Будущее стейблкоинов в свете истории развития банковского дела в США
Сотни миллионов людей используют стейблкоины, ежегодно проводя сделки на сумму десятков триллионов долларов. Тем не менее, в определении и понимании стейблкоинов по-прежнему существуют неясности.
Стабильные монеты, как средство хранения и обмена ценности, обычно привязаны к доллару. Несмотря на то, что их история развития насчитывает всего 5 лет, они уже продемонстрировали два важных направления эволюции: от недостаточной обеспеченности до избытка обеспечения, а также от централизации к децентрализации. Это помогает нам понять техническую структуру стабильных монет и устранить недоразумения на рынке о них.
Стейблкоин как инновационный способ платежа упрощает процесс передачи стоимости. Он создает рынок, параллельный традиционной финансовой системе, и годовой объем торгов даже превышает объем основных платежных сетей.
Огляд истории может предсказать будущее. Если мы хотим понять ограничения и масштабируемость дизайна стейблкоинов, анализ развития банковской сферы является полезной перспективой. Мы можем извлечь уроки из того, что эффективно, что не работает и причины этого. Подобно многим продуктам в области криптовалют, стейблкоины могут повторять путь развития банковской сферы, начиная с простых депозитов и векселей, постепенно реализуя более сложные кредиты для расширения денежной массы.
В данной статье будет рассмотрено будущее развития стейблкоинов с точки зрения истории развития банковской системы США. Сначала будет представлено состояние развития стейблкоинов в последние годы, затем будет проведено сравнение с историческим развитием банковской системы США для эффективного сопоставления между двумя этими аспектами. Кроме того, статья обсудит три недавно появившиеся формы стейблкоинов: стейблкоины, поддерживаемые фиатной валютой, стейблкоины, обеспеченные активами, и стратегически поддерживаемый синтетический доллар, чтобы заглянуть в будущее.
История развития стейблкоинов
С тех пор как Circle выпустила USDC в 2018 году, развитие стейблкоинов доказало, какие пути являются жизнеспособными, а какие нет.
Ранние пользователи в основном использовали стейблкоины, поддерживаемые фиатной валютой, для переводов и сбережений. Стейблкоины, созданные с использованием децентрализованных избыточно обеспеченных кредитных протоколов, хотя и являются практичными и надежными, но имеют ограниченный реальный спрос. В настоящее время пользователи явно предпочитают стейблкоины, номинированные в долларах США, а не стейблкоины других валют.
Некоторые типы стейблкоинов уже потерпели неудачу, такие как децентрализованный стейблкоин с низким уровнем залога Luna-Terra. Они кажутся более капиталоэффективными, чем стейблкоины, поддерживаемые фиатной валютой или избыточно заложенные, но в конечном итоге заканчиваются катастрофой. Другие типы стейблкоинов все еще находятся под наблюдением: стейблкоины с процентным доходом, хотя и привлекательны, сталкиваются с проблемами в области пользовательского опыта и регулирования.
С успешным применением стейблкоинов появились и другие токены, номинированные в долларах. Например, такие продукты, как Ethena, поддерживающие синтетические доллары, являются новой категорией продуктов, которая еще не полностью определена. Хотя они схожи со стейблкоинами, но еще не достигли стандартов безопасности и зрелости, поддерживаемых законными валютами, в настоящее время в основном используются пользователями DeFi, принимая на себя более высокие риски для получения большей прибыли.
Мы также стали свидетелями быстрого распространения стейблкоинов, поддерживаемых фиатными валютами, таких как Tether-USDT и Circle-USDC; такие стейблкоины пользуются популярностью благодаря своей простоте и безопасности. В то же время принятие стейблкоинов, обеспеченных активами, развивается медленнее, хотя эти активы занимают наибольшую долю депозитных инвестиций в традиционной банковской системе.
Анализ стейблкоинов с точки зрения традиционной банковской системы помогает объяснить эти тренды.
История развития банковского дела в США: банковские депозиты и американская валюта
Понимание истории банковской системы США помогает понять, как текущие стейблкоины имитируют развитие банковской системы.
До принятия Федерального резервного закона в 1913 году, особенно до принятия Закона о национальных банках в 1863-1864 годах, различные формы валюты имели разные уровни риска, поэтому их фактическая стоимость также была различной.
