Dự báo tháng 7: Thị trường yên ả VS Biến động tiềm tàng, liệu xu hướng mùa hè có tiếp tục?

Thị trường đã bước vào giai đoạn yên tĩnh, khối lượng giao dịch giảm xuống mức thấp nhất trong 9 tháng, độ biến động chạm mức thấp nhất trong 21 tháng, điều này báo hiệu rằng mặc dù tháng 7 sẽ có những động thái sôi nổi, thị trường có thể trải qua sự chậm lại trong tăng trưởng vào mùa hè.

Mặc dù sự kiện tháng Bảy dày đặc, nhiều thông tin, thị trường vẫn có thể rơi vào trạng thái yên tĩnh. Theo kinh nghiệm của bốn năm qua, mỗi tháng Bảy đều đi kèm với các sự kiện quan trọng, nhưng giá cả vẫn giữ vững, các trader dường như có xu hướng "thưởng thức cuộc sống" hơn là theo dõi thị trường. Mong rằng năm nay sẽ khác, liệu suy nghĩ này có chỉ là ảo tưởng?

Triển vọng tháng Bảy: Một mùa hè yên tĩnh nữa?

Một loạt các sự kiện bận rộn sắp diễn ra. Hành động của Trump tiếp tục ảnh hưởng đến thị trường, làm méo mó tâm lý rủi ro và thúc đẩy giá Bitcoin. Tháng Bảy sẽ bị ảnh hưởng bởi những tác động tiềm tàng của Trump: dự thảo ngân sách, thời gian đình chỉ thuế quan kết thúc và thời hạn của lệnh hành chính về tiền điện tử mới nhất đều nằm trong lịch trình của tháng này.

• Dự toán ngân sách： Trump đã ký dự toán ngân sách vào ngày 5 tháng 7 theo giờ Bắc Kinh. Dự luật này gây tranh cãi vì tính mở rộng của nó, có thể làm tăng thâm hụt của Hoa Kỳ lên 3,3 nghìn tỷ đô la. Ngân sách tài chính mở rộng có lợi cho các tài sản khan hiếm như Bitcoin, nhưng lợi ích này có thể bị che lấp bởi các cuộc thảo luận về thuế quan đang nóng lên trở lại.

• Vấn đề thuế quan: Thời gian miễn thuế 90 ngày sẽ kết thúc vào ngày 9 tháng 7, dự kiến Trump sẽ có thêm nhiều bình luận về các quốc gia khác nhau, tác động của thuế mới sẽ được tiết lộ và điều chỉnh dần trong suốt tháng. Nhìn lại kinh nghiệm từ tháng 2 đến tháng 4, sự không chắc chắn về thuế quan rất dễ làm giảm tâm lý thị trường, gây ảnh hưởng tiêu cực đến Bitcoin.

• Lệnh hành chính về tiền điện tử: Một trong những xu hướng chính sách của Mỹ liên quan đến tiền điện tử có thể xuất hiện. Ngày 22 tháng 7 là thời hạn cuối cùng cho lệnh hành chính về tiền điện tử mới nhất, khi đó nhóm công tác sẽ phải nộp báo cáo, đề xuất khung pháp lý và quy định, cũng như đánh giá dự trữ tài sản kỹ thuật số của Mỹ. Dự trữ này trước đó đã bị ảnh hưởng bởi một lệnh hành chính có tên "Dự trữ Bitcoin chiến lược". Mặc dù tất cả các thời hạn của lệnh này đã qua, nhưng thông tin về số lượng Bitcoin mà chính phủ Mỹ hiện nắm giữ, kế hoạch mua sắm trong tương lai hoặc việc bồi thường cho các nạn nhân vẫn chưa được công khai. Ngay cả khi không có thông tin nào được công bố sau ngày 22 tháng 7, các quyết định và thông báo liên quan đến SBR vẫn có thể được đưa ra bất cứ lúc nào.

Các sự kiện này có thể ảnh hưởng đến xu hướng BTC, tùy thuộc vào yếu tố nào giữa mở rộng tài chính và sự không chắc chắn thương mại chiếm ưu thế. Ngoài ra, sự giảm tính thanh khoản do kỳ nghỉ Ngày Độc lập của Mỹ vào ngày 4 tháng 7 có thể làm tăng sự không chắc chắn của thị trường gần đây và khiến các nhà giao dịch không muốn mạo hiểm.

Sự tiến hóa của "Giao dịch Trump" và tâm lý thị trường

Hành động của Trump đã làm xáo trộn thị trường, đó là một sự thật không thể chối cãi. Trong nửa năm đầu tiên ông nắm quyền, sự không chắc chắn toàn cầu đã gia tăng, dẫn đến thị trường (đặc biệt là thị trường tiền điện tử) trở nên ảm đạm hơn. Dựa trên các chỉ số như tỷ lệ phí vốn, hợp đồng mở, độ mở của quỹ ETF đòn bẩy, khối lượng giao dịch và độ nghiêng của quyền chọn, thật khó để tưởng tượng rằng Bitcoin chỉ còn cách mức cao lịch sử 5%. Trong môi trường hiện tại, nơi mà sự không chắc chắn chi phối, khẩu vị rủi ro của thị trường thể hiện rất ôn hòa qua các công cụ tài chính trên, khiến cho giá cả và khả năng chịu rủi ro ở một trạng thái cấu trúc hoàn toàn khác so với các thời kỳ thị trường bò trước đó.

