Dự án mới của Curve, Yield Basis, đề xuất các giải pháp để loại bỏ tổn thất tạm thời, khuếch đại lợi nhuận thông qua đòn bẩy, nhưng cũng làm dấy lên cuộc tranh luận về đổi mới tài chính hoặc chỉ là một cái bẫy Ponzi khác. Bài viết này bắt nguồn từ một bài báo được viết bởi Saji Crooked Neck Mountain, và được biên soạn, biên soạn và viết bởi PANews. (Tóm tắt nội dung: 7 cách Bitcoin kiếm được sự quan tâm, cộng với khám phá mới của những người sáng lập Curve) (Bối cảnh được thêm vào: Bancor Research: 49% nhà cung cấp thanh khoản Uniswap V3 đang thua lỗ!) Do tổn thất tạm thời) Sau sự sụp đổ của Luna-UST, stablecoin hoàn toàn tạm biệt kỷ nguyên ổn định tính toán, và cơ chế CDP (DAI, GHO và crvUSD) từng trở thành hy vọng của cả làng, nhưng cuối cùng đã vội vã thoát khỏi vòng vây dưới sự bao vây của USDT / USDC là Ethena và mô hình neo thu nhập mà nó đại diện, giúp tránh được vấn đề kém hiệu quả về vốn do thế chấp quá mức. Nó cũng có thể mở ra thị trường DeFi với các tính năng doanh thu gốc. Mặt khác, hệ thống Curve, sau khi dựa vào các giao dịch stablecoin để mở thị trường DEX, dần dần tham gia vào thị trường cho vay Llama Lend và thị trường stablecoin crvUSD, nhưng dưới ánh sáng của hệ thống Aave, việc phát hành crvUSD đã dao động quanh mức 100 triệu USD trong một thời gian dài, về cơ bản chỉ có thể được sử dụng như một bảng nền. Tuy nhiên, sau khi bánh đà của Ethena/Aave/Pendle được ra mắt, dự án mới Yield Basis của Curve cũng muốn có được một phần của thị trường stablecoin, cũng bắt đầu từ một khoản vay đòn bẩy quay vòng, nhưng lần này là một giao dịch, hy vọng sẽ sử dụng giao dịch để xóa bỏ căn bệnh dai dẳng của AMM DEX - (IL tổn thất tạm thời, Loss) bất thường Chủ nghĩa đơn phương loại bỏ tổn thất tạm thời Đường cong là kiệt tác mới nhất, bây giờ BTC của bạn là của tôi, hãy bảo vệ YB của bạn. Yield Basis đại diện cho thời kỳ Phục hưng, trong một dự án, bạn có thể thấy khai thác thanh khoản, pre-mining, Curve War, staking, veToken, LP Token và các khoản vay quay vòng, có thể nói là đỉnh cao của sự phát triển DeFi. Người sáng lập Curve Michael Egorov là người sớm được hưởng lợi từ sự phát triển của DEX, cải tiến thuật toán AMM cổ điển của Uniswap là x*y=k và liên tiếp giới thiệu các thuật toán stableswap và cryptoswap để hỗ trợ nhiều "giao dịch stablecoin" hơn và các thuật toán đa năng hiệu quả hơn. Việc giao dịch stablecoin quy mô lớn đã đặt nền móng cho thị trường "cho vay" on-chain của Curve đối với các stablecoin ban đầu như USDC/USDT/DAI, và Curve cũng đã trở thành cơ sở hạ tầng on-chain stablecoin quan trọng nhất trong thời kỳ tiền Pendle, và thậm chí sự sụp đổ của UST là do thời điểm thay thế thanh khoản của Curve. Trong tokenomics, mô hình veToken và cơ chế "hối lộ" sau đó Convex đã biến veCRV trở thành một tài sản thực sự hữu ích, nhưng sau thời gian khóa bốn năm, hầu hết những người nắm giữ $CRV đều đau khổ và vô nhân đạo. Sau sự trỗi dậy của Pendle và Ethena, vị thế thị trường của hệ thống Curve bấp bênh, cốt lõi là đối với USDe, phòng ngừa rủi ro bắt nguồn từ các hợp đồng CEX, chuyển hướng sử dụng sUSDe để nắm bắt lợi nhuận và tầm quan trọng của giao dịch stablecoin không còn quan trọng. Cuộc phản công của dòng Curve lần đầu tiên đến từ Resupply, ra mắt vào năm 2024 cùng với hai gã khổng lồ cổ đại