Банковские векселя ( наличные ), депозиты и чеки имеют "фактическую" стоимость, которая может сильно варьироваться в зависимости от эмитента, легкости их обналичивания и репутации эмитента. Особенно до создания Федеральной корпорации страхования депозитов в 1933 году, депозиты должны были подлежать специальному страхованию от рисков банка.
В то время один доллар не равнялся одному доллару.
Причина заключается в том, что банки сталкиваются с (, и это по-прежнему так ), между прибылью от инвестиций по депозитам и безопасностью депозитов. Для достижения прибыли от инвестиций по депозитам банки должны выдавать кредиты и нести инвестиционные риски; но для обеспечения безопасности депозитов банки также должны управлять рисками и удерживать позиции.
Только после принятия Закона о Федеральной резервной системе в 1913 году один доллар в большинстве случаев стал равен одному доллару.
Сегодня банки используют долларовые депозиты для покупки государственных облигаций и акций, выдачи кредитов, а также для участия в простых стратегиях, таких как маркетмейкинг или хеджирование в соответствии с правилом Волкера. Правило Волкера было введено на фоне финансового кризиса 2008 года с целью ограничения высокорисковых операций банка, уменьшения спекулятивной деятельности розничных банков и снижения риска банкротства.
Хотя клиенты розничных банков могут считать, что их деньги надежно хранятся на счетах, это не так. Событие, когда в 2023 году Silicon Valley Bank обанкротился из-за несоответствия в финансировании, вызвавшего истощение ликвидности, стало тревожным сигналом для рынка.
Банки зарабатывают на разнице процентных ставок, кредитуя депозиты (, инвестируя их, чтобы получить прибыль, при этом они балансируют прибыль и риски за кулисами. Большинство пользователей не понимают, как банки обрабатывают их депозиты, хотя в бурные времена банки в основном могут гарантировать безопасность депозитов.
Кредит является особенно важной частью банковского бизнеса и также является способом, с помощью которого банки увеличивают денежную массу и эффективность экономического капитала. Несмотря на то, что благодаря федеральному регулированию, защите прав потребителей, широкому использованию и улучшению управления рисками, потребители могут рассматривать депозиты как относительно безрисковый единый баланс.
стейблкоин предоставляет пользователям множество возможностей, схожих с банковскими вкладами и векселями - удобное и надежное хранилище ценности, средство обмена, кредитование - но в не связанной форме "с самоуправлением". стейблкоин будет подражать своим законным денежным предшественникам, начиная с простых банковских вкладов и векселей, но по мере развития децентрализованных кредитных протоколов на блокчейне, поддерживаемые активами стейблкоины будут становиться все более популярными.
С точки зрения банковских депозитов стейблкоин
Исходя из этого контекста, мы можем оценить три типа стейблкоинов с точки зрения розничных банков: стейблкоины, поддерживаемые фиатной валютой, стейблкоины, поддерживаемые активами, и синтетический доллар, поддерживаемый стратегией.
) стейблкоин, поддерживаемый фиатной валютой
Стабильные монеты, поддерживаемые фиатными валютами, аналогичны банкнотам США времен Национального банка США ###1865-1913 годов (. В то время банкноты были бездокументарными ценными бумагами, выпущенными банками; федеральные нормы требовали, чтобы их можно было обменять на эквивалентные доллары ), такие как специальные облигации США ( или другие фиатные валюты ) "монеты" (. Таким образом, хотя стоимость банкнот может варьироваться в зависимости от репутации, доступности и платежеспособности эмитента, большинство людей доверяли банкнотам.
Стейблкоины, поддерживаемые фиатной валютой, следуют тем же принципам. Это токены, которые пользователи могут напрямую обменивать на понятную и надежную фиатную валюту — но есть и похожие предупреждения: хотя бумажные деньги являются анонимными билетами, которые может обменять любой, держатели могут не находиться вблизи банка-эмитента, что затрудняет обмен. Со временем люди приняли тот факт, что они могут найти желающих совершить сделку и обменять бумажные деньги на доллары или монеты. Точно так же пользователи стейблкоинов, поддерживаемых фиатной валютой, также становятся все более уверенными в том, что они могут надежно найти качественных эмитентов стейблкоинов через определенные биржи.
