Khám phá thu nhập ổn định từ thế giới mã hóa: Phân tích ba loại tài sản sinh lãi
Trong bối cảnh sự không chắc chắn của nền kinh tế toàn cầu ngày càng gia tăng, các nhà đầu tư đang tìm kiếm những tài sản ổn định có thể vượt qua sự biến động của thị trường. Các tài sản sinh lãi trong lĩnh vực tài chính mã hóa đang dần trở thành tâm điểm chú ý của các nhà đầu tư, chúng hứa hẹn sẽ cung cấp lợi tức cố định hoặc biến đổi, trở thành điểm neo để tìm kiếm lợi nhuận ổn định trong tình hình thị trường bất ổn. Tuy nhiên, trong thế giới mã hóa, khái niệm "lãi suất" phức tạp hơn nhiều so với tài chính truyền thống. Nó không chỉ đại diện cho giá trị thời gian của vốn, mà còn là kết quả của sự kết hợp giữa thiết kế giao thức và kỳ vọng thị trường.
Kể từ khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất vào năm 2022, "lãi suất trên chuỗi" dần dần bước vào tầm nhìn của công chúng. Đối mặt với lãi suất không rủi ro duy trì ở mức 4-5% trong thế giới thực, các nhà đầu tư mã hóa bắt đầu xem xét lại nguồn thu nhập và cấu trúc rủi ro của tài sản trên chuỗi. Một khái niệm mới đã ra đời - tài sản sinh lãi mã hóa, nó cố gắng xây dựng các sản phẩm tài chính có thể cạnh tranh với môi trường lãi suất vĩ mô trên blockchain.
Các tài sản sinh lãi hiện tại của ứng dụng phi tập trung (DApp) có thể được chia thành ba loại: lợi nhuận ngoại sinh, lợi nhuận nội sinh và tài sản thế giới thực (RWA) liên kết.
Lợi nhuận ngoại sinh: Chiến lược ngắn hạn dựa trên động lực
Doanh thu ngoại sinh là hình ảnh thu nhỏ của sự tăng trưởng nhanh chóng trong giai đoạn đầu của DeFi. Trong bối cảnh thiếu nhu cầu người dùng trưởng thành và dòng tiền thực tế, thị trường đã sử dụng "ảo tưởng khuyến khích" như một sự thay thế. Nhiều giao thức cố gắng thu hút sự chú ý của người dùng và khóa tài sản bằng cách cung cấp các khuyến khích mã thông báo khổng lồ theo cách "đưa ra lợi nhuận".
Tuy nhiên, mô hình trợ cấp này về bản chất giống như một hoạt động ngắn hạn mà thị trường vốn "trả tiền" cho các chỉ số tăng trưởng, chứ không phải là một mô hình lợi nhuận bền vững. Nó曾一度 trở thành tiêu chuẩn cho việc khởi động lạnh của các giao thức mới, nhưng cấu trúc của nó gần giống như một "cuộc lừa đảo Ponzi": phụ thuộc vào dòng tiền mới hoặc sự lạm phát token để duy trì lợi nhuận cao.
Sự sụp đổ của một dự án stablecoin vào năm 2022 là một ví dụ điển hình: thu hút người dùng bằng cách cung cấp lợi suất hàng năm lên đến 20% cho tiền gửi stablecoin, nhưng lợi suất chủ yếu phụ thuộc vào trợ cấp bên ngoài chứ không phải là thu nhập thực tế từ nội bộ hệ sinh thái. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, một khi động lực bên ngoài giảm bớt, một lượng lớn token trợ cấp sẽ bị bán tháo, thường dẫn đến vòng xoáy chết chóc giữa lượng khóa (TVL) và giá token.
Lợi nhuận nội sinh: Tạo ra giá trị từ chính giao thức
Doanh thu nội sinh đến từ khả năng "tạo máu" của chính giao thức, không phụ thuộc vào việc phát hành token để thu hút người dùng hoặc trợ cấp bên ngoài, mà là tự nhiên phát sinh thu nhập thông qua các hoạt động kinh doanh thực tế, như lãi suất cho vay, phí giao dịch, v.v. Loại doanh thu này tương tự như "cổ tức" trong tài chính truyền thống, do đó còn được gọi là dòng tiền mã hóa "giống như cổ tức".
Đặc điểm nổi bật nhất của lợi nhuận nội sinh là tính khép kín và bền vững của nó: chỉ cần giao thức hoạt động và có người dùng sử dụng, nó có thể liên tục tạo ra doanh thu mà không cần dựa vào dòng tiền nóng của thị trường hoặc các động lực lạm phát để duy trì hoạt động.
Lợi nhuận nội sinh có thể được chia thành ba loại:
Chênh lệch lãi suất cho vay: Tương tự như mô hình gửi và cho vay của ngân hàng truyền thống, thỏa thuận kiếm lợi từ chênh lệch lãi suất bằng cách kết nối hai bên vay.
