Thế giới mã hóa lại bùng nổ: Tranh chấp 1,5 tỷ đô la giữa FTX và Three Arrows Capital

Cuộc tranh chấp trong lĩnh vực mã hóa lại nóng lên. Đội ngũ thanh lý phá sản của FTX gần đây đã đệ trình một tài liệu quan trọng lên tòa án, hoàn toàn phủ nhận yêu cầu bồi thường lên tới 1,53 tỷ USD của Three Arrows Capital và yêu cầu thẩm phán bác bỏ hoàn toàn. Hành động này đã đưa cuộc "chiến tranh xác sống" kéo dài nhiều năm trở lại giai đoạn cao trào. Hai gã khổng lồ mã hóa đã sụp đổ giờ đây lại tiếp tục đấu tranh quyết liệt tại tòa án, đồng thời mở ra một chương mới cho một trong những trang sử hỗn loạn và đen tối nhất của ngành mã hóa.

Để hiểu rõ về cuộc tranh chấp phức tạp này, chúng ta cần nhận diện ba nhân vật chính và câu chuyện ly kỳ đứng sau họ.

Đầu tiên là người sáng lập đế chế FTX, SBF. Trước khi xảy ra sự sụp đổ lớn vào năm 2022, anh ta được xem như là vị cứu tinh của thế giới mã hóa, và được truyền thông so sánh với J.P. Morgan. Tuy nhiên, khi đế chế của anh ta sụp đổ, mọi người mới nhận ra rằng "vị cứu tinh" này chỉ là một kẻ lừa đảo khổng lồ bị kết án 25 năm tù.

Thứ hai là hai người sáng lập của Three Arrows Capital, Su Zhu và Kyle Davies. Họ nổi tiếng với chiến lược đầu tư quyết liệt và đòn bẩy khổng lồ, lý thuyết "chu kỳ siêu" của họ từng được coi là kim chỉ nam. Nhưng khi thị trường đảo chiều, huyền thoại của họ đã sụp đổ, sau khi công ty phá sản, hai người đã diễn ra một vở kịch toàn cầu chạy trốn.

Cuối cùng là John Ray III, một chuyên gia thanh lý phá sản dày dạn kinh nghiệm. Ông đã xử lý một trong những vụ gian lận lớn nhất trong lịch sử Mỹ - thanh lý của công ty Enron. Khi ông tiếp quản đống đổ nát của FTX, ngay cả "vị vua thanh lý" dày dạn này cũng đã bị sốc. Ông thừa nhận rằng trong hơn 40 năm sự nghiệp của mình, ông chưa bao giờ thấy một công ty nào quản lý mất kiểm soát và thiếu thông tin tài chính như vậy.

Năm 2022, một cơn sóng thần mã hóa do sự sụp đổ của Terra/LUNA gây ra đã ập đến. Three Arrows Capital là nạn nhân đầu tiên, nhanh chóng chìm xuống. Vài tháng sau, FTX, vốn dường như không thể bị phá vỡ, cũng đột ngột sụp đổ, phơi bày một vụ lừa đảo khổng lồ trị giá hàng tỷ đô la.

Hiện nay, tại tòa án phá sản ở Delaware, hai ông lớn đã sụp đổ này đang tranh luận gay gắt về một khoản nợ 1,53 tỷ USD. Phía Three Arrows cáo buộc FTX đã thực hiện các hoạt động "ăn cắp lẫn nhau" bất hợp pháp vào đêm trước khi phá sản. Trong khi đó, FTX phản bác rằng nhóm cờ bạc Three Arrows đã tự làm hỏng mọi thứ và không nên yêu cầu bồi thường từ các chủ nợ FTX, những người cũng là nạn nhân.

Đây rốt cuộc là một vụ tống tiền vô liêm sỉ, hay là một cuộc đòi lại công lý đến muộn? Để giải quyết bí ẩn này, chúng ta cần quay lại mùa hè năm 2022 đầy bão táp, khai thác những sự thật bị cố tình chôn vùi.

Tại tòa án, hai luật sư đã trình bày hai phiên bản hoàn toàn khác nhau.

