Недавно принятие закона «GENIUS» вновь разожгло интерес рынка к RWA. Помимо стабильных монет и значительного законодательного прогресса, в области RWA было тихо достигнуто несколько важных вех: продолжающийся сильный рост и ряд впечатляющих прорывов. В то время как внимание рынка достигло беспрецедентного уровня, а более широкое внедрение традиционных финансов уже близко, крайне важно глубоко проанализировать текущую ситуацию с RWA. Основанные на Эфире RWA продемонстрировали удивительные темпы роста в сравнении с предыдущими периодами, чаще всего оставаясь на уровне двузначных цифр; темпы роста в 2025 году, по сравнению с 2024 годом, будут еще более ускоренными в одиночных месяцах. Еще одним ключевым фактором, способствующим этому импульсу, является «эфиризация» (Etherealize) как катализатор регуляторного развития, а также то, что Фонд Эфира включил RWA в свои стратегические приоритеты. На этом ключевом этапе статья углубится в динамику развития RWA на Эфире и его сетях второго уровня.
Анализ данных: Панорама роста RWA на Ethereum
Данные ясно показывают: стоимость RWA Ethereum вступила в четкий цикл роста. Взглянув на общий тренд стоимости RWA Ethereum без стабильных монет, его долгосрочная траектория привлекает внимание — на протяжении многих лет она стабильно остается в диапазоне 1-2 миллиарда долларов, пока в апреле 2024 года не начнется этап быстрого роста. Этот рост будет продолжаться с ускорением в 2025 году. Основным двигателем является фонд BUIDL от BlackRock, текущий объем которого составляет 2,7 миллиарда долларов. Как показано оранжевой линией тренда, BUIDL с марта 2025 года сама демонстрирует параболический рост, что сильно способствует общей экспансии экосистемы RWA Ethereum.
По классификации активов (исключая стабильные монеты), рыночная капитализация реальных мировых активов (RWA) на Эфире сильно сосредоточена в двух основных категориях: проекты государственного долга (75,9%) и товары (в основном золото, 20,3%), другие категории занимают небольшую долю. В то же время, в составе рыночной капитализации RWA всего криптовалютного рынка наибольшую долю занимает частный кредит (57,4%), затем проекты государственного долга (30,9%).
Дальнейшее сосредоточение на основных активах RWA Ethereum, круговая диаграмма ясно демонстрирует доминирование BUIDL. Если сравнить с годом ранее, видно, что тогда размер BUIDL был сопоставим с продуктами PAXG, XAUT и т.д., а сейчас он значительно превосходит их. Хотя состав десяти основных проектов остается в основном стабильным, темпы роста продуктов, связанных с государственными облигациями, значительно опережают темпы роста золотых продуктов, и рыночная доля продолжает расширяться.
С точки зрения протокола, текущими лидерами являются в основном эмитенты стейблкоинов — четыре крупнейших протокола: Tether, Circle, MakerDAO (система стейблкоина Dai) и Ethena. Стоит отметить, что общая стоимость секьюритизационного протокола Securitize значительно превысила некоторые проекты стейблкоинов, такие как FDUSD и USDC, и заняла высокие позиции. Другими секьюритизационными протоколами, попавшими в десятку лучших, являются Ondo и Superstate.
Сфокусировавшись на ежемесячных данных с начала 2024 года, волна роста началась в апреле 2024 года, когда был зафиксирован потрясающий рост на 26,6% — за этот месяц было достигнуто четвертое увеличение общего объема RWA Ethereum. Этот импульс продолжался в течение следующих трех месяцев, хотя в период с августа по декабрь 2024 года он немного замедлился, сеть все равно сохраняла прирост около 200 миллионов долларов в месяц (приблизительный рост по сравнению с предыдущим месяцем составил около 5%, годовая ставка превышает 60%).
В январе 2025 года темпы роста снова взорвались, увеличившись на 33,2% по сравнению с предыдущим месяцем. После краткосрочной коррекции в феврале Эфир в течение четырех месяцев подряд сохранял двузначный рост, при этом в апреле и мае прирост по сравнению с предыдущим месяцем превысил 20%.
