Kripto Varlıklar piyasası yeni bir yükseliş dönemine girdi, altcoinler göz alıcı bir performans sergiliyor

Son günlerde kripto varlıklar piyasası yeni bir canlılık sergiliyor. Bitcoin fiyatı biraz geri çekilse de, Ethereum 3600 dolar sınırını aşarak, Defi ve Layer2 gibi sektörler genel olarak yükseliş gösterdi ve altcoin piyasası canlanmaya başladı. Bu durum, Bitcoin'in 100,000 dolar seviyelerine yaklaştığı ve altcoin piyasasının durgun olduğu dönemin aksine bir zıtlık oluşturuyor.

Bu kurumsal liderliğindeki boğa piyasasında, çoğu piyasa katılımcısı yeterince fayda sağlamadı, aksine sahip oldukları altcoinler sürekli olarak Bitcoin tarafından fon çekilmeye maruz kaldı ve düşüş eğilimi gösterdi. Hatta Ethereum gibi ana akım coinlerin bile, göreceli yükselişi Bitcoin'in çok gerisinde kaldı, ETH/BTC oranı yıl içinde sürekli olarak düştü, 0.053'ten en düşük 0.032'ye kadar indi ve ancak son zamanlarda tekrar yükselmeye başladı.

Ancak, son günlerde altcoin piyasası yeniden canlanmış gibi görünüyor. SOL, XRP, LTC ve LINK gibi kripto varlıklar, geçen hafta sonu yükselişe geçmeye başladı. Solana ekosistemindeki merkeziyetsiz borsa, günlük işlem hacmini 6 milyar doları aşarak, XRP bir ara 1.63 dolara yükseldi. Bugün sabah, Ethereum 3600 doları güçlü bir şekilde geçti ve tüm altcoin sektörünü yukarı doğru hareket ettirdi. Bu arada Defi sektörü, 24 saatlik yükseliş oranı %8.47'ye ulaştı.

Altcoinlerin pump nedenlerini analiz ederken, genel boğa piyasası atmosferinin getirdiği iyimserliğin yanı sıra, Wall Street kurumlarının katılımı da önemli bir rol oynamaktadır. ETF ürünlerinin piyasaya sürülmesi en somut yansıma olmuştur.

Bu boğa piyasasının başlangıcını gözden geçirdiğimizde, 11 Bitcoin spot ETF'sinin piyasaya sürülmesi, piyasalarda bir heyecan yarattı. BlackRock, Fidelity gibi Wall Street devlerinin katılımı, Bitcoin'in ana akıma geçiş sürecini hızlandırdı ve aynı zamanda yatırımcıların şifreleme pazarına katılım eşiğini büyük ölçüde düşürdü. Bitcoin ve Ethereum spot ETF'lerinin peş peşe onaylanmasının ardından, piyasa Wall Street'in dikkatini çekebilecek bir sonraki token'a odaklanmaya başladı. Piyasa değeri ve sermaye dikkate alındığında, Solana bir dönem en çok ses getirilen aday haline geldi.

Haziran ayı sonunda, varlık yönetimi devi VanEck, SEC'e "VanEck Solana Trust" için S-1 formunu ilk olarak sundu, ardından 21Shares da başvurusunu yaptı. Temmuz başında, Chicago Seçenek Borsası Cboe, bu iki şirketin Solana ETF'si için 19b-4 belgesini sundu ve SOL ETF'sinin tanıtımını zirveye taşıdı.

Ancak, SEC'nin katı tutumu kısa sürede alts ETF'lerinin popülaritesini düşürdü. Ağustos'ta, CBOE'nin iki potansiyel Solana ETF başvurusunu web sitesinden kaldırdığına dair haberler çıktı ve analistler onay alma olasılığının çok düşük olduğunu düşünüyor.

Ancak zamanla, piyasa koşulları değişti. 22 Kasım'da Cboe BZX borsa belgeleri, borsanın Bitwise, VanEck, 21Shares ve Canary Funds tarafından başlatılan dört Solana ile ilgili ETF'yi listeleme ve işlem görme önerisinde bulunduğunu gösterdi. Eğer SEC resmi olarak kabul ederse, nihai onay tarihi 2025'in Ağustos başlarında bekleniyor.

Solana dışında, daha fazla alts ETF'si de hazırlanıyor. Son bir ayda, kripto yatırım şirketi Canary Capital, SEC'ye XRP, Litecoin, HBAR gibi üç coin için spot ETF başvurusu yaptı. ETF Store'un başkanı Nate Geraci'nin açıkladığına göre, şu anda en az bir ihraç edici ADA (Cardano) veya AVAX (Avalanche) için ETF başvurusunda bulunmaya çalışıyor.

