Веб3 Эксперт Глубина Анализ: Попытка токенизации акций на одной платформе, инновация или выход за рамки?

Недавно известный американский интернет-брокер объявил о запуске для европейских пользователей "акционных токенов", привязанных к акциям нескольких известных частных компаний, вновь выдвинув на повестку дня актуальную тему токенизации реальных активов (RWA). Однако одна из частных компаний быстро опубликовала официальное заявление, в котором четко заявила, что не имеет отношения к токенам, выпущенным этим брокером, и предостерегла: "эти токены не представляют собой фактическую долю компании".

Это событие не только выявило глубокие противоречия между финансовыми инновациями и традиционным управлением акциями, но и предоставило глобальным регуляторам и участникам рынка случай, который стоит глубоко проанализировать. Давайте подробно рассмотрим влияние и значение этого события.

Один, Фон события

1. Обзор брокерской компании

Эта американская интернет-брокерская компания является финтех-компанией, расположенной в Калифорнии, и в первую очередь предоставляет частным инвесторам бесплатные услуги по торговле акциями через приложение и сайт. Компания стремится к инновациям в финансовых продуктах и сервисах, предлагая обычным инвесторам торговлю акциями, опционами, ETF, криптовалютами и другими активами без комиссии.

Компания открыла европейский центр в Литве и создала европейскую дочернюю компанию. Согласно публичной информации, эта дочерняя компания получила финансовую брокерскую лицензию класса A и лицензию поставщика услуг криптоактивов, выданные Центральным банком Литвы, и может предоставлять услуги по хранению, управлению и торговле криптоактивами в Литве и всей Европейской экономической зоне.

2. Обзор события

Брокер, проводящий европейский криптофинансовый саммит во Франции, объявил о запуске продукта "токены акций" для пользователей из ЕС и Европейской экономической зоны, позволяя инвесторам торговать более чем 200 американскими акциями и ETF в формате токенов в любое время с использованием технологии блокчейн. Особенным событием стало то, что в этот продукт были токенизированы акции двух известных технологических компаний, которые еще не вышли на биржу, и пользователям из ЕС были розданы токены на сумму 5 евро в качестве рекламной награды. После объявления этой новости акции брокера значительно выросли.

Однако одна из непубличных компаний затем опубликовала заявление в официальных социальных сетях, в котором четко указала, что эти токены не являются акциями компании, компания не сотрудничала с этим брокером и не принимала участия в этом деле, а также не подтверждает его. Компания подчеркнула, что любое передача акций компании требует одобрения, и компания никогда не утверждала никаких передач.

Два. Анализ модели работы

1. Сущность токена

Этот "акционерный токен" по сути представляет собой токенизированный контракт на блокчейне, связанный с долями, которыми брокеры владеют в специальной цели (SPV). Брокеры связывают цену токена с ценностью соответствующих долей в SPV, обладая долей в SPV, контролирующем определенное количество акций непубличной компании.

Таким образом, базовым активом таких токенов являются акции SPV-компаний, созданных брокерами. При покупке токенов пользователи не приобретают реальные акции непубличных компаний, а приобретают контракты, которые следуют за их ценой и записаны в блокчейне. Между держателями токенов и реальными акциями существует два уровня изоляции, и цена токенов будет изменяться в зависимости от изменения стоимости соответствующих акций в SPV.

Короче говоря, держатели токенов имеют право на получение соответствующей прибыли от разницы в стоимости прав, связанных с SPV, однако не обладают фактическими акциями непубличной компании. Это правило записано в блокчейне, и токен становится свидетельством того, что инвестор владеет этим правом.

2. Анализ мотивации запуска

Этот брокер выпустил этот токенизированный продукт в основном для решения нескольких болевых точек текущего инвестиционного рынка:

1. Низкая доступность качественных активов: крупнейшие технологические компании не上市, обычным инвесторам трудно поделиться их ростом.

2. Традиционные частные инвестиции и венчурный капитал имеют высокие барьеры для входа, и частным инвесторам трудно войти.

