Bu makale, Nan Jie'nin "Web3 VC'nin finansmanı ve değerlemesi nasıl oluşur?" başlıklı eserine bazı eklemeler ve genişletmeler yapmaktadır.
Bu nedenle, bu makaleyi okumadan önce yukarıdaki metni tamamlamanızı öneririm. Görüşlerimi mümkün olduğunca sade ve anlaşılır bir dille anlatmaya çalışacağım.
Bir, finansman ve değerleme süreci
Burada önce VC türlerini üçe ayırmamız gerekiyor: liderlik yapabilen VC'ler, liderlik yapabilen ancak liderlik yapmayan VC'ler ve liderlik yapma yeteneği olmayan VC'ler.
Bir projenin finansman ve değerleme sürecinde, söz hakkı oranı şunlardır: liderlik yapma yeteneği olan VC > liderlik yapma yeteneği olan ancak liderlik yapmayan VC ≈ liderlik yapma yeteneği olmayan VC.
Aynı zamanda, finansman turları daha erken olan lider VC'lerin söz hakkı daha fazladır. Gözlemlediğim proje finansmanı olgularına göre, lider VC'ler genellikle sadece ilk iki finansman turunda yer alır, sonrasında ya stratejik finansman ya da lideri olmayan sıradan turlar olur.
Peki neden böyle?
Bir erken dönem projesinin finansman konusunda karşılaşacağı en büyük sorun şudur: - Parayı nereden bulabilirim? Çoğu proje sahibi, yatırımcılara sunum yapabileceği kanalların aslında çok dar olduğunu, ya tanıdıklar aracılığıyla ya da bir FA aracılığıyla VC ile bağlantı kurarak ya da melek yatırımcıların yardımını isteyerek hareket ettiğini görmektedir.
Ve liderlik yapma yeteneğine sahip VC'ler, erken aşama turlarda müdahil olduklarında, genellikle yatırım yapmanın yanı sıra danışmanlık benzeri bir rol de üstlenirler. İçeride anlatımı ayarlama, sunumları değiştirme, tokenomics tasarlama, finansman koşullarını belirleme gibi konularda yardımcı olurlar; dışarıda çeşitli VC'lerle bağlantı kurarak proje iş birliklerini tanıtır, pazarlama etkinliklerine destek verirler.
İlk turda lider VC'nin seviyesi ve durumu, projenin tavan sınırını temelde belirler. Ancak liderlik yapma yeteneği olan ama liderlik yapmayan VC'ler ile liderlik yapma yeteneği olmayan VC'lerin katılım şekli genellikle sadece para vermektir. Yine de, ilk grup bazen ek kaynak desteği de sağlayabilir. Bu nedenle, genellikle bu aşamadaki proje sahipleri, lider ortaklarını dikkatlice seçmeleri gerekmektedir.
VC sınıflandırıldıktan sonra, projeleri mevcut yarış pisti projeleri ve tamamen yeni yarış pisti projeleri olarak ayırmamız gerekiyor.
Mevcut bir yarış projesinin değeri genellikle daha iyi belirlenir, bu da projenin bulunduğu sektörün toplam piyasa değerinin tüm piyasanın oranına göre tavan belirlenmesiyle yapılır, ardından belirli bir oranda mevcut sektördeki lider projelerin piyasa değeri ile karşılaştırılır. Eğer bu projenin ek bir pazarlık gücü varsa, oranı artırmak da mümkündür.
Yeni yarış yolu projelerinin değerlemesi genellikle oldukça zordur. Genellikle bu tür projelerde, en başta en büyük lider VC'ler katılım gösterir, ardından bu süreçte bir dizi "standart/veri/proses" aracılığıyla bu yarış yoluna ön fiyatlandırma yaparlar ve sonrasında belirli projenin değerlemesini kabaca netleştirirler.
Genellikle erken aşamada yer kapma projeleri, bir şekilde değerleme açısından prim içerir; sonuçta, eğer yarış alanı sahte değilse, makul beklenti aralığında fiyatlandırma biraz daha yüksek olsa bile pazar ölçeğini (balon) genişletme işlevi görebilir.