FTX đã tự mô tả mình như một "người gác cổng nền tảng" có trách nhiệm. Họ tuyên bố rằng khi sự sụp đổ của Terra/LUNA gây ra sự dao động trên thị trường, tài khoản của Three Arrows Capital, một khách hàng lớn của nền tảng, đã chịu tổn thất nghiêm trọng, mức ký quỹ đã giảm xuống dưới mức an toàn được quy định trong hợp đồng. Mặc dù FTX đã nhiều lần liên hệ yêu cầu bổ sung ký quỹ, Three Arrows lại phớt lờ, thậm chí còn rút ra 18 triệu USD Ethereum từ tài khoản đang gặp rủi ro. Đối mặt với hành vi này, FTX cho biết việc thanh lý cưỡng chế của họ hoàn toàn là cần thiết cho việc quản lý rủi ro, nhằm bảo vệ lợi ích của nền tảng và các khách hàng khác.

Còn ý kiến của Three Arrows Capital thì hoàn toàn khác. Những người thanh lý của họ lúc đầu chỉ có thể dựa vào thông tin hạn chế để gửi một đơn yêu cầu ban đầu trị giá 120 triệu USD đến FTX. Tuy nhiên, khi họ cuối cùng nhận được dữ liệu giao dịch gốc của FTX, một sự thật gây sốc đã nổi lên: Trong vòng hai ngày ngắn ngủi mà FTX tuyên bố thực hiện thanh lý, tài sản trị giá lên tới 1,53 tỷ USD trong tài khoản Three Arrows gần như đã bị xóa sạch. Phát hiện này đã thúc đẩy họ tăng đáng kể số tiền yêu cầu lên 1,53 tỷ USD.

Để hiểu được sự thật của cuộc tranh chấp này, chúng ta phải bóc trần lớp "kị sĩ áo trắng" của SBF, xem xét vào tháng 6 năm 2022, khi ông ta vẫn đang chỉ trích tình hình công khai, thì bên trong đế chế của ông thực sự đang xảy ra những cuộc khủng hoảng nào.

Nhân chứng quan trọng là bạn gái cũ của SBF, Caroline Ellison, người đứng đầu Alameda Research. Trong phiên tòa hình sự sau đó, cô đã tiết lộ một bí mật gây sốc: ngay trong tuần mà FTX thanh lý Three Arrows Capital với lý do "thiếu ký quỹ", Alameda cũng đã chịu tổn thất lớn do sự sụp đổ của Terra, với hàng tỷ đô la thiếu hụt trên bảng cân đối kế toán. Dưới sự chỉ đạo của SBF, cô đã mở một "cánh cửa bí mật", "vay" hàng tỷ đô la từ quỹ khách hàng của FTX để trả nợ cho Alameda.

Báo cáo của công ty phân tích dữ liệu blockchain Nansen cũng xác nhận điều này. Trong khoảng giữa tháng 6 năm 2022, trong thời gian sụp đổ của Three Arrows, Alameda đã gửi khoảng 4 tỷ đô la FTT vào địa chỉ ví của FTX. FTT là đồng tiền nền tảng do chính FTX phát hành, giá trị của nó hoàn toàn được hỗ trợ bởi FTX. Điều này tương đương với việc đổi "đồng tiền" gần như không có tính thanh khoản thực để lấy vàng bạc thật của khách hàng trong kho của FTX.

Bây giờ nhìn lại những gì SBF thể hiện công khai lúc đó, thật sự có thể nói là cấp độ diễn viên xuất sắc. Anh ta vừa bí mật sử dụng quỹ của khách hàng, vừa công khai nhẹ nhàng nói rằng sẵn sàng thực hiện một số "giao dịch không tốt lắm" để ổn định tình hình, bảo vệ khách hàng. Trên thực tế, anh ta không phải là một nhà tham gia thị trường vững chắc đang ra tay giúp đỡ, mà là một kẻ lừa đảo không đủ khả năng chi trả, bên ngoài mạnh mẽ nhưng bên trong yếu ớt. Những gì anh ta gọi là "cứu trợ", chỉ đơn giản là để ngăn chặn những quân domino tiếp theo đổ xuống, từ đó phơi bày rằng chính anh ta mới là cái hố lớn nhất.

