stablecoin, on-chain en büyük varlık kategorisi haline geliyor: Frax ve Aave kurucuları derinlikte diyalog
Kripto para ve blockchain teknolojisinin hızlı geliştiği günümüzde, Frax Finance kurucusu Sam Kazemian ve Aave kurucusu Stani Kulechov, şüphesiz ki stablecoin alanında iki lider figürdür. Özel bir diyalogda, stablecoin endüstrisinin hızlı büyümesine dair görüşlerini, kendi projelerinin yenilik yolculuklarını ve özellikle 2022 yılında kripto pazarındaki dalgalanmaların ardından stablecoin'in nasıl sektörün odak noktası haline geldiğine dair yaklaşan düzenleyici değişikliklere dair görüşlerini paylaştılar.
Onların dikkatleri GENIUS yasasına odaklanmış durumda, bu kilometre taşını oluşturan yasama, stablecoin'i yasal para birimi haline getirme potansiyeline sahip ve doların küresel düzenini köklü bir şekilde değiştirebilir. Bu makalede, Sam ve Stani'nin stablecoin piyasasına dair içgörüleri, yasaya dair beklentileri ve stablecoin'in gelecekteki finansal ekosistemi nasıl şekillendirebileceği konuları derinlemesine incelenecektir.
stablecoin heyecanı ve yasama rüzgarı
Sunucu: Şu anda stabilcoin sektörü adeta hızla ilerliyor, yasama boyutunda Temsilciler Meclisi ve Senato'da birden fazla versiyon üzerinde çalışmalar sürüyor. Piyasa payı şu anda yalnızca dolar M1 arzının %1.1'i olmasına rağmen, tüm sektör "bu sadece bir başlangıç" olarak düşünüyor. Sektörün ana oyuncuları olarak, bu zaman dilimini nasıl değerlendiriyorsunuz?
Sam Kazemian:
Açıkçası, heyecanımı bastırmakta zorlanıyorum. Her gün yatırım raporları, ETF bültenleri okuyorum ve hepsinde "AI" ve "stablecoin" günümüz dünyasının en gözde iki alanı olarak listeleniyor, başka bir sektör bunlarla rekabet edemez. Bir stablecoin protokolünün kurucusu olarak, bu sektörün nihayetinde dünya tarafından anlaşılmasını ve kabul edilmesini görmek harika bir duygu.
Frax'ı araştırmak ve inşa etmek için yıllarımızı harcadık, başlangıçta sadece deneysel bir "karışık model" iken, şimdi politika yapıcıların yasalaştırmak için destek vermeye istekli olduğu "resmi dijital dolar" yoluna dönüştü, bu sıçrama devasa.
Stani Kulechov:
Sam'in hislerini tamamen anlıyorum. stablecoin kendisi son derece sezgisel ve anlaşılır bir araçtır, özellikle küresel finansal çalkantıların ve fiat para birimlerinin değer kaybettiği bölgelerde - örneğin Arjantin, Afrika ülkeleri, Orta Doğu'nun bazı bölgeleri - stablecoin'in sunduğu finansal istikrar, yerel para birimlerine göre çok daha çekicidir.
Ama Batı ülkelerinde bile, stabilcoinlerin değeri sadece "stabil" olmasında değil, aynı zamanda DeFi'nin getirilerini ana akım kullanıcıların anlayabileceği ve kullanabileceği bir şeye dönüştürmesindedir. Bu, finansal teknolojinin "kağıt para → dijital para → on-chain varlıklar" şeklindeki doğal evrimidir. Gerçekten de sınır ötesi değer transferinin yeni bir paradigmasını başlatmıştır.
Stablecoin ABD Dolarını Tehdit Ediyor Mu?
Sunucu: Sabit paraların, Arjantin, Afrika ülkeleri ve Orta Doğu ile Asya'nın bazı bölgeleri gibi iyi para bulmanın zor olduğu piyasalara genişlemesinin değerinden bahsettiniz. Sabit paraların, doların küresel para sistemi içindeki konumunu nasıl etkilediği hakkında bazıları, sabit paraların doların hakimiyetine tehdit oluşturduğunu düşünüyor, diğer bir görüş ise sabit paraların aslında doların küresel etkisini genişlettiği yönünde. Bu konuya nasıl bakıyorsunuz?
Sam Kazemian:
Bunun stabil coinlerin rolünü tamamen yanlış anladığını düşünüyorum. Gerçek tam tersidir: stabil coinler, doların "uzantısı"dır, doların küresel etkisinin yayılımıdır.
