Ethereum'in Krizi: Talep Düşüşü ve Arz Dengesizliği
Son zamanlarda, Ethereum (ETH) bir duraklama dönemine girmiş gibi görünüyor, ancak teknik temeli ve geliştirici ekosistemi hala güçlü. Bu olguyu anlamak için, talep ve arz açısından derinlemesine bir analiz yapmamız gerekiyor.
Talep Tarafındaki Zorluklar
Ethereum'un talebi içsel ve dışsal olmak üzere iki alana ayrılabilir.
İçsel talep, esas olarak Ethereum teknolojisinin gelişiminin getirdiği yeni uygulamalardan kaynaklanmaktadır; bu uygulamalar genellikle ETH ile fiyatlandırılmakta ve böylece ETH'ye olan talebi artırmaktadır. Tarihsel olarak, ICO çılgınlığı ve DeFi patlaması gibi fenomenlerle karşılaştık. Ancak, mevcut ana anlatı - L2 ve Restaking - benzer bir patlayıcı talep artışı yaratmayı başaramadı. L2 ekosistemi ile ana zincir yüksek oranda örtüşmekte, yeni bir işlem çılgınlığını tetiklemekte zorlanmaktadır. Restaking bazı ETH'leri kilitlemiş olsa da, yeni ETH ile fiyatlandırılan varlıklar yaratmamıştır. Çoğu önemli Restaking projesi, bunun yerine merkezi borsalarda USDT ile fiyatlandırmayı tercih etmektedir; bu, bir önceki boğa piyasasında DeFi projelerinin genel olarak ETH ile fiyatlandırılması ile keskin bir tezat oluşturmaktadır.
EIP1559'un getirdiği yakım mekanizması ETH'nin kıtlığını artırması gerekiyordu, ancak L2'nin yükselişi büyük miktarda işlemi yönlendirdi ve ana zincirdeki yakım etkisi önemli ölçüde zayıfladı.
Dış talep açısından, makro ortam önceki genişlemeden bu tur daralmaya geçti. Kurumsal yatırım açısından, geçmişteki Grayscale Trust yalnızca alım yapmaya izin verirken, şimdi ETF'ler hem alım hem de satıma izin veriyor. ETF'nin bir ayı dolduğunda, net çıkış 140,000 Eter'e ulaştı ve bu, esas olarak Grayscale dönüşümünden kaynaklanıyor; bu, Bitcoin ETF'sinin sürekli net girişi ile keskin bir tezat oluşturuyor.
Arz tarafındaki dönüşüm
Ethereum, POW'dan POS'a geçtikten sonra, arz yapısında köklü bir değişiklik meydana geldi.
POW döneminde, madenciler yüksek sabit maliyetlerle (madenci makinesi yatırımı) ve değişken maliyetlerle (elektrik ücreti, alan, bakım vb.) karşı karşıya kalıyorlardı. Bu maliyetler fiat para birimi cinsinden hesaplanır ve çoğu geri döndürülemez, bu da ETH'nin fiyat alt sınırını oluşturur. Madenciler, ETH fiyatı maliyetin altına düştüğünde, coinleri satmadan biriktirmeyi tercih ederler ve böylece fiyatı desteklerler.
POS döneminde, doğrulayıcıların maliyet yapısı değişti. Doğrulama düğümlerinin sabit maliyetleri daha düşük ve teorik olarak sonsuz miktarda stake yüklenebilir. Stake yapanların fırsat maliyeti dışında neredeyse başka bir gerçek harcaması yok. Bu iki soruna yol açtı: birincisi, POW döneminin "kapama fiyatı" desteği eksikliği; ikincisi, yeni eklenen Eter'in sürekli olarak piyasaya potansiyel satış baskısı getirmesi.
