Bitcoin: Noxburg "kara kutu"dan on-chain şeffaflığa evrim

Son günlerde, ABD siyasetinde dikkat çekici bir öneri tartışmalara neden oldu - ulusal Bitcoin rezervlerini "bütçe nötr" bir şekilde artırmak için altın rezervlerinin gelirlerini kullanmak. Bu öneri, Uluslararası Para Fonu'nun (IMF) Bitcoin'i küresel ekonomik istatistik sistemine dahil etmesiyle aynı zamana denk geliyor. Bitcoin, "Ödemeler Dengesi ve Uluslararası Yatırım Pozisyonu El Kitabı"na dahil edildikçe, ülkelerin merkez bankaları ve istatistik kurumları, ilgili raporlarda Bitcoin işlemleri ve pozisyon durumlarını kaydetmek zorunda kalacaklar. Bu, Bitcoin'in uluslararası finansal sistemdeki etkisinin resmi bir tanınması olmanın yanı sıra, spekülatif bir varlık olmaktan daha kurumsal bir finansal araca dönüşmekte olduğunu da gösteriyor.

Ancak, bu önerinin en düşündürücü noktası, Amerika'nın geleneksel olarak "nihai güvenli liman varlığı" olarak görülen rezervleri altın ile Bitcoin ile değiştirmeyi düşünmesidir. Bu, temel bir soruyu gündeme getiriyor: Altın hâlâ tartışmasız bir güvenli liman varlığı mıdır? Eğer öyleyse, neden binlerce yıldır hiçbir şirket, Bitcoin piyasasındaki bazı şirketlerin agresif modeli gibi uzun vadeli altın biriktirme yoluna gitmemiştir? Küresel politika yapıcılar, bu yeni varlığın finansal sistemdeki konumunu yeniden gözden geçirirken, Amerika'nın bir tutum belirttiği anlaşılıyor; Bitcoin, finansal paradigma kaymasının öncüsü olabilir mi?

Amerika'nın Altın Rezerv Stratejisi

Amerika, 8133.5 ton ile dünyanın en büyük resmi altın rezervine sahip olup, bu konum 70 yıldır devam etmektedir. Ancak bu altın uzun süreli olarak Kentucky'deki altın rezervi, Denver ve New York Federal Reserve gibi belirli yerlerde saklanmakta olup, piyasada dolaşmamaktadır. 1971'de "Nixon Şoku"nun Bretton Woods sistemini sona erdirmesinden bu yana, Amerika'nın altın rezervleri artık doları desteklemek için kullanılmamaktadır, bunun yerine stratejik bir rezerv varlık olarak görev yapmakta olup genellikle doğrudan satılmamaktadır.

Bu nedenle, eğer Amerika "altın rezervinin fazlası" ile Bitcoin satın almak istiyorsa, en olası yol altın ile ilgili finansal araçları kullanmak olacaktır, fiziksel altın satışı yerine. Tarihsel olarak, Amerika Hazine Bakanlığı, gerçek altın rezervini artırmadan dolar likiditesi yaratmak için altının defter değerini ayarlamıştır. Bu yöntem esasen bir varlığın "yeniden değerlendirilmesi" işlemi olup, alternatif bir borç para arzı olarak da görülebilir.

Şu anda, ABD Hazine Bakanlığı, varlık bilançosunda altının muhasebe değerini ons başına 42.22 dolar olarak sabitlemiştir, bu mevcut piyasa fiyatının çok altındadır. Eğer Kongre, altının muhasebe fiyatını artırmayı onaylarsa, Hazine Bakanlığı'nın altın rezervinin muhasebedeki değeri büyük ölçüde artacaktır. Yeni fiyat üzerinden, Hazine Bakanlığı, Federal Rezerv'den daha fazla altın sertifikası talep edebilir ve karşılığında yeni dolar alabilir.

Bu, ABD'nin altın defter değerini ayarlayarak "gizli bir dolar devalüasyonu" uygulayabileceği ve aynı zamanda büyük ölçekli mali gelirler yaratabileceği anlamına geliyor. Bu yeni dolar fonları, Bitcoin satın almak için kullanılabilir ve ABD'nin Bitcoin rezervini artırabilir. Altın yeniden değerlendirmesi, Bitcoin alımına finansal destek sağlamakla kalmayıp, aynı zamanda daha geniş bir finansal bağlamda Bitcoin talebinin artmasını da teşvik edebilir.

Ancak, bu yöntem yüzeyde diğer kurumları ve yatırımcıları takip etmeye teşvik edebilse ve Bitcoin pazarına daha fazla likidite çekebilse de, riskler de getirebilir. Eğer piyasa, ABD dolarının güveninin düşmesini uzun vadeli bir trend olarak kabul ederse, küresel varlık fiyatlandırma sistemi değişebilir ve Bitcoin'in fiyat keşif mekanizması daha belirsiz hale gelebilir.