Tarihten iki aşamadan itibaren stablecoin'leri inceleyebiliriz:
İlk aşama "merkeziyetsiz algoritma stablecoin" ideali - Terra gibi tamamen piyasa mekanizması ile istikrar sağlamak, sonunda çöküşle sonuçlandı;
İkinci aşama, şu anda girdiğimiz gerçekçilik aşamasıdır: Eğer USD'ye sabitleniyorsanız, o zaman "en mükemmel" stablecoin tasarımı, aslında Amerikan hükümetinin onayını almak - onun bu token'ı "dolar" olarak doğrudan tanımasını sağlamaktır.
İşte GENIUS yasasının devrim niteliğindeki yanı. Bu, stablecoin'lerin ilk kez "dolar yasal statüsü" kazanmasını sağlıyor, yani ABD Hazine Bakanlığı "bu uyumlu token dolara eşittir" dediğinde, gerçekten de dünya genelindeki tüm doları kabul eden bankalar tarafından kabul edilebiliyor - artık sadece on-chain "dijital varlık" değil, aynı zamanda hukuki anlamda "dolar".
Stani Kulechov:
Dolar, ticaretin hesaplanmasında basit ve etkili bir araçtır. İnternetin yaygınlaşması, dünya genelindeki dolar ticaretini artırmıştır. Gelecekte stabilcoinlerin de benzer bir durum yaşaması beklenmektedir, çünkü internetin kapsama alanı daha da genişleyecektir. Daha merkeziyetsiz bir sistem oluşturmak zaman ve geniş bir benimseme gerektirir; bu uzun vadeli bir süreçtir. Şu anda, teknolojinin ölçeği mevcut değeri genişletme üzerinde kendini göstermektedir.
Önümüzdeki 2-3 yıl içinde, stablecoin'ler on-chain en büyük varlık sınıfı haline gelecek ve 5-7 yıl içinde, menkul kıymet token'leri stablecoin'lerin ve kripto yerel varlıkların toplamını geçecek. Geleneksel varlıkların on-chain olması RWA'ya faydalar sağlıyor, çoğunlukla dolar cinsinden fiyatlandırılıyor, bu da dolar ile hesaplanan işlemlerin kavramını güçlendiriyor, ancak bu mutlaka gelecekteki finansal sistemin nihai şekli değil. Gelecek 10-15 yıl, işlem aracının benzersiz güvenlik ve birlikte çalışabilirliğe sahip yeni bir araca dönüşümüne tanıklık edecek, bu da likiditeyi artıracak ve daha fazla ekosistem ilgisi yaratacak, gelecekteki stablecoin'ler ve işlem değerleri için yeni yollar oluşturacak.
Menkul Kıymet Token'ı on-chain varlıkların nihai şekli mi?
Sunucu: Stani, az önce bahsettin ki, uzun vadede stablecoin sadece bir geçiş dönemidir, menkul kıymet tipi token'lar on-chain üzerindeki en büyük varlık sınıfı haline gelecektir, hatta stablecoin ve yerel kripto varlıkları aşacaktır. Hangi varlıkları özellikle kastediyorsun? Bu değerlendirmenin arkasındaki mantık nedir?
Stani Kulechov:
Bu geniş bir kavramdır, genellikle RWA olarak adlandırdığımız şey aslında menkul kıymet tokenlerini de kapsamaktadır. Kapsam, halka açık şirket hisselerinden, özel sermaye, borç araçlarına kadar, gelecekteki olası yapılandırılmış finansal ürünleri içerebilir.
Şu anda birçok stablecoin rezervi kısa vadeli ABD tahvilleri tarafından destekleniyor, bu varlık zaten on-chain olarak işlev görüyor. Ancak on-chain faiz araçlarının olgunlaşmasıyla birlikte daha yüksek getirili ve daha karmaşık risk seviyelerine sahip geleneksel varlıkların da zincire taşındığını göreceğiz - ve bu, finansal sistemin bel kemiğidir.
Geçmişte birçok kaliteli varlığın likiditesi düşük, bunun nedeni çekici olmamaları değil, yüksek giriş engelleri ve sınırlı dağıtım kanallarıdır. DeFi, bu varlıkların "kapalı" finansal yapılardan kurtulmasını sağlayarak, doğrudan on-chain fiyatlandırma ve işlem yapmalarına olanak tanıyan küresel erişilebilir bir likidite ağı sunmaktadır. Bu, tüm sermaye piyasası yapısını yeniden şekillendirecektir.