ЗДАНИЕ
С учетом того, что BUIDL быстро становится самым крупным проектом по рыночной капитализации в экосистеме RWA Ethereum, тщательный анализ его пути роста имеет решающее значение. График темпов роста в месяц показывает: по состоянию на март 2025 года этот показатель остается относительно стабильным, после чего в марте 2025 года наблюдается взрывной рост. Однако последние данные за май показывают, что темпы сверхвысокого роста немного замедлились, но все еще составляют увеличение на 210 миллионов долларов, с месячным приростом в 8,38%. Развитие в следующие месяцы является ключевым наблюдательным окном — необходимо отслеживать, продолжится ли замедление темпов роста или произойдет продолжение взрывного роста.
Взрывной рост BUIDL обусловлен множеством факторов. Основной рост связан с институциональным спросом, а конкурентоспособность продукта является ключевым двигателем успеха: к ним относятся круглосуточная работа, более быстрая скорость расчетов по сравнению с традиционными финансами, а также высокая доходность в рамках соблюдения нормативных требований. Стоит отметить, что интеграция DeFi действительно создает синергетический эффект и открывает больше возможностей, например, продукт USDtb от Ethena Labs — 90% резервов которого поддерживается BUIDL. В то же время, осведомленность о BUIDL как о качественном залоге продолжает расти, а sBUIDL, запущенный Securitize, дополнительно разблокировал сценарии интеграции DeFi.
Распределение активов BUIDL демонстрирует высокую концентрацию: около 93% сосредоточено на основной сети Эфир, другие экосистемы едва ли могут достичь таких масштабов. В то же время, с постоянным расширением объема управления активами, ежемесячные дивиденды BUIDL продолжают устанавливать новые рекорды, в марте 2025 года дивиденды достигли 4,17 миллиона долларов, а к маю они уже подскочили до 7,9 миллиона долларов.
Учитывая, что законопроект «GENIUS» окажет структурное влияние на регуляторную рамку для стейблкоинов, системный анализ траектории развития рынка стейблкоинов на Эфире имеет важное предсказательное значение. С 2024 года общая рыночная капитализация этого сегмента продолжает демонстрировать устойчивый восходящий тренд, хотя темпы роста по сравнению с другими сегментами RWA выглядят несколько медленнее, тем не менее, сохраняется упругий темп месячного роста.
В небольших проектах (менее 500 миллионов долларов) большинство из них испытывают постоянное сокращение в начале 2024 года. Однако к концу 2024 года большинство проектов продолжают увеличивать свою рыночную капитализацию, GHO, M, USDO продолжают расти в капитализации. В то же время появляется ряд новых стабильных монет, которые преодолевают капитализацию в 50 миллионов, экосистема стабильных монет на Эфире становится более разнообразной, а проекты с малой капитализацией продолжают процветать с 2025 года.
Средние проекты (от 500 до 5000 миллионов долларов) в 2024 году будут только FDUSD и FRAX; BUSD прекратил выпуск, упав с 1 миллиарда долларов в январе 2024 года до менее чем 500 миллионов долларов в марте. Но в 2025 году USD0 и PYUSD оба преодолеют отметку в 500 миллионов долларов, средние стабильные монеты станут более разнообразными.
Топовые стабильные монеты (более 5 миллиардов долларов) продолжают доминировать USDT и USDC: в 2024 году USDT большую часть времени стабильно держится на уровне 40 миллиардов долларов по рыночной капитализации, в начале декабря поднимается до 70 миллиардов долларов, а затем постепенно стабилизируется, пока недавно рыночная капитализация не уменьшилась; USDC же с 22 миллиардов долларов в январе 2024 года устойчиво растет до 38 миллиардов долларов в мае 2025 года. В начале 2025 года USDS и USDe оба преодолевают 5 миллиардов долларов, но USDT и USDC по-прежнему значительно опережают по доле рынка.
USDT и USDC занимают абсолютное доминирование, напрямую влияя на всю экосистему стейблкоинов.
