Web3 đổi mới hay ranh giới pháp lý? Độ sâu phân tích sự kiện "Token cổ phiếu" của Robinhood
Gần đây, một công ty chứng khoán trực tuyến nổi tiếng đã thông báo ra mắt "Token cổ phiếu" gắn liền với cổ phần của các công ty chưa niêm yết hàng đầu, gây ra sự chú ý rộng rãi. Sản phẩm đổi mới này không chỉ tiết lộ mâu thuẫn giữa đổi mới tài chính và quản lý cổ phần truyền thống, mà còn cung cấp cho các cơ quan quản lý và người tham gia thị trường một ví dụ đáng suy ngẫm.
Bối cảnh sự kiện
Nhà môi giới trực tuyến này là một công ty công nghệ tài chính có trụ sở tại California, chủ yếu cung cấp dịch vụ giao dịch cổ phiếu miễn phí cho các nhà đầu tư bán lẻ. Gần đây, công ty đã thông báo tại hội nghị tài chính tiền điện tử châu Âu rằng sẽ ra mắt sản phẩm "Token cổ phiếu" dành cho người dùng trong Liên minh Châu Âu, cho phép các nhà đầu tư giao dịch hơn 200 loại cổ phiếu và ETF của Mỹ dưới dạng token 24/7 thông qua công nghệ blockchain. Sản phẩm được chú ý nhất là các token hóa cổ phiếu của OpenAI và SpaceX chưa niêm yết.
Tuy nhiên, OpenAI nhanh chóng phát đi thông báo rằng, những Token này không phải là quyền sở hữu thực sự của công ty, OpenAI không hợp tác với công ty chứng khoán này hoặc bảo chứng cho nó. Sự kiện này đã dấy lên sự quan tâm và thảo luận trong thị trường về bản chất của Token, tính tuân thủ và một loạt vấn đề khác.
Phân tích mô hình hoạt động
Được gọi là "Token OpenAI" thực chất là một hợp đồng mã hóa blockchain gắn liền với cổ phần mà các nhà môi giới nắm giữ trong thực thể mục đích đặc biệt (SPV). Các nhà môi giới thông qua việc nắm giữ cổ phần của SPV kiểm soát một số lượng nhất định cổ phiếu OpenAI, sẽ liên kết giá token với giá trị cổ phần OpenAI trong SPV.
Người sở hữu Token không sở hữu trực tiếp cổ phần của OpenAI, mà nhận được quyền lợi từ việc thu được chênh lệch giá trị dựa trên sự biến động của quyền lợi liên quan đến OpenAI trong SPV. Quy tắc này được ghi vào blockchain, Token trở thành chứng chỉ cho quyền lợi mà nhà đầu tư nắm giữ.
Do đó, lời nói của hai bên không mâu thuẫn - OpenAI nhấn mạnh rằng Token không phải là quyền sở hữu thực sự, và các nhà môi giới cũng thừa nhận rằng Token chỉ là công cụ tiếp cận gián tiếp thị trường tư nhân. Điểm tranh cãi là liệu mô hình liên kết gián tiếp này có tuân thủ quy định hay không.
Tình trạng quản lý
Nhà môi giới này đã nhận được giấy phép liên quan tại Litva, có thể cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử trong Khu vực Kinh tế Châu Âu. Hiện tại, sản phẩm này được điều chỉnh bởi Ngân hàng Trung ương Litva và Liên minh Châu Âu, nếu trong tương lai mở rộng ra thị trường Mỹ thì có thể còn cần phải chịu sự quản lý của SEC. Ngân hàng Trung ương Litva đã khởi động cuộc điều tra về vấn đề này, yêu cầu nhà môi giới cung cấp các chi tiết liên quan để đánh giá tính tuân thủ.
Lợi nhuận và rủi ro của các bên
Đối với nhà đầu tư, có thể gián tiếp chia sẻ lợi tức tăng trưởng của công ty chưa niêm yết, nhưng không được hưởng quyền lợi của cổ đông thực sự, phải đối mặt với những rủi ro như sự không chắc chắn về định giá.
Đối với các công ty chứng khoán, có thể mở rộng phạm vi kinh doanh và nhóm khách hàng, nhưng cần phải chịu đựng sự biến động của thị trường, rủi ro tín dụng, v.v.
Sự khác biệt với các dự án RWA truyền thống
So với các dự án RWA truyền thống, sản phẩm này có tài sản cơ sở là cổ phần của các công ty chưa niêm yết, nghiêng về các sản phẩm phái sinh tài chính, rủi ro tuân thủ cao hơn, cũng thiếu sự bảo vệ quyền lợi của cổ phần thực.