GENIUS Yasası'nın Temel Etkisi: Kim "Dolar Basabilir"?
Sunucu: Sam, Senator Hagerty ve diğer yasama organlarıyla yaptığınız diyaloglardan bahsettiniz. GENIUS yasası yürürlüğe girdikten sonra hangi yeni fırsatların açılacağını paylaşabilir misiniz?
Sam Kazemian:
Doların finansal sistemde birçok tanımı vardır, Federal Reserve M1, M2, M3 gibi sınıflandırmalarla farklı türdeki dolar varlıklarını ayırt etmektedir. Bunlardan M1 para, ekonomide hemen kullanılabilen parayı ifade eder; bu, banka mevduatları, talep mevduatları ve nakde hızlı bir şekilde dönüştürülebilen para piyasa fonlarını içerir. M2 para biçimi ise daha fazla risk taşır, örneğin dolar cinsinden ancak FDIC sigortası olmayan banka borçları; bu varlıklar, geleneksel anlamda para olmaktan çok dolar cinsinden yatırımlara benzer.
yüzyıldan bu yana, M1 sınıfı para arzı yetkisi Amerika Birleşik Devletleri'nin federal yetkilendirilmiş bankalarının özel ayrıcalığı olmuştur. Onlar, vadesiz mevduatlar, para piyasası fonları gibi "anında kullanılabilir" paralar yaratabilirler. Ancak şimdi, GENIUS yasası bu yetkiyi stablecoin ihraç edenlere vermekte, bazı yetkilendirilmemiş varlıklar M1 paralarını esnek ve yenilikçi bir şekilde ihraç edebilmektedir. Bu nedenle, bazı bankalar şu anda bu yasaya güçlü bir şekilde karşı çıkarken, artık destekleyecek gibi görünüyorlar çünkü M1 para arzındaki tekelci durumlarını korumayı tercih ediyorlar.
GENIUS yasa ve ödeme stablecoin'leri tarihi bir anlam taşıyor, çünkü bu, ilk kez lisanssız bankaların sıkı düzenlemelerle M1 para birimi çıkarmasına izin veriyor. Bu düzenlemeler, stablecoin'lerin yüksek güvenlikli varlıklarla desteklenmesi gerektiğini gerektiriyor, örneğin para piyasası fonu menkul kıymetleri, hazine bonoları, Federal Reserve ters repo işlemleri ve FDIC sigortalı mevduat sertifikaları. Şu anda, FRXUSD, ilk ödeme stablecoin'i lisanslı bir varlık olma yolunda çaba sarf ediyor. Bu gelişme, şu anda piyasa tarafından tam olarak fiyatlandırılmadı ve önümüzdeki aylarda bankaların yasal stablecoin çıkarmasıyla ilgili daha fazla haberle birlikte yavaş yavaş tanınabilir.
Stani Kulechov:
Stablecoin gibi alanlarda düzenleyici onayların mantıklı görünmesine rağmen, asıl mesele bu düzenlemelerin getirebileceği kısıtlamalardır, özellikle de yenilik açısından. DeFi'ye girmeden önce finansal teknoloji alanında da çalıştım, o zamanlar P2P borç verme ve kitle fonlaması platformları oldukça aktifti, ancak sonraki düzenleyici çerçeveler birçok küçük girişim ekibinin yüksek uyum maliyetlerini karşılayamadıkları için zorunlu olarak çıkmasına neden oldu.
Bu nedenle, anahtar - GENIUS yasasının net ve kapsayıcı kurallar belirlemesi gerekiyor. Aşırı temkinlilik nedeniyle yenilikçilerin geri çekilmesine izin verilmemeli. Neyse ki, şu anda kripto sektöründe bu süreci ilerletmek için çalışan çok sayıda uzman yasama temsilcisi var.
Birçok taraf dolar ihraç edebiliyor, birbirleriyle rekabet ederler mi?
Sunucu: Geleneksel bankalar kendi stablecoin'lerini çıkarma planları yapıyor. Gelecekte stablecoin'ler arasında rekabet, hatta "dolar enflasyonu" sorunu ortaya çıkacak mı?
Stani Kulechov:
Aslında bunun bir "rekabet" olduğunu düşünmüyoruz. Bizim gözümüzde, stablecoin daha çok bir "ödemeler kanalı" veya "ray" gibi - her kullanıcı duruma göre en uygun rayı seçiyor, örneğin USDC, GHO, frxUSD gibi. Belirli bir ekosistemde, birçok kullanıcının stablecoin tutma süresi 6 aydan fazla, bu da onların sadece bir dolaşım aracı olmadığını, aynı zamanda uzun vadeli değer saklama aracı olduklarını gösteriyor.