Convex và Yearn Fi, và sau đó không có những cơn giông bão bất ngờ, dòng Curve lần đầu tiên thất bại. Resupply gặp tai nạn, dù không phải là dự án chính thức của Curve nhưng gãy xương, gãy gân, nếu Curve không chống trả thì sẽ rất khó để mua được tấm vé đến tương lai trong kỷ nguyên mới của stablecoin. Yield Basis không nhằm vào stablecoin, cũng không phải thị trường cho vay, mà là vấn đề thua lỗ tạm thời trong AMM DEX, mà trước hết: mục đích thực sự của Yield Basis chưa bao giờ là loại bỏ tổn thất tạm thời, mà là thúc đẩy phát hành crvUSD. Nhưng vẫn bắt đầu từ cơ chế thua lỗ tạm thời, các LP ( nhà cung cấp thanh khoản ) thay thế các nhà tạo lập thị trường truyền thống và cung cấp "thanh khoản song phương" cho các cặp giao dịch AMM DEX dưới sự kích thích chia sẻ phí, chẳng hạn như trong các cặp giao dịch BTC/crvUSD, LP cần cung cấp 1 BTC và 1 crvUSD ( giả sử 1BTC = 1USD), tổng giá trị của LP là 2 đô la. Tương ứng, giá p của 1 BTC cũng có thể được biểu thị bằng y/x, chúng tôi đồng ý về p=y/x, tại thời điểm này, nếu giá BTC thay đổi, chẳng hạn như tăng 100% lên 2$, chênh lệch giá sẽ xảy ra: Pool A: Arbitrager sẽ sử dụng $1 để mua 1 BTC, tại thời điểm đó LP cần bán BTC để nhận được $2 Pool B: Bán trong pool B với giá trị $2 và arbitrager kiếm được lợi nhuận ròng là 2-1=$1 Lợi nhuận của arbitrager về cơ bản là khoản lỗ của Pool LP A, Nếu bạn muốn định lượng khoản lỗ này, trước tiên bạn có thể tính toán giá trị của LP sau khi chênh lệch giá xảy ra LP (p) = 2√p (x, y cũng được biểu thị bằng p cho ), nhưng nếu LP chỉ đơn giản nắm giữ 1 BTC và 1 crvUSD thì được coi là không có lỗ và có thể được biểu thị là LP~hold~ (p) = p +1。 Theo bất bình đẳng, trong trường hợp p>0 chứ không phải 1, 2√p < p + 1 luôn có thể thu được và thu nhập của nhà kinh doanh chênh lệch giá về cơ bản đến từ việc mất LP, vì vậy dưới sự kích thích của lợi ích kinh tế, LP có xu hướng rút thanh khoản và nắm giữ tiền điện tử, và giao thức AMM phải giữ lại LP thông qua chia sẻ phí cao hơn và ưu đãi token, đó là lý do cơ bản tại sao CEX có thể duy trì lợi thế của mình so với DEX trong lĩnh vực giao ngay. Image caption: Tổn thất tạm thời Nguồn ảnh: @yieldbasis Dưới góc độ của toàn bộ hệ thống kinh tế chuỗi, tổn thất vô thường có thể được coi là một "kỳ vọng", LP chọn cung cấp thanh khoản, không còn có thể yêu cầu thu nhập của việc nắm giữ, vì vậy về bản chất, tổn thất tạm thời là loại tổn thất kế toán "kế toán" hơn, hơn là được coi là tổn thất kinh tế thực sự, so với việc nắm giữ BTC, LP cũng có thể nhận được một khoản phí. Yield Basis không nghĩ như vậy, họ không bắt đầu từ việc cải thiện tính thanh khoản, tăng tỷ lệ phí để loại bỏ khoản lỗ dự kiến của LP, mà từ "hiệu quả tạo lập thị trường", như đã đề cập trước đó, so với nắm giữ p+1, 2√p của LP không bao giờ có thể thắng, nhưng từ góc độ tỷ lệ đầu ra của 1 đô la đầu vào, khoản đầu tư ban đầu là 2 đô la, giá hiện tại là 2√ đô la, "lợi nhuận" của mỗi đô la là 2√p/2 = √p, hãy nhớ p là giá của 1 BTC, vì vậy nếu bạn chỉ đơn giản nắm giữ, thì p Đó là tỷ lệ hoàn vốn trên tài sản của bạn. Giả sử khoản đầu tư ban đầu là 2 đô la, sau khi tăng 100%, thu nhập LP thay đổi như sau: • Giá trị gia tăng tuyệt đối: 2 đô la = 1 BTC (1 USD)...