Altın Piyasasının Tarihi ve Mevcut Durumu

Altın piyasası asla gerçekten özgür olmadı. Tarihsel olarak, altın yalnızca bir güvenli liman varlığı değil, aynı zamanda para sistemi için bir "gölge kaldıraç" rolü oynamıştır. Altın kullanarak jeopolitik oyunlar oynamanın sayısız örneği vardır, bunlardan biri 1970'lerdeki "Altın Kapısı Olayı"dır. O dönemde, doların uluslararası itibarı Vietnam Savaşı gibi sebeplerle sarsıldı ve Amerika, dolara olan güveni korumak için altının göreli fiyatını artırdı. Ayrıca, 1980'lerde Reagan yönetimi "altın takas" işlemleriyle piyasa fiyatlarına dolaylı müdahalede bulundu; 2000'lerde ise, Fed, dolara olan güçlü konumunu korumak için altın kiralama piyasasını kullanarak likidite sağladı.

Dikkat çekici olan, 8133.5 tonluk altın rezervi verilerinin on yıllardır bağımsız bir denetimden geçmemiş olmasıdır. Knox Altın Deposundaki altının bütünlüğü, piyasalarda sürekli tartışılan bir "kara kutu" meselesidir. Daha da önemlisi, ABD hükümeti doğrudan altın satışı yapmasa da, finansal türev araçlar aracılığıyla değerini manipüle edebilir ve gölge para politikası uygulamalarını gerçekleştirebilir.

Bitcoin: Yeni Finansal Araç mı?

ABD'nin Bitcoin'e olan ilgisi arttıkça, piyasa "Bitcoin'in gölge varlık haline gelmesi" aşamasına girebilir - resmi olarak Bitcoin'in değerini kabul etmek, ancak politikalar ve finansal araçlar aracılığıyla mevcut sisteme doğrudan etkisini sınırlamak.

Eğer ABD hükümeti Bitcoin'i stratejik bir varlık olarak kabul edip stoklamaya başlarsa, doğrudan Bitcoin'in arzını veya fiyatını kontrol edemese de, piyasa operasyonları yapmak için gölgeli kurumlar (örneğin Bitcoin ETF'leri veya güven fonları) aracılığıyla dolaylı olarak fiyatını ve piyasa hissiyatını etkileyebilir. Bu kurumlar, Bitcoin piyasasının likiditesini ve oynaklığını kullanarak büyük miktarda Bitcoin'i "stoklama" durumuna alabilir, belirli zamanlarda piyasadaki arz ve talebi ile fiyat hareketlerini etkilemek için serbest bırakabilirler. Bu tür operasyonlar, altın piyasasındaki "altın swap'ı" ve "altın kiralama" işlemlerine benzer ve esasen finansal araçlar ve piyasa stratejileri aracılığıyla gerçekleştirilir.

Ancak, Bitcoin'in teknik özellikleri onun altının hatasını tekrarlamasını önleyebilir:

1. Şeffaflık: Bitcoin işlemleri on-chain izlenebilir, tüm işlemler kamuya açık ve denetlenebilir. Herkes on-chain veri araçlarıyla Bitcoin'in dolaşımını takip edebilir. Bitcoin ağı, merkeziyetsiz bağımsız düğümlerden oluşur; her düğüm tam bir işlem defterine sahiptir ve tek bir kurum veya ülke işlem verilerini değiştiremez veya manipüle edemez.

2. Risk Yönetimi Yeteneği: Geleneksel finans sisteminin merkezileşmiş yönetim modeli, 2008 finansal krizi ve 2023 Silikon Vadisi Bankası olayı gibi sistematik riskler doğurmuştur. Buna karşılık, Bitcoin sistemi daha dayanıklıdır. Merkeziyetsiz borsalarda saklanan Bitcoin'lerin gerçek depolama durumunu kanıtlamak için teknik yöntemler vardır, örneğin Proof of Reserves (PoR) planı. Aşırı PoR, kurumların sahip olduğu varlıkların sadece kullanıcı mevduatlarını değil, aynı zamanda ek rezervleri kapsadığını, güvenli bir tampon sağladığını garanti eder.

Amerika'nın altın yeniden değerleme yoluyla "yeni" bir dolar yaratma ve Bitcoin satın alma stratejisi, sadece bir gölge para operasyonu değil, aynı zamanda küresel finansal sistemin kırılganlığını da ortaya koyuyor. Bitcoin'in gerçekten bağımsız ve özgür bir "dijital altın" olup olamayacağı, sadece Amerika'nın finansal sisteminin bir yan ürünü olarak kalıp kalmayacağı henüz belirsiz. Ancak teknik açıdan bakıldığında, hem on-chain gerçek zamanlı sorgulanabilir işlemler hem de merkezi kuruluşların PoR'si, geleneksel finansal sisteme yenilikçi çözümler sunuyor. Bu öneri, gelecekteki finansal sistem hakkında derin bir diyalog başlattı.