Bu alts ETF başvuruları geniş tartışmalara yol açtı ve piyasanın fonların girebileceğine dair beklentisi yatırımcıların heyecanını artırdı. Ancak, nesnel bir gerçeklik açısından, Kripto Varlıkların onaylanmış spot ETF'lerinin genellikle iki örtük koşulu karşılaması gerekir: birincisi, SEC tarafından açıkça menkul kıymet olarak tanımlanmamış olmaları; ikincisi ise, piyasa istikrarı ve manipüle edilemezliğini kanıtlayan ön göstergelerin bulunması, tipik özellik ise tokenların Chicago Ticaret Borsası'nda (CME) işlem görebilmesidir. Şu anda Bitcoin ve Ethereum dışında, bu standartları tamamen karşılayan başka bir Kripto Varlık görünmüyor.

Yine de, piyasa SOL, XRP gibi altcoin ETF'lerinin onaylanması konusunda iyimser bir tutum sergiliyor. Bloomberg ETF analisti James Seyffart, bu ETF'lerin onay süresinin 2025 sonuna kadar uzanabileceğini düşünüyor, ancak SEC'in Solana ile ilgili ETF'leri iki yıl içinde onaylayabileceğini belirtiyor. ETF Store Başkanı Nate Geraci daha da iyimser, Solana ETF'sinin gelecek yılın sonuna kadar onay alabileceğini tahmin ediyor.

Bu iyimserliğin arkasındaki destekleyici faktörler, yeni hükümetin göreve başlamasından kaynaklanıyor. Yeni hükümetin Kripto Varlıklar karşısındaki tutumu daha dostane ve düzenleyici ortamın değişimi, Kripto Varlıklar endüstrisine daha güçlü bir güven vermektedir.

Sektör içi düzenlemelere bakıldığında, SEC'nin liderlik değişikliğiyle karşı karşıya olduğu görülüyor. Mevcut SEC Başkanı Gary Gensler, 20 Ocak 2025'te görevinden ayrılacağını duyurdu ve bu, SEC'nin son yıllardaki sıkı düzenlemelerine bir ara verme fırsatı sunabilir. Gensler döneminde, SEC, birçok Kripto Varlıklar ile ilgili varlık üzerinde yasal işlemler başlatarak toplamda binlerce davayı tamamladı ve yaklaşık 21 milyar dolar ceza tahsil etti.

Yeni SEC başkanının adayı henüz belirlenmemiş olsa da, eski SEC komiseri Paul Atkins'in Gensler'in yerine geçebileceğine dair haberler var. Aynı zamanda, yeni hükümetin dijital varlık alanındaki düzenleme yetkisini genişletebileceğine dair söylentiler de var; bu, Kripto Varlıkların menkul kıymet özelliklerinin tanınmasını zayıflatabilir.

Daha geniş bir dış ortamdan bakıldığında, yeni hükümette kripto para destekçileri eksik değil. Birçok kabine üyesi kripto para bulundurmakta veya desteklemekte, bu da gelecekte kripto varlıkların düzenlemesinin daha esnek olabileceğine işaret ediyor. Bu hükümet döneminde tam bir kripto varlık düzenleme çerçevesi oluşturulabilirse, bu endüstrinin gelecekteki gelişimine daha net bir yön sağlayacaktır.

Regülasyon tarafının dışında, yeni hükümetin bünyesindeki şirketler de şifreleme endüstrisine aktif olarak yatırım yapıyor. Haberlere göre, bir medya teknoloji şirketi, Intercontinental Exchange (ICE) ile Bakkt kripto para borsasını satın alma görüşmeleri yapıyor. Şirket ayrıca Truth Fi adlı bir şifreleme ödeme hizmeti başvurusu yaptı ve şifreleme ödeme alanına girmeyi planlıyor. Bu gelişmeler, hükümetin kripto varlıklara olan olumlu tutumunu dolaylı olarak yansıtıyor.

Yukarıda belirtilen faktörler doğrultusunda, piyasa altcoin ETF'leri için yeniden bir umut doğdu. SEC yönetimindeki değişiklikle birlikte, altcoinlerin menkul kıymet niteliği etrafındaki tartışmalar geçici olarak yatışabilir ve ETF'nin piyasaya sürülmesi için ilk temeli oluşturabilir.

Şu anda altcoin ETF'lerinin geleceği belirsiz olsa da, Wall Street bu 30 trilyon doları aşan büyük pazarın peşini bırakmaya niyetli değil. Geleneksel finans kurumları, yatırımcıların kripto varlıkları portföylerine dahil etmelerini kolaylaştırmak için kripto varlıklar etrafında yeni yatırım ürünleri ve türev araçlar oluşturuyor.