Bir projenin yeni versiyonunda, bu stablecoin'leri temel teminat olarak kabul etmek için "GSM" tasarladık, örneğin USDC ve USDT şu anda entegre edilmiştir. Gelecekte Frax da yönetim süreciyle dahil edilebilir, bu da tüm protokolün esnekliğini ve risk karşısındaki dayanıklılığını artırır.
Sam Kazemian:
Tamamen katılıyorum. Dijital dolar, bir kazan-kazan oyunudur. Küresel M1 piyasa büyüklüğü 20 trilyon dolar, ancak şu anda on-chain stablecoin'lerin toplam piyasa değeri yalnızca %1'dir. Bu, tüm sektörün penetrasyon oranının hala çok düşük olduğunu gösteriyor.
frxUSD sadece üç ay önce piyasaya sürüldü ve şu anda belirli bir ekosistem entegrasyonu için başvuruda bulunuyor. Gelecekte daha fazla uyumlu stablecoin'in DeFi'ye katılacağına ve tüm dijital dolar sisteminin daha çeşitli ve sağlam hale geleceğine inanıyorum. Frax'ın hedefi, bu sistemdeki "temel dijital dolar" olmaktır.
Dijital Doların Yeni Yapısı: Frax ve Aave
Sunucu: Sam, son zamanlarda Frax'ı L2'den L1'e taşıdınız ve mevcut yönetişim tokeni FXS'i yeniden yapılandırdınız. Bu, "stablecoin uyumluluğu" için önceden bir hazırlık mı?
Sam Kazemian:
Tamamen doğru. Genel mimarimiz, "algoritmik stablecoin protokolü"nden "dijital dolar ihraç + ödeme ağı"na dönüştü. Önceki Frax Share, Frax olarak yeniden adlandırıldı ve gaz, yönetim tokeni oldu; frxUSD ise tamamen yeni, yasal uyumlu bir ödeme tipi stablecoin'dir.
Bunu "Libra planının doğru versiyonu" olarak adlandırmak istiyoruz. Libra, başlangıçta küresel bir dijital para birimi oluşturmayı denedi, ancak politik engeller nedeniyle başarısız oldu. Şimdi, zamanın olgunlaşması ve politik destekle, "uyumlu bir şekilde dolar ihraç etme" hedefini seçiyoruz ve Fraxtal adlı yüksek performanslı EVM zincirinde stablecoin ihraç etmeyi, çapraz zincirli ödeme ve değer transferini gerçekleştiriyoruz.
Sunucu: Stani, Aave L1 veya L2 yayınlamayı seçmedi, bunun yerine V4'ün "birleşik likidite mimarisi"ni oluşturdu. Neden bu yolu seçtiniz?
Stani Kulechov:
V4 henüz piyasaya sürülmemiş olmasına rağmen, ilgili öneriler geçen yıl kabul edildi ve şu anda geliştirme sona yaklaşmış durumda. Gelecekte on-chain varlık türlerinin son derece çeşitli olacağını ve risk eğrisinin uzayacağını düşünüyoruz. Bu nedenle V4, "likidite merkezi + risk dalı" tasarımını tanıttı. Farklı varlık sınıfları, farklı "dal piyasalarına" tahsis edilebilir, ancak yine de likiditeyi "merkez" üzerinden merkezi bir şekilde yönetir.
Bu şekilde, kullanıcı deneyimi daha basit hale geliyor, fonların verimliliği artıyor ve sistem riski de etkili bir şekilde izole ediliyor. Ayrıca, "risk priması mekanizmasını" tanıttık; yüksek riskli teminatlar daha yüksek faiz oranları ödeyecek, böylece genel borç verme maliyet yapısı optimize edilecektir.
Frax ve Aave işbirliği tasarımı: "Dijital Dolar"ın doğrudan DeFi getirilerine katılmasını sağlamak
Sam Kazemian:
O zaman "açık teklif" yapacağım. Frax finans teknolojisi uygulamasında FraxNet ödül programını başlatmayı planlıyoruz, frxUSD tutan kullanıcılar, yönetilmeyen cüzdanlarda ABD tahvili seviyesinde risksiz getiri elde edebilecekler.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
22 Likes
Reward
22
7
Share
Comment
0/400
TokenomicsTherapist
· 08-05 10:04
Ne zaman stabilcoin'lerin OTC çekimini destekleyeceksiniz?
