Giải pháp mới để đạt được lợi suất trái phiếu quốc gia hiệu quả: Sự đổi mới của TProtocol V2

Hiện tại, thị trường thiếu một loại trái phiếu quốc gia vừa thuần khiết về tài sản vừa dễ dàng cho người dùng thông thường tiếp cận. TProtocol V2 ra đời nhằm giải quyết vấn đề này. Bài viết này sẽ khám phá những thách thức mà trái phiếu quốc gia RWA phải đối mặt và các giải pháp mà TProtocol cung cấp.

TProtocol bề ngoài là một sản phẩm cho vay. Lấy ví dụ về bể Matrixdock được hỗ trợ, nó cho phép sử dụng STBT (mã thông báo trái phiếu quốc gia do Matrixdock phát hành) làm tài sản thế chấp để vay USDC. Người dùng gửi USDC sẽ nhận được rUSDP, một loại mã thông báo sinh lãi tương tự như aUSDC trên một nền tảng cho vay nào đó.

Một điểm nổi bật của sản phẩm này là LTV của khoản vay STBT lên tới 100,5%, lý thuyết có thể đạt được tỷ lệ sử dụng tối đa 99,5%, tức là truyền đạt tỷ suất sinh lợi của trái phiếu chính phủ 99,5% cho những người nắm giữ rUSDP. Đối với các tình huống có thể xảy ra rút tiền lớn, TProtocol đã áp dụng mô hình giao dịch ngoài sàn với bên vay, cho phép một khoảng thời gian nhất định để bán trái phiếu chính phủ trả nợ. Các khoản rút tiền nhỏ có thể được thực hiện qua cách thông thường hoặc bán USDP trên sàn giao dịch phi tập trung.

Vì lý do tuân thủ, một số token trái phiếu chính phủ chỉ mở cho các nhà đầu tư đủ điều kiện và thường yêu cầu KYC cùng với chu kỳ phát hành dài. Giá trị của TProtocol nằm ở việc tối đa hóa lợi nhuận từ token trái phiếu chính phủ thông qua mô hình cho vay cầm cố của tổ chức, truyền đạt lợi nhuận đến người dùng gửi USDC, giúp người dùng bình thường cũng có thể hưởng lợi từ lợi nhuận trái phiếu chính phủ.

Khác với các khoản tín dụng tín dụng tổ chức trước đây thường xuyên gặp vấn đề, TProtocol tập trung vào các sản phẩm chuyên dụng. Ví dụ, các điều khoản của STBT quy định rõ ràng đối tượng đầu tư là trái phiếu chính phủ ngắn hạn và mua lại trái phiếu chính phủ, đồng thời phát hành báo cáo tài sản định kỳ và hợp tác với một nền tảng oracle để cung cấp chứng minh dự trữ.

Mặc dù có cơ chế chứng minh, nhưng tổng thể vẫn phụ thuộc vào sự tin tưởng vào các tổ chức lưu ký tài sản trái phiếu chính phủ cơ bản. Do đó, TProtocol đã ra mắt các quỹ độc lập cho các tài sản RWA khác nhau để tách biệt rủi ro. Ví dụ, trong tương lai, nếu hợp tác với một nền tảng nào đó, sẽ thiết lập quỹ mới, gửi USDC để nhận được token cụ thể, nhằm đạt được sự tách biệt rủi ro.

Thiết kế của TProtocol ở các khía cạnh khác cũng khá táo bạo. Thiết kế của token quản trị TPS/esTPS giống như một nền tảng giao dịch nào đó, thời gian lưu trữ càng lâu, cổ tức càng cao. Ngoài ra, còn thiết kế cấu trúc hai lớp iUSDP/USDP, tương tự như cấu trúc của một token staking nào đó, iUSDP là phiên bản rUSDP tự động tích lũy lợi nhuận, trong khi USDP không có lợi nhuận, được sử dụng để cung cấp tính thanh khoản tại các sàn giao dịch phi tập trung.

Mô hình này cho phép TProtocol nâng cao hiệu quả vốn và lợi nhuận iUSDP thông qua việc khuyến khích các giao thức khác, khiến lợi nhuận của nó có khả năng vượt qua lợi suất trái phiếu chính phủ thông thường, tương tự như mô hình nâng cao lợi suất của một số token được thế chấp.

Hiện tại, lĩnh vực RWA đang cạnh tranh gay gắt, một giao thức stablecoin đã chiếm ưu thế tuyệt đối. Tuy nhiên, với tư cách là một stablecoin được thế chấp quá mức, tỷ lệ tài sản có thể sử dụng để mua trái phiếu chính phủ của nó là hạn chế. Giao thức này luôn sử dụng USDC rút tiền trong một mô-đun của nó để mua trái phiếu chính phủ, nhưng không gian này đã không còn nhiều, nếu quá nhiều người dùng gửi stablecoin này để nhận lãi suất, lãi suất của họ thậm chí có thể thấp hơn lãi suất trái phiếu chính phủ.

Tóm lại, TProtocol thông qua mô hình cho vay tài sản RWA được thế chấp bởi các tổ chức, truyền đạt lợi nhuận từ token trái phiếu chính phủ sạch cho người dùng thông thường mà không cần KYC, và dựa trên mô hình thiết kế của một số token được thế chấp, giúp lợi nhuận có cơ hội vượt qua lợi nhuận trái phiếu chính phủ cơ bản.