В настоящее время сочетание регуляторного давления и предпочтений пользователей, похоже, привлекает все больше пользователей к стейблкоинам, поддерживаемым фиатной валютой, которые составляют более 94% от общего объема стейблкоинов. Две компании доминируют на рынке выпуска стейблкоинов, поддерживаемых фиатной валютой, выпустив более 150 миллиардов долларов стейблкоинов, поддерживаемых фиатом.
Но почему пользователи должны доверять эмитентам стейблкоинов, обеспеченных фиатной валютой?
В конце концов, стейблкоины, поддерживаемые фиатной валютой, централизованно выпускаются, и легко представить, что при выкупе стейблкоинов может возникнуть риск "банковского паники". Чтобы справиться с этими рисками, стейблкоины, поддерживаемые фиатной валютой, проходят аудит известных бухгалтерских компаний и получают местные лицензии, а также соответствуют требованиям соблюдения законодательства. Например, одна компания регулярно проходит аудит Deloitte. Эти аудиты направлены на обеспечение того, чтобы эмитенты стейблкоинов имели достаточные резервы фиатной валюты или краткосрочных государственных облигаций для оплаты любых краткосрочных выкупов, и чтобы эмитенты имели достаточное количество фиатного обеспечения в соотношении 1:1 для поддержки каждого типа стейблкоина.
Проверяемое доказательство резервов и выпуск децентрализованных законных стейблкоинов являются жизнеспособным направлением, но еще не получили широкого распространения.
Доказательство резервов, подлежащее проверке, повысит аудируемость, в настоящее время это можно реализовать через zkTLS), известное как доказательство сети ( и аналогичные методы, хотя всё еще зависит от доверенных централизованных властей.
Децентрализованное выпускаемое стейблкоин, обеспеченное фиатной валютой, может быть осуществимо, но существуют значительные проблемы с регулированием. Например, для выпуска децентрализованного стейблкоина, обеспеченного фиатной валютой, эмитент должен владеть на блокчейне государственными облигациями США, которые имеют аналогичный риск, как традиционные государственные облигации. На сегодняшний день это невозможно, но это сделает пользователям проще доверять стейблкоинам, обеспеченным фиатной валютой.
) активы, поддерживающие стейблкоин
Активно поддерживаемые стейблкоины являются продуктом протоколов займа на блокчейне, они имитируют способ, которым банки создают новую валюту через кредитование. Некоторые децентрализованные избыточно обеспеченные кредитные протоколы выпустили новые стейблкоины, которые поддерживаются высоколиквидными залогами на блокчейне.
Чтобы понять, как это работает, можно представить себе текущий депозитный счет, средства на котором являются частью новых средств, создаваемых через сложные системы кредитования, регулирования и управления рисками.
На самом деле, большая часть валюты в обращении, так называемая денежная база M2, создаётся банками через кредитование. Банки используют ипотечные кредиты, автокредиты, коммерческие кредиты, финансирование запасов и другие способы для создания денег; аналогично, кредитные протоколы на блокчейне используют активы на блокчейне в качестве залога, создавая тем самым активные стейблкоины.
Система, позволяющая кредитам создавать новую валюту, называется системой частичного резервирования, ее настоящее начало восходит к Закону о Федеральной резервной системе 1913 года. С тех пор система частичного резервирования постепенно развивалась и претерпела значительные изменения в 1933 году, когда была основана Федеральная корпорация по страхованию вкладов ###, в 1971 году, когда президент Никсон положил конец золотому стандарту (, и в 2020 году, когда резервные требования были снижены до нуля ).
С каждым новым изменением потребители и регулирующие органы становятся все более уверенными в системе, создающей новые деньги через кредит. Во-первых, банковские вклады защищены федеральной страховкой депозитов. Во-вторых, несмотря на такие серьезные кризисы, как 1929 и 2008 годы, банки и регулирующие органы последовательно совершенствуют свои практики и процессы для снижения рисков. На протяжении 110 лет доля кредита в денежной массе США постоянно увеличивается и сейчас составляет подавляющее большинство.