View OriginalReply0
SchroedingerMiner
· 08-04 06:25
Denetim geldi, usdt hâlâ cazip mi?
View OriginalReply0
BlockchainGriller
· 08-03 15:29
Görünüşü kötü olan stablecoin insanları enayi yerine koymak.
View OriginalReply0
DefiSecurityGuard
· 08-03 15:29
kırmızı bayrak uyarısı: frax'ın algoritmik modeli bana terra/ust'tan hâlâ ptsd veriyor... kendi araştırmanı yap ama ben paramı UZAKTA tutuyorum
Frax ve Aave kurucusu, stablecoin yapısını yorumluyor: on-chain varlıkların yeni örneği ve dijital dolar düzenlemesi için perspektif
stablecoin, on-chain en büyük varlık kategorisi haline geliyor: Frax ve Aave kurucuları derinlikte diyalog
Kripto para ve blockchain teknolojisinin hızlı geliştiği günümüzde, Frax Finance kurucusu Sam Kazemian ve Aave kurucusu Stani Kulechov, şüphesiz ki stablecoin alanında iki lider figürdür. Özel bir diyalogda, stablecoin endüstrisinin hızlı büyümesine dair görüşlerini, kendi projelerinin yenilik yolculuklarını ve özellikle 2022 yılında kripto pazarındaki dalgalanmaların ardından stablecoin'in nasıl sektörün odak noktası haline geldiğine dair yaklaşan düzenleyici değişikliklere dair görüşlerini paylaştılar.
Onların dikkatleri GENIUS yasasına odaklanmış durumda, bu kilometre taşını oluşturan yasama, stablecoin'i yasal para birimi haline getirme potansiyeline sahip ve doların küresel düzenini köklü bir şekilde değiştirebilir. Bu makalede, Sam ve Stani'nin stablecoin piyasasına dair içgörüleri, yasaya dair beklentileri ve stablecoin'in gelecekteki finansal ekosistemi nasıl şekillendirebileceği konuları derinlemesine incelenecektir.
stablecoin heyecanı ve yasama rüzgarı
Sunucu: Şu anda stabilcoin sektörü adeta hızla ilerliyor, yasama boyutunda Temsilciler Meclisi ve Senato'da birden fazla versiyon üzerinde çalışmalar sürüyor. Piyasa payı şu anda yalnızca dolar M1 arzının %1.1'i olmasına rağmen, tüm sektör "bu sadece bir başlangıç" olarak düşünüyor. Sektörün ana oyuncuları olarak, bu zaman dilimini nasıl değerlendiriyorsunuz?
Sam Kazemian:
Açıkçası, heyecanımı bastırmakta zorlanıyorum. Her gün yatırım raporları, ETF bültenleri okuyorum ve hepsinde "AI" ve "stablecoin" günümüz dünyasının en gözde iki alanı olarak listeleniyor, başka bir sektör bunlarla rekabet edemez. Bir stablecoin protokolünün kurucusu olarak, bu sektörün nihayetinde dünya tarafından anlaşılmasını ve kabul edilmesini görmek harika bir duygu.
Frax'ı araştırmak ve inşa etmek için yıllarımızı harcadık, başlangıçta sadece deneysel bir "karışık model" iken, şimdi politika yapıcıların yasalaştırmak için destek vermeye istekli olduğu "resmi dijital dolar" yoluna dönüştü, bu sıçrama devasa.
Stani Kulechov:
Sam'in hislerini tamamen anlıyorum. stablecoin kendisi son derece sezgisel ve anlaşılır bir araçtır, özellikle küresel finansal çalkantıların ve fiat para birimlerinin değer kaybettiği bölgelerde - örneğin Arjantin, Afrika ülkeleri, Orta Doğu'nun bazı bölgeleri - stablecoin'in sunduğu finansal istikrar, yerel para birimlerine göre çok daha çekicidir.
Ama Batı ülkelerinde bile, stabilcoinlerin değeri sadece "stabil" olmasında değil, aynı zamanda DeFi'nin getirilerini ana akım kullanıcıların anlayabileceği ve kullanabileceği bir şeye dönüştürmesindedir. Bu, finansal teknolojinin "kağıt para → dijital para → on-chain varlıklar" şeklindeki doğal evrimidir. Gerçekten de sınır ötesi değer transferinin yeni bir paradigmasını başlatmıştır.