CF Benchmarks'ın Sui Chung'u, ana akım yatırımcıların sadece spot Bitcoin ETF'si aracılığıyla doğrudan pozisyon almakla kalmayıp, aynı zamanda varlık sınıfına özel pozisyonlar oluşturmak için ek ürünler kullanacaklarını belirtti. Şu anda en popüler ürünler, kripto varlıklarla bağlantılı ve gelir sağlayan emtia vadeli işlemleri ile opsiyonlar aracılığıyla aşağı yönlü koruma sunan ürünlerdir. Şirket, Nasdaq Bitcoin Endeksi opsiyonlarını piyasaya sürmeyi planlıyor.

Astoria Portfolio Advisors'ın baş yatırımcısı John Davi, yönettikleri ETF modeli portföyünde Bitcoin pozisyonunu artırmayı düşündüklerini de belirtti.

Uzun vadede, düzenlemelerin gevşemesi ve yatırımcı ilgisinin artmasıyla, trafik elde etme ve piyasa rekabeti açısından finansal kuruluşların şifreleme varlıkları üzerinde derinlemesine araştırmalar yapması kaçınılmaz bir eğilim haline gelecektir. Ürün tarafında, kurumlar artık yalnızca Bitcoin ve Ethereum ile sınırlı kalmayacak, şifreleme varlıklarının ürünleştirilmesi ve standartlaştırılması daha da güçlenecek, türev ürünler patlayıcı bir büyüme yaşayabilir ve yatırımcıların giriş engellerini ortadan kaldırmayı amaçlayacaktır. Gelecekte yatırımcıların Kripto Varlıklarla ilgili ürünlere yatırım yapmanın daha fazla yolu olacağı öngörülmektedir.

Yeni ürün geliştirme süreci ile birlikte, mevcut ETF'ler de bu trendden fayda sağlayacak. Örneğin, Ethereum spot ETF'si, uzun bir süredir Bitcoin ETF'sine kıyasla daha zayıf bir fon akışına sahip. 27 Kasım itibarıyla, Ethereum spot ETF'sinin net fon akışı yaklaşık 240 milyon dolar iken, Bitcoin spot ETF'sinin net akışı 30.384 milyar dolara ulaşmış durumda; aradaki fark oldukça büyük.

Bu farkın nedenleri arasında Ethereum'un Bitcoin'e göre değer istikrarı ve konumlandırma açısından dezavantajları ile temel staking işlevinin SEC tarafından reddedilmesi, yatırımcıların ilgisini azaltmıştır. Maliyet açısından doğrudan ETH tutmak, yaklaşık %3,5 gibi bir staking getirisi sağlar; oysa kurumsal ETF'leri tutmanın bu risksiz getiriyi elde etme imkanı yoktur ve ayrıca %0,15 ile %2,5 arasında değişen yönetim ücretleri ödenmesi gerekmektedir.

Ancak, düzenleyici ortamın değişmesiyle birlikte, Ethereum spot ETF'sinin gelecekte staking işlevinden yoksun olmayabileceği görülüyor. Daha önce staking'e kesinlikle karşı olan SEC'in tutumu yumuşamış durumda ve Avrupa'da staking işlevine sahip ETF ürünleri sunan örnekler mevcut. Yakın zamanda, Avrupa ETP ihraççısı 21Shares AG, Ethereum temel ETP ürününe staking işlevi eklediğini duyurdu.

ETF ürünlerinin geleceği umut verici olsa da, gerçek fon akışları hala gözlemlenmeye ihtiyaç duyuyor. Hatta Ethereum'un geleneksel sermaye üzerindeki çekiciliği de oldukça sınırlı; bir şirketin Solana Trust varlık toplamı yalnızca 70 milyon dolar, bu da alts'ların yatırım satın alma gücünün beklenenden daha iyimser olmayabileceğini gösteriyor. Bu durumdan etkilenen, bir büyük varlık yönetim şirketinin dijital varlık departmanı yöneticisi, şirketin Bitcoin ve Ethereum dışındaki diğer Kripto Varlıklar ile pek ilgilenmediğini belirtmişti.

Her ne kadar sonraki onay süreci nasıl ilerlerse ilerlesin, altcoin ETF'si etrafındaki spekülasyonlar başlamış durumda ve bu, uzun süredir durgun olan altcoin piyasası için kesinlikle bir moral kaynağı. Piyasa, bu dalgalanmanın kripto varlıklar ekosistemine yeni bir büyüme ivmesi kazandırmasını bekliyor.