Традиционные финансовые учреждения используют три метода для безопасного предоставления кредитов:
Для активов с ликвидными рынками и практикой быстрой ликвидации ( маржинальные кредиты );
Провести массовый статистический анализ группы займов ( и ипотечных кредитов );
Протоколы децентрализованного кредитования на блокчейне по-прежнему занимают лишь небольшую долю в供应 стейблкоинов, поскольку они только начинают развиваться и им еще предстоит пройти длинный путь.
Самым известным децентрализованным избыточно обеспеченным кредитным протоколом является прозрачный, хорошо протестированный и консервативный. Например, знаменитый залоговый кредитный протокол выпускает обеспеченные активами стейблкоины для следующих активов: ончейн, экзогенные, с низкой волатильностью и высокой ликвидностью (, которые легко продаются ). Протокол также имеет строгие требования к коэффициенту залога, а также к эффективному управлению и процедурам ликвидации. Эти свойства обеспечивают безопасность продажи залога даже при изменении рыночных условий, тем самым защищая выкупную стоимость обеспеченных активами стейблкоинов.
Пользователи могут оценивать ипотечные соглашения по четырем критериям:
Прозрачность управления;
Пропорция, качество и волатильность активов, поддерживающих стейблкоины;
Безопасность смарт-контрактов;
Способность поддерживать соотношение обеспечения займа в реальном времени.
Как и средства на текущем депозитном счете, активы, поддерживающие стейблкоин, представляют собой новые средства, созданные через кредиты, обеспеченные активами, но их кредитная практика более прозрачна, поддается аудиту и легче для понимания. Пользователи могут проводить аудит залога стейблкоина, что отличает это от традиционной банковской системы, где можно лишь доверить свои сбережения управляющим банка для принятия инвестиционных решений.
Кроме того, децентрализация и прозрачность, обеспечиваемые блокчейном, могут снизить риски, которые призваны решить законы о ценных бумагах. Это очень важно для стейблкоинов.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
13 Лайков
Награда
13
5
Поделиться
комментарий
0/400
UnluckyMiner
· 47м назад
Большие быки говорят, что стоит смотреть на банки, похоже, мне нужно списать домашнее задание.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MentalWealthHarvester
· 08-03 08:03
Наконец-то дождались, что кит разыгрывает людей как лохов!
Посмотреть ОригиналОтветить0
FlatTax
· 08-03 08:01
Ты называешь это стабильным? Ха-ха
Посмотреть ОригиналОтветить0
down_only_larry
· 08-03 07:59
Блокчейн Канканке, фокус на инвестициях и управлении финансами, медвежий настрой во всем и любовь поднимать планку
стейблкоин и развитие банковской системы США: от исторической перспективы к будущему
Будущее стейблкоинов в свете истории развития банковского дела в США
Сотни миллионов людей используют стейблкоины, ежегодно проводя сделки на сумму десятков триллионов долларов. Тем не менее, в определении и понимании стейблкоинов по-прежнему существуют неясности.
Стабильные монеты, как средство хранения и обмена ценности, обычно привязаны к доллару. Несмотря на то, что их история развития насчитывает всего 5 лет, они уже продемонстрировали два важных направления эволюции: от недостаточной обеспеченности до избытка обеспечения, а также от централизации к децентрализации. Это помогает нам понять техническую структуру стабильных монет и устранить недоразумения на рынке о них.
Стейблкоин как инновационный способ платежа упрощает процесс передачи стоимости. Он создает рынок, параллельный традиционной финансовой системе, и годовой объем торгов даже превышает объем основных платежных сетей.
Огляд истории может предсказать будущее. Если мы хотим понять ограничения и масштабируемость дизайна стейблкоинов, анализ развития банковской сферы является полезной перспективой. Мы можем извлечь уроки из того, что эффективно, что не работает и причины этого. Подобно многим продуктам в области криптовалют, стейблкоины могут повторять путь развития банковской сферы, начиная с простых депозитов и векселей, постепенно реализуя более сложные кредиты для расширения денежной массы.