Stablecoin ABD Dolarını Tehdit Ediyor Mu?
Sunucu: Sabit paraların, Arjantin, Afrika ülkeleri ve Orta Doğu ile Asya'nın bazı bölgeleri gibi iyi para bulmanın zor olduğu piyasalara genişlemesinin değerinden bahsettiniz. Sabit paraların, doların küresel para sistemi içindeki konumunu nasıl etkilediği hakkında bazıları, sabit paraların doların hakimiyetine tehdit oluşturduğunu düşünüyor, diğer bir görüş ise sabit paraların aslında doların küresel etkisini genişlettiği yönünde. Bu konuya nasıl bakıyorsunuz?
Sam Kazemian:
Bunun stabil coinlerin rolünü tamamen yanlış anladığını düşünüyorum. Gerçek tam tersidir: stabil coinler, doların "uzantısı"dır, doların küresel etkisinin yayılımıdır.
Tarihten iki aşamadan itibaren stablecoin'leri inceleyebiliriz:
İlk aşama "merkeziyetsiz algoritma stablecoin" ideali - Terra gibi tamamen piyasa mekanizması ile istikrar sağlamak, sonunda çöküşle sonuçlandı;
İkinci aşama, şu anda girdiğimiz gerçekçilik aşamasıdır: Eğer USD'ye sabitleniyorsanız, o zaman "en mükemmel" stablecoin tasarımı, aslında Amerikan hükümetinin onayını almak - onun bu token'ı "dolar" olarak doğrudan tanımasını sağlamaktır.
İşte GENIUS yasasının devrim niteliğindeki yanı. Bu, stablecoin'lerin ilk kez "dolar yasal statüsü" kazanmasını sağlıyor, yani ABD Hazine Bakanlığı "bu uyumlu token dolara eşittir" dediğinde, gerçekten de dünya genelindeki tüm doları kabul eden bankalar tarafından kabul edilebiliyor - artık sadece on-chain "dijital varlık" değil, aynı zamanda hukuki anlamda "dolar".
Stani Kulechov:
Dolar, ticaretin hesaplanmasında basit ve etkili bir araçtır. İnternetin yaygınlaşması, dünya genelindeki dolar ticaretini artırmıştır. Gelecekte stabilcoinlerin de benzer bir durum yaşaması beklenmektedir, çünkü internetin kapsama alanı daha da genişleyecektir. Daha merkeziyetsiz bir sistem oluşturmak zaman ve geniş bir benimseme gerektirir; bu uzun vadeli bir süreçtir. Şu anda, teknolojinin ölçeği mevcut değeri genişletme üzerinde kendini göstermektedir.
Önümüzdeki 2-3 yıl içinde, stablecoin'ler on-chain en büyük varlık sınıfı haline gelecek ve 5-7 yıl içinde, menkul kıymet token'leri stablecoin'lerin ve kripto yerel varlıkların toplamını geçecek. Geleneksel varlıkların on-chain olması RWA'ya faydalar sağlıyor, çoğunlukla dolar cinsinden fiyatlandırılıyor, bu da dolar ile hesaplanan işlemlerin kavramını güçlendiriyor, ancak bu mutlaka gelecekteki finansal sistemin nihai şekli değil. Gelecek 10-15 yıl, işlem aracının benzersiz güvenlik ve birlikte çalışabilirliğe sahip yeni bir araca dönüşümüne tanıklık edecek, bu da likiditeyi artıracak ve daha fazla ekosistem ilgisi yaratacak, gelecekteki stablecoin'ler ve işlem değerleri için yeni yollar oluşturacak.
Menkul Kıymet Token'ı on-chain varlıkların nihai şekli mi?
Sunucu: Stani, az önce bahsettin ki, uzun vadede stablecoin sadece bir geçiş dönemidir, menkul kıymet tipi token'lar on-chain üzerindeki en büyük varlık sınıfı haline gelecektir, hatta stablecoin ve yerel kripto varlıkları aşacaktır. Hangi varlıkları özellikle kastediyorsun? Bu değerlendirmenin arkasındaki mantık nedir?
Stani Kulechov:
Bu geniş bir kavramdır, genellikle RWA olarak adlandırdığımız şey aslında menkul kıymet tokenlerini de kapsamaktadır. Kapsam, halka açık şirket hisselerinden, özel sermaye, borç araçlarına kadar, gelecekteki olası yapılandırılmış finansal ürünleri içerebilir.
