Дилема Ethereum: скорочення попиту та дисбаланс пропозиції
Нещодавно, Ethereum (ETH) здається, опинився в стані спаду, незважаючи на те, що його технологічна база та екосистема розробників залишаються сильними. Щоб зрозуміти це явище, нам потрібно глибше проаналізувати його з двох точок зору: попиту та пропозиції.
Виклики з боку попиту
Попит на Ethereum можна розділити на два аспекти: внутрішній та зовнішній.
Внутрішній попит в основному походить від нових додатків, що виникають внаслідок розвитку технології Ethereum, які зазвичай оцінюються в ETH, що, в свою чергу, сприяє попиту на ETH. Історично ми спостерігали явища, такі як бум ICO та процвітання DeFi. Однак поточний основний наратив — L2 та Restaking — не викликав подібного вибухового зростання попиту. Екосистема L2 сильно перекривається з основним ланцюгом, що ускладнює виникнення нової торгової активності. Хоча Restaking заблокував частину ETH, він не створив нових активів, оцінених в ETH. Більшість важливих проектів Restaking, навпаки, обирають оцінку в USDT на централізованих біржах, що різко контрастує з минулим бумом, коли проекти DeFi зазвичай використовували оцінку в ETH.
Механізм спалювання, введений EIP1559, мав би посилити дефіцитність ETH, але зростання L2 відволікло велику кількість транзакцій, що призвело до суттєвого зменшення ефекту спалювання на основному ланцюзі.
З боку зовнішнього попиту макроекономічне середовище змінилося з попереднього етапу пом'якшення на цей етап жорсткості. Щодо інституційних інвестицій, раніше довірчі фонди Grayscale дозволяли тільки купівлю, без можливості продажу, тоді як тепер ETF можна купувати і продавати. Відкриття ETF триває вже місяць, за цей час чистий відтік склав 140 тисяч ETH, в основному за рахунок переходу з Grayscale, що різко контрастує з постійним чистим припливом у Bitcoin ETF.
Перетворення на стороні пропозиції
Ethereum після переходу з POW на POS зазнав фундаментальних змін у структурі постачання.
У епоху POW шахтарі зіткнулися з високими фіксованими витратами (інвестиції в майнінгове обладнання) та змінними витратами (електроенергія, приміщення, обслуговування тощо). Ці витрати оцінюються в фіатній валюті, і більшість з них є незворотними, що формує нижню межу ціни ETH. Шахтарі обирають накопичувати ETH і не продавати його, коли ціна ETH нижча за витрати, таким чином підтримуючи ціну.
А в епоху POS структура витрат валідаторів змінилася. Фіксовані витрати на валідаційні вузли стали нижчими, і теоретично вони можуть обробляти безмежну кількість стейків. Стейкери, крім витрат на можливості, майже не мають інших фактичних витрат. Це призвело до двох проблем: по-перше, відсутність підтримки "ціни вимкнення" епохи POW; по-друге, новий ETH постійно створює потенційний тиск продажу на ринку.
Історичні уроки та роздуми про майбутнє
Поточні труднощі Ethereum можна віднести до періоду краху ICO-бульбашки 2018 року. Тоді багато проектів безладно продавали ETH, що призвело до різкого падіння цін. Щоб запобігти повторенню подібних ситуацій, спільнота Ethereum почала підкреслювати важливість довгострокової дорожньої карти та основних розробників. Однак цей підхід також спричинив нові проблеми:
Занадто низка швидкість розподілу: кількість проектів, які можуть залучити великі обсяги фінансування та ліквідності, зменшується.
Ринкова поведінка гірша за конкурентів: надмірне підкреслення "ортодоксальності" призводить до завищеної оцінки, а дохідність відстає від інших публічних блокчейнів.
Додатково, L2 послабив ефект спалювання основного ланцюга, механізм POS приніс потенційний тиск на продаж з низькими витратами, що в кінцевому підсумку призвело до поточної кризи.
Оклич
Для таких "дивідендних" активів, як Ethereum, важливо створити структуровану вартість на основі фіатних грошей. Це допомагає сформувати цінову підтримку і поступово підвищувати ціновий нижній рівень зі збільшенням ліквідності активу.
Лише обмеження пропозиції для контролю над тиском продажу недостатньо. Значно важливіше - зробити основний актив основною одиницею оцінки в екосистемі, що дозволить розширити базу попиту та ліквідність.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
19 лайків
Нагородити
19
9
Поділіться
Прокоментувати
0/400
PretendingToReadDocs
· 08-05 02:49
Знову падіння? Коли зможемо До місяця?
Переглянути оригіналвідповісти на0
AirdropHunter9000
· 08-02 13:19
Продовжуй падіння, вже набридло падати.
Переглянути оригіналвідповісти на0
DAOdreamer
· 08-02 04:14
ETH Битва між бичками та ведмедями: хто переможе?