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Kỹ thuật chuyển giao tổn thất vô thường, Yield Basis mới của Curve là đổi mới tài chính hay cạm bẫy Ponzi?
Dự án mới của Curve, Yield Basis, đề xuất các giải pháp để loại bỏ tổn thất tạm thời, khuếch đại lợi nhuận thông qua đòn bẩy, nhưng cũng làm dấy lên cuộc tranh luận về đổi mới tài chính hoặc chỉ là một cái bẫy Ponzi khác. Bài viết này bắt nguồn từ một bài báo được viết bởi Saji Crooked Neck Mountain, và được biên soạn, biên soạn và viết bởi PANews. (Tóm tắt nội dung: 7 cách Bitcoin kiếm được sự quan tâm, cộng với khám phá mới của những người sáng lập Curve) (Bối cảnh được thêm vào: Bancor Research: 49% nhà cung cấp thanh khoản Uniswap V3 đang thua lỗ!) Do tổn thất tạm thời) Sau sự sụp đổ của Luna-UST, stablecoin hoàn toàn tạm biệt kỷ nguyên ổn định tính toán, và cơ chế CDP (DAI, GHO và crvUSD) từng trở thành hy vọng của cả làng, nhưng cuối cùng đã vội vã thoát khỏi vòng vây dưới sự bao vây của USDT / USDC là Ethena và mô hình neo thu nhập mà nó đại diện, giúp tránh được vấn đề kém hiệu quả về vốn do thế chấp quá mức. Nó cũng có thể mở ra thị trường DeFi với các tính năng doanh thu gốc. Mặt khác, hệ thống Curve, sau khi dựa vào các giao dịch stablecoin để mở thị trường DEX, dần dần tham gia vào thị trường cho vay Llama Lend và thị trường stablecoin crvUSD, nhưng dưới ánh sáng của hệ thống Aave, việc phát hành crvUSD đã dao động quanh mức 100 triệu USD trong một thời gian dài, về cơ bản chỉ có thể được sử dụng như một bảng nền. Tuy nhiên, sau khi bánh đà của Ethena/Aave/Pendle được ra mắt, dự án mới Yield Basis của Curve cũng muốn có được một phần của thị trường stablecoin, cũng bắt đầu từ một khoản vay đòn bẩy quay vòng, nhưng lần này là một giao dịch, hy vọng sẽ sử dụng giao dịch để xóa bỏ căn bệnh dai dẳng của AMM DEX - (IL tổn thất tạm thời, Loss) bất thường Chủ nghĩa đơn phương loại bỏ tổn thất tạm thời Đường cong là kiệt tác mới nhất, bây giờ BTC của bạn là của tôi, hãy bảo vệ YB của bạn. Yield Basis đại diện cho thời kỳ Phục hưng, trong một dự án, bạn có thể thấy khai thác thanh khoản, pre-mining, Curve War, staking, veToken, LP Token và các khoản vay quay vòng, có thể nói là đỉnh cao của sự phát triển DeFi. Người sáng lập Curve Michael Egorov là người sớm được hưởng lợi từ sự phát triển của DEX, cải tiến thuật toán AMM cổ điển của Uniswap là x*y=k và liên tiếp giới thiệu các thuật toán stableswap và cryptoswap để hỗ trợ nhiều "giao dịch stablecoin" hơn và các thuật toán đa năng hiệu quả hơn. Việc giao dịch stablecoin quy mô lớn đã đặt nền móng cho thị trường "cho vay" on-chain của Curve đối với các stablecoin ban đầu như USDC/USDT/DAI, và Curve cũng đã trở thành cơ sở hạ tầng on-chain stablecoin quan trọng nhất trong thời kỳ tiền Pendle, và thậm chí sự sụp đổ của UST là do thời điểm thay thế thanh khoản của Curve. Trong tokenomics, mô hình veToken và cơ chế "hối lộ" sau đó Convex đã biến veCRV trở thành một tài sản thực sự hữu ích, nhưng sau thời gian khóa bốn năm, hầu hết những người nắm giữ $CRV đều đau khổ và vô nhân đạo. Sau sự trỗi dậy của Pendle và Ethena, vị thế thị trường của hệ thống Curve bấp bênh, cốt lõi là đối với USDe, phòng ngừa rủi ro bắt nguồn từ các hợp đồng CEX, chuyển hướng sử dụng sUSDe để nắm bắt lợi nhuận và tầm quan trọng của giao dịch stablecoin không còn quan trọng. Cuộc phản công của dòng Curve lần