Tarihsel Dersler ve Gelecek Düşünceleri
Ethereum'un mevcut sıkıntısı 2018 yılındaki ICO balonunun patlama dönemine kadar uzanmaktadır. O dönemde, birçok proje sahibi ETH'yi düzensiz bir şekilde satmaya başladı ve bu da fiyatların çökmesine neden oldu. Benzer durumların bir daha yaşanmaması için, Ethereum topluluğu uzun vadeli yol haritasının ve çekirdek geliştiricilerin önemini vurgulamaya başladı. Ancak, bu yaklaşım yeni sorunlar da beraberinde getirdi:
Bölme hızı çok düşük: Büyük miktarda sermaye ve likidite çekebilen projeler azalıyor.
Pazar performansı rakiplerinin gerisinde: Aşırı "ortodoksluk" vurgusu, değerlemenin çok yüksek olmasına ve diğer halka açık blok zincirlerinin gerisinde kalmasına neden oldu.
Ayrıca L2, ana zincirin yakım etkisini zayıflattı, POS mekanizması ise düşük maliyetli bir potansiyel satım baskısı getirdi ve bu da nihayetinde mevcut duruma yol açtı.
İlham
Ethereum gibi "temettü veren" varlıklar için, fiat para birimine dayalı bir maliyet yapısı oluşturmak çok önemlidir. Bu, fiyat desteğinin oluşmasına yardımcı olur ve varlığın likiditesinin artmasıyla birlikte fiyat alt sınırının kademeli olarak yükselmesini sağlar.
Sadece arzı kısıtlayarak satış baskısını kontrol etmek yeterli değildir. Daha önemlisi, temel varlıkların ekosistem içinde ana değerleme birimi haline gelmesini sağlamak, böylece talep tabanını ve likiditeyi genişletmektir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
19 Likes
Reward
19
9
Share
Comment
0/400
PretendingToReadDocs
· 13h ago
Yine mi düştü? Ne zaman Aya doğru kalkacak?
View OriginalReply0
AirdropHunter9000
· 08-02 13:19
Devam et düşüşe, düşüşten bıktım.
View OriginalReply0
DAOdreamer
· 08-02 04:14
ETH alım satım savaşı, kim kazanacak?
View OriginalReply0
DefiVeteran
· 08-02 04:14
Ah, eth yine ayı oldu.
View OriginalReply0
airdrop_whisperer
· 08-02 04:14
eth bitti
View OriginalReply0
Web3ProductManager
· 08-02 04:13
ngl, eth adaptasyon eğrisi şu an zor görünüyor... k retention metrikleri sürekli bearish sinyaller veriyor smh
Ethereum arz ve talep sıkıntısına düştü, ETH fiyat desteği kayboldu.
Ethereum'in Krizi: Talep Düşüşü ve Arz Dengesizliği
Son zamanlarda, Ethereum (ETH) bir duraklama dönemine girmiş gibi görünüyor, ancak teknik temeli ve geliştirici ekosistemi hala güçlü. Bu olguyu anlamak için, talep ve arz açısından derinlemesine bir analiz yapmamız gerekiyor.
Talep Tarafındaki Zorluklar
Ethereum'un talebi içsel ve dışsal olmak üzere iki alana ayrılabilir.
İçsel talep, esas olarak Ethereum teknolojisinin gelişiminin getirdiği yeni uygulamalardan kaynaklanmaktadır; bu uygulamalar genellikle ETH ile fiyatlandırılmakta ve böylece ETH'ye olan talebi artırmaktadır. Tarihsel olarak, ICO çılgınlığı ve DeFi patlaması gibi fenomenlerle karşılaştık. Ancak, mevcut ana anlatı - L2 ve Restaking - benzer bir patlayıcı talep artışı yaratmayı başaramadı. L2 ekosistemi ile ana zincir yüksek oranda örtüşmekte, yeni bir işlem çılgınlığını tetiklemekte zorlanmaktadır. Restaking bazı ETH'leri kilitlemiş olsa da, yeni ETH ile fiyatlandırılan varlıklar yaratmamıştır. Çoğu önemli Restaking projesi, bunun yerine merkezi borsalarda USDT ile fiyatlandırmayı tercih etmektedir; bu, bir önceki boğa piyasasında DeFi projelerinin genel olarak ETH ile fiyatlandırılması ile keskin bir tezat oluşturmaktadır.