Ama açıkçası, ne kadar çok analiz yaparsak yapalım, erken aşamada makul bir pazar değer aralığı vermek çok zor. Temelde, adım adım ilerlemek ve yavaş yavaş düzeltmeler yapmak gerekiyor.
Aynı zamanda buradaki pist değerleme analizi neden yalnızca en önde gelen lider VC'ler tarafından yapılabiliyor, diğer VC'ler yapabilir mi?
Cevap evet, ama pek bir işe yaramaz. Çünkü bu tür bir analiz yapabilmek için yeterli sayıda ve doğru piyasa bilgisine sahip olmanız gerekir ve en önde gelen yatırımcı VC'ler bu konuda büyük bir avantaja sahiptir (ekosistem zincirindeki en üst düzey avcılarla karşılaştırılabilir).
Diğer VC'ler de yapabilir, ancak yeterli bilgi kaynağı olmadan makul ve doğru bir sonuç elde etmek oldukça zordur. Bu nedenle çoğu zaman doğrudan "büyük" olanı dinlerler.
İkincisi, proje ekibi kendi proje değerini nasıl belirliyor?
Bu kısım esasen herkese bir göz açma amacı taşıyor; projenin değerlemesinin her birinin hesaplanması ve araştırılması ile elde edildiğini sanıyorsunuz, ama bu aslında belirsizlikler içindeki bazı örnekler. Çoğu zaman durum şudur:
➣ Yan taraftaki meslektaşın finansman bilgilerine bakarak, kafamı sıvazlıyorum, biraz fazlalaştır veya biraz azalt.
➣ Erken aşamada müdahale eden VC'ler tarafından kandırılan, daha fazla pay almak isteyenler, proje sahipleri safça bunu uyguladı (genel olarak ilk kez girişimcilerin tuzağı).
➣ Gizemli bir özgüven, tesadüfen ilgili piyasa patlaması zamanında, proje sahipleri havaya girdi ve fiyatları keyfi olarak artırmaya başladı.
➣ Tüm dinleyici VC'nin liderliğinde, para babası ne derse o olur.
……
Birçok durumda, proje sahipleri kendi hesaplarını net bir şekilde yapmada zorlanıyorlar; "dünya dev bir gösteri sahnesi" ifadesinin geçerliliği hala artıyor.
Bu, en erken dönemdeki yerli risk sermayesi yatırımcılarından Zhuang Minghao'nun dediği gibi, yatırım ve değerlemenin çoğunun "kara kutu" olduğudur. VC, belirli bir projeye yatırım yapmadan önce olgun bir metodoloji veya yatırım mantığına sahip değil. Bunun arkasından konuşmak mümkün ama önceden konuşmak mümkün değil.
Burada ayrıca @HanyangWang hocanın hazırladığı "Zhuang Minghao: VC yatırımı gerçekten bir metodolojiye sahip mi? Kararlar, pişmanlıklar, zevkler ve mobil internetin ilk yıllarındaki karmaşanın hikayesi" adlı eseri izlemenizi şiddetle tavsiye ederim. Bu, benim daha önce yazdığım "VC Evrimi Üçlemesi: Arbitraj Kroniği" ile birlikte size yardımcı olacaktır.
VC'nin operasyonuna daha fazla farklı açıdan eklemeler yapmak (ileride ayrı bir yorum yazma fırsatım olursa).
Üçüncüsü, finansman ve değerlemenin önemi büyük mü?
Bence aslında büyük veya küçük olabilir, ama tamamen güvenmek uygun değil. Çünkü bu finansman değerleme sürecinde Zhuang Minghao'nun benzetmesi çok görsel.
VC yatırımı, özellikle erken aşamada, eski çağlarda yağmur isteme ritüeline çok benziyor. Şimdi geriye dönüp baktığımızda, yağmur isteme ritüelinin hiçbir bilimsel dayanağı yok ama bu kadar yıl boyunca, bu kadar çok ülkede benzer ritüellerin var olmasının sebebi ne? Çünkü insanlık, o kadar belirsizlik içinde, belirli olan bazı şeyleri bulup, bunları sürekli tekrarlamak istiyor. Eğer gerçekten başarılırsa, hatta kısmen bile başarılırsa, bu devam ettirilecektir ve bir ritüel haline gelecektir. Bu ritüel, açıkça söylemek gerekirse, bu fonun zevkleri/tercihleri/stratejileri gibi şeylerdir.