Hình thức hoàn trả phí: Hoàn trả một phần thu nhập hoạt động (như phí giao dịch) cho những người tham gia cung cấp hỗ trợ tài nguyên cho thỏa thuận.
Dịch vụ theo giao thức: Giao thức nhận được phần thưởng bằng cách cung cấp các dịch vụ quan trọng cho các hệ thống khác, thể hiện giá trị thị trường của cơ sở hạ tầng chuỗi.
RWA và stablecoin tính lãi: kết nối lãi suất thế giới thực
Ngày càng nhiều vốn bắt đầu theo đuổi một cơ chế trả lại ổn định và có thể dự đoán hơn: liên kết tài sản trên chuỗi với lãi suất thực tế. Cách làm này kết nối stablecoin trên chuỗi hoặc tài sản mã hóa với các công cụ tài chính rủi ro thấp bên ngoài chuỗi, chẳng hạn như trái phiếu chính phủ ngắn hạn, quỹ thị trường tiền tệ hoặc tín dụng tổ chức, từ đó giữ cho tài sản mã hóa linh hoạt trong khi thu được lãi suất chắc chắn từ thế giới tài chính truyền thống.
Trong khi đó, stablecoin tính lãi như một hình thức phát sinh từ RWA cũng bắt đầu nhận được sự chú ý. Loại tài sản này không bị động neo vào đô la Mỹ, mà chủ động nhúng lợi nhuận ngoại tuyến vào chính token, tính lãi hàng ngày, với nguồn lợi nhuận chủ yếu từ trái phiếu chính phủ ngắn hạn. Chúng cố gắng tái cấu trúc logic sử dụng của "đô la kỹ thuật số", khiến nó giống như một "tài khoản lãi suất" trên chuỗi.
Việc đưa RWA vào cũng đã tạo ra khả năng cho kịch bản RWA+PayFi, cho phép nhúng các tài sản sinh lợi ổn định trực tiếp vào công cụ thanh toán, phá vỡ sự phân chia nhị phân giữa "tài sản" và "tính thanh khoản". Điều này không chỉ nâng cao sức hấp dẫn của mã hóa trong giao dịch thực tế mà còn mở ra các kịch bản sử dụng mới cho stablecoin.
Đánh giá ba chỉ số của tài sản sinh lãi bền vững
Nguồn lợi nhuận có phải "nội sinh" bền vững không? Tài sản sinh lãi thực sự có tính cạnh tranh, lợi nhuận nên đến từ hoạt động của chính giao thức.
Cấu trúc có minh bạch không? Niềm tin trên chuỗi đến từ sự công khai minh bạch, dòng tiền và phân phối lãi suất nên rõ ràng và có thể xác minh.
Lợi nhuận có xứng đáng với chi phí cơ hội thực tế không? Trong môi trường lãi suất cao, lợi suất của các sản phẩm trên chuỗi cần phải tương đương hoặc thậm chí cao hơn các tiêu chuẩn thực tế (như lợi suất trái phiếu chính phủ) mới có sức hấp dẫn.
Tuy nhiên, ngay cả "tài sản sinh lãi" cũng không hoàn toàn vô rủi ro. Các nhà đầu tư vẫn cần cảnh giác với rủi ro về công nghệ, tuân thủ và thanh khoản trong cấu trúc trên chuỗi. Từ tính đầy đủ của logic thanh lý, đến mức độ phi tập trung trong quản trị giao thức, cho đến tính minh bạch của việc lưu giữ tài sản đứng sau RWA, tất cả những yếu tố này quyết định xem "lợi nhuận chắc chắn" có thực sự có thể thanh toán hay không.
Trong tương lai, thị trường tài sản sinh lời có thể phát triển thành việc tái cấu trúc "cấu trúc thị trường tiền tệ" trên chuỗi. Khi thế giới trên chuỗi dần thiết lập "chuẩn lãi suất" và khái niệm "lợi suất không rủi ro" riêng, một trật tự tài chính sâu sắc hơn đang hình thành.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
22 thích
Phần thưởng
22
6
Chia sẻ
Bình luận
0/400
SelfRugger
· 07-28 14:29
Làm sinh lãi không bằng nằm đó chơi đùa với mọi người
Xem bản gốcTrả lời0
MetaMisery
· 07-28 13:40
Lợi nhuận cao có ích gì, cuối cùng chẳng phải cũng thua lỗ hết sao?
Xem bản gốcTrả lời0
AltcoinOracle
· 07-28 08:56
các mô hình độc quyền của tôi hiển thị rằng các trò chơi lợi suất là alpha tiếp theo... đại chúng chỉ chưa nhận ra điều đó smh
Xem bản gốcTrả lời0
MetaverseHermit
· 07-28 08:45
on-chain tài chính mới chỉ bắt đầu chơi thôi.
