mỹ, có rủi ro tương đối thấp. Mặc dù hiện tại thông tin còn hạn chế, nhưng có thể suy đoán rằng đây là một quỹ thị trường tiền tệ tuân thủ SEC đã được mã hóa dựa trên mô hình rebase.

2.4 Flux Finance giải quyết vấn đề đầu tư không cần giấy phép

Flux Finance là một giao thức cho vay phi tập trung được đội ngũ Ondo phát triển dựa trên một giao thức cho vay nhất định, nguyên lý cơ bản của nó tương tự như giao thức đó.

Do vì sản phẩm front-end của Ondo cần sự chấp thuận KYC, Ondo đã hợp tác với Flux Finance ở phía back-end để cung cấp dịch vụ vay mượn thế chấp với USDC, USDT, DAI, FRAX cho các token cần được cấp phép như OUSG. Phía bên kia của giao thức vay mượn không cần cấp phép, bất kỳ người dùng DeFi nào cũng có thể tham gia.

Tính đến ngày 18 tháng 1, TVL của Ondo là 179 triệu USD, trong khi TVL của giao thức cho vay Flux Finance đạt 24,32 triệu USD, số tiền vay đạt 14,11 triệu USD.

Ba, quá trình phát triển của Ondo Finance

3.1 Tình hình tài chính

Ondo được thành lập vào năm 2021 bởi hai cựu nhân viên của các tổ chức tài chính. Nhà sáng lập từng giữ chức phó giám đốc đội ngũ công nghệ tại một tổ chức tài chính lớn, dẫn dắt đội ngũ nghiên cứu phát triển blockchain của tổ chức đó. Các thành viên trong đội ngũ có kinh nghiệm phong phú tại nhiều tổ chức tài chính và giao thức nổi tiếng.

Vào tháng 8 năm 2021, Ondo đã hoàn thành vòng gọi vốn hạt giống 4 triệu USD, do một tổ chức đầu tư nổi tiếng dẫn đầu và nhiều tổ chức khác tham gia. Ngoài ra, nhiều nhân vật nổi tiếng trong ngành cũng đã tham gia với tư cách là nhà đầu tư thiên thần trong vòng gọi vốn này.

Vào tháng 4 năm 2022, Ondo đã hoàn thành vòng gọi vốn A trị giá 20 triệu USD, được dẫn dắt bởi hai tổ chức đầu tư nổi tiếng và nhiều tổ chức khác tham gia.

Vào ngày 12 tháng 5 năm 2022, Ondo đã hoàn thành việc huy động vốn ICO hơn 10 triệu USD thông qua một nền tảng, số lượng token chiếm 2% tổng số.

3.2 Kinh tế token

Theo đề xuất của Quỹ Ondo: Tổng cung ONDO là 10 tỷ đồng, lượng lưu thông ban đầu khoảng 14,3%, hơn 85% mã thông báo ONDO vẫn sẽ bị khóa. Các mã thông báo bị khóa sẽ được mở khóa dần dần sau 12, 24, 36, 48 và 60 tháng kể từ khi mã thông báo ban đầu được mở khóa.

Các nhà đầu tư tư nhân ( không bao gồm các nhà đầu tư vòng của một nền tảng ) và các nhà đóng góp cốt lõi sẽ có token bị khóa ít nhất 12 tháng và sẽ được phát hành dần trong bốn năm tiếp theo. Các nhà đầu tư vòng của một nền tảng ( 2% ) của token sẽ được mở khóa hoàn toàn, vì vậy chiếm một phần lớn trong tổng cung lưu hành ban đầu.

Phân bổ token như sau: Nhà đầu tư vòng 1 của một nền tảng (2%), Khuyến khích sinh thái (52.1%), Phát triển giao thức (33%), Nhà đầu tư riêng lẻ (12.9%).

Bốn, Đánh giá dự án

Đội ngũ dự án Ondo có nền tảng xuất sắc, nhận được sự hỗ trợ từ các nhà đầu tư hàng đầu, củng cố vị thế của họ trong lĩnh vực trái phiếu chính phủ Mỹ RWA. Tính tuân thủ của dự án khá cao, đã trải qua nhiều vòng kiểm toán, cấu trúc giao dịch của $USDY học hỏi từ các mô hình đã trưởng thành. So với một số dự án chỉ có mô tả sản phẩm đơn giản, nền tảng của Ondo vững chắc hơn.

Ondo đã tham gia vào lĩnh vực trái phiếu chính phủ Mỹ RWA từ sớm, thể hiện tầm nhìn độc đáo. Trái phiếu chính phủ Mỹ, với đặc điểm rủi ro thấp, lợi nhuận ổn định và khả năng mở rộng, hiện là người hưởng lợi chính trong cuộc đua RWA, và còn có rất nhiều không gian phát triển trong tương lai. Điều này diễn ra suôn sẻ hơn so với quá trình chuyển đổi từ tài sản tín dụng RWA sang RWA trái phiếu chính phủ Mỹ của một số dự án.

Tuy nhiên, Ondo cũng phải đối mặt với một số thách thức. Một mặt đến từ sự cạnh tranh đồng nhất từ các đối thủ, như một dự án stablecoin sinh lãi nào đó được ra mắt vào tháng 9 năm 2023 đã vượt qua Ondo về TVL chỉ trong 4 tháng, một dự án khác cũng đã hợp tác với nhiều giao thức nổi tiếng thông qua quỹ token hóa trái phiếu Mỹ. Mặt khác, danh mục sản phẩm của Ondo tương đối đơn giản, các sản phẩm RWA trái phiếu Mỹ và sản phẩm stablecoin sinh lãi hiện tại có ngưỡng không cao, việc mở rộng thêm nhiều kênh hoặc ra mắt những sản phẩm hấp dẫn hơn là điều đáng mong chờ.

Ngoài ra, việc liệu thời gian khóa dài hạn của token từ đội ngũ và các nhà đầu tư có thể tạo ra vòng quay tăng trưởng thông qua khuyến khích token cũng đáng được chú ý.

Ngoài RWA trái phiếu Mỹ, Ondo cũng cần khám phá thêm nhiều hướng phát triển khác.