EIP1559'un getirdiği yakım mekanizması ETH'nin kıtlığını artırması gerekiyordu, ancak L2'nin yükselişi büyük miktarda işlemi yönlendirdi ve ana zincirdeki yakım etkisi önemli ölçüde zayıfladı.
Dış talep açısından, makro ortam önceki genişlemeden bu tur daralmaya geçti. Kurumsal yatırım açısından, geçmişteki Grayscale Trust yalnızca alım yapmaya izin verirken, şimdi ETF'ler hem alım hem de satıma izin veriyor. ETF'nin bir ayı dolduğunda, net çıkış 140,000 Eter'e ulaştı ve bu, esas olarak Grayscale dönüşümünden kaynaklanıyor; bu, Bitcoin ETF'sinin sürekli net girişi ile keskin bir tezat oluşturuyor.
Arz tarafındaki dönüşüm
Ethereum, POW'dan POS'a geçtikten sonra, arz yapısında köklü bir değişiklik meydana geldi.
POW döneminde, madenciler yüksek sabit maliyetlerle (madenci makinesi yatırımı) ve değişken maliyetlerle (elektrik ücreti, alan, bakım vb.) karşı karşıya kalıyorlardı. Bu maliyetler fiat para birimi cinsinden hesaplanır ve çoğu geri döndürülemez, bu da ETH'nin fiyat alt sınırını oluşturur. Madenciler, ETH fiyatı maliyetin altına düştüğünde, coinleri satmadan biriktirmeyi tercih ederler ve böylece fiyatı desteklerler.
POS döneminde, doğrulayıcıların maliyet yapısı değişti. Doğrulama düğümlerinin sabit maliyetleri daha düşük ve teorik olarak sonsuz miktarda stake yüklenebilir. Stake yapanların fırsat maliyeti dışında neredeyse başka bir gerçek harcaması yok. Bu iki soruna yol açtı: birincisi, POW döneminin "kapama fiyatı" desteği eksikliği; ikincisi, yeni eklenen Eter'in sürekli olarak piyasaya potansiyel satış baskısı getirmesi.
Tarihsel Dersler ve Gelecek Düşünceleri
Ethereum'un mevcut sıkıntısı 2018 yılındaki ICO balonunun patlama dönemine kadar uzanmaktadır. O dönemde, birçok proje sahibi ETH'yi düzensiz bir şekilde satmaya başladı ve bu da fiyatların çökmesine neden oldu. Benzer durumların bir daha yaşanmaması için, Ethereum topluluğu uzun vadeli yol haritasının ve çekirdek geliştiricilerin önemini vurgulamaya başladı. Ancak, bu yaklaşım yeni sorunlar da beraberinde getirdi:
Ayrıca L2, ana zincirin yakım etkisini zayıflattı, POS mekanizması ise düşük maliyetli bir potansiyel satım baskısı getirdi ve bu da nihayetinde mevcut duruma yol açtı.
İlham
Ethereum gibi "temettü veren" varlıklar için, fiat para birimine dayalı bir maliyet yapısı oluşturmak çok önemlidir. Bu, fiyat desteğinin oluşmasına yardımcı olur ve varlığın likiditesinin artmasıyla birlikte fiyat alt sınırının kademeli olarak yükselmesini sağlar.
Sadece arzı kısıtlayarak satış baskısını kontrol etmek yeterli değildir. Daha önemlisi, temel varlıkların ekosistem içinde ana değerleme birimi haline gelmesini sağlamak, böylece talep tabanını ve likiditeyi genişletmektir.