Анализ протокола Ethena: вызовы ставки финансирования и оптимизация стратегий
Ethena - это протокол стабильной валюты, построенный на Ethereum, который предоставляет "синтетический доллар" USDe через дельта-нейтральную стратегию. Его ключевой механизм заключается в том, что пользователи вносят stETH для выпуска USDe, в то время как Ethena использует внебиржевые расчеты, чтобы отобразить баланс stETH на централизованных биржах в качестве залога, делая короткие позиции по эквивалентным ETH бессрочным контрактам, достигая дельта-нейтральности.
По состоянию на 9 мая 2024 года, доходность от держания sUSDe составляет 15,3%, общий объем выпуска USDe достиг 2,29 миллиарда долларов, что составляет около 1,43% от рыночной капитализации стейблкоинов, занимая пятое место.
Доходы Ethena включают доходы от спотового стейкинга и доходы от коротких позиций по ставке финансирования. Ставка финансирования — это механизм, используемый в бессрочных контрактах для поддержания связи между ценами на фьючерсы и спот, когда цена контракта выше спота, длинные позиции платят стоимость коротким позициям и наоборот.
В текущем бычьем рынке спрос на длинные позиции превышает спрос на короткие, ставка финансирования долгое время остается на высоком уровне, что является основной причиной высоких доходов Ethena. Однако недавнее введение залога BTC размывает доходность от стейкинга, рыночные настроения становятся более спокойными, а большое количество коротких позиций Ethena также уменьшает доходность от ставки финансирования.
Введение BTC в качестве залога Ethena является необходимым этапом для долгосрочного развития, но может привести к долгосрочным низким ставкам. Хотя у BTC нет родного дохода от стейкинга, объем открытых позиций его бессрочных контрактов превышает 20 миллиардов долларов, что способствует краткосрочному расширению. Согласно историческим данным, ставка финансирования бессрочных контрактов BTC в бычьем рынке ниже, чем у ETH, а в медвежьем рынке выше, что может служить хеджированием в условиях медвежьего рынка.
В настоящее время доходность sUSDe быстро снизилась с более чем 30% до около 10%+, что связано как с общей рыночной атмосферой, так и с влиянием большого количества коротких позиций на рынок, вызванным быстрым расширением USDe. USDe, будучи стабильной монетой, по-прежнему испытывает нехватку сценариев применения, и большинство держателей лишь стремятся получить высокий APY и участвовать в аирдропах.
Страховой фонд является важной частью протокола Ethena, предназначенной для компенсации пользователей в случае отрицательной совокупной доходности. Однако текущий размер страхового фонда составляет лишь 1,66% от объема эмиссии USDe, что значительно ниже расчетов официальной модели, что может привести к недостатку доверия со стороны пользователей и необходимости повышения ставки финансирования для извлечения страхового фонда.
В условиях черного лебедя, когда ставка финансирования значительно снизилась, USDe может столкнуться с бегством вкладчиков, но его механизм имеет определенные преимущества. Когда происходит бегство вкладчиков, уменьшение коротких позиций снижает расходы страхового фонда, в то время как на рынке с отрицательной ставкой финансирования ликвидность по длинным позициям достаточна, что способствует закрытию позиций. Кроме того, 7-дневный период охлаждения sUSDe также может служить буфером в условиях резких колебаний рынка.
В будущем общий объем открытых позиций на рынке будет продолжать ограничивать эмиссию USDe. В настоящее время открытые позиции по ETH и BTC на протоколе Ethena составляют соответственно 13,77% и 4,71% от соответствующего рынка. Увеличение количества качественных залогов является эффективным способом повышения предела поставок USDe и диверсификации рисков.
В целом, протокол Ethena демонстрирует уникальный механизм стабильной монеты и адаптивность к рынку, но по-прежнему сталкивается с множеством вызовов. Протоколу необходимо постоянно оптимизировать стратегии, усиливать управление рисками, чтобы поддерживать конкурентоспособность на рынке и доверие пользователей.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
17 Лайков
Награда
17
4
Поделиться
комментарий
0/400
just_here_for_vibes
· 08-04 05:08
Это доходность неплохая, эй.
Посмотреть ОригиналОтветить0
LiquidationWatcher
· 08-04 05:05
Доходность все время падает, хорошо, что ушел раньше.