Рост в ноябре 2024 года особенно заслуживает внимания: объем USDT в этом месяце увеличился на 30,16% по сравнению с предыдущим месяцем, а USDC показал рост на 16,31%. После этого резкого скачка наблюдается продолжительный рост в течение нескольких месяцев, при этом USDC в последующие месяцы демонстрирует более устойчивый рост, с месячным увеличением свыше 5%. По данным эмитента: Tether связывает это с "наплывом залоговых активов со стороны бирж и торговых площадок, стремящихся справиться с ожидаемым ростом объема торгов"; Circle подчеркивает, что "объем обращения USDC вырос на 78% в годовом исчислении... кроме спроса со стороны пользователей, это также связано с восстановлением рыночной уверенности и улучшением стандартов, вызванным новыми правилами регулирования для новых стабильных монет".
Однако рыночная динамика в последнее время явно изменилась — на протяжении последних четырех месяцев объем USDT на блокчейне Ethereum остановился в росте, а в мае 2025 года USDC впервые за несколько месяцев показал снижение. Это явление может указывать на то, что рынок переходит в новую фазу цикла.
В более широком экосистемном ландшафте RWA Эфир сохраняет абсолютное доминирование с долей рынка 59,23% (без учета стейблкоинов), но все же сталкивается с ключевыми вызовами.
Стоит отметить, что zkSync благодаря единственной инициативе проекта Tradable занял второе место, в то время как Stellar полностью полагается на фонд BENJI от Franklin Templeton (объем 455,9 миллиона долларов), занимающий третье место. Несмотря на то, что данные по двум публичным блокчейнам RWA выглядят впечатляюще, их структурные недостатки нельзя игнорировать: нехватка разнообразия активов и зависимость от единственного проекта.
Как показали экосистемные характеристики zkSync и Stellar, большинство L2 сетей в настоящее время также сталкиваются с проблемой недостатка экологического разнообразия - их рыночная капитализация RWA в значительной степени зависит от 1-2 основных проектов. Например, в Arbitrum: из общей рыночной капитализации в 256 миллионов долларов, BENJI составляет 111,9 миллиона долларов (43,7%), Spiko занимает 93,5 миллиона долларов (36,5%), и вместе они монополизируют более 80% рыночной капитализации; Polygon также демонстрирует аналогичную распределительную структуру, основная рыночная капитализация сосредоточена в проектах Spiko и Mercado Bitcoin.
Расширяя горизонты на всю экосистему L2, ценность RWA и доля рынка различных сетей демонстрируют значительную дифференциацию. Кроме zkSync, только Polygon и Arbitrum достигают существенного эффекта масштаба, в то время как остальные L2 все еще находятся на ранних стадиях развития. Успех Polygon и Arbitrum в значительной степени зависит от единственного движущего фактора Spiko — этот проект вносит около одной трети общей стоимости RWA в обеих сетях.
Общая эволюция рыночной капитализации RWA в сети Layer-2 не полностью синхронизирована с Layer-1: в середине 2024 года рост не начался одновременно. Подключение zkSync к проектам Tradable принесло рост рыночной капитализации на уровне 2 миллиардов долларов. Однако даже если исключить это влияние, тенденция роста L2 все равно установилась — с сентября 2024 года сети L2 продолжают демонстрировать двузначный рост по сравнению с предыдущим периодом. Напротив, на предыдущих этапах расширение RWA всегда имело разрозненный и слабый характер. Таким образом, конец 2024 года знаменует собой поворот в развитии экосистемы RWA в L2: начинается сильный цикл роста.
В качестве ключевой силы, способствующей принятию RWA на Ethereum, рождение Etherealize стало результатом глубокого понимания узких мест в отрасли: когда прорыв на уровне протокола не приводит к эффективному преобразованию в реальные приложения, участие институциональных игроков становится...
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
22 Лайков
Награда
22
4
Поделиться
комментарий
0/400
CounterIndicator
· 11ч назад
Не понял, опять разыгрывайте людей как лохов?
Посмотреть ОригиналОтветить0
WalletDoomsDay
· 08-02 05:28
Все еще учишься торговать криптовалютой? После бега все покажу тебе, пока не стошнит.
Посмотреть ОригиналОтветить0
PermabullPete
· 08-02 05:09
Покачав defi, занимаемся этой штукой. Неудачники никогда не успокаиваются.
