RWA: Tìm kiếm đột phá trong khe hẹp

Lời giới thiệu

Việc token hóa tài sản thực (RWA) nhằm nâng cao tính thanh khoản, tính minh bạch và khả năng tiếp cận, giúp nhiều người có cơ hội tiếp cận các tài sản có giá trị cao. Giải thích này mặc dù phổ biến, nhưng không hoàn toàn chính xác. Bài viết này sẽ khám phá ý nghĩa thực sự của RWA trong bối cảnh hiện tại từ góc độ cá nhân.

Một, lăng kính vỡ

Sự kết hợp giữa blockchain và tài sản thực có thể được truy nguyên đến Colored Coins trong giai đoạn đầu của Bitcoin. Giao thức tương tự như BRC20 này là nỗ lực có hệ thống đầu tiên để thực hiện chức năng phi tiền tệ trên blockchain, đồng thời đánh dấu sự khởi đầu của sự thông minh. Tuy nhiên, do những hạn chế của kịch bản Bitcoin, Colored Coins cần dựa vào ví của bên thứ ba để phân tích, và cuối cùng đã thất bại vì các vấn đề như sự tin tưởng tập trung và tính thanh khoản không đủ.

Sự xuất hiện của Ethereum đã mở ra kỷ nguyên Turing hoàn chỉnh, nhưng ngoài việc chia RWA chống lại stablecoin, vẫn chưa có bước đột phá thực sự nào. Nguyên nhân chủ yếu có ba:

1. Bản chất phi tập trung của blockchain mâu thuẫn với sự tin cậy tập trung cần thiết cho RWA.

2. Vấn đề phức tạp của tài sản. Tài sản tài chính tương đối dễ dàng để mã hóa, trong khi tài sản phi tài chính phải đối mặt với nhiều thách thức hơn.

3. So với sự biến động cao của tài sản số và lợi suất cao của DeFi, tài sản thực thiếu sức hấp dẫn.

Vậy tại sao bây giờ lại tập trung vào câu chuyện RWA?

Hai, sự phát triển của khung pháp lý

Sự phát triển của RWA không thể tách rời khỏi sự thúc đẩy của việc quản lý. Gần đây, Hong Kong, Dubai, Singapore và một số nơi khác lần lượt triển khai khung quản lý RWA, tạo nền tảng cho sự phát triển của nó. Tuy nhiên, sự phân mảnh trong quản lý và sự cảnh giác của tài chính truyền thống đối với rủi ro vẫn phủ lên lĩnh vực này một lớp mù mịt.

Các khung quy định về RWA của các khu vực pháp lý chính trên toàn cầu đều có những đặc điểm riêng.

• Mỹ: SEC và CFTC lần lượt quản lý các token dạng chứng khoán và hàng hóa, yêu cầu KYC/AML rất nghiêm ngặt.
• Hồng Kông: Đưa token chứng khoán vào quản lý, triển khai kế hoạch sandbox để thử nghiệm ứng dụng token hóa.
• EU: Quy định MiCA sẽ có hiệu lực vào năm 2025, đưa ra các yêu cầu cụ thể đối với các nhà phát hành RWA.
• Dubai: Khởi động hộp cát token hóa, hỗ trợ thử nghiệm token loại chứng khoán và token loại sản phẩm phái sinh.
• Singapore: Các token chứng khoán sẽ được đưa vào khuôn khổ pháp lý hiện có, các token chức năng cần tuân thủ các quy định về chống rửa tiền.
• Úc: Các token RWA có quyền lợi sẽ được phân loại là sản phẩm tài chính, cần có giấy phép hoạt động.

Mặc dù các giao thức RWA hiện tại có thể tồn tại trên chuỗi công khai, nhưng cần phải kết hợp với nhiều mô-đun tuân thủ khác nhau để phù hợp với các yêu cầu quản lý ở các khu vực khác nhau. Điều này dẫn đến việc các giao thức RWA thiếu khả năng tương tác, tạo thành những "hòn đảo".

Tuy nhiên, một số dự án đang khám phá các phương pháp để vượt qua những hạn chế này. Lấy Ondo làm ví dụ, giao thức Flux Finance của nó đã đạt được sự tương tác với thế giới DeFi trên cơ sở tuân thủ thông qua thiết kế token USDY sáng tạo.

Trong tương lai, chìa khóa cho sự phát triển của RWA nằm ở cách thực hiện sự kết nối giữa các khu vực pháp lý khác nhau và tương tác với thế giới trên chuỗi trong phạm vi có thể, cuối cùng đạt được mục tiêu tài chính bao trùm.

Ba. Tài sản và lợi nhuận

Theo dữ liệu, tổng giá trị tài sản RWA trên chuỗi hiện khoảng 20,69 tỷ USD (không bao gồm stablecoin), chủ yếu bao gồm tín dụng cá nhân, trái phiếu Mỹ, hàng hóa, bất động sản và chứng khoán.

RWA协议 chủ yếu hướng đến người dùng tài chính truyền thống, đặc biệt là các doanh nghiệp nhỏ và vừa cũng như khách hàng cấp tổ chức. Những lợi thế của việc chuyển những hoạt động này lên chuỗi bao gồm:

1. Thanh toán ngay lập tức 24/7
2. Đập tan sự phân chia tính thanh khoản khu vực
3. Giảm chi phí dịch vụ biên
4. Cung cấp kênh tài chính cho các ngành đặc thù
5. Giảm bớt rào cản đầu tư

Đối với Crypto, RWA có tiềm năng thị trường hàng ngàn tỷ. Sự xuất hiện của RWAFi sẽ cung cấp một nền tảng tài sản vững chắc hơn cho các giao thức DeFi, đồng thời mang đến cho người dùng nhiều lựa chọn tài sản đa dạng hơn. Trong bối cảnh kinh tế hiện nay có độ không chắc chắn cao, RWA có thể cung cấp lựa chọn rủi ro thấp tốt hơn so với việc chỉ đơn thuần nắm giữ stablecoin.

Bốn, vai trò của người cầm kiếm

RWA có thể đóng vai trò "người cầm kiếm" trong một số lĩnh vực, giúp giải quyết một số vấn đề trong thế giới phi tập trung. Lấy NFT làm ví dụ, hiện tại nhiều dự án gặp thiếu sót trong quyền sở hữu trí tuệ, quyền quyết định và phân phối lợi nhuận. Việc đưa RWA vào có thể giúp cải thiện những vấn đề này, làm cho các dự án tôn trọng cộng đồng hơn.

Năm, Triển vọng tương lai

RWA có tiềm năng tái cấu trúc hệ thống tài chính, mang lại cơ hội từ thế giới thực lên chuỗi, đồng thời cung cấp những ý tưởng mới để quy định hệ sinh thái blockchain. Mặc dù hiện tại vẫn bị hạn chế bởi khung quản lý tài chính truyền thống, nhưng theo thời gian, chúng tôi hy vọng sẽ xuất hiện những người dẫn dắt hoặc liên minh để phá vỡ những rào cản này.

Trong thế giới RWA lý tưởng, tài sản sẽ tự do lưu thông trên một sổ cái công cộng khổng lồ, thực hiện giao dịch và đầu tư liền mạch trên toàn cầu. Việc hiện thực hóa tầm nhìn này sẽ thay đổi hoàn toàn cách chúng ta tương tác với tài sản, mở ra một kỷ nguyên tài chính mới.