Tóm tắt
Sự kiện này phản ánh mâu thuẫn giữa đổi mới tài chính và quy định. Mặc dù mang đến những mục tiêu đầu tư mới trong lĩnh vực Web3, nhưng vẫn còn nhiều tranh cãi ở cấp độ pháp lý và thực tiễn. Dù là nhà đầu tư hay tổ chức có ý định bắt chước, đều nên cẩn trọng với nỗ lực đổi mới này.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Tranh cãi về token cổ phiếu Robinhood: Đổi mới Web3 và cuộc chiến quản lý
Web3 đổi mới hay ranh giới pháp lý? Độ sâu phân tích sự kiện "Token cổ phiếu" của Robinhood
Gần đây, một công ty chứng khoán trực tuyến nổi tiếng đã thông báo ra mắt "Token cổ phiếu" gắn liền với cổ phần của các công ty chưa niêm yết hàng đầu, gây ra sự chú ý rộng rãi. Sản phẩm đổi mới này không chỉ tiết lộ mâu thuẫn giữa đổi mới tài chính và quản lý cổ phần truyền thống, mà còn cung cấp cho các cơ quan quản lý và người tham gia thị trường một ví dụ đáng suy ngẫm.
Bối cảnh sự kiện
Nhà môi giới trực tuyến này là một công ty công nghệ tài chính có trụ sở tại California, chủ yếu cung cấp dịch vụ giao dịch cổ phiếu miễn phí cho các nhà đầu tư bán lẻ. Gần đây, công ty đã thông báo tại hội nghị tài chính tiền điện tử châu Âu rằng sẽ ra mắt sản phẩm "Token cổ phiếu" dành cho người dùng trong Liên minh Châu Âu, cho phép các nhà đầu tư giao dịch hơn 200 loại cổ phiếu và ETF của Mỹ dưới dạng token 24/7 thông qua công nghệ blockchain. Sản phẩm được chú ý nhất là các token hóa cổ phiếu của OpenAI và SpaceX chưa niêm yết.
Tuy nhiên, OpenAI nhanh chóng phát đi thông báo rằng, những Token này không phải là quyền sở hữu thực sự của công ty, OpenAI không hợp tác với công ty chứng khoán này hoặc bảo chứng cho nó. Sự kiện này đã dấy lên sự quan tâm và thảo luận trong thị trường về bản chất của Token, tính tuân thủ và một loạt vấn đề khác.
Phân tích mô hình hoạt động
Được gọi là "Token OpenAI" thực chất là một hợp đồng mã hóa blockchain gắn liền với cổ phần mà các nhà môi giới nắm giữ trong thực thể mục đích đặc biệt (SPV). Các nhà môi giới thông qua việc nắm giữ cổ phần của SPV kiểm soát một số lượng nhất định cổ phiếu OpenAI, sẽ liên kết giá token với giá trị cổ phần OpenAI trong SPV.
Người sở hữu Token không sở hữu trực tiếp cổ phần của OpenAI, mà nhận được quyền lợi từ việc thu được chênh lệch giá trị dựa trên sự biến động của quyền lợi liên quan đến OpenAI trong SPV. Quy tắc này được ghi vào blockchain, Token trở thành chứng chỉ cho quyền lợi mà nhà đầu tư nắm giữ.
Do đó, lời nói của hai bên không mâu thuẫn - OpenAI nhấn mạnh rằng Token không phải là quyền sở hữu thực sự, và các nhà môi giới cũng thừa nhận rằng Token chỉ là công cụ tiếp cận gián tiếp thị trường tư nhân. Điểm tranh cãi là liệu mô hình liên kết gián tiếp này có tuân thủ quy định hay không.
Tình trạng quản lý
Nhà môi giới này đã nhận được giấy phép liên quan tại Litva, có thể cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử trong Khu vực Kinh tế Châu Âu. Hiện tại, sản phẩm này được điều chỉnh bởi Ngân hàng Trung ương Litva và Liên minh Châu Âu, nếu trong tương lai mở rộng ra thị trường Mỹ thì có thể còn cần phải chịu sự quản lý của SEC. Ngân hàng Trung ương Litva đã khởi động cuộc điều tra về vấn đề này, yêu cầu nhà môi giới cung cấp các chi tiết liên quan để đánh giá tính tuân thủ.
Lợi nhuận và rủi ro của các bên
Đối với nhà đầu tư, có thể gián tiếp chia sẻ lợi tức tăng trưởng của công ty chưa niêm yết, nhưng không được hưởng quyền lợi của cổ đông thực sự, phải đối mặt với những rủi ro như sự không chắc chắn về định giá.
Đối với các công ty chứng khoán, có thể mở rộng phạm vi kinh doanh và nhóm khách hàng, nhưng cần phải chịu đựng sự biến động của thị trường, rủi ro tín dụng, v.v.
Sự khác biệt với các dự án RWA truyền thống
So với các dự án RWA truyền thống, sản phẩm này có tài sản cơ sở là cổ phần của các công ty chưa niêm yết, nghiêng về các sản phẩm phái sinh tài chính, rủi ro tuân thủ cao hơn, cũng thiếu sự bảo vệ quyền lợi của cổ phần thực.
Tóm tắt
Sự kiện này phản ánh mâu thuẫn giữa đổi mới tài chính và quy định. Mặc dù mang đến những mục tiêu đầu tư mới trong lĩnh vực Web3, nhưng vẫn còn nhiều tranh cãi ở cấp độ pháp lý và thực tiễn. Dù là nhà đầu tư hay tổ chức có ý định bắt chước, đều nên cẩn trọng với nỗ lực đổi mới này.