Ethereum RWA вступает в период бурного роста, BUIDL возглавляет, ускоряя разнообразие экосистемы.
RWA: Следующая точка взрыва Ethereum после DeFi
Недавно принятие закона «GENIUS» вновь разожгло интерес рынка к RWA. Помимо стабильных монет и значительного законодательного прогресса, в области RWA было тихо достигнуто несколько важных вех: продолжающийся сильный рост и ряд впечатляющих прорывов. В то время как внимание рынка достигло беспрецедентного уровня, а более широкое внедрение традиционных финансов уже близко, крайне важно глубоко проанализировать текущую ситуацию с RWA. Основанные на Эфире RWA продемонстрировали удивительные темпы роста в сравнении с предыдущими периодами, чаще всего оставаясь на уровне двузначных цифр; темпы роста в 2025 году, по сравнению с 2024 годом, будут еще более ускоренными в одиночных месяцах. Еще одним ключевым фактором, способствующим этому импульсу, является «эфиризация» (Etherealize) как катализатор регуляторного развития, а также то, что Фонд Эфира включил RWA в свои стратегические приоритеты. На этом ключевом этапе статья углубится в динамику развития RWA на Эфире и его сетях второго уровня.
Анализ данных: Панорама роста RWA на Ethereum
Данные ясно показывают: стоимость RWA Ethereum вступила в четкий цикл роста. Взглянув на общий тренд стоимости RWA Ethereum без стабильных монет, его долгосрочная траектория привлекает внимание — на протяжении многих лет она стабильно остается в диапазоне 1-2 миллиарда долларов, пока в апреле 2024 года не начнется этап быстрого роста. Этот рост будет продолжаться с ускорением в 2025 году. Основным двигателем является фонд BUIDL от BlackRock, текущий объем которого составляет 2,7 миллиарда долларов. Как показано оранжевой линией тренда, BUIDL с марта 2025 года сама демонстрирует параболический рост, что сильно способствует общей экспансии экосистемы RWA Ethereum.
! RWA: После DeFi, следующая горячая точка Ethereum
По классификации активов (исключая стабильные монеты), рыночная капитализация реальных мировых активов (RWA) на Эфире сильно сосредоточена в двух основных категориях: проекты государственного долга (75,9%) и товары (в основном золото, 20,3%), другие категории занимают небольшую долю. В то же время, в составе рыночной капитализации RWA всего криптовалютного рынка наибольшую долю занимает частный кредит (57,4%), затем проекты государственного долга (30,9%).
! RWA: После DeFi, следующая горячая точка Ethereum
Дальнейшее сосредоточение на основных активах RWA Ethereum, круговая диаграмма ясно демонстрирует доминирование BUIDL. Если сравнить с годом ранее, видно, что тогда размер BUIDL был сопоставим с продуктами PAXG, XAUT и т.д., а сейчас он значительно превосходит их. Хотя состав десяти основных проектов остается в основном стабильным, темпы роста продуктов, связанных с государственными облигациями, значительно опережают темпы роста золотых продуктов, и рыночная доля продолжает расширяться.
С точки зрения протокола, текущими лидерами являются в основном эмитенты стейблкоинов — четыре крупнейших протокола: Tether, Circle, MakerDAO (система стейблкоина Dai) и Ethena. Стоит отметить, что общая стоимость секьюритизационного протокола Securitize значительно превысила некоторые проекты стейблкоинов, такие как FDUSD и USDC, и заняла высокие позиции. Другими секьюритизационными протоколами, попавшими в десятку лучших, являются Ondo и Superstate.
Сфокусировавшись на ежемесячных данных с начала 2024 года, волна роста началась в апреле 2024 года, когда был зафиксирован потрясающий рост на 26,6% — за этот месяц было достигнуто четвертое увеличение общего объема RWA Ethereum. Этот импульс продолжался в течение следующих трех месяцев, хотя в период с августа по декабрь 2024 года он немного замедлился, сеть все равно сохраняла прирост около 200 миллионов долларов в месяц (приблизительный рост по сравнению с предыдущим месяцем составил около 5%, годовая ставка превышает 60%).
