Контракты стали популярны, почему опции еще не взорвались?
Помните Сэма Бэнкмана-Фрида? Он работал в известной компании по количественной торговле, но позже привлек внимание из-за некоторых спорных действий. В последнее время эта компания оказалась в новостях по двум причинам: во-первых, ее обвиняют в участии в определенных неприемлемых действиях; во-вторых, она проводила эксперимент по арбитражной торговле на индийском рынке Опций. Некоторые из этих сделок были настолько крупными, что правительство Индии решило полностью запретить этой компании вести бизнес в стране.
Этот способ работы "арбитража" следующий:
Продавать пут-опции на рынке с достаточной ликвидностью;
Постепенно наращивайте длинную позицию по базовому активу на рынке с низкой ликвидностью.
На таких рынках, как Индия, объем торгов опционами зачастую в несколько раз превышает объем акций, на которые они основаны. Это особенность рынка, а не его недостаток. Даже если базового актива недостаточно, рынок всегда находит ликвидность. Например, общий объем золотых ETF значительно превышает фактические запасы золота; еще один пример: в 2022 году цена акций одной популярной компании резко возросла, и одной из причин этого стало то, что объем коротких позиций превысил количество находящихся в обращении акций.
Когда вы "покупаете" пут-опции, вы делаете ставку на то, что цена упадет, или, иначе говоря, вы покупаете право продать актив по установленной цене (то есть по цене исполнения). Покупка колл-опционов наоборот: вы покупаете право купить актив по заранее определенной цене. Давайте объясним на примере токена, который скоро будет запущен.
Предположим, я ставлю на то, что полностью разводненная оценка (FDV) этого токена будет ниже 4 миллиардов долларов, я куплю пут-опции. Возможно, опции продаст мне инвестиционная организация, которая владеет долей этого токена и считает, что цена при запуске будет выше.
Продавцы Опций получают премию. Предположим, что я плачу 0.10 долларов премии, если цена токена при запуске составляет 3.10 долларов, а моя цена исполнения — 4 доллара, то я могу получить прибыль в 0.90 долларов, а чистая прибыль после вычета премии составит 0.80 долларов. В то же время инвестиционным учреждениям придется продавать токены по цене ниже ожидаемой (3.10 долларов), что соответствует убытку по разнице в 0.90 долларов.
Почему я должен это делать? Потому что кредитное плечо очень высоко: я вкладываю 0,1 доллара, и могу продать коротко активы на 4 доллара. Почему такое высокое кредитное плечо? Потому что продавцы опционов считают, что цена не упадет ниже 4 долларов. Что еще хуже, они могут купить по цене 4 доллара, чтобы гарантировать, что цена останется на уровне 4,5 долларов при исполнении. Именно это и является обвинением индийского правительства против этой компании.
Однако в случае этой компании они торгуют индийскими акциями, а именно индексом одного из банков. Поскольку этот рынок предлагает высокий кредитное плечо, розничные инвесторы часто торгуют Опциями. Им нужно всего лишь сделать следующее: купить некоторые акции, составляющие этот индекс, которые имеют относительно низкую ликвидность.
Затем, с ростом цены индекса из-за покупки спотовых активов, продаются опционы на покупку индекса по более высокой премии; одновременно покупаются опционы на продажу индекса; в конце концов, акции продаются, чтобы снизить индекс. Прибыль поступает от премии опционов на покупку и дохода от опционов на продажу, спотовая торговля может привести к небольшим убыткам, но доход от опционов на продажу обычно достаточно для покрытия этих потерь.
Как это связано с темой сегодняшнего дня?
Ничего страшного. Я просто хочу объяснить новичкам в этих терминах концепции пут-опционов, колл-опционов и цены исполнения.
В этой статье мы рассматриваем простой вопрос: почему рынок криптовалютных опционов не разгорелся? С тем, как одна платформа задает нарратив, на рынке вновь становятся популярными бессрочные контракты на криптовалюту, а бессрочные контракты на акции скоро будут запущены, но что насчет опционов? Как и во многих других вопросах, мы сначала обратимся к историческому контексту, затем проанализируем детали работы этих рынков и, наконец, посмотрим в будущее. Наше предположение: если бессрочные контракты смогут занять прочную позицию, рынок опционов также будет развиваться.