Bu süreçte çok sayıda fırsat, zamanlama ve insan faktörü bulunmaktadır, belirsizlik unsurları oldukça fazladır.
Eski insanların yağmur dilemek için yaptıkları törenler sırasında, tam da deniz rüzgârının su buharını yerel olarak soğutup bulut haline getirip yağmur yağdırdığı anı düşünün. Ancak insanlar bunun bir sonuç olduğunu yanlış bir şekilde düşünerek, umudunu bu belirsizlik üzerine inşa ettiler.
Bir endüstri örneği daha verelim; 2021 ve 2022 yıllarında Opensea, boğa piyasasında bol likidite ve NFT sektörünün popüler olduğu bir aşamada, değerlemesi yüz milyar doları geçti. Bu değerleme, VC'lerin çeşitli yöntemlerle ulaştıkları makul bir değerleme mi? O dönemde herhangi bir VC bu değerlemenin pahalı olduğunu düşünebilir mi? Aslında çoğu VC, yatırımı yapamamaktan korkar; kimse değerlemenin makul olup olmadığını ya da pahalı olup olmadığını umursar mı (VC'lerin fomo yapmayacağını düşünmeyin).
Opensea finansman süreci
Ve sözde uygun zaman, uygun yer ve uygun insan, esasen balon döngüsü teorisi ile örtüşmektedir. Balonun farklı dönemleri, piyasanın farklı likidite ve duyguları ile ilişkilidir ve bu likidite ve duygular, finansman ve değerlemenin belli bir ölçüde sapmasına neden olur; yani fomo, finansman değerlemesini normal seviyenin biraz daha üzerine çıkarırken, fud finansman değerlemesini normal seviyenin biraz daha altına çeker.
Bulaşık Dönem Teorisi
Ve burada çok ilginç bir fenomen var - bazı VC'ler veya yatırımcılar belirli bir alandaki yatırım mantıklarına geri dönüp baktıklarında oldukça öğretici buluyorlar, ama sonuçta kendi mantıklarıyla para kazanabildiler mi? Kesin değil, çoğu pek fazla kazanmadı (biraz kendime sövüyorum).
Bu yüzden, bazen ne kadar çok teori olursa olsun, iyi bir zamanlama ile müdahale etmek daha önemlidir.
Tarih her zaman döngüsel olarak tekrar eder. Geçmişteki iki yatırım döngüsüne baktığınızda, temel olarak aşağıdaki gibi bir trend görüyorsunuz:
Dördüncü, orijinal metnin bazı içeriklerine dayalı eklemeler
Bu bölüm, Nan Jie'nin orijinal metnindeki bazı alt bölümlerin içeriğine kişisel görüşlerimi sunacak, sadece referans için.
Farklı seviyelerde "değerleme / finansman" projelerinin sayısı
Mevcut verilere özel değerlerin çıkarılması gerekiyor, örneğin daha önce verdiğimiz Opensea'nın yüz milyar değerlemesi gibi, bu özel değişkenlerin sonuç üzerindeki etkisi büyüktür ve fazla bir referans değeri yoktur.
Bu tür projelerin özünde, bulundukları piyasa ortamının açgözlülük/korku duyguları nedeniyle aşırı yüksek/düşük değerleme ve finansman ile normal piyasa duygusundan sapması yatmaktadır. Bu nedenle ya bunları hariç tutmayı ya da ayrı bir şekilde istatistiksel olarak değerlendirmeyi seçmek gerekir.
Finansman turlarının "değerleme / finansman" kat sayısı üzerindeki etkisi
Gördüğüm kadarıyla, genel finansman toplam tur sayısı 3 - 4 tur ve altıdır. Daha fazla tur, Crypto projeleri için pek anlam ifade etmiyor, şu anda bu sayıyı aşabilen tek projeler, ilk iki turda ortaya çıkan büyük altyapı projeleri ve boğa piyasası fomo dönemindeki yenilikçi sektör liderleridir.