Sự ưa thích rủi ro bị kìm hãm này có thể được hiểu là một tín hiệu tích cực cho tương lai của Bitcoin. Cảm xúc cuồng nhiệt hạn chế có nghĩa là nếu thị trường phục hồi sau này, rủi ro thanh lý cũng sẽ thấp hơn. Hiện tại, thị trường không có lý do nào để xảy ra việc giảm đòn bẩy quy mô lớn, mức độ đòn bẩy tổng thể vẫn được kiểm soát, điều này càng phù hợp để tiếp tục nắm giữ tài sản vật chất và giữ kiên nhẫn trong mùa thị trường giảm điểm theo mùa này.

Lịch sử tái diễn hay đột phá quy chuẩn?

Nhìn lại từ năm 2021 đến 2024, tháng 7 là tháng không hoạt động thứ hai trong năm về khối lượng giao dịch, mặc dù những tháng 7 trong những năm qua đều tràn ngập những tin tức đủ sức làm rung chuyển thị trường.

• Vào tháng 7 năm 2021, sau khi Trung Quốc cấm khai thác BTC, giá BTC đã giảm mạnh xuống mức thấp nhất trong năm;
• Tháng 7 năm 2022, Three Arrows Capital và Celsius đã tiến vào quy trình phá sản;
• Mặc dù năm 2023 tương đối yên bình, nhưng một ông lớn quản lý tài sản đã nộp đơn xin ETF BTC;
• Năm 2024 sẽ đặc biệt hỗn loạn, đầu tháng Mt.Gox bắt đầu phân phát tài sản, chính phủ Đức bán tháo Bitcoin, giữa tháng Trump bị ám sát không thành và tham dự hội nghị BTC, cuối tháng Biden rút lui khỏi cuộc bầu cử tổng thống.

Trong bối cảnh thiếu dấu hiệu thị trường quá nóng, việc chọn tiếp tục nắm giữ hàng hóa và giữ kiên nhẫn có thể là chiến lược an toàn hơn.

Phân tích sâu dữ liệu thị trường

Thị trường giao ngay thể hiện

Hoạt động giao dịch trên thị trường giao ngay đã tiếp tục suy yếu trong bảy ngày qua, với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày (ADV) giảm 34% so với tuần trước, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày trong 7 ngày giảm xuống còn 2,18 tỷ USD, là mức thấp nhất kể từ ngày 15 tháng 10 năm 2024. Sự hoạt động ảm đạm này chủ yếu được thúc đẩy bởi khoảng dao động hẹp và bối cảnh thông tin tương đối yên tĩnh.

Khối lượng giao dịch giao ngay của Bitcoin đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm 2024 vào tháng 6 năm 2025, tiếp tục xu hướng giao dịch ảm đạm phổ biến trong mùa hè. Dữ liệu lịch sử cho thấy, từ tháng 6 đến tháng 10 chỉ chiếm 43% thời gian trong năm, nhưng chỉ đóng góp 32% khối lượng giao dịch hàng năm. Lịch sử cho thấy, tháng 7 (chiếm 6,1% khối lượng giao dịch hàng năm) và tháng 9 (chiếm 6% khối lượng giao dịch hàng năm) thường là những tháng ảm đạm nhất trong năm.

Mặt độ biến động cũng thể hiện một mô hình tương tự. Độ biến động 7 ngày giảm xuống 0,79%, là mức thấp nhất kể từ ngày 14 tháng 10 năm 2023. Đáng chú ý là, trong năm qua, thời gian liên tục dài nhất với độ biến động 7 ngày thấp như vậy (dưới 1%) chỉ kéo dài hai ngày, điều này cho thấy có thể sẽ có những biến động thị trường đáng kể trong thời gian ngắn tới. Dữ liệu lịch sử cho thấy, ngay cả trong bối cảnh của lệnh cấm khai thác ở Trung Quốc năm 2021, sự phá sản của các công ty tiền điện tử vào năm 2022, và các sự kiện chính trị quan trọng năm 2024, độ biến động trung bình trong tháng 7, 9 và 10 vẫn ở mức thấp.

Mặc dù xu hướng giá yếu, nhưng dòng vốn thể hiện sự mạnh mẽ. ETP Bitcoin đã ghi nhận 18.877 BTC dòng vốn ròng trong tuần qua, chủ yếu nhờ vào dòng vốn lớn từ ETF giao ngay của Mỹ, lập kỷ lục dòng vốn tuần mạnh nhất kể từ ngày 28 tháng 5. Tuy nhiên, dòng vốn mạnh mẽ đối lập với giá cả trì trệ, cho thấy có áp lực bán khá lớn trên thị trường.