Xem bản gốcTrả lời0
NewDAOdreamer
· 07-28 08:29
Ngoại sinh nội sinh cái gì cũng đừng sinh, trước tiên hãy xem có ổn không rồi nói!
Xem bản gốcTrả lời0
AlwaysAnon
· 07-28 08:29
Quá phức tạp, có cảm giác như đồ ngốc bị chơi đùa với mọi người.
Mã hóa tài sản sinh lãi ba loại: Ngoại sinh, Nội sinh và Phân tích lợi nhuận RWA
Khám phá thu nhập ổn định từ thế giới mã hóa: Phân tích ba loại tài sản sinh lãi
Trong bối cảnh sự không chắc chắn của nền kinh tế toàn cầu ngày càng gia tăng, các nhà đầu tư đang tìm kiếm những tài sản ổn định có thể vượt qua sự biến động của thị trường. Các tài sản sinh lãi trong lĩnh vực tài chính mã hóa đang dần trở thành tâm điểm chú ý của các nhà đầu tư, chúng hứa hẹn sẽ cung cấp lợi tức cố định hoặc biến đổi, trở thành điểm neo để tìm kiếm lợi nhuận ổn định trong tình hình thị trường bất ổn. Tuy nhiên, trong thế giới mã hóa, khái niệm "lãi suất" phức tạp hơn nhiều so với tài chính truyền thống. Nó không chỉ đại diện cho giá trị thời gian của vốn, mà còn là kết quả của sự kết hợp giữa thiết kế giao thức và kỳ vọng thị trường.
Kể từ khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất vào năm 2022, "lãi suất trên chuỗi" dần dần bước vào tầm nhìn của công chúng. Đối mặt với lãi suất không rủi ro duy trì ở mức 4-5% trong thế giới thực, các nhà đầu tư mã hóa bắt đầu xem xét lại nguồn thu nhập và cấu trúc rủi ro của tài sản trên chuỗi. Một khái niệm mới đã ra đời - tài sản sinh lãi mã hóa, nó cố gắng xây dựng các sản phẩm tài chính có thể cạnh tranh với môi trường lãi suất vĩ mô trên blockchain.
Các tài sản sinh lãi hiện tại của ứng dụng phi tập trung (DApp) có thể được chia thành ba loại: lợi nhuận ngoại sinh, lợi nhuận nội sinh và tài sản thế giới thực (RWA) liên kết.
Lợi nhuận ngoại sinh: Chiến lược ngắn hạn dựa trên động lực
Doanh thu ngoại sinh là hình ảnh thu nhỏ của sự tăng trưởng nhanh chóng trong giai đoạn đầu của DeFi. Trong bối cảnh thiếu nhu cầu người dùng trưởng thành và dòng tiền thực tế, thị trường đã sử dụng "ảo tưởng khuyến khích" như một sự thay thế. Nhiều giao thức cố gắng thu hút sự chú ý của người dùng và khóa tài sản bằng cách cung cấp các khuyến khích mã thông báo khổng lồ theo cách "đưa ra lợi nhuận".
Tuy nhiên, mô hình trợ cấp này về bản chất giống như một hoạt động ngắn hạn mà thị trường vốn "trả tiền" cho các chỉ số tăng trưởng, chứ không phải là một mô hình lợi nhuận bền vững. Nó曾一度 trở thành tiêu chuẩn cho việc khởi động lạnh của các giao thức mới, nhưng cấu trúc của nó gần giống như một "cuộc lừa đảo Ponzi": phụ thuộc vào dòng tiền mới hoặc sự lạm phát token để duy trì lợi nhuận cao.
Sự sụp đổ của một dự án stablecoin vào năm 2022 là một ví dụ điển hình: thu hút người dùng bằng cách cung cấp lợi suất hàng năm lên đến 20% cho tiền gửi stablecoin, nhưng lợi suất chủ yếu phụ thuộc vào trợ cấp bên ngoài chứ không phải là thu nhập thực tế từ nội bộ hệ sinh thái. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, một khi động lực bên ngoài giảm bớt, một lượng lớn token trợ cấp sẽ bị bán tháo, thường dẫn đến vòng xoáy chết chóc giữa lượng khóa (TVL) và giá token.
Lợi nhuận nội sinh: Tạo ra giá trị từ chính giao thức
Doanh thu nội sinh đến từ khả năng "tạo máu" của chính giao thức, không phụ thuộc vào việc phát hành token để thu hút người dùng hoặc trợ cấp bên ngoài, mà là tự nhiên phát sinh thu nhập thông qua các hoạt động kinh doanh thực tế, như lãi suất cho vay, phí giao dịch, v.v. Loại doanh thu này tương tự như "cổ tức" trong tài chính truyền thống, do đó còn được gọi là dòng tiền mã hóa "giống như cổ tức".