đầu tiên đến từ Resupply, ra mắt vào năm 2024 cùng với hai gã khổng lồ cổ đại Convex và Yearn Fi, và sau đó không có những cơn giông bão bất ngờ, dòng Curve lần đầu tiên thất bại. Resupply gặp tai nạn, dù không phải là dự án chính thức của Curve nhưng gãy xương, gãy gân, nếu Curve không chống trả thì sẽ rất khó để mua được tấm vé đến tương lai trong kỷ nguyên mới của stablecoin. Yield Basis không nhằm vào stablecoin, cũng không phải thị trường cho vay, mà là vấn đề thua lỗ tạm thời trong AMM DEX, mà trước hết: mục đích thực sự của Yield Basis chưa bao giờ là loại bỏ tổn thất tạm thời, mà là thúc đẩy phát hành crvUSD. Nhưng vẫn bắt đầu từ cơ chế thua lỗ tạm thời, các LP ( nhà cung cấp thanh khoản ) thay thế các nhà tạo lập thị trường truyền thống và cung cấp "thanh khoản song phương" cho các cặp giao dịch AMM DEX dưới sự kích thích chia sẻ phí, chẳng hạn như trong các cặp giao dịch BTC/crvUSD, LP cần cung cấp 1 BTC và 1 crvUSD ( giả sử 1BTC = 1USD), tổng giá trị của LP là 2 đô la. Tương ứng, giá p của 1 BTC cũng có thể được biểu thị bằng y/x, chúng tôi đồng ý về p=y/x, tại thời điểm này, nếu giá BTC thay đổi, chẳng hạn như tăng 100% lên 2$, chênh lệch giá sẽ xảy ra: Pool A: Arbitrager sẽ sử dụng $1 để mua 1 BTC, tại thời điểm đó LP cần bán BTC để nhận được $2 Pool B: Bán trong pool B với giá trị $2 và arbitrager kiếm được lợi nhuận ròng là 2-1=$1 Lợi nhuận của arbitrager về cơ bản là khoản lỗ của Pool LP A, Nếu bạn muốn định lượng khoản lỗ này, trước tiên bạn có thể tính toán giá trị của LP sau khi chênh lệch giá xảy ra LP (p) = 2√p (x, y cũng được biểu thị bằng p cho ), nhưng nếu LP chỉ đơn giản nắm giữ 1 BTC và 1 crvUSD thì được coi là không có lỗ và có thể được biểu thị là LP~hold~ (p) = p +1。 Theo bất bình đẳng, trong trường hợp p>0 chứ không phải 1, 2√p < p + 1 luôn có thể thu được và thu nhập của nhà kinh doanh chênh lệch giá về cơ bản đến từ việc mất LP, vì vậy dưới sự kích thích của lợi ích kinh tế, LP có xu hướng rút thanh khoản và nắm giữ tiền điện tử, và giao thức AMM phải giữ lại LP thông qua chia sẻ phí cao hơn và ưu đãi token, đó là lý do cơ bản tại sao CEX có thể duy trì lợi thế của mình so với DEX trong lĩnh vực giao ngay. Image caption: Tổn thất tạm thời Nguồn ảnh: @yieldbasis Dưới góc độ của toàn bộ hệ thống kinh tế chuỗi, tổn thất vô thường có thể được coi là một "kỳ vọng", LP chọn cung cấp thanh khoản, không còn có thể yêu cầu thu nhập của việc nắm giữ, vì vậy về bản chất, tổn thất tạm thời là loại tổn thất kế toán "kế toán" hơn, hơn là được coi là tổn thất kinh tế thực sự, so với việc nắm giữ BTC, LP cũng có thể nhận được một khoản phí. Yield Basis không nghĩ như vậy, họ không bắt đầu từ việc cải thiện tính thanh khoản, tăng tỷ lệ phí để loại bỏ khoản lỗ dự kiến của LP, mà từ "hiệu quả tạo lập thị trường", như đã đề cập trước đó, so với nắm giữ p+1, 2√p của LP không bao giờ có thể thắng, nhưng từ góc độ tỷ lệ đầu ra của 1 đô la đầu vào, khoản đầu tư ban đầu là 2 đô la, giá hiện tại là 2√ đô la, "lợi nhuận" của mỗi đô la là 2√p/2 = √p, hãy nhớ p là giá của 1 BTC, vì vậy nếu bạn chỉ đơn giản nắm giữ, thì p Đó là tỷ lệ hoàn vốn trên tài sản của bạn. Giả sử khoản đầu tư ban đầu là 2 đô la, sau khi tăng 100%, thu nhập LP thay đổi như sau: • Giá trị gia tăng tuyệt đối: 2 đô la = 1 BTC (1 USD)...