Bunun dışında, son iki yılda çıkan projelerin temel olarak bu sayıyı aşmadığı. Ayrıca bu kadar fazla finansman turu varsa, zaman boyutunda mutlaka bir boğa ve ay dönemini aşmış olur. Bu durumda, projenin sürekli olarak pivot yaparak VC'leri bulup ardından bireysel yatırımcılara satması dışında başka bir olasılık düşünemiyorum.
Finansman yılının "değerleme / finansman" çarpanı üzerindeki etkisi
Bu kısım esasen daha önce bahsedilen balon döngüsü teorisiyle örtüşmektedir, farklı dönemlerdeki fomo düzeyleri farklıdır. Ayrıca, Crypto'nun mevcut bonus ve likiditesinin azalan bir durumda olduğunu göreceksiniz.
17 yıl ICO dalgası, 21 yıl DeFi Yazı, 23 yıl Yazılı Ekosistem, 24 yıl Meme dalgası. Her bir makro dalganın taşıdığı likidite giderek daha küçük hale geliyor, piyasanın aşabileceği likidite giderek daha az. Büyük su baskını, her şeyin yeniden canlanma manzarası zor görünüyor, en fazla birkaç yerde çiçek açmasıyla sınırlı kalabilir.
Şu anki hissettiklerime göre, Crypto'nun son on yılındaki birikim, tam anlamıyla bir balon döngüsü teorisi olarak değerlendirilebilir. Son iki yılda çeşitli düzenleyici politikaların ortaya çıkmasıyla, yeni bir yenilik ve keşif döngüsüne girmek üzereyiz. Önümüzde daha fazla fırsatın çıkmasını bekliyorum.
Farklı piyasa koşullarında, proje sahipleri, risk sermayedarları, borsa ve sıradan yatırımcılar arasındaki ilişki dinamikleri.
Bu senaryonun birçok olasılığı var, farklı karakterlerin kendi çıkarları doğrultusunda düşünceleri var, ancak hepsi tek bir amaca bağlı - kendi çıkarlarını maksimuma çıkarmak. Bu amaca ulaşmanın birçok yolu var, bu çok büyük bir ekosistem diyagramı ve sektörün gelişimiyle birlikte değişebilir.
Eğer bu ekosistem haritasını anlayabilirsen, birçok şeyi kesinlikle kavrayabilirsin, örneğin kimlerin ne kadar para kazandığını, böylece hangi yolda yürümeye uygun olduğunu ve ne kadar para kazanabileceğini de bilebilirsin. Ne yazık ki, ben de şu anda sadece nadir bilgiler biliyorum.
Ama şöyle de denilebilir ki, iki yıldan biraz fazla bir süredir bu alanda yer aldım ve para kazanmanın en önemli kısmının iyi bir zamanlama olduğunu, şansın da yeteneğin bir parçası olduğunu fark ettim.
Bu noktayı aslında ZZ öğretmen de belirtmişti, uygun zamanda uygun sektöre girmek gerçekten de para kazanmak gibidir, ancak çoğu zaman bu kişilerin algıları, varlık ölçekleriyle orantısızdır. Geçtiğimiz günlerde "bir kullanıcının JD.com'dan soğuk cüzdan satın alması nedeniyle yaklaşık 4 milyon yuan kaybetmesi" gibi, bu karanlık ormanın temel hayatta kalma kurallarını bilmeyen kişilerin büyük servetlere sahip olması, seçimin çabadan daha önemli olduğunu doğrular.
Son olarak, herkesin kendi fırsatını yakalamasını diliyorum. Yavaş hızlıdır, birçok şey aslında göründüğü kadar "görkemli" değildir, aldatıcılığı ortadan kaldırmak daha iyi para kazanmak içindir, birlikte çaba gösterelim🫡
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Bülbül dönemi altındaki Crypto değerleme ve finansman: Zamanlama üzerine bir yaşam oyunu
Yazar: Howe büyüden arındırma
Bu makale, Nan Jie'nin "Web3 VC'nin finansmanı ve değerlemesi nasıl oluşur?" başlıklı eserine bazı eklemeler ve genişletmeler yapmaktadır.
