Новый поиск нативного синтетического стейблкоина USDe в сфере криптоактивов
В последнее время на рынок привлекло внимание инновационный стейблкоин USDe, находящийся между централизованным и децентрализованным. Являясь структурированным продуктом с пассивным доходом, USDe хранит активы в цепочке и одновременно приносит доход своим держателям, поддерживая стабильность с помощью стратегии дельта-нейтральности.
Фон появления USDe заключается в том, что рынок стейблкоинов контролируется централизованными стейблкоинами, такими как USDT и USDC, в то время как залог для децентрализованного стейблкоина DAI постепенно становится централизованным, а алгоритмический стейблкоин, такой как UST, обрушился после быстрого роста. USDe пытается найти баланс между DeFi и CeFi.
Данный протокол использует OES(Off-exchange Settlement) для хранения активов на блокчейне и сопоставления сумм с маржей, предоставляемой биржей. Такой подход сохраняет особенности изоляции средств в DeFi, снижая риски, связанные с возможным присвоением средств биржей, и одновременно получает достаточную ликвидность благодаря CeFi.
Основной источник дохода USDe состоит из доходов от стекинга Ethereum и доходов от фондовых ставок на хеджирование позиций на бирже. В настоящее время протокол стимулирует ликвидность с помощью системы баллов.
Экосистема USDe включает три основных актива:
USDe: стейблкоин, через внесение stETH для эмиссии
sUSDe: токен-подтверждение, полученный за ставку USDe
ENA: токен управления протоколом, который можно получить через обмен баллов
Эмиссия и выкуп USDe
Пользователи могут вносить stETH в соотношении 1:1 для выпуска USDe. Внесенный stETH будет отправлен третьему лицу для хранения и сопоставлен с биржей. Протокол затем открывает короткую бессрочную позицию по ETH на бирже, чтобы обеспечить нейтральность стоимости залога в долларах.
Обычные пользователи могут получать USDe в ликвидных пулах. Учреждения, прошедшие KYC, могут напрямую через контракт создавать и выкупать USDe. Активы всегда остаются на прозрачном адресе хранения в цепочке, не полагаясь на традиционную банковскую инфраструктуру.
OES:способы хранения средств ceDeFi
OES использует технологию MPC для создания управляющего адреса, сохраняя активы пользователей на блокчейне для обеспечения прозрачности, при этом адрес управляется совместно пользователями и управляющей организацией, что устраняет риск контрагента на бирже.
Поставщик OES сотрудничает с биржами, позволяя трейдерам отображать остатки активов для торговли на бирже. Это позволяет Ethena хранить средства вне биржи, но при этом использовать эти средства в бирже в качестве залога для хеджирования позиций.
Способы получения прибыли
Основная прибыль USDe поступает из двух источников:
Доход от стейкинга эфира, получаемый от производных инструментов ликвидности ETH
Доход от финансирования, полученного от открытия короткой позиции на бирже, и доход от арбитражной торговли
Финансирование ставки основано на различии между ценой спот и рынком бессрочных контрактов, регулярно выплачиваемое трейдерам, удерживающим длинные или короткие позиции. База обозначает отклонение между ценами спот и фьючерсами, и с приближением срока истечения фьючерсных контрактов она будет стремиться к 0.
Ethena разрабатывает различные стратегии арбитража, используя средства, отображенные на балансах биржи, чтобы предоставить разнообразные доходы держателям USDe.
Доходность и устойчивость
Недавняя годовая доходность USDe достигла 35%, а доходность, распределяемая на sUSDe, составила 62%. Эта разница обусловлена тем, что не все USDe конвертируются в sUSDe. Часть USDe будет направлена в такие DeFi-протоколы, как Curve, чтобы удовлетворить различные потребности в приложениях и потенциально повысить доходность sUSDe.
Но с охлаждением рынка, сумма длинных позиций на биржах снизилась, и доход от процентной ставки также уменьшился. После апреля комплексная доходность значительно снизилась, в настоящее время доходность по протоколу упала до 2%, а доходность по sUSDe упала до 4%.