Проблема в том, какие команды разрабатывают Опции продукты? Какие механизмы они будут использовать, чтобы избежать повторения ошибок?
У нас пока нет четкого ответа, но мы можем предоставить некоторые подсказки.
Загадка бессрочных контрактов
Вы помните ту эпидемию? Тот период, когда мы сидели дома и гадали, как долго продлится этот масштабный эксперимент по социальному дистанцированию. Именно тогда мы увидели ограничения рынка бессрочных контрактов. Как и многие сырьевые товары, у нефти есть рынок фьючерсов, где трейдеры могут ставить на ее цену. Но, как и все сырьевые товары, нефть имеет ценность только тогда, когда есть спрос. Ограничительные меры, вызванные эпидемией, привели к резкому снижению спроса на нефть и связанные с ней продукты.
Когда вы покупаете фьючерсы с физической поставкой (не наличный расчет), вы получаете право на получение базового актива в будущем по согласованной цене. Таким образом, если я покупаю нефть, я "получу" нефть по истечении контракта. Большинство трейдеров не будут фактически держать товар, а продадут его заводам или контрагентам, обладающим логистическими возможностями (например, бензовозам).
Но в 2020 году ситуация вышла из-под контроля. Никто не хотел столько нефти, трейдеры, купившие фьючерсные контракты, были вынуждены нести ответственность за хранение. Представьте себе: я 27-летний аналитик инвестиционного банка, и мне нужно принимать 1 миллион галлонов нефти; 40-летний начальник по соблюдению норм, конечно, сначала заставит меня все продать. И действительно, так и произошло.
В 2020 году цена на нефть на мгновение упала до отрицательных значений. Это ярко продемонстрировало ограничения физических фьючерсов: вы должны принимать товар, а доставка товара требует затрат. Если я просто трейдер, ставящий на цены нефти, куриного мяса или кофейных зерен, зачем мне принимать физику? Как я перевезу товар из места производства в порт? Это именно структурное различие между криптовалютными фьючерсами и традиционными фьючерсами.
В области криптовалюты получение базового актива практически без затрат: достаточно просто перевести его на кошелек.
Однако рынок криптовалютных опционов так и не пережил настоящего взрыва. В 2020 году объем торгов на американском рынке опционов составил около 7 миллиардов контрактов; сегодня это число приблизилось к 12 миллиардам, а номинальная стоимость составляет около 45 триллионов долларов. Размер американского рынка опционов примерно в 7 раз больше рынка фьючерсов, при этом почти половина торгов осуществляется розничными инвесторами, которые увлечены краткосрочными опционами с истечением в тот же день или в выходные. Бизнес-модель одной известной торговой платформы основана на этом: предоставление быстрого, удобного и бесплатного канала для торговли опционами и получение прибыли через модель "оплата за поток ордеров".
Но ситуация с криптовалютными деривативами совершенно иная: объем торгов бессрочных контрактов составляет около 2 триллионов долларов в месяц, что в 20 раз больше, чем объем торгов опциями (около 100 миллиардов долларов в месяц). Криптовалютный рынок не унаследовал существующие модели традиционных финансов, а построил свою экосистему с нуля.
Регулирующая среда формирует эту разницу. Традиционный рынок подвержен ограничениям Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC), требующим продления фьючерсов, что создает операционные трения; американское законодательство устанавливает верхний предел рычагов по марже акций на уровне около 2 раз и запрещает "20-кратные бессрочные контракты". Таким образом, опционы стали единственным способом для розничных инвесторов преобразовать 1% колебаний акций в доходность более 10%.
Несанкционированная среда для криптовалют создает пространство для инноваций. Все началось с бессрочных фьючерсов на одной платформе: как следует из названия, эти фьючерсы не имеют "даты поставки" и являются постоянными. Вам не нужно владеть базовым активом, достаточно постоянно торговать. Почему трейдеры используют бессрочные контракты? Две причины:
По сравнению с торговлей на спотовом рынке, комиссии по бессрочным контрактам ниже;
Плечо бессрочных контрактов выше.