Ghép những mảnh ghép này lại, tuyên bố của người sáng lập Three Arrows rằng "SBF đã săn lùng chúng tôi" không còn có vẻ phi lý nữa. Đối với FTX/Alameda đã rơi vào tuyệt vọng vào tháng 6 năm 2022, việc thanh lý một đối thủ giao dịch lớn với đòn bẩy cao như Three Arrows có hai động lực rõ ràng: thứ nhất là "giết người cướp của", ngay lập tức có được thanh khoản cần thiết để lấp đầy khoảng trống tài chính của mình; thứ hai là "giết gà dọa khỉ", thông qua việc tiêu diệt một nguồn rủi ro lớn trên thị trường để ổn định tâm lý, che giấu thực tế rằng bản thân cũng đã "bị thương nội bộ".

Nếu đặt vụ tranh chấp này trong bối cảnh lịch sử rộng lớn hơn, chúng ta sẽ nhận ra rằng nó thực chất là phiên bản của cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, là "vòng lặp" của câu chuyện về sự sụp đổ của Lehman Brothers.

Cả hai cuộc khủng hoảng đều có nguồn gốc giống nhau: không thể cách ly hiệu quả tài sản của khách hàng. Đây là quy tắc cơ bản nhất trong ngành tài chính. Tuy nhiên, Lehman Brothers đã bị phát hiện có sự thiếu sót nghiêm trọng trong việc cách ly quỹ khách hàng sau khi phá sản. Hệ thống gian lận toàn bộ của FTX thậm chí còn được xây dựng trực tiếp trên cơ sở trộn lẫn tài sản của khách hàng với quỹ giao dịch tự doanh của Alameda. Cách làm này đã biến khách hàng từ chủ sở hữu tài sản thành các chủ nợ không bảo đảm của nền tảng.

Kết quả của hai cuộc khủng hoảng cũng rất giống nhau: một quá trình thanh lý kéo dài, hỗn loạn. Sự phá sản của Lehman Brothers liên quan đến hàng nghìn tỷ đô la nợ và các công ty con trải khắp toàn cầu, quá trình thanh lý của họ kéo dài nhiều năm. Ngày nay, người thanh lý của FTX, John Ray III, đang đối mặt với tình huống khó khăn tương tự: cấu trúc công ty không minh bạch, hồ sơ tài chính bị thiếu, tài sản số khó định giá, tất cả đều khiến công việc thanh lý trở nên vô cùng khó khăn.

Vậy, sự thật về cuộc tranh chấp "sổ sách địa ngục" trị giá 1,5 tỷ đô la này là gì?

Sự thật là, đây hoàn toàn không phải chỉ là một tranh chấp hợp đồng đơn giản, mà là một trò chơi sinh tồn trần trụi. Three Arrows Capital chắc chắn là một "tay chơi siêu" tham lam, liều lĩnh cuối cùng tự chuốc lấy hậu quả, nhưng FTX cũng không phải là một nền tảng vô tội, làm đúng theo quy tắc. Nó là một "kẻ lừa đảo" đã bị bệnh nặng, nhưng lại giả vờ khỏe mạnh thông qua việc "tế thần" một đối thủ khác.

Trong thế giới mã hóa không có quy tắc, chỉ có luật rừng, một con bạc sắp chết đã gặp một kẻ lừa đảo ngụy trang, họ đã trình diễn màn kịch cuối cùng đẫm máu.

Phán quyết cuối cùng của tòa án Delaware có thể đặt ra một số quy tắc cho các vụ phá sản mã hóa trong tương lai. Nhưng đối với ngành công nghiệp mới nổi mong muốn lật đổ tài chính truyền thống này, những phán quyết lịch sử đã viết rằng: khi một hệ thống thiếu sự giám sát mạnh mẽ và các hồ sơ minh bạch, khi khẩu hiệu "không cần tin tưởng" cuối cùng trở thành sự tôn thờ mù quáng đối với một số "đại gia", thì ở đây không có anh hùng, chỉ có những kẻ săn mồi với những bộ mặt khác nhau.

Lòng tham và nỗi sợ hãi của con người chưa bao giờ thay đổi. Cuộc "chiến tranh của những người chết" giữa FTX và Three Arrows chỉ là một phiên bản "tiền mã hóa" của vô số câu chuyện tham lam trên Phố Wall suốt một thế kỷ qua.