Bu nedenle, bu makaleyi okumadan önce yukarıdaki metni tamamlamanızı öneririm. Görüşlerimi mümkün olduğunca sade ve anlaşılır bir dille anlatmaya çalışacağım.
Bir, finansman ve değerleme süreci
Burada önce VC türlerini üçe ayırmamız gerekiyor: liderlik yapabilen VC'ler, liderlik yapabilen ancak liderlik yapmayan VC'ler ve liderlik yapma yeteneği olmayan VC'ler.
Bir projenin finansman ve değerleme sürecinde, söz hakkı oranı şunlardır: liderlik yapma yeteneği olan VC > liderlik yapma yeteneği olan ancak liderlik yapmayan VC ≈ liderlik yapma yeteneği olmayan VC.
Aynı zamanda, finansman turları daha erken olan lider VC'lerin söz hakkı daha fazladır. Gözlemlediğim proje finansmanı olgularına göre, lider VC'ler genellikle sadece ilk iki finansman turunda yer alır, sonrasında ya stratejik finansman ya da lideri olmayan sıradan turlar olur.
Peki neden böyle?
Bir erken dönem projesinin finansman konusunda karşılaşacağı en büyük sorun şudur: - Parayı nereden bulabilirim? Çoğu proje sahibi, yatırımcılara sunum yapabileceği kanalların aslında çok dar olduğunu, ya tanıdıklar aracılığıyla ya da bir FA aracılığıyla VC ile bağlantı kurarak ya da melek yatırımcıların yardımını isteyerek hareket ettiğini görmektedir.
Ve liderlik yapma yeteneğine sahip VC'ler, erken aşama turlarda müdahil olduklarında, genellikle yatırım yapmanın yanı sıra danışmanlık benzeri bir rol de üstlenirler. İçeride anlatımı ayarlama, sunumları değiştirme, tokenomics tasarlama, finansman koşullarını belirleme gibi konularda yardımcı olurlar; dışarıda çeşitli VC'lerle bağlantı kurarak proje iş birliklerini tanıtır, pazarlama etkinliklerine destek verirler.
İlk turda lider VC'nin seviyesi ve durumu, projenin tavan sınırını temelde belirler. Ancak liderlik yapma yeteneği olan ama liderlik yapmayan VC'ler ile liderlik yapma yeteneği olmayan VC'lerin katılım şekli genellikle sadece para vermektir. Yine de, ilk grup bazen ek kaynak desteği de sağlayabilir. Bu nedenle, genellikle bu aşamadaki proje sahipleri, lider ortaklarını dikkatlice seçmeleri gerekmektedir.
VC sınıflandırıldıktan sonra, projeleri mevcut yarış pisti projeleri ve tamamen yeni yarış pisti projeleri olarak ayırmamız gerekiyor.
Mevcut bir yarış projesinin değeri genellikle daha iyi belirlenir, bu da projenin bulunduğu sektörün toplam piyasa değerinin tüm piyasanın oranına göre tavan belirlenmesiyle yapılır, ardından belirli bir oranda mevcut sektördeki lider projelerin piyasa değeri ile karşılaştırılır. Eğer bu projenin ek bir pazarlık gücü varsa, oranı artırmak da mümkündür.
Yeni yarış yolu projelerinin değerlemesi genellikle oldukça zordur. Genellikle bu tür projelerde, en başta en büyük lider VC'ler katılım gösterir, ardından bu süreçte bir dizi "standart/veri/proses" aracılığıyla bu yarış yoluna ön fiyatlandırma yaparlar ve sonrasında belirli projenin değerlemesini kabaca netleştirirler.
Genellikle erken aşamada yer kapma projeleri, bir şekilde değerleme açısından prim içerir; sonuçta, eğer yarış alanı sahte değilse, makul beklenti aralığında fiyatlandırma biraz daha yüksek olsa bile pazar ölçeğini (balon) genişletme işlevi görebilir.