Большинство трейдеров предпочитают простоту бессрочных контрактов. В отличие от этого, торговля опционами требует одновременного понимания нескольких переменных: выбор цены исполнения, цена базового актива, временной распад, подразумеваемая волатильность и Delta хеджирование. Большинство трейдеров криптовалюты напрямую переходят от спотовой торговли к бессрочным контрактам, полностью пропуская кривую обучения опционам.
В 2016 году на одной платформе были запущены бессрочные контракты, которые мгновенно стали любимым инструментом для трейдеров криптовалют. В том же году небольшая команда из Нидерландов запустила первую торговую платформу, сосредоточенную на опционах криптовалют. В то время цена биткойна была ниже 1000 долларов, и большинство трейдеров считали опционы слишком сложными и ненужными. Через 12 месяцев ситуация изменилась: цена биткойна взлетела до 20 000 долларов, и майнеры с большими запасами начали покупать пут-опционы для закрепления прибыли. В 2019 году были запущены опционы на эфир; к январю 2020 года открытые контракты по опционам впервые превысили 1 миллиард долларов.
Сегодня эта платформа обрабатывает более 85% объема торгов криптовалютными Опциями, что говорит о том, что рынок по-прежнему очень сосредоточен. Когда учреждения нуждаются в крупных сделках, они не выбирают книгу заказов, а обращаются в службу котировок или общаются в Telegram, а затем рассчитываются через интерфейс этой платформы. Четверть объема торгов этой платформы поступает из таких частных каналов, что подчеркивает доминирование учреждений на этом, казалось бы, ориентированном на розничных покупателей рынке.
Уникальность этой платформы заключается в том, что она позволяет перекрестное обеспечение между рынками. Например, вы открываете длинную позицию по фьючерсам (биткойн на 100 000 долларов), одновременно покупая пут-опции на 95 000 долларов. Если цена биткойна падает, длинная позиция по фьючерсам принесет убытки, но увеличение стоимости пут-опционов сможет предотвратить ликвидацию. Конечно, здесь есть много переменных, таких как срок действия опции или кредитное плечо по фьючерсам, но функция перекрестного обеспечения платформы является ключевой причиной ее доминирования.
Теоретически, на цепочке опции легко реализовать это: смарт-контракты могут отслеживать цену исполнения и срок действия, хранить залог, а также рассчитывать доходы без посредников. Однако, после пяти лет экспериментов, общий объем торгов на децентрализованных биржах опционов все еще составляет менее 1% от рынка опционов, в то время как децентрализованные биржи бессрочных контрактов занимают около 10% объема фьючерсной торговли.
Чтобы понять причины, нам необходимо обратиться к трем этапам развития опций на блокчейне.
Эпоха каменного века опций
В марте 2020 года один проект начал демократизацию выпуска Опций: заблокировав ETH в качестве залога, выбрав цену исполнения и срок действия, смарт-контракт будет выпускать ERC20 токены, представляющие права. Эти токены могут быть торгуемы на любых платформах, поддерживающих ERC20: на крупнейших децентрализованных биржах и даже через прямые переводы между кошельками.
Каждый Опции является независимым торговым токеном: опцион на покупку на 1000 долларов в июле - это один токен, опцион на покупку на 1200 долларов - это другой, что приводит к фрагментации пользовательского опыта, но рынок может нормально функционировать. По истечении срока действия, держатели "вне денег" Опции могут осуществить свои права и получить доход, а оставшиеся залоги будут возвращены продавцу. Более того, продавец должен заблокировать полную номинальную стоимость: чтобы продать опцион на покупку на 10 ETH, необходимо заморозить 10 ETH до истечения срока, чтобы заработать 0.5 ETH в качестве премии.
Эта система работала хорошо до прихода DeFi Summer. Когда стоимость Gas возросла до 50-200 долларов за транзакцию, стоимость выпуска одного опциона часто превышала саму премию, и вся модель почти разрушилась за одну ночь.