В данной статье будет рассмотрено будущее развития стейблкоинов с точки зрения истории развития банковской системы США. Сначала будет представлено состояние развития стейблкоинов в последние годы, затем будет проведено сравнение с историческим развитием банковской системы США для эффективного сопоставления между двумя этими аспектами. Кроме того, статья обсудит три недавно появившиеся формы стейблкоинов: стейблкоины, поддерживаемые фиатной валютой, стейблкоины, обеспеченные активами, и стратегически поддерживаемый синтетический доллар, чтобы заглянуть в будущее.
История развития стейблкоинов
С тех пор как Circle выпустила USDC в 2018 году, развитие стейблкоинов доказало, какие пути являются жизнеспособными, а какие нет.
Ранние пользователи в основном использовали стейблкоины, поддерживаемые фиатной валютой, для переводов и сбережений. Стейблкоины, созданные с использованием децентрализованных избыточно обеспеченных кредитных протоколов, хотя и являются практичными и надежными, но имеют ограниченный реальный спрос. В настоящее время пользователи явно предпочитают стейблкоины, номинированные в долларах США, а не стейблкоины других валют.
Некоторые типы стейблкоинов уже потерпели неудачу, такие как децентрализованный стейблкоин с низким уровнем залога Luna-Terra. Они кажутся более капиталоэффективными, чем стейблкоины, поддерживаемые фиатной валютой или избыточно заложенные, но в конечном итоге заканчиваются катастрофой. Другие типы стейблкоинов все еще находятся под наблюдением: стейблкоины с процентным доходом, хотя и привлекательны, сталкиваются с проблемами в области пользовательского опыта и регулирования.
С успешным применением стейблкоинов появились и другие токены, номинированные в долларах. Например, такие продукты, как Ethena, поддерживающие синтетические доллары, являются новой категорией продуктов, которая еще не полностью определена. Хотя они схожи со стейблкоинами, но еще не достигли стандартов безопасности и зрелости, поддерживаемых законными валютами, в настоящее время в основном используются пользователями DeFi, принимая на себя более высокие риски для получения большей прибыли.
Мы также стали свидетелями быстрого распространения стейблкоинов, поддерживаемых фиатными валютами, таких как Tether-USDT и Circle-USDC; такие стейблкоины пользуются популярностью благодаря своей простоте и безопасности. В то же время принятие стейблкоинов, обеспеченных активами, развивается медленнее, хотя эти активы занимают наибольшую долю депозитных инвестиций в традиционной банковской системе.
Анализ стейблкоинов с точки зрения традиционной банковской системы помогает объяснить эти тренды.
История развития банковского дела в США: банковские депозиты и американская валюта
Понимание истории банковской системы США помогает понять, как текущие стейблкоины имитируют развитие банковской системы.
До принятия Федерального резервного закона в 1913 году, особенно до принятия Закона о национальных банках в 1863-1864 годах, различные формы валюты имели разные уровни риска, поэтому их фактическая стоимость также была различной.
Банковские векселя ( наличные ), депозиты и чеки имеют "фактическую" стоимость, которая может сильно варьироваться в зависимости от эмитента, легкости их обналичивания и репутации эмитента. Особенно до создания Федеральной корпорации страхования депозитов в 1933 году, депозиты должны были подлежать специальному страхованию от рисков банка.
В то время один доллар не равнялся одному доллару.
Причина заключается в том, что банки сталкиваются с (, и это по-прежнему так ), между прибылью от инвестиций по депозитам и безопасностью депозитов. Для достижения прибыли от инвестиций по депозитам банки должны выдавать кредиты и нести инвестиционные риски; но для обеспечения безопасности депозитов банки также должны управлять рисками и удерживать позиции.
Только после принятия Закона о Федеральной резервной системе в 1913 году один доллар в большинстве случаев стал равен одному доллару.
Сегодня банки используют долларовые депозиты для покупки государственных облигаций и акций, выдачи кредитов, а также для участия в простых стратегиях, таких как маркетмейкинг или хеджирование в соответствии с правилом Волкера. Правило Волкера было введено на фоне финансового кризиса 2008 года с целью ограничения высокорисковых операций банка, уменьшения спекулятивной деятельности розничных банков и снижения риска банкротства.
Хотя клиенты розничных банков могут считать, что их деньги надежно хранятся на счетах, это не так. Событие, когда в 2023 году Silicon Valley Bank обанкротился из-за несоответствия в финансировании, вызвавшего истощение ликвидности, стало тревожным сигналом для рынка.