Ama açıkçası, ne kadar çok analiz yaparsak yapalım, erken aşamada makul bir pazar değer aralığı vermek çok zor. Temelde, adım adım ilerlemek ve yavaş yavaş düzeltmeler yapmak gerekiyor.
Aynı zamanda buradaki pist değerleme analizi neden yalnızca en önde gelen lider VC'ler tarafından yapılabiliyor, diğer VC'ler yapabilir mi?
Cevap evet, ama pek bir işe yaramaz. Çünkü bu tür bir analiz yapabilmek için yeterli sayıda ve doğru piyasa bilgisine sahip olmanız gerekir ve en önde gelen yatırımcı VC'ler bu konuda büyük bir avantaja sahiptir (ekosistem zincirindeki en üst düzey avcılarla karşılaştırılabilir).
Diğer VC'ler de yapabilir, ancak yeterli bilgi kaynağı olmadan makul ve doğru bir sonuç elde etmek oldukça zordur. Bu nedenle çoğu zaman doğrudan "büyük" olanı dinlerler.
İkincisi, proje ekibi kendi proje değerini nasıl belirliyor?
Bu kısım esasen herkese bir göz açma amacı taşıyor; projenin değerlemesinin her birinin hesaplanması ve araştırılması ile elde edildiğini sanıyorsunuz, ama bu aslında belirsizlikler içindeki bazı örnekler. Çoğu zaman durum şudur:
➣ Yan taraftaki meslektaşın finansman bilgilerine bakarak, kafamı sıvazlıyorum, biraz fazlalaştır veya biraz azalt.
➣ Erken aşamada müdahale eden VC'ler tarafından kandırılan, daha fazla pay almak isteyenler, proje sahipleri safça bunu uyguladı (genel olarak ilk kez girişimcilerin tuzağı).
➣ Gizemli bir özgüven, tesadüfen ilgili piyasa patlaması zamanında, proje sahipleri havaya girdi ve fiyatları keyfi olarak artırmaya başladı.
➣ Tüm dinleyici VC'nin liderliğinde, para babası ne derse o olur.
……
Birçok durumda, proje sahipleri kendi hesaplarını net bir şekilde yapmada zorlanıyorlar; "dünya dev bir gösteri sahnesi" ifadesinin geçerliliği hala artıyor.
Bu, en erken dönemdeki yerli risk sermayesi yatırımcılarından Zhuang Minghao'nun dediği gibi, yatırım ve değerlemenin çoğunun "kara kutu" olduğudur. VC, belirli bir projeye yatırım yapmadan önce olgun bir metodoloji veya yatırım mantığına sahip değil. Bunun arkasından konuşmak mümkün ama önceden konuşmak mümkün değil.
Burada ayrıca @HanyangWang hocanın hazırladığı "Zhuang Minghao: VC yatırımı gerçekten bir metodolojiye sahip mi? Kararlar, pişmanlıklar, zevkler ve mobil internetin ilk yıllarındaki karmaşanın hikayesi" adlı eseri izlemenizi şiddetle tavsiye ederim. Bu, benim daha önce yazdığım "VC Evrimi Üçlemesi: Arbitraj Kroniği" ile birlikte size yardımcı olacaktır.
VC'nin operasyonuna daha fazla farklı açıdan eklemeler yapmak (ileride ayrı bir yorum yazma fırsatım olursa).
Üçüncüsü, finansman ve değerlemenin önemi büyük mü?
Bence aslında büyük veya küçük olabilir, ama tamamen güvenmek uygun değil. Çünkü bu finansman değerleme sürecinde Zhuang Minghao'nun benzetmesi çok görsel.