Переглянути оригіналвідповісти на0
DefiVeteran
· 08-02 04:14
Ой, ETH знову впав.
Переглянути оригіналвідповісти на0
airdrop_whisperer
· 08-02 04:14
eth все пропало
Переглянути оригіналвідповісти на0
Web3ProductManager
· 08-02 04:13
чесно кажучи, крива прийняття eth виглядає погано зараз... ключові метрики утримання постійно подають ведмежі сигнали, смх
Переглянути оригіналвідповісти на0
StableNomad
· 08-02 04:09
так само, як у травні 2022 року знову... *п’є каву*
Ethereum потрапив у ситуацію дисбалансу попиту та пропозиції, підтримка ціни ETH зникла.
Дилема Ethereum: скорочення попиту та дисбаланс пропозиції
Нещодавно, Ethereum (ETH) здається, опинився в стані спаду, незважаючи на те, що його технологічна база та екосистема розробників залишаються сильними. Щоб зрозуміти це явище, нам потрібно глибше проаналізувати його з двох точок зору: попиту та пропозиції.
Виклики з боку попиту
Попит на Ethereum можна розділити на два аспекти: внутрішній та зовнішній.
Внутрішній попит в основному походить від нових додатків, що виникають внаслідок розвитку технології Ethereum, які зазвичай оцінюються в ETH, що, в свою чергу, сприяє попиту на ETH. Історично ми спостерігали явища, такі як бум ICO та процвітання DeFi. Однак поточний основний наратив — L2 та Restaking — не викликав подібного вибухового зростання попиту. Екосистема L2 сильно перекривається з основним ланцюгом, що ускладнює виникнення нової торгової активності. Хоча Restaking заблокував частину ETH, він не створив нових активів, оцінених в ETH. Більшість важливих проектів Restaking, навпаки, обирають оцінку в USDT на централізованих біржах, що різко контрастує з минулим бумом, коли проекти DeFi зазвичай використовували оцінку в ETH.
Механізм спалювання, введений EIP1559, мав би посилити дефіцитність ETH, але зростання L2 відволікло велику кількість транзакцій, що призвело до суттєвого зменшення ефекту спалювання на основному ланцюзі.
З боку зовнішнього попиту макроекономічне середовище змінилося з попереднього етапу пом'якшення на цей етап жорсткості. Щодо інституційних інвестицій, раніше довірчі фонди Grayscale дозволяли тільки купівлю, без можливості продажу, тоді як тепер ETF можна купувати і продавати. Відкриття ETF триває вже місяць, за цей час чистий відтік склав 140 тисяч ETH, в основному за рахунок переходу з Grayscale, що різко контрастує з постійним чистим припливом у Bitcoin ETF.
Перетворення на стороні пропозиції
Ethereum після переходу з POW на POS зазнав фундаментальних змін у структурі постачання.
У епоху POW шахтарі зіткнулися з високими фіксованими витратами (інвестиції в майнінгове обладнання) та змінними витратами (електроенергія, приміщення, обслуговування тощо). Ці витрати оцінюються в фіатній валюті, і більшість з них є незворотними, що формує нижню межу ціни ETH. Шахтарі обирають накопичувати ETH і не продавати його, коли ціна ETH нижча за витрати, таким чином підтримуючи ціну.
А в епоху POS структура витрат валідаторів змінилася. Фіксовані витрати на валідаційні вузли стали нижчими, і теоретично вони можуть обробляти безмежну кількість стейків. Стейкери, крім витрат на можливості, майже не мають інших фактичних витрат. Це призвело до двох проблем: по-перше, відсутність підтримки "ціни вимкнення" епохи POW; по-друге, новий ETH постійно створює потенційний тиск продажу на ринку.
Історичні уроки та роздуми про майбутнє
Поточні труднощі Ethereum можна віднести до періоду краху ICO-бульбашки 2018 року. Тоді багато проектів безладно продавали ETH, що призвело до різкого падіння цін. Щоб запобігти повторенню подібних ситуацій, спільнота Ethereum почала підкреслювати важливість довгострокової дорожньої карти та основних розробників. Однак цей підхід також спричинив нові проблеми:
Додатково, L2 послабив ефект спалювання основного ланцюга, механізм POS приніс потенційний тиск на продаж з низькими витратами, що в кінцевому підсумку призвело до поточної кризи.
Оклич
Для таких "дивідендних" активів, як Ethereum, важливо створити структуровану вартість на основі фіатних грошей. Це допомагає сформувати цінову підтримку і поступово підвищувати ціновий нижній рівень зі збільшенням ліквідності активу.
Лише обмеження пропозиції для контролю над тиском продажу недостатньо. Значно важливіше - зробити основний актив основною одиницею оцінки в екосистемі, що дозволить розширити базу попиту та ліквідність.