Hyperliquid'i HIP, Vaults ve Token Modeli Açısından Analiz Etmek

2014'ten bu yana, merkezi borsa platformlarının sorunları kripto para sektörünü rahatsız ediyor. 2022'deki FTX olayından sonra, merkeziyetsiz emir defteri platformları daha fazla ilgi görmeye başladı. 2024'ün sonuna doğru, kuantum ticaret uzmanı Jeff Yan ekibi tarafından tanıtılan Hyperliquid hızla yükseldi ve geniş çapta tartışmalara yol açtı. Milyarlarca dolarlık toplam kilitlenme miktarıyla, Hyperliquid fenomen niteliğinde merkeziyetsiz bir borsa platformu olma potansiyeline sahip.

Hyperliquid, yüksek performanslı bir emir defteri sistemine hizmet etmek üzere özel olarak tasarlanmış bir uygulama zinciri geliştirdi ve bunu Arbitrum üzerinde bir köprü ile inşa etti. Şu anda yalnızca 4 doğrulayıcı düğüm var, köprü sözleşmesi yüksek risk taşıyor, ancak işlem verimliliğini büyük ölçüde artırdı ve merkezi borsa seviyesine yakın bir kullanıcı deneyimi sağladı. Bu, ekibin düşünce tarzını yansıtıyor: önce kullanıcı deneyimini ve hızlı müşteri kazanımını hedeflemek, ardından kademeli olarak merkeziyetsizlik ve güvenlik sorunlarını çözmek. Bu strateji, Solana gibi projelerde de görülmüştür ve genellikle iyi ticari sonuçlar elde etmektedir.

Hyperliquid'in karşılaştığı en büyük sorun soğuk başlangıçtır. Bu nedenle, HIP, Vaults ve token modeli gibi alanlarda yenilikçi tasarımlar yaptılar. Bu yazı, Hyperliquid'in ürün mantığını bu birkaç açıdan analiz edecektir.

HIP-1 ve HIP-2

Hyperliquid, token listeleme ve dolaşım sorunlarını çözmek için HIP-1 ve HIP-2 adında iki önemli öneri sundu. HIP-1, Ethereum'un ERC-20'sine benzer şekilde, token ihracı ve yönetim planını belirler. HIP-2 ise otomatik piyasa yapma planı sunar.

Ethereum DEX'e kıyasla, Hyperliquid'de yeni token'ların listelenme süreci daha basittir. Geliştiricilerin sadece hyperliquidityInit parametresini ayarlamaları yeterlidir, sistem otomatik olarak başlangıç likiditesini enjekte eder ve USDC ile işlem çiftini oluşturur.

HIP-2'nin otomatik piyasa yapıcı çözümü "lineer piyasa yapımı" kullanmaktadır. Token ihraç eden taraf fiyat aralığını önceden belirledikten sonra, sistem bu aralık içinde otomatik olarak emir verir ve sürekli likidite sağlanmasını garanti eder. Detaylar şunlardır:

1. Fiyat aralığını ve güncelleme sıklığını belirleyin
2. Mevcut miktara göre sipariş oluştur
3. İşlemden sonra otomatik ters emir verme

Bu, proje sahiplerinin piyasa oluşturma maliyetlerini büyük ölçüde düşürüyor. Hyperliquid ayrıca, her 31 saatte bir bir kotasyon için açık artırma düzenleyerek ve başlangıç fiyatını önceki dönemdeki işlem fiyatının 2 katı olarak belirleyerek Hollanda açık artırması yöntemi ile listeleme ücretlerini fiyatlandırıyor. Bu yöntem, listeleme sürecinin açık ve şeffaf olmasını sağlıyor.

Kasalar

Hyperliquid platformının Vaults'ı, piyasa yapma ve tasfiye işlemlerinden sorumlu olan bir temel bileşendir. Kullanıcılar, Vaults'a fon sağlayarak, paylara göre kazanç paylaşımı veya kayıpları üstlenebilirler.

Tasfiye, iki türde gerçekleşir: emir defteri tasfiyesi ve yedek tasfiye. Hesap net değeri ilk kez tasfiye çizgisinin altına düştüğünde, önce emir defteri tasfiyesi denenecektir. Eğer net değer, tasfiye çizgisinin 2/3'üne kadar düşmeye devam ederse, yedek tasfiye tetiklenir ve pozisyonlar Vaults tarafından devralınır.

Vaults'un gelir kaynakları arasında piyasa yapıcı gelirleri, emir ödülleri ve tasfiye gelirleri bulunmaktadır. Ancak piyasa dalgalanmalarının neden olduğu kayıplar riski de vardır.

Resmi Vault dışında, kullanıcılar özelleştirilmiş "Kullanıcı vault" oluşturabilir ve nicelik stratejileri belirleyebilir. Diğer kullanıcılar bu Vault'lara katılabilir, bu da benzer bir takip etme modeli sunar. Vault oluşturucularının en az %5'lik bir fon oranını koruması gerekir ve %10'luk bir pay alabilirler.

Vaults'un tasarımı, piyasa yapıcıları ve likidite sağlayıcıları arasındaki kazançları topluluğa paylaşmayı amaçlamaktadır ve bu, soğuk başlatma sorununu çözmeye yardımcı olmaktadır. Şu anda Vaults'un TVL'si milyarlarca dolarda sabit kalmaktadır, bazı Vault'ların yıllık getirisi ise %9000'e kadar yaklaşmaktadır. Ancak, fon güvenliği ile ilgili koruma önlemleri hakkında resmi olarak ayrıntılı bilgi verilmemiştir.

Token Güçlendirme

Hyperliquid'in $HYPE token'i çeşitli güçlendirme önlemleri almıştır:

1. Platform gelirini paylaşma: Yaklaşık %50 işlem ücreti ve listeleme ücreti $HYPE geri alımı ve imhası için kullanılacaktır.
2. Gas ücreti olarak: Hyperliquid L1, $HYPE ile Gas ödemektedir.
3. DeFi uygulamaları: Ekosistem geliştikçe, borç verme, staking gibi senaryoların ortaya çıkması mümkün.

2025 Şubat itibarıyla, $HYPE toplamda 152,000 adet yok edilmiş ve değeri 3,426,000 ABD Doları olmuştur. Bu önlemler, $HYPE'nin fiyat performansını etkili bir şekilde desteklemiştir.

Mevcut Tartışmalar

Hyperliquid iki büyük tartışmayla karşı karşıya:

1. Fon Güvenliği: Açık kaynak olmayan bağımsız bir kamu zincirinde çalışıyor, çoklu imza düğümleri proje tarafı tarafından kontrol edilebilir.
2. Hacim şüphesi: Açık pozisyon verileri anormal, çoğu tokenin finansman oranları benzer.

Hacim artırma sorununa gelince, kanıtlayamasak da, bu muhtemelen soğuk başlatmayı çözmek için alınan bir stratejidir. Genel olarak, Hyperliquid'in tasarım düşüncesi, soğuk başlatma ve kullanıcı deneyimi sorunlarını çözmeye odaklanmaktır, bu durum tartışmalara neden olsa bile. Sonuç olarak, bu strateji iyi bir sonuç elde etti.