VC yatırımı, özellikle erken aşamada, eski çağlarda yağmur isteme ritüeline çok benziyor. Şimdi geriye dönüp baktığımızda, yağmur isteme ritüelinin hiçbir bilimsel dayanağı yok ama bu kadar yıl boyunca, bu kadar çok ülkede benzer ritüellerin var olmasının sebebi ne? Çünkü insanlık, o kadar belirsizlik içinde, belirli olan bazı şeyleri bulup, bunları sürekli tekrarlamak istiyor. Eğer gerçekten başarılırsa, hatta kısmen bile başarılırsa, bu devam ettirilecektir ve bir ritüel haline gelecektir. Bu ritüel, açıkça söylemek gerekirse, bu fonun zevkleri/tercihleri/stratejileri gibi şeylerdir.
Bu süreçte çok sayıda fırsat, zamanlama ve insan faktörü bulunmaktadır, belirsizlik unsurları oldukça fazladır.
Eski insanların yağmur dilemek için yaptıkları törenler sırasında, tam da deniz rüzgârının su buharını yerel olarak soğutup bulut haline getirip yağmur yağdırdığı anı düşünün. Ancak insanlar bunun bir sonuç olduğunu yanlış bir şekilde düşünerek, umudunu bu belirsizlik üzerine inşa ettiler.
Bir endüstri örneği daha verelim; 2021 ve 2022 yıllarında Opensea, boğa piyasasında bol likidite ve NFT sektörünün popüler olduğu bir aşamada, değerlemesi yüz milyar doları geçti. Bu değerleme, VC'lerin çeşitli yöntemlerle ulaştıkları makul bir değerleme mi? O dönemde herhangi bir VC bu değerlemenin pahalı olduğunu düşünebilir mi? Aslında çoğu VC, yatırımı yapamamaktan korkar; kimse değerlemenin makul olup olmadığını ya da pahalı olup olmadığını umursar mı (VC'lerin fomo yapmayacağını düşünmeyin).
Opensea finansman süreci
Ve sözde uygun zaman, uygun yer ve uygun insan, esasen balon döngüsü teorisi ile örtüşmektedir. Balonun farklı dönemleri, piyasanın farklı likidite ve duyguları ile ilişkilidir ve bu likidite ve duygular, finansman ve değerlemenin belli bir ölçüde sapmasına neden olur; yani fomo, finansman değerlemesini normal seviyenin biraz daha üzerine çıkarırken, fud finansman değerlemesini normal seviyenin biraz daha altına çeker.
Bulaşık Dönem Teorisi
Ve burada çok ilginç bir fenomen var - bazı VC'ler veya yatırımcılar belirli bir alandaki yatırım mantıklarına geri dönüp baktıklarında oldukça öğretici buluyorlar, ama sonuçta kendi mantıklarıyla para kazanabildiler mi? Kesin değil, çoğu pek fazla kazanmadı (biraz kendime sövüyorum).
Bu yüzden, bazen ne kadar çok teori olursa olsun, iyi bir zamanlama ile müdahale etmek daha önemlidir.
Tarih her zaman döngüsel olarak tekrar eder. Geçmişteki iki yatırım döngüsüne baktığınızda, temel olarak aşağıdaki gibi bir trend görüyorsunuz:
Dördüncü, orijinal metnin bazı içeriklerine dayalı eklemeler
Bu bölüm, Nan Jie'nin orijinal metnindeki bazı alt bölümlerin içeriğine kişisel görüşlerimi sunacak, sadece referans için.
Farklı seviyelerde "değerleme / finansman" projelerinin sayısı
Mevcut verilere özel değerlerin çıkarılması gerekiyor, örneğin daha önce verdiğimiz Opensea'nın yüz milyar değerlemesi gibi, bu özel değişkenlerin sonuç üzerindeki etkisi büyüktür ve fazla bir referans değeri yoktur.
Bu tür projelerin özünde, bulundukları piyasa ortamının açgözlülük/korku duyguları nedeniyle aşırı yüksek/düşük değerleme ve finansman ile normal piyasa duygusundan sapması yatmaktadır. Bu nedenle ya bunları hariç tutmayı ya da ayrı bir şekilde istatistiksel olarak değerlendirmeyi seçmek gerekir.