Şu anda birçok stablecoin rezervi kısa vadeli ABD tahvilleri tarafından destekleniyor, bu varlık zaten on-chain olarak işlev görüyor. Ancak on-chain faiz araçlarının olgunlaşmasıyla birlikte daha yüksek getirili ve daha karmaşık risk seviyelerine sahip geleneksel varlıkların da zincire taşındığını göreceğiz - ve bu, finansal sistemin bel kemiğidir.
Geçmişte birçok kaliteli varlığın likiditesi düşük, bunun nedeni çekici olmamaları değil, yüksek giriş engelleri ve sınırlı dağıtım kanallarıdır. DeFi, bu varlıkların "kapalı" finansal yapılardan kurtulmasını sağlayarak, doğrudan on-chain fiyatlandırma ve işlem yapmalarına olanak tanıyan küresel erişilebilir bir likidite ağı sunmaktadır. Bu, tüm sermaye piyasası yapısını yeniden şekillendirecektir.
GENIUS Yasası'nın Temel Etkisi: Kim "Dolar Basabilir"?
Sunucu: Sam, Senator Hagerty ve diğer yasama organlarıyla yaptığınız diyaloglardan bahsettiniz. GENIUS yasası yürürlüğe girdikten sonra hangi yeni fırsatların açılacağını paylaşabilir misiniz?
Sam Kazemian:
Doların finansal sistemde birçok tanımı vardır, Federal Reserve M1, M2, M3 gibi sınıflandırmalarla farklı türdeki dolar varlıklarını ayırt etmektedir. Bunlardan M1 para, ekonomide hemen kullanılabilen parayı ifade eder; bu, banka mevduatları, talep mevduatları ve nakde hızlı bir şekilde dönüştürülebilen para piyasa fonlarını içerir. M2 para biçimi ise daha fazla risk taşır, örneğin dolar cinsinden ancak FDIC sigortası olmayan banka borçları; bu varlıklar, geleneksel anlamda para olmaktan çok dolar cinsinden yatırımlara benzer.
GENIUS yasa ve ödeme stablecoin'leri tarihi bir anlam taşıyor, çünkü bu, ilk kez lisanssız bankaların sıkı düzenlemelerle M1 para birimi çıkarmasına izin veriyor. Bu düzenlemeler, stablecoin'lerin yüksek güvenlikli varlıklarla desteklenmesi gerektiğini gerektiriyor, örneğin para piyasası fonu menkul kıymetleri, hazine bonoları, Federal Reserve ters repo işlemleri ve FDIC sigortalı mevduat sertifikaları. Şu anda, FRXUSD, ilk ödeme stablecoin'i lisanslı bir varlık olma yolunda çaba sarf ediyor. Bu gelişme, şu anda piyasa tarafından tam olarak fiyatlandırılmadı ve önümüzdeki aylarda bankaların yasal stablecoin çıkarmasıyla ilgili daha fazla haberle birlikte yavaş yavaş tanınabilir.
Stani Kulechov:
Stablecoin gibi alanlarda düzenleyici onayların mantıklı görünmesine rağmen, asıl mesele bu düzenlemelerin getirebileceği kısıtlamalardır, özellikle de yenilik açısından. DeFi'ye girmeden önce finansal teknoloji alanında da çalıştım, o zamanlar P2P borç verme ve kitle fonlaması platformları oldukça aktifti, ancak sonraki düzenleyici çerçeveler birçok küçük girişim ekibinin yüksek uyum maliyetlerini karşılayamadıkları için zorunlu olarak çıkmasına neden oldu.
Bu nedenle, anahtar - GENIUS yasasının net ve kapsayıcı kurallar belirlemesi gerekiyor. Aşırı temkinlilik nedeniyle yenilikçilerin geri çekilmesine izin verilmemeli. Neyse ki, şu anda kripto sektöründe bu süreci ilerletmek için çalışan çok sayıda uzman yasama temsilcisi var.
Birçok taraf dolar ihraç edebiliyor, birbirleriyle rekabet ederler mi?
Sunucu: Geleneksel bankalar kendi stablecoin'lerini çıkarma planları yapıyor. Gelecekte stablecoin'ler arasında rekabet, hatta "dolar enflasyonu" sorunu ortaya çıkacak mı?