Банки зарабатывают на разнице процентных ставок, кредитуя депозиты (, инвестируя их, чтобы получить прибыль, при этом они балансируют прибыль и риски за кулисами. Большинство пользователей не понимают, как банки обрабатывают их депозиты, хотя в бурные времена банки в основном могут гарантировать безопасность депозитов.
Кредит является особенно важной частью банковского бизнеса и также является способом, с помощью которого банки увеличивают денежную массу и эффективность экономического капитала. Несмотря на то, что благодаря федеральному регулированию, защите прав потребителей, широкому использованию и улучшению управления рисками, потребители могут рассматривать депозиты как относительно безрисковый единый баланс.
стейблкоин предоставляет пользователям множество возможностей, схожих с банковскими вкладами и векселями - удобное и надежное хранилище ценности, средство обмена, кредитование - но в не связанной форме "с самоуправлением". стейблкоин будет подражать своим законным денежным предшественникам, начиная с простых банковских вкладов и векселей, но по мере развития децентрализованных кредитных протоколов на блокчейне, поддерживаемые активами стейблкоины будут становиться все более популярными.
С точки зрения банковских депозитов стейблкоин
Исходя из этого контекста, мы можем оценить три типа стейблкоинов с точки зрения розничных банков: стейблкоины, поддерживаемые фиатной валютой, стейблкоины, поддерживаемые активами, и синтетический доллар, поддерживаемый стратегией.
) стейблкоин, поддерживаемый фиатной валютой
Стабильные монеты, поддерживаемые фиатными валютами, аналогичны банкнотам США времен Национального банка США ###1865-1913 годов (. В то время банкноты были бездокументарными ценными бумагами, выпущенными банками; федеральные нормы требовали, чтобы их можно было обменять на эквивалентные доллары ), такие как специальные облигации США ( или другие фиатные валюты ) "монеты" (. Таким образом, хотя стоимость банкнот может варьироваться в зависимости от репутации, доступности и платежеспособности эмитента, большинство людей доверяли банкнотам.
Стейблкоины, поддерживаемые фиатной валютой, следуют тем же принципам. Это токены, которые пользователи могут напрямую обменивать на понятную и надежную фиатную валюту — но есть и похожие предупреждения: хотя бумажные деньги являются анонимными билетами, которые может обменять любой, держатели могут не находиться вблизи банка-эмитента, что затрудняет обмен. Со временем люди приняли тот факт, что они могут найти желающих совершить сделку и обменять бумажные деньги на доллары или монеты. Точно так же пользователи стейблкоинов, поддерживаемых фиатной валютой, также становятся все более уверенными в том, что они могут надежно найти качественных эмитентов стейблкоинов через определенные биржи.
В настоящее время сочетание регуляторного давления и предпочтений пользователей, похоже, привлекает все больше пользователей к стейблкоинам, поддерживаемым фиатной валютой, которые составляют более 94% от общего объема стейблкоинов. Две компании доминируют на рынке выпуска стейблкоинов, поддерживаемых фиатной валютой, выпустив более 150 миллиардов долларов стейблкоинов, поддерживаемых фиатом.
Но почему пользователи должны доверять эмитентам стейблкоинов, обеспеченных фиатной валютой?
В конце концов, стейблкоины, поддерживаемые фиатной валютой, централизованно выпускаются, и легко представить, что при выкупе стейблкоинов может возникнуть риск "банковского паники". Чтобы справиться с этими рисками, стейблкоины, поддерживаемые фиатной валютой, проходят аудит известных бухгалтерских компаний и получают местные лицензии, а также соответствуют требованиям соблюдения законодательства. Например, одна компания регулярно проходит аудит Deloitte. Эти аудиты направлены на обеспечение того, чтобы эмитенты стейблкоинов имели достаточные резервы фиатной валюты или краткосрочных государственных облигаций для оплаты любых краткосрочных выкупов, и чтобы эмитенты имели достаточное количество фиатного обеспечения в соотношении 1:1 для поддержки каждого типа стейблкоина.
Проверяемое доказательство резервов и выпуск децентрализованных законных стейблкоинов являются жизнеспособным направлением, но еще не получили широкого распространения.