Finansman turlarının "değerleme / finansman" kat sayısı üzerindeki etkisi
Gördüğüm kadarıyla, genel finansman toplam tur sayısı 3 - 4 tur ve altıdır. Daha fazla tur, Crypto projeleri için pek anlam ifade etmiyor, şu anda bu sayıyı aşabilen tek projeler, ilk iki turda ortaya çıkan büyük altyapı projeleri ve boğa piyasası fomo dönemindeki yenilikçi sektör liderleridir.
Bunun dışında, son iki yılda çıkan projelerin temel olarak bu sayıyı aşmadığı. Ayrıca bu kadar fazla finansman turu varsa, zaman boyutunda mutlaka bir boğa ve ay dönemini aşmış olur. Bu durumda, projenin sürekli olarak pivot yaparak VC'leri bulup ardından bireysel yatırımcılara satması dışında başka bir olasılık düşünemiyorum.
Finansman yılının "değerleme / finansman" çarpanı üzerindeki etkisi
Bu kısım esasen daha önce bahsedilen balon döngüsü teorisiyle örtüşmektedir, farklı dönemlerdeki fomo düzeyleri farklıdır. Ayrıca, Crypto'nun mevcut bonus ve likiditesinin azalan bir durumda olduğunu göreceksiniz.
17 yıl ICO dalgası, 21 yıl DeFi Yazı, 23 yıl Yazılı Ekosistem, 24 yıl Meme dalgası. Her bir makro dalganın taşıdığı likidite giderek daha küçük hale geliyor, piyasanın aşabileceği likidite giderek daha az. Büyük su baskını, her şeyin yeniden canlanma manzarası zor görünüyor, en fazla birkaç yerde çiçek açmasıyla sınırlı kalabilir.
Şu anki hissettiklerime göre, Crypto'nun son on yılındaki birikim, tam anlamıyla bir balon döngüsü teorisi olarak değerlendirilebilir. Son iki yılda çeşitli düzenleyici politikaların ortaya çıkmasıyla, yeni bir yenilik ve keşif döngüsüne girmek üzereyiz. Önümüzde daha fazla fırsatın çıkmasını bekliyorum.
Farklı piyasa koşullarında, proje sahipleri, risk sermayedarları, borsa ve sıradan yatırımcılar arasındaki ilişki dinamikleri.
Bu senaryonun birçok olasılığı var, farklı karakterlerin kendi çıkarları doğrultusunda düşünceleri var, ancak hepsi tek bir amaca bağlı - kendi çıkarlarını maksimuma çıkarmak. Bu amaca ulaşmanın birçok yolu var, bu çok büyük bir ekosistem diyagramı ve sektörün gelişimiyle birlikte değişebilir.
Eğer bu ekosistem haritasını anlayabilirsen, birçok şeyi kesinlikle kavrayabilirsin, örneğin kimlerin ne kadar para kazandığını, böylece hangi yolda yürümeye uygun olduğunu ve ne kadar para kazanabileceğini de bilebilirsin. Ne yazık ki, ben de şu anda sadece nadir bilgiler biliyorum.
Ama şöyle de denilebilir ki, iki yıldan biraz fazla bir süredir bu alanda yer aldım ve para kazanmanın en önemli kısmının iyi bir zamanlama olduğunu, şansın da yeteneğin bir parçası olduğunu fark ettim.
Bu noktayı aslında ZZ öğretmen de belirtmişti, uygun zamanda uygun sektöre girmek gerçekten de para kazanmak gibidir, ancak çoğu zaman bu kişilerin algıları, varlık ölçekleriyle orantısızdır. Geçtiğimiz günlerde "bir kullanıcının JD.com'dan soğuk cüzdan satın alması nedeniyle yaklaşık 4 milyon yuan kaybetmesi" gibi, bu karanlık ormanın temel hayatta kalma kurallarını bilmeyen kişilerin büyük servetlere sahip olması, seçimin çabadan daha önemli olduğunu doğrular.
Son olarak, herkesin kendi fırsatını yakalamasını diliyorum. Yavaş hızlıdır, birçok şey aslında göründüğü kadar "görkemli" değildir, aldatıcılığı ortadan kaldırmak daha iyi para kazanmak içindir, birlikte çaba gösterelim🫡