Stani Kulechov:
Aslında bunun bir "rekabet" olduğunu düşünmüyoruz. Bizim gözümüzde, stablecoin daha çok bir "ödemeler kanalı" veya "ray" gibi - her kullanıcı duruma göre en uygun rayı seçiyor, örneğin USDC, GHO, frxUSD gibi. Belirli bir ekosistemde, birçok kullanıcının stablecoin tutma süresi 6 aydan fazla, bu da onların sadece bir dolaşım aracı olmadığını, aynı zamanda uzun vadeli değer saklama aracı olduklarını gösteriyor.
Bir projenin yeni versiyonunda, bu stablecoin'leri temel teminat olarak kabul etmek için "GSM" tasarladık, örneğin USDC ve USDT şu anda entegre edilmiştir. Gelecekte Frax da yönetim süreciyle dahil edilebilir, bu da tüm protokolün esnekliğini ve risk karşısındaki dayanıklılığını artırır.
Sam Kazemian:
Tamamen katılıyorum. Dijital dolar, bir kazan-kazan oyunudur. Küresel M1 piyasa büyüklüğü 20 trilyon dolar, ancak şu anda on-chain stablecoin'lerin toplam piyasa değeri yalnızca %1'dir. Bu, tüm sektörün penetrasyon oranının hala çok düşük olduğunu gösteriyor.
frxUSD sadece üç ay önce piyasaya sürüldü ve şu anda belirli bir ekosistem entegrasyonu için başvuruda bulunuyor. Gelecekte daha fazla uyumlu stablecoin'in DeFi'ye katılacağına ve tüm dijital dolar sisteminin daha çeşitli ve sağlam hale geleceğine inanıyorum. Frax'ın hedefi, bu sistemdeki "temel dijital dolar" olmaktır.
Dijital Doların Yeni Yapısı: Frax ve Aave
Sunucu: Sam, son zamanlarda Frax'ı L2'den L1'e taşıdınız ve mevcut yönetişim tokeni FXS'i yeniden yapılandırdınız. Bu, "stablecoin uyumluluğu" için önceden bir hazırlık mı?
Sam Kazemian:
Tamamen doğru. Genel mimarimiz, "algoritmik stablecoin protokolü"nden "dijital dolar ihraç + ödeme ağı"na dönüştü. Önceki Frax Share, Frax olarak yeniden adlandırıldı ve gaz, yönetim tokeni oldu; frxUSD ise tamamen yeni, yasal uyumlu bir ödeme tipi stablecoin'dir.
Bunu "Libra planının doğru versiyonu" olarak adlandırmak istiyoruz. Libra, başlangıçta küresel bir dijital para birimi oluşturmayı denedi, ancak politik engeller nedeniyle başarısız oldu. Şimdi, zamanın olgunlaşması ve politik destekle, "uyumlu bir şekilde dolar ihraç etme" hedefini seçiyoruz ve Fraxtal adlı yüksek performanslı EVM zincirinde stablecoin ihraç etmeyi, çapraz zincirli ödeme ve değer transferini gerçekleştiriyoruz.
Sunucu: Stani, Aave L1 veya L2 yayınlamayı seçmedi, bunun yerine V4'ün "birleşik likidite mimarisi"ni oluşturdu. Neden bu yolu seçtiniz?
Stani Kulechov:
V4 henüz piyasaya sürülmemiş olmasına rağmen, ilgili öneriler geçen yıl kabul edildi ve şu anda geliştirme sona yaklaşmış durumda. Gelecekte on-chain varlık türlerinin son derece çeşitli olacağını ve risk eğrisinin uzayacağını düşünüyoruz. Bu nedenle V4, "likidite merkezi + risk dalı" tasarımını tanıttı. Farklı varlık sınıfları, farklı "dal piyasalarına" tahsis edilebilir, ancak yine de likiditeyi "merkez" üzerinden merkezi bir şekilde yönetir.
Bu şekilde, kullanıcı deneyimi daha basit hale geliyor, fonların verimliliği artıyor ve sistem riski de etkili bir şekilde izole ediliyor. Ayrıca, "risk priması mekanizmasını" tanıttık; yüksek riskli teminatlar daha yüksek faiz oranları ödeyecek, böylece genel borç verme maliyet yapısı optimize edilecektir.
Frax ve Aave işbirliği tasarımı: "Dijital Dolar"ın doğrudan DeFi getirilerine katılmasını sağlamak
Sam Kazemian:
O zaman "açık teklif" yapacağım. Frax finans teknolojisi uygulamasında FraxNet ödül programını başlatmayı planlıyoruz, frxUSD tutan kullanıcılar, yönetilmeyen cüzdanlarda ABD tahvili seviyesinde risksiz getiri elde edebilecekler.
Ama