Доходность USDe сильно зависит от ситуации на рынке фьючерсных контрактов централизованных бирж, ограничиваясь масштабом фьючерсного рынка. Когда объем выпуска USDe превышает соответствующую емкость фьючерсного рынка, это будет ограничивать его дальнейшую экспансию.
Масштабируемость
Расширяемость USDe в основном ограничена общим значением незакрытых контрактов на бессрочном рынке ETH (Open Interest). В настоящее время открытый интерес по ETH составляет около 12 миллиардов долларов, а открытый интерес по BTC составляет около 30 миллиардов долларов.
Текущий объём выпуска USDe составляет около 2,3 миллиарда долларов США, занимая пятое место по рыночной капитализации среди стейблкоинов. Его масштабируемость тесно связана с объемом бессрочного рынка, что также является причиной выбора Ethena для сотрудничества с централизованными биржами.
Учитывая, что открытые интересы по ETH и BTC близки или достигли исторических максимумов, дальнейшее расширение рыночной капитализации USDe может столкнуться с трудностями. Чрезмерная эмиссия USDe может привести к снижению ставок финансирования, что повлияет на доходность протокола.
USDe может стать высокодоходным, краткосрочным и ограниченным по масштабам стейблкоином, который будет следовать за рыночной конъюнктурой в долгосрочной перспективе.
Анализ рисков
Риск процентной ставки: при недостатке длинных позиций на рынке или избыточной эмиссии USD возможны отрицательные доходности по процентной ставке.
Риски хранения: хранение средств зависит от OES и централизованных учреждений, существует потенциальный риск банкротства биржи или кражи средств.
Риск ликвидности: в условиях рыночной напряженности значительные средства могут столкнуться с проблемой нехватки ликвидности.
Риск привязки активов: stETH теоретически привязан к ETH в соотношении 1:1, но исторически имело место кратковременное отклонение.
Для снижения этих рисков Ethena создала фонд страхования, средства которого поступают из части распределения доходов протокола.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
14 Лайков
Награда
14
4
Поделиться
комментарий
0/400
GasWastingMaximalist
· 08-04 00:46
В этой волне тоже нет ничего нового.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MetaReckt
· 08-04 00:42
Еще один полумерный стейблкоин, выглядит ненадежно.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MetaEggplant
· 08-04 00:39
Еще один новый альткоин. Когда падение до нуля?
Посмотреть ОригиналОтветить0
OnChainSleuth
· 08-04 00:39
Выделяться на фоне остальных стоит, но нужно опираться на долгосрочные данные.
USDe: Исследование инновационных стейблкоинов между Децентрализованными финансами и Централизованными финансами
Новый поиск нативного синтетического стейблкоина USDe в сфере криптоактивов
В последнее время на рынок привлекло внимание инновационный стейблкоин USDe, находящийся между централизованным и децентрализованным. Являясь структурированным продуктом с пассивным доходом, USDe хранит активы в цепочке и одновременно приносит доход своим держателям, поддерживая стабильность с помощью стратегии дельта-нейтральности.
Фон появления USDe заключается в том, что рынок стейблкоинов контролируется централизованными стейблкоинами, такими как USDT и USDC, в то время как залог для децентрализованного стейблкоина DAI постепенно становится централизованным, а алгоритмический стейблкоин, такой как UST, обрушился после быстрого роста. USDe пытается найти баланс между DeFi и CeFi.
Данный протокол использует OES(Off-exchange Settlement) для хранения активов на блокчейне и сопоставления сумм с маржей, предоставляемой биржей. Такой подход сохраняет особенности изоляции средств в DeFi, снижая риски, связанные с возможным присвоением средств биржей, и одновременно получает достаточную ликвидность благодаря CeFi.
Основной источник дохода USDe состоит из доходов от стекинга Ethereum и доходов от фондовых ставок на хеджирование позиций на бирже. В настоящее время протокол стимулирует ликвидность с помощью системы баллов.
Экосистема USDe включает три основных актива:
Эмиссия и выкуп USDe
Пользователи могут вносить stETH в соотношении 1:1 для выпуска USDe. Внесенный stETH будет отправлен третьему лицу для хранения и сопоставлен с биржей. Протокол затем открывает короткую бессрочную позицию по ETH на бирже, чтобы обеспечить нейтральность стоимости залога в долларах.
