USDC krizi sonrası stablecoin piyasası analizi: satın alma gücünde düşüş, fiat stablecoin'ler hala tercih ediliyor

Son zamanlarda, USDC likidite krizi yaşadı ve bir ara 0.8788 dolara düştü. Bu olay sadece USDC'yi değil, aynı zamanda teminat varlığı olarak kullanan diğer stablecoin'leri de etkiledi. Kriz sona ermiş olsa da, stablecoin pazarında birçok etkisi devam ediyor.

11-18 Mart tarihleri arasındaki piyasa verilerini analiz ederek şunu bulduk:

1. Fiat stablecoin'ların ortalama piyasa değeri genel olarak artarken, kripto varlık bazlı stablecoin'ların ortalama piyasa değeri genel olarak düşüş gösteriyor, bu da piyasanın fiat stablecoin'lara olan güveninin hala güçlü olduğunu gösteriyor.

2. USDC'nin mevcut piyasa değeri, büyük bir stablecoin'in yaklaşık %47'sidir, yarısından azdır. Bir stablecoin TU'nun piyasa değeri %54'ten fazla arttı, en büyük artış. DA, LU gibi diğer bazı stablecoin'lerin piyasa değeri de artış gösterdi.

3. 18 Mart'ta borsa stabilcoin stoku yaklaşık 21.461 milyar USD, 11'inde %11.02 düştü, para çıkış hızı hızlı.

4. 13 ana stablecoin'in 3 ana merkeziyetsiz finans protokolündeki toplam kilitli miktarı, 11'inde 34,64 milyar USD'den 18'inde 32,97 milyar USD'ye düştü, azalma oranı yaklaşık %4,83.

5. 11 Mart'ta, merkeziyetsiz borsa üzerindeki stablecoin işlem çiftlerinin toplam işlem hacmi 231.7 milyar dolara ulaştı ve bu, ayın başındaki günlük ortalama 1 milyar dolar civarındaki ölçeğin çok üzerindedir. USDC, bir büyük stablecoin ve DA arasındaki işlemler, krizin ortasında stablecoin'lerin merkeziyetsiz finans içindeki ana likidite yolunu oluşturdu.

Fiat stablecoin piyasa değeri genel olarak arttı, kripto varlık stabilcoin baskı altında

USDC'nin sabitlenmesinin bozulması, çeşitli stabilcoinlerin piyasa değerinde belirgin dalgalanmalara yol açtı. 11 Mart'ta 10 Mart'a kıyasla piyasa değerindeki değişikliklere bakıldığında, ana stabilcoinlerin çoğunun azaldığı ve çok azının arttığı görülüyor. USDC'nin piyasa değeri %2.5 azaldı, SU, DO, MA ve US gibi diğerleri daha fazla etkilendi ve düşüş oranları %2.8 ile %5.0 arasında değişti. Diğer yandan, 9 farklı stabilcoin'in piyasa değeri artış gösterdi, bunlar arasında en büyük artışı %11'i aşan bir stabilcoin olan UP gerçekleştirdi.

18 itibarıyla, piyasa değeri değişimleri çoğunlukla 11'inde görülen trendi sürdürdü. Bir stablecoin TU'nun piyasa değeri artışı en yüksek, %54'ten fazla, büyük bir stablecoin de %6'dan fazla yükseldi. USDC, BU, MI gibi 7 stablecoin'in piyasa değeri düşmeye devam etti, bunlar arasında MI'nin düşüşü en yüksek, %17'den fazla, USDC ise %14'ten fazla düştü.

Farklı türdeki stabilcoinlerin ortalama piyasa değeri değişimlerine bakıldığında, 6 adet fiat stabilcoinin ortalama piyasa değerinin artış gösterdiği, piyasanın fiat stabilcoinlerine olan güveninin hâlâ güçlü olduğunu göstermektedir. Öte yandan, 9 adet kripto varlık temelli stabilcoinin ortalama piyasa değeri tamamen düşmüş, özellikle USDC teminatlı stabilcoinler büyük bir darbe almıştır.

Algoritmik stablecoinler belirli bir esneklik gösteriyor; 11'inde 10'una göre ortalama %1,26 düşmesine rağmen, 18'inde 11'ine göre ortalama %2,82 artış gösterdi ve en büyük artışı yaşadı.

USDC piyasa değeri, büyük bir stablecoin'in yarısından daha az.

Şu anda piyasada 100'den fazla stablecoin bulunmaktadır, toplam piyasa değeri yaklaşık 1333.88 milyar USD'dir. 18 Mart itibarıyla, büyük bir stablecoin hâlâ "lider" konumundadır, piyasa değeri yaklaşık 767.4 milyar USD, ardından USDC gelmektedir, piyasa değeri yaklaşık 360.3 milyar USD'dir. İkisi toplamda stablecoin toplam piyasa değerinin %85'ini oluşturmaktadır. Bu kriz sonrasında, USDC'nin mevcut piyasa değeri büyük bir stablecoin'in %47'sine yakındır, yarısından az.

Bu iki ana stablecoin dışında, şu anda piyasa değeri 1 milyar doları aşanlar arasında BU, DA, TU gibi stablecoin'ler bulunuyor ve bunlar sırasıyla stablecoin toplam piyasa değerinin %6.22, %4.08, %1.53'ünü oluşturmaktadır. Piyasa değeri 100 milyon doları aşanlar arasında ise UP, US, GU, LU gibi stablecoin'ler bulunmaktadır.