Đặc điểm nổi bật nhất của lợi nhuận nội sinh là tính khép kín và bền vững của nó: chỉ cần giao thức hoạt động và có người dùng sử dụng, nó có thể liên tục tạo ra doanh thu mà không cần dựa vào dòng tiền nóng của thị trường hoặc các động lực lạm phát để duy trì hoạt động.
Lợi nhuận nội sinh có thể được chia thành ba loại:
Chênh lệch lãi suất cho vay: Tương tự như mô hình gửi và cho vay của ngân hàng truyền thống, thỏa thuận kiếm lợi từ chênh lệch lãi suất bằng cách kết nối hai bên vay.
Hình thức hoàn trả phí: Hoàn trả một phần thu nhập hoạt động (như phí giao dịch) cho những người tham gia cung cấp hỗ trợ tài nguyên cho thỏa thuận.
Dịch vụ theo giao thức: Giao thức nhận được phần thưởng bằng cách cung cấp các dịch vụ quan trọng cho các hệ thống khác, thể hiện giá trị thị trường của cơ sở hạ tầng chuỗi.
RWA và stablecoin tính lãi: kết nối lãi suất thế giới thực
Ngày càng nhiều vốn bắt đầu theo đuổi một cơ chế trả lại ổn định và có thể dự đoán hơn: liên kết tài sản trên chuỗi với lãi suất thực tế. Cách làm này kết nối stablecoin trên chuỗi hoặc tài sản mã hóa với các công cụ tài chính rủi ro thấp bên ngoài chuỗi, chẳng hạn như trái phiếu chính phủ ngắn hạn, quỹ thị trường tiền tệ hoặc tín dụng tổ chức, từ đó giữ cho tài sản mã hóa linh hoạt trong khi thu được lãi suất chắc chắn từ thế giới tài chính truyền thống.
Trong khi đó, stablecoin tính lãi như một hình thức phát sinh từ RWA cũng bắt đầu nhận được sự chú ý. Loại tài sản này không bị động neo vào đô la Mỹ, mà chủ động nhúng lợi nhuận ngoại tuyến vào chính token, tính lãi hàng ngày, với nguồn lợi nhuận chủ yếu từ trái phiếu chính phủ ngắn hạn. Chúng cố gắng tái cấu trúc logic sử dụng của "đô la kỹ thuật số", khiến nó giống như một "tài khoản lãi suất" trên chuỗi.
Việc đưa RWA vào cũng đã tạo ra khả năng cho kịch bản RWA+PayFi, cho phép nhúng các tài sản sinh lợi ổn định trực tiếp vào công cụ thanh toán, phá vỡ sự phân chia nhị phân giữa "tài sản" và "tính thanh khoản". Điều này không chỉ nâng cao sức hấp dẫn của mã hóa trong giao dịch thực tế mà còn mở ra các kịch bản sử dụng mới cho stablecoin.
Đánh giá ba chỉ số của tài sản sinh lãi bền vững
Nguồn lợi nhuận có phải "nội sinh" bền vững không? Tài sản sinh lãi thực sự có tính cạnh tranh, lợi nhuận nên đến từ hoạt động của chính giao thức.
Cấu trúc có minh bạch không? Niềm tin trên chuỗi đến từ sự công khai minh bạch, dòng tiền và phân phối lãi suất nên rõ ràng và có thể xác minh.
Lợi nhuận có xứng đáng với chi phí cơ hội thực tế không? Trong môi trường lãi suất cao, lợi suất của các sản phẩm trên chuỗi cần phải tương đương hoặc thậm chí cao hơn các tiêu chuẩn thực tế (như lợi suất trái phiếu chính phủ) mới có sức hấp dẫn.
Tuy nhiên, ngay cả "tài sản sinh lãi" cũng không hoàn toàn vô rủi ro. Các nhà đầu tư vẫn cần cảnh giác với rủi ro về công nghệ, tuân thủ và thanh khoản trong cấu trúc trên chuỗi. Từ tính đầy đủ của logic thanh lý, đến mức độ phi tập trung trong quản trị giao thức, cho đến tính minh bạch của việc lưu giữ tài sản đứng sau RWA, tất cả những yếu tố này quyết định xem "lợi nhuận chắc chắn" có thực sự có thể thanh toán hay không.
Trong tương lai, thị trường tài sản sinh lời có thể phát triển thành việc tái cấu trúc "cấu trúc thị trường tiền tệ" trên chuỗi. Khi thế giới trên chuỗi dần thiết lập "chuẩn lãi suất" và khái niệm "lợi suất không rủi ro" riêng, một trật tự tài chính sâu sắc hơn đang hình thành.