3. Спрос инвесторов на инновационные активы резко возрос: взрывной рост альтернативных активов, таких как криптовалюты и NFT, отражает эту тенденцию.

Брокеры пытаются через токенизацию торговли разрушить закрытость традиционной финансовой системы и предоставить розничным инвесторам новый инвестиционный канал на основе рыночного консенсуса. Выбор известных технологических компаний в качестве объектов может привлечь внимание и участие инвесторов благодаря эффекту бренда.

3. Регуляторная ситуация

В настоящее время этот продукт в основном регулируется Центральным банком Литвы и Европейским Союзом. Брокер получил соответствующую лицензию, выданную Центральным банком Литвы, который является его основным регулирующим органом в пределах Европейского Союза. В связи с этим Центральный банк Литвы начал расследование, требуя предоставить детали структуры продукта, маркетинга и т.д., чтобы оценить его законность и соответствие.

Данный股票 токен выпускается как производный инструмент под регулированием MiFID II в Европейском Союзе. С увеличением объема торгов он также может подлежать регулированию ESMA и должен обеспечить выполнение требований, таких как раскрытие информации в проспекте эмиссии. В настоящее время он доступен только в Европе, если он выйдет на рынок США, он также будет подлежать регулированию SEC.

Три, анализ доходов и рисков для всех сторон

1. С точки зрения инвестора

Доход:

• Получение косвенного доступа к инвестиционным возможностям на частном рынке
• Возможно получить прибыль от роста будущей оценки целевой компании
• Снижены инвестиционные барьеры, упрощен инвестиционный процесс

Риск:

• Не обладая фактической долей, невозможно пользоваться настоящими правами акционеров.
• Целевая компания четко заявила, что не признает и не поддерживает этот продукт
• Оценка частных компаний имеет высокую степень неопределенности, цена токена может значительно колебаться
• Юридический статус неясен, защита прав вызывает сомнения

2. С точки зрения эмитента

Доход:

• Цена акций растет, капитализация увеличивается
• Расширение рынка Европы, увеличение клиентской базы
• Увеличение влияния бренда

Риск:

• Рыночный риск: колебания оценки целевой компании могут повлиять на репутацию продукта
• Кредитный риск: невозможность исполнения обязательств может нанести ущерб интересам инвесторов и привести к кризису доверия.
• Регуляторные риски: сомнительная соответствие продукта, подверженность регуляторной проверке

Четыре. Отличия от традиционных проектов RWA

1. Базовый актив: традиционные RWA обычно представляют собой физические активы, этот продукт является акцией

2. Эмитент: традиционно это были проекты блокчейна, а в этот раз это традиционные финансовые учреждения

3. Регуляторная структура: традиционно довольно неясная, этот продукт подпадает под регулирование MiFID II и др.

4. Рыночная позиция: традиционно ориентированная на криптоинвесторов, этот продукт нацелен на традиционных розничных инвесторов.

5. Формирование цен: традиционно во многом зависит от ценообразования со стороны проектов, этот продукт более рыночный.

6. Ликвидность: ожидается, что у этого продукта будет лучшая ликвидность

7. Рискованные свойства: этот продукт имеет высокий риск и связан с неопределенностями, такими как оценка не上市 компаний.

Пять, мнение экспертов

Данное событие вызвало сильный резонанс, в первую очередь из-за:

1. Эмитентом является традиционное финансовое учреждение, а не платформа токенов.
2. Объект инвестирования - известные технологические гиганты с широким влиянием

Однако такая операция также сталкивается с множеством вызовов:

1. Возможно, это нарушает интересы других акционеров
2. Увеличение волатильности цен акций
3. Безграничные характеристики токенов конфликтуют с правилами листинга
4. На юридическом уровне существует множество споров

Несмотря на споры, данная инициатива как попытка Web3 все же имеет определенное положительное значение. Однако инвесторы и организации, желающие следовать этому примеру, должны подходить к этому с осторожностью и тщательно взвешивать все за и против.