Türlerine göre, ana stablecoinler fiat stablecoin, kripto varlık temelli stablecoin, algoritmik stablecoin ve karma stablecoin olarak sınıflandırılmaktadır. Şu anda en yüksek piyasa değerine sahip olan hala fiat stablecoin'dir, ancak yüksek piyasa değerine sahip stablecoinler arasında en fazla sayıda olanı kripto varlık teminatlı stablecoinlerdir, toplamda 9 türdür.

Dikkate değer olan, bazı kamu blok zincirlerinin hala çeşitli ana stabilcoinlerin ana zinciri olması dışında, diğer kamu blok zincirlerinde de piyasa değeri yüksek stabilcoinlerin ortaya çıkmasıdır. Örneğin, bir kamu blok zinciri büyük bir stabilcoinin ana zinciri haline gelmiştir ve aynı zamanda TU, US gibi diğerlerinin de ana zinciridir. Stabilcoinlerin farklı kamu blok zincirlerinde likidite aracı olarak geniş çapta kullanımı, her bir kamu blok zincirinin merkeziyetsiz finans gelişimi için olumlu bir anlam taşımaktadır.

Borsa stabilcoin stokunda büyük düşüş

Verilere göre, 18 Mart'ta borsa stabilcoin stoğu yaklaşık 21.461 milyar USD olup, 11'ine göre %11.02 oranında düştü, fon çıkış hızı oldukça hızlı. İlginçtir ki, 11'inde borsa stabilcoin stoğu 10'una göre %3.49 arttı ve 814 milyon USD arttı, bu muhtemelen kullanıcıların 11'inde riskten korunmak için borsada stabilcoin değiştirmesi ile ilgili.

Bu kriz, stablecoin'in satın alma gücünü de etkiledi. 18 Mart itibarıyla, stablecoin arz endeksi (SSR) yaklaşık 4 seviyesinde, Bollinger bantlarının üst sınırına yakın ve 11'ine göre yaklaşık %30 artış göstermiştir. Bu, son dönemlerde bir kripto paranın fiyatındaki yükselişle ilgilidir; varlık fiyatları kısa vadede hızlı bir şekilde artarken stablecoin piyasa değeri genel olarak düşerken, SSR hafif bir artış gösterdi ve gerçek satın alma gücü düştü. Bu durum, piyasaya boğa sezonuna dönüşü hakkında daha fazla belirsizlik getirdi.

DeFi'de stablecoin ticareti aktif

Kriz döneminde, stabilcoin ile ticaretle yakından ilişkili 3 merkeziyetsiz finans protokolündeki stabilcoin kilitli miktarı azalmıştır, ancak oran çok büyük değil. Bu protokoller içindeki 13 ana stabilcoin'in toplam kilitli miktarı, 11'inde 3.464.000.000 ABD Doları'ndan 18'inde 3.297.000.000 ABD Doları'na düşmüş olup, düşüş oranı yaklaşık %4,83'tür.

Dikkate değer olan, belirli bir büyük stablecoin'in bu 3 protokoldeki kilitli miktarının büyük ölçüde arttığı, en yüksek artış oranının %94'ü aştığıdır. Öte yandan USDC'nin kilitli miktarı genel olarak düşmüştür. Ayrıca, FR, TU, SU gibi çeşitli stablecoin'lerin kilitli miktarları tamamen düşerken, BU ve GU gibi fiat stablecoin'lerin kilitli miktarları ise artmıştır.

11 Mart'ta, merkeziyetsiz borsa üzerindeki stablecoin işlem çiftlerinin toplam işlem hacmi 231,7 milyar USD'ye ulaştı ve bu, ayın başındaki günlük ortalama seviyeyi çok aştı. O gün USDC stablecoin işlem çiftinin işlem hacmi 104,3 milyar USD, bir büyük stablecoin 85,1 milyar USD ve DA yaklaşık 37,1 milyar USD oldu. Bu üç stablecoin arasındaki işlemler, kriz sırasında merkeziyetsiz finans içinde stablecoin'lerin ana likidite yolunu oluşturdu.

USDC'nin sabitlikten çıkması, borç verme pazarındaki mevduat ve kredi faiz oranları üzerinde de büyük bir etkiye sahip. USDC ve DA'nın mevduat ve kredi faiz oranı eğilimleri "V" şeklindedir, yani borç talebi ile mevduat büyüklüğündeki değişim birbirine yakındır. Ancak bazı büyük stablecoin'ler, TU, GU vb. gibi mevduat ve kredi faiz oranı eğilimleri "Λ" şeklindedir, yani kriz anında borç talebindeki değişim, mevduat büyüklüğündeki değişimden daha fazladır, likidite nispeten yetersizdir. Şu anda borç verme pazarındaki mevduat ve kredi faiz oranları, ayın başındaki seviyelerine geri dönmüştür.

Stablecoin, kripto dünyası ile fiat arasında önemli bir köprüdür. Düzenlemelere tabi olan USD stablecoin, sistemin zayıf noktası haline gelebilirken, risklere karşı dayanıklılığı daha güçlüdür, çünkü merkezi yönetim riskleri daha etkili bir şekilde kontrol edebilir. Bu da kullanıcıların düzenlemelere tabi fiat stablecoin'e olan güvenini korumasının nedeni, aynı zamanda stablecoin'in düzenleyici otoritelerin dikkatini giderek daha fazla çekmesidir.