В январе 2025 года темпы роста снова взорвались, увеличившись на 33,2% по сравнению с предыдущим месяцем. После краткосрочной коррекции в феврале Эфир в течение четырех месяцев подряд сохранял двузначный рост, при этом в апреле и мае прирост по сравнению с предыдущим месяцем превысил 20%.
ЗДАНИЕ
С учетом того, что BUIDL быстро становится самым крупным проектом по рыночной капитализации в экосистеме RWA Ethereum, тщательный анализ его пути роста имеет решающее значение. График темпов роста в месяц показывает: по состоянию на март 2025 года этот показатель остается относительно стабильным, после чего в марте 2025 года наблюдается взрывной рост. Однако последние данные за май показывают, что темпы сверхвысокого роста немного замедлились, но все еще составляют увеличение на 210 миллионов долларов, с месячным приростом в 8,38%. Развитие в следующие месяцы является ключевым наблюдательным окном — необходимо отслеживать, продолжится ли замедление темпов роста или произойдет продолжение взрывного роста.
Взрывной рост BUIDL обусловлен множеством факторов. Основной рост связан с институциональным спросом, а конкурентоспособность продукта является ключевым двигателем успеха: к ним относятся круглосуточная работа, более быстрая скорость расчетов по сравнению с традиционными финансами, а также высокая доходность в рамках соблюдения нормативных требований. Стоит отметить, что интеграция DeFi действительно создает синергетический эффект и открывает больше возможностей, например, продукт USDtb от Ethena Labs — 90% резервов которого поддерживается BUIDL. В то же время, осведомленность о BUIDL как о качественном залоге продолжает расти, а sBUIDL, запущенный Securitize, дополнительно разблокировал сценарии интеграции DeFi.
Распределение активов BUIDL демонстрирует высокую концентрацию: около 93% сосредоточено на основной сети Эфир, другие экосистемы едва ли могут достичь таких масштабов. В то же время, с постоянным расширением объема управления активами, ежемесячные дивиденды BUIDL продолжают устанавливать новые рекорды, в марте 2025 года дивиденды достигли 4,17 миллиона долларов, а к маю они уже подскочили до 7,9 миллиона долларов.
! RWA: После DeFi, следующая горячая точка Ethereum
стабильная монета
Учитывая, что законопроект «GENIUS» окажет структурное влияние на регуляторную рамку для стейблкоинов, системный анализ траектории развития рынка стейблкоинов на Эфире имеет важное предсказательное значение. С 2024 года общая рыночная капитализация этого сегмента продолжает демонстрировать устойчивый восходящий тренд, хотя темпы роста по сравнению с другими сегментами RWA выглядят несколько медленнее, тем не менее, сохраняется упругий темп месячного роста.
В небольших проектах (менее 500 миллионов долларов) большинство из них испытывают постоянное сокращение в начале 2024 года. Однако к концу 2024 года большинство проектов продолжают увеличивать свою рыночную капитализацию, GHO, M, USDO продолжают расти в капитализации. В то же время появляется ряд новых стабильных монет, которые преодолевают капитализацию в 50 миллионов, экосистема стабильных монет на Эфире становится более разнообразной, а проекты с малой капитализацией продолжают процветать с 2025 года.
Средние проекты (от 500 до 5000 миллионов долларов) в 2024 году будут только FDUSD и FRAX; BUSD прекратил выпуск, упав с 1 миллиарда долларов в январе 2024 года до менее чем 500 миллионов долларов в марте. Но в 2025 году USD0 и PYUSD оба преодолеют отметку в 500 миллионов долларов, средние стабильные монеты станут более разнообразными.
Топовые стабильные монеты (более 5 миллиардов долларов) продолжают доминировать USDT и USDC: в 2024 году USDT большую часть времени стабильно держится на уровне 40 миллиардов долларов по рыночной капитализации, в начале декабря поднимается до 70 миллиардов долларов, а затем постепенно стабилизируется, пока недавно рыночная капитализация не уменьшилась; USDC же с 22 миллиардов долларов в январе 2024 года устойчиво растет до 38 миллиардов долларов в мае 2025 года. В начале 2025 года USDS и USDe оба преодолевают 5 миллиардов долларов, но USDT и USDC по-прежнему значительно опережают по доле рынка.
