REV ve F/R çarpanı: Kamu blok zinciri değerlemesi için yeni bir yöntem

Bu makale, REV ile ilgili bilgileri öğrenmeyi ve tartışmayı amaçlamaktadır, böylece halka açık blok zincirini daha kapsamlı bir şekilde değerlendirebilir ve yorumlayabiliriz. Bilgiyi kapsayıcı bir şekilde öğrenmeli, REV ile ilgili mevcut tartışmalara diyalektik bir bakış açısıyla yaklaşmalı ve herhangi bir gösterge parametresini izole bir şekilde kullanmaktan kaçınarak potansiyel olumsuz etkilerden kaçınmalıyız.

1. REV Açıklaması

1.1 REV tanımı

REV, gerçek ekonomik değeri temsil eder ve kullanıcıların kamu blok zincirine ödedikleri toplam ücretlerin toplamını ölçen bir göstergedir. Bu, bir işletmenin gelir kavramına benzer, ancak bazı detaylı farklılıklar vardır.

REV'in tam hesaplama formülü şöyledir:

REV = ∑( zincir içi protokol ücretleri ) + ∑( zincir dışı bahşişler ) + ∑( MEV )

Şu anda REV'nin maksimize edilip edilmeyeceği konusunda bir tartışma var:

• REV'in en büyük destekçileri, bunun ağın marjinal maliyetlerini düşürmeye, kullanıcı tabanını genişletmeye ve sürdürülebilir gelir artışı sağlamaya yardımcı olacağına inanıyor.

• REV'i en aza indiren destekçiler, REV'nin kötü bir uzun vadeli değer ölçüsü olduğunu düşünmektedirler çünkü spekülatif balon dönemlerinde yükselir ve REV neredeyse sıfır olan blok zincirleri için uygun değildir. Potansiyel olumsuz ekonomik etkileri azaltmak için en az uygulanabilir REV'nin benimsenmesini savunmaktadırlar.

Bu makalenin odak noktası REV'nin en büyük veya en küçük olup olmadığı tartışması değil, REV'nin kendisinin uygulanması ve referans değeri üzerinedir.

1.2 REV'in yakın zamandaki özellikleri

Son 5 yılda REV oranı verileri:

• Ethereum 2020-2023 yılları arasında hakimiyet kurdu
• 2024'ten itibaren Solana önde başlayacak
• TRON'un REV'i de oldukça dikkate değer ve sürekli artıyor.

Son 3 ayda REV verilerine göre, Solana, TRON, Ethereum REV'nin liderleridir.

On-chain gelirlerle doğrudan karşılaştırıldığında, REV'nin en büyük özelliği, kullanıcı dışı gelir faktörlerinin etkisini önemli ölçüde artırmasıdır. Bu, esasen Protokol Dışı İpuçları( veya MEV)'nin dahil edilmesiyle ortaya çıkmaktadır. Örneğin, Solana'nın MEV'si REV'sini önemli ölçüde artırmış ve potansiyel değerleme alanını genişletmiştir.

1.3 REV'nin avantajları ve dezavantajları

Avantajlar:

• Aktif adres sayısı ve işlem hacmine kıyasla, REV daha zor manipüle ediliyor.
• Tarih boyunca bireysel yatırımcıların çeşitli zincirlerdeki etkinliğini iyi bir şekilde yansıtır.

Eksiler:

• Belirli bir gecikme süresi vardır
• Tüm kamu blok zincirinin durumunu yansıtamaz, değerlendirme yapmak için yalnızca kullanılamaz.
• Zorluğuna rağmen, manipüle edilme olasılığı hâlâ vardır.
• Bazı durumlarda MEV ve REV, ortalamadan çok daha yüksek olabilir, sapma vardır.
• MEV altyapısının olgun olmadığı halka açık blok zincirlerinde REV daha düşük olabilir, bu da adil olmayan bir değerlemeye yol açabilir.

Genel olarak, REV'yi diyalektik bir şekilde değerlendirmemiz gerekiyor, herhangi bir gösterge ve yöntemi izole ve metafizik bir şekilde uygulamaktan kaçınmalıyız.