Vì vậy, mặc dù có nhiều yếu tố kích thích thị trường tiềm năng vào tháng 7 năm 2025, nhưng theo các mô hình trong quá khứ, thị trường vẫn có thể lang thang trong bối cảnh khối lượng giao dịch thấp và biến động thấp, bước vào trạng thái yếu kém điển hình của mùa hè.

Thị trường hợp đồng phái sinh

Xét về tổng thể, việc chênh lệch giá hợp đồng tương lai trên một sàn giao dịch nào đó đang thấp, dòng tiền vào ETF đòn bẩy có hạn, cũng như đòn bẩy thấp và tỷ suất sinh lời vừa phải của thị trường hợp đồng vĩnh viễn, những dấu hiệu này cho thấy áp lực thị trường do đòn bẩy gây ra trong thời gian ngắn là có rủi ro hạn chế.

• Hợp đồng tương lai: Hợp đồng tương lai tiền điện tử đã có một tuần diễn biến không mấy nổi bật, các nhà giao dịch tránh mở thêm các vị thế theo hướng mới, mặc dù đã trải qua thời điểm đáo hạn hợp đồng quan trọng vào tháng Sáu, tổng mức rủi ro vẫn giữ nguyên. Chênh lệch lợi suất hàng năm của hợp đồng tương lai Bitcoin vẫn yếu, dao động trong khoảng 7-8%, và trong phiên giao dịch sáng thứ Ba đã giảm xuống 6,5%, mức thấp nhất trong 8 ngày qua.

• Quỹ ETF đòn bẩy: Hoạt động của quỹ ETF đòn bẩy cũng khá nhẹ nhàng, kể từ thứ năm tuần trước đã liên tiếp xuất hiện dòng tiền nhỏ ra khỏi quỹ, cho thấy sở thích rủi ro thấp của thị trường vẫn giữ vững. Trong tuần qua, hợp đồng tương lai mở chưa được thanh lý giảm 2,105 BTC, chủ yếu là do các nhà giao dịch giữ hợp đồng tháng Sáu trị giá 8,960 BTC cho đến khi đáo hạn. Trong hai tháng qua, khi giá Bitcoin duy trì trên 100,000 USD, hợp đồng mở chưa được thanh lý luôn dao động trong khoảng hẹp từ 145,000 đến 160,000 BTC.

• Hợp đồng vĩnh viễn: Thị trường hợp đồng vĩnh viễn cũng phản ánh cảm xúc thận trọng tương tự. Tỷ lệ phí vốn hàng năm trung bình trong 7 ngày chỉ là 2.5%, thấp hơn nhiều so với mức trung tính 10.95%. Điều này cho thấy thị trường tiếp tục thiếu ý chí để mở vị thế mua mới, dẫn đến giá hợp đồng vĩnh viễn luôn thấp hơn giá giao ngay. Khối lượng hợp đồng vĩnh viễn Bitcoin vẫn còn xa so với đỉnh điểm vào tháng 5, cơ bản dừng lại ở mức 266,000 Bitcoin, chỉ cao hơn một chút so với đáy 257,000 Bitcoin của tuần trước.

• Thị trường quyền chọn: Đồng thời, trong thị trường quyền chọn Bitcoin, do giá cả duy trì trong một khoảng thời gian dài và hoạt động giao dịch giảm, nhu cầu đặt cược theo hướng đã suy yếu, độ nghiêng theo các thời hạn trở nên trung tính. Đồng thời, sự tích lũy kéo dài đã làm cho độ biến động ngụ ý giảm xuống mức thấp nhất hàng năm, thị trường dự đoán rằng xu hướng mùa hè sẽ tiếp tục tiến triển chậm.

Sự nổi lên của thị trường sản phẩm phái sinh tiền ảo

Trong năm qua, tỷ lệ đòn bẩy tương đối của thị trường altcoin đã tăng vọt. Tỷ lệ khối lượng hợp đồng vĩnh cửu so với vốn hóa thị trường gần như đã gấp đôi, từ 3% vào ngày 1 tháng 7 năm 2024 tăng lên 5,6% hôm nay, điều này cho thấy giao dịch đòn bẩy của altcoin sôi động hơn rất nhiều so với một năm trước.

Lượng hợp đồng mở của Ethereum đã tăng 68%, từ 3,5 triệu ETH lên 6,88 triệu ETH. Trong khi đó, lượng hợp đồng mở của Solana tăng 115%, từ 13,2 triệu SOL lên 28,3 triệu SOL. So với đó, lượng hợp đồng mở của Bitcoin gần như không thay đổi, từ 263.000 BTC vào ngày 1 tháng 7 năm 2024 biến thành 266.000 BTC vào ngày 1 tháng 7 năm 2025, điều này