Посмотреть ОригиналОтветить0
LightningAllInHero
· 08-04 04:58
Я не могу спать, пока Ду Я не разорится.
Посмотреть ОригиналОтветить0
DefiOldTrickster
· 08-04 04:51
Старик когда-то тоже видел проекты с доходностью 20%, которые рухнули.
Глубина анализа протокола Ethena: вызовы и возможности, стоящие за снижением доходности
Анализ протокола Ethena: вызовы ставки финансирования и оптимизация стратегий
Ethena - это протокол стабильной валюты, построенный на Ethereum, который предоставляет "синтетический доллар" USDe через дельта-нейтральную стратегию. Его ключевой механизм заключается в том, что пользователи вносят stETH для выпуска USDe, в то время как Ethena использует внебиржевые расчеты, чтобы отобразить баланс stETH на централизованных биржах в качестве залога, делая короткие позиции по эквивалентным ETH бессрочным контрактам, достигая дельта-нейтральности.
По состоянию на 9 мая 2024 года, доходность от держания sUSDe составляет 15,3%, общий объем выпуска USDe достиг 2,29 миллиарда долларов, что составляет около 1,43% от рыночной капитализации стейблкоинов, занимая пятое место.
Доходы Ethena включают доходы от спотового стейкинга и доходы от коротких позиций по ставке финансирования. Ставка финансирования — это механизм, используемый в бессрочных контрактах для поддержания связи между ценами на фьючерсы и спот, когда цена контракта выше спота, длинные позиции платят стоимость коротким позициям и наоборот.
В текущем бычьем рынке спрос на длинные позиции превышает спрос на короткие, ставка финансирования долгое время остается на высоком уровне, что является основной причиной высоких доходов Ethena. Однако недавнее введение залога BTC размывает доходность от стейкинга, рыночные настроения становятся более спокойными, а большое количество коротких позиций Ethena также уменьшает доходность от ставки финансирования.
Введение BTC в качестве залога Ethena является необходимым этапом для долгосрочного развития, но может привести к долгосрочным низким ставкам. Хотя у BTC нет родного дохода от стейкинга, объем открытых позиций его бессрочных контрактов превышает 20 миллиардов долларов, что способствует краткосрочному расширению. Согласно историческим данным, ставка финансирования бессрочных контрактов BTC в бычьем рынке ниже, чем у ETH, а в медвежьем рынке выше, что может служить хеджированием в условиях медвежьего рынка.
В настоящее время доходность sUSDe быстро снизилась с более чем 30% до около 10%+, что связано как с общей рыночной атмосферой, так и с влиянием большого количества коротких позиций на рынок, вызванным быстрым расширением USDe. USDe, будучи стабильной монетой, по-прежнему испытывает нехватку сценариев применения, и большинство держателей лишь стремятся получить высокий APY и участвовать в аирдропах.
Страховой фонд является важной частью протокола Ethena, предназначенной для компенсации пользователей в случае отрицательной совокупной доходности. Однако текущий размер страхового фонда составляет лишь 1,66% от объема эмиссии USDe, что значительно ниже расчетов официальной модели, что может привести к недостатку доверия со стороны пользователей и необходимости повышения ставки финансирования для извлечения страхового фонда.
В условиях черного лебедя, когда ставка финансирования значительно снизилась, USDe может столкнуться с бегством вкладчиков, но его механизм имеет определенные преимущества. Когда происходит бегство вкладчиков, уменьшение коротких позиций снижает расходы страхового фонда, в то время как на рынке с отрицательной ставкой финансирования ликвидность по длинным позициям достаточна, что способствует закрытию позиций. Кроме того, 7-дневный период охлаждения sUSDe также может служить буфером в условиях резких колебаний рынка.
В будущем общий объем открытых позиций на рынке будет продолжать ограничивать эмиссию USDe. В настоящее время открытые позиции по ETH и BTC на протоколе Ethena составляют соответственно 13,77% и 4,71% от соответствующего рынка. Увеличение количества качественных залогов является эффективным способом повышения предела поставок USDe и диверсификации рисков.
В целом, протокол Ethena демонстрирует уникальный механизм стабильной монеты и адаптивность к рынку, но по-прежнему сталкивается с множеством вызовов. Протоколу необходимо постоянно оптимизировать стратегии, усиливать управление рисками, чтобы поддерживать конкурентоспособность на рынке и доверие пользователей.