Обычные пользователи могут получать USDe в ликвидных пулах. Учреждения, прошедшие KYC, могут напрямую через контракт создавать и выкупать USDe. Активы всегда остаются на прозрачном адресе хранения в цепочке, не полагаясь на традиционную банковскую инфраструктуру.
OES:способы хранения средств ceDeFi
OES использует технологию MPC для создания управляющего адреса, сохраняя активы пользователей на блокчейне для обеспечения прозрачности, при этом адрес управляется совместно пользователями и управляющей организацией, что устраняет риск контрагента на бирже.
Поставщик OES сотрудничает с биржами, позволяя трейдерам отображать остатки активов для торговли на бирже. Это позволяет Ethena хранить средства вне биржи, но при этом использовать эти средства в бирже в качестве залога для хеджирования позиций.
Способы получения прибыли
Основная прибыль USDe поступает из двух источников:
Финансирование ставки основано на различии между ценой спот и рынком бессрочных контрактов, регулярно выплачиваемое трейдерам, удерживающим длинные или короткие позиции. База обозначает отклонение между ценами спот и фьючерсами, и с приближением срока истечения фьючерсных контрактов она будет стремиться к 0.
Ethena разрабатывает различные стратегии арбитража, используя средства, отображенные на балансах биржи, чтобы предоставить разнообразные доходы держателям USDe.
Доходность и устойчивость
Недавняя годовая доходность USDe достигла 35%, а доходность, распределяемая на sUSDe, составила 62%. Эта разница обусловлена тем, что не все USDe конвертируются в sUSDe. Часть USDe будет направлена в такие DeFi-протоколы, как Curve, чтобы удовлетворить различные потребности в приложениях и потенциально повысить доходность sUSDe.
Но с охлаждением рынка, сумма длинных позиций на биржах снизилась, и доход от процентной ставки также уменьшился. После апреля комплексная доходность значительно снизилась, в настоящее время доходность по протоколу упала до 2%, а доходность по sUSDe упала до 4%.
Доходность USDe сильно зависит от ситуации на рынке фьючерсных контрактов централизованных бирж, ограничиваясь масштабом фьючерсного рынка. Когда объем выпуска USDe превышает соответствующую емкость фьючерсного рынка, это будет ограничивать его дальнейшую экспансию.
Масштабируемость
Расширяемость USDe в основном ограничена общим значением незакрытых контрактов на бессрочном рынке ETH (Open Interest). В настоящее время открытый интерес по ETH составляет около 12 миллиардов долларов, а открытый интерес по BTC составляет около 30 миллиардов долларов.
Текущий объём выпуска USDe составляет около 2,3 миллиарда долларов США, занимая пятое место по рыночной капитализации среди стейблкоинов. Его масштабируемость тесно связана с объемом бессрочного рынка, что также является причиной выбора Ethena для сотрудничества с централизованными биржами.
Учитывая, что открытые интересы по ETH и BTC близки или достигли исторических максимумов, дальнейшее расширение рыночной капитализации USDe может столкнуться с трудностями. Чрезмерная эмиссия USDe может привести к снижению ставок финансирования, что повлияет на доходность протокола.
USDe может стать высокодоходным, краткосрочным и ограниченным по масштабам стейблкоином, который будет следовать за рыночной конъюнктурой в долгосрочной перспективе.
Анализ рисков
Риск процентной ставки: при недостатке длинных позиций на рынке или избыточной эмиссии USD возможны отрицательные доходности по процентной ставке.
Риски хранения: хранение средств зависит от OES и централизованных учреждений, существует потенциальный риск банкротства биржи или кражи средств.
Риск ликвидности: в условиях рыночной напряженности значительные средства могут столкнуться с проблемой нехватки ликвидности.
Риск привязки активов: stETH теоретически привязан к ETH в соотношении 1:1, но исторически имело место кратковременное отклонение.
Для снижения этих рисков Ethena создала фонд страхования, средства которого поступают из части распределения доходов протокола.