USDT и USDC занимают абсолютное доминирование, напрямую влияя на всю экосистему стейблкоинов.
! RWA: После DeFi, следующая горячая точка Ethereum
Рост в ноябре 2024 года особенно заслуживает внимания: объем USDT в этом месяце увеличился на 30,16% по сравнению с предыдущим месяцем, а USDC показал рост на 16,31%. После этого резкого скачка наблюдается продолжительный рост в течение нескольких месяцев, при этом USDC в последующие месяцы демонстрирует более устойчивый рост, с месячным увеличением свыше 5%. По данным эмитента: Tether связывает это с "наплывом залоговых активов со стороны бирж и торговых площадок, стремящихся справиться с ожидаемым ростом объема торгов"; Circle подчеркивает, что "объем обращения USDC вырос на 78% в годовом исчислении... кроме спроса со стороны пользователей, это также связано с восстановлением рыночной уверенности и улучшением стандартов, вызванным новыми правилами регулирования для новых стабильных монет".
Однако рыночная динамика в последнее время явно изменилась — на протяжении последних четырех месяцев объем USDT на блокчейне Ethereum остановился в росте, а в мае 2025 года USDC впервые за несколько месяцев показал снижение. Это явление может указывать на то, что рынок переходит в новую фазу цикла.
! RWA: После DeFi, следующая горячая точка Ethereum
L2 экосистема
В более широком экосистемном ландшафте RWA Эфир сохраняет абсолютное доминирование с долей рынка 59,23% (без учета стейблкоинов), но все же сталкивается с ключевыми вызовами.
Стоит отметить, что zkSync благодаря единственной инициативе проекта Tradable занял второе место, в то время как Stellar полностью полагается на фонд BENJI от Franklin Templeton (объем 455,9 миллиона долларов), занимающий третье место. Несмотря на то, что данные по двум публичным блокчейнам RWA выглядят впечатляюще, их структурные недостатки нельзя игнорировать: нехватка разнообразия активов и зависимость от единственного проекта.
Как показали экосистемные характеристики zkSync и Stellar, большинство L2 сетей в настоящее время также сталкиваются с проблемой недостатка экологического разнообразия - их рыночная капитализация RWA в значительной степени зависит от 1-2 основных проектов. Например, в Arbitrum: из общей рыночной капитализации в 256 миллионов долларов, BENJI составляет 111,9 миллиона долларов (43,7%), Spiko занимает 93,5 миллиона долларов (36,5%), и вместе они монополизируют более 80% рыночной капитализации; Polygon также демонстрирует аналогичную распределительную структуру, основная рыночная капитализация сосредоточена в проектах Spiko и Mercado Bitcoin.
Расширяя горизонты на всю экосистему L2, ценность RWA и доля рынка различных сетей демонстрируют значительную дифференциацию. Кроме zkSync, только Polygon и Arbitrum достигают существенного эффекта масштаба, в то время как остальные L2 все еще находятся на ранних стадиях развития. Успех Polygon и Arbitrum в значительной степени зависит от единственного движущего фактора Spiko — этот проект вносит около одной трети общей стоимости RWA в обеих сетях.
Общая эволюция рыночной капитализации RWA в сети Layer-2 не полностью синхронизирована с Layer-1: в середине 2024 года рост не начался одновременно. Подключение zkSync к проектам Tradable принесло рост рыночной капитализации на уровне 2 миллиардов долларов. Однако даже если исключить это влияние, тенденция роста L2 все равно установилась — с сентября 2024 года сети L2 продолжают демонстрировать двузначный рост по сравнению с предыдущим периодом. Напротив, на предыдущих этапах расширение RWA всегда имело разрозненный и слабый характер. Таким образом, конец 2024 года знаменует собой поворот в развитии экосистемы RWA в L2: начинается сильный цикл роста.
! RWA: После DeFi, следующая горячая точка Ethereum
Etherealize: новый движок RWA на Ethereum
В качестве ключевой силы, способствующей принятию RWA на Ethereum, рождение Etherealize стало результатом глубокого понимания узких мест в отрасли: когда прорыв на уровне протокола не приводит к эффективному преобразованию в реальные приложения, участие институциональных игроков становится...