Доказательство резервов, подлежащее проверке, повысит аудируемость, в настоящее время это можно реализовать через zkTLS), известное как доказательство сети ( и аналогичные методы, хотя всё еще зависит от доверенных централизованных властей.
Децентрализованное выпускаемое стейблкоин, обеспеченное фиатной валютой, может быть осуществимо, но существуют значительные проблемы с регулированием. Например, для выпуска децентрализованного стейблкоина, обеспеченного фиатной валютой, эмитент должен владеть на блокчейне государственными облигациями США, которые имеют аналогичный риск, как традиционные государственные облигации. На сегодняшний день это невозможно, но это сделает пользователям проще доверять стейблкоинам, обеспеченным фиатной валютой.
) активы, поддерживающие стейблкоин
Активно поддерживаемые стейблкоины являются продуктом протоколов займа на блокчейне, они имитируют способ, которым банки создают новую валюту через кредитование. Некоторые децентрализованные избыточно обеспеченные кредитные протоколы выпустили новые стейблкоины, которые поддерживаются высоколиквидными залогами на блокчейне.
Чтобы понять, как это работает, можно представить себе текущий депозитный счет, средства на котором являются частью новых средств, создаваемых через сложные системы кредитования, регулирования и управления рисками.
На самом деле, большая часть валюты в обращении, так называемая денежная база M2, создаётся банками через кредитование. Банки используют ипотечные кредиты, автокредиты, коммерческие кредиты, финансирование запасов и другие способы для создания денег; аналогично, кредитные протоколы на блокчейне используют активы на блокчейне в качестве залога, создавая тем самым активные стейблкоины.
Система, позволяющая кредитам создавать новую валюту, называется системой частичного резервирования, ее настоящее начало восходит к Закону о Федеральной резервной системе 1913 года. С тех пор система частичного резервирования постепенно развивалась и претерпела значительные изменения в 1933 году, когда была основана Федеральная корпорация по страхованию вкладов ###, в 1971 году, когда президент Никсон положил конец золотому стандарту (, и в 2020 году, когда резервные требования были снижены до нуля ).
С каждым новым изменением потребители и регулирующие органы становятся все более уверенными в системе, создающей новые деньги через кредит. Во-первых, банковские вклады защищены федеральной страховкой депозитов. Во-вторых, несмотря на такие серьезные кризисы, как 1929 и 2008 годы, банки и регулирующие органы последовательно совершенствуют свои практики и процессы для снижения рисков. На протяжении 110 лет доля кредита в денежной массе США постоянно увеличивается и сейчас составляет подавляющее большинство.
Традиционные финансовые учреждения используют три метода для безопасного предоставления кредитов:
Протоколы децентрализованного кредитования на блокчейне по-прежнему занимают лишь небольшую долю в供应 стейблкоинов, поскольку они только начинают развиваться и им еще предстоит пройти длинный путь.
Самым известным децентрализованным избыточно обеспеченным кредитным протоколом является прозрачный, хорошо протестированный и консервативный. Например, знаменитый залоговый кредитный протокол выпускает обеспеченные активами стейблкоины для следующих активов: ончейн, экзогенные, с низкой волатильностью и высокой ликвидностью (, которые легко продаются ). Протокол также имеет строгие требования к коэффициенту залога, а также к эффективному управлению и процедурам ликвидации. Эти свойства обеспечивают безопасность продажи залога даже при изменении рыночных условий, тем самым защищая выкупную стоимость обеспеченных активами стейблкоинов.
Пользователи могут оценивать ипотечные соглашения по четырем критериям:
Как и средства на текущем депозитном счете, активы, поддерживающие стейблкоин, представляют собой новые средства, созданные через кредиты, обеспеченные активами, но их кредитная практика более прозрачна, поддается аудиту и легче для понимания. Пользователи могут проводить аудит залога стейблкоина, что отличает это от традиционной банковской системы, где можно лишь доверить свои сбережения управляющим банка для принятия инвестиционных решений.
Кроме того, децентрализация и прозрачность, обеспечиваемые блокчейном, могут снизить риски, которые призваны решить законы о ценных бумагах. Это очень важно для стейблкоинов.