1.4 F/R çarpanı: FDV'nin değerleme yöntemi ile birikimi

FDV( tamamen seyreltilmiş değerleme) ile REV'yi birleştirerek FDV/REV çarpanını elde edebilirsiniz. Bu, piyasanın projeye olan değerleme primini ölçmek için kullanılan ( F/K Oranı)'na benzerdir.

F/R çarpanı ne kadar büyükse, olası değerleme balonu o kadar büyük olur, piyasa projenin büyüme beklentisine o kadar iyimser bakar ( veya spekülatif yönelim o kadar güçlüdür ). Aksine, balon o kadar küçük olur, değerleme gerçeğe o kadar yakın olur ve dikey karşılaştırmada göreceli olarak düşük değerleme temsil edebilir.

F/R çarpanı tanımı: FDV/REV çarpanı, projenin FDV( piyasa beklentisi) ile yıllık gerçek ekonomik gelir( mevcut kârlılığı) arasındaki oranı ölçer ve piyasanın her birim gelir için ödediği prim düzeyini yansıtır.

Veri gösteriyor:

• Bitcoin'in F/R çarpanı en yüksek, uzun vadeli anlatı ve likidite primi yansıtıyor.
• Solana ve TRON'un F/R çarpanları düşük, bu da piyasanın gelir potansiyelinin daha güçlü veya değerlemenin daha makul olduğunu düşündüğünü gösteriyor.

FDV'nin token salınımından etkilenerek abartılı olabileceği, kısa ve orta vadeli değerlemeyi etkileyebileceği göz önünde bulundurulduğunda, (Market Cap)'yi yardımcı bir referans olarak kullanarak, MC/R veya M/R çarpanları oluşturulabilir. Bu, kısa vadeli piyasanın projelerin gelirlerine olan fiyatlandırma verimliliğini değerlendirmek için daha uygundur.

1.5 REV ile MEV arasındaki farklar ve bağlantılar

MEV( en fazla çıkarılabilir değer ), belirli katılımcıların zincir üzerindeki işlem doğasına dayanan özellikleri (, fiyat gecikmeleri, borç verme tasfiyesi, işlem görünürlüğü gibi ) kullanarak elde ettikleri kârı ifade eder.

MEV ve REV, değerleme sisteminde iki farklı kavramdır:

• MEV daha çok mikro göstergeler olarak, ağın sağlık durumunu ve stratejik değer dağılımını ölçer.
• REV daha makro düzeyde, kamu blok zincirinin genel gelir prim durumuna odaklanır.
• MEV ve REV oranları dinamik izleme için birleştirilebilir, ekosistem sağlığına yardımcı bir gösterge olarak ( düşük oran sağlıklıdır, yüksek oran risk taşır )

2. Sonuç

1. REV, zincir üzerinde yerel tokenlerin değer yakalamasıyla eşdeğer değildir. REV'in avantajları ve dezavantajları vardır, yalnızca izole bir şekilde kullanılmamalı ve referans alınmamalıdır.

2. FDV/REV oranı (, farklı zincirler arasında doğal olarak mevcut olan P/E) gibi fiyat/kazanç oranıdır. Token'ların getiri oranı ve para primleri gibi faktörler fiyatı önemli ölçüde etkileyebilir, farklı zincirlerde REV'nin kalitesi ve sürekliliği de farklıdır.

3. Blok zinciri bir işletme değildir, yerel tokenler de hisse değildir.

4. REV'i en aza indirme görüşü her zaman tercih edilmeyebilir, ancak REV'i maksimize etmenin uzun vadede tartışmaya değer birçok yönü vardır.

5. REV ve birden fazla göstergenin kombinasyonu, nispeten kapsamlı bir gözlem sistemi oluşturabilir:

   • REV ile Ücretler arasındaki ilişki
   • F/R çarpanı ve M/R çarpanının kamu blok zinciri değerlemesi için referans değeri
   • MEV ile fark ve bağlantılar, MEV/REV kamu blockchain sağlık göstergesi olarak

Bu kombinasyon göstergelerinin mantıklı ve esnek bir şekilde kullanılması, halka açık blok zincirlerinin değerlendirilmesine daha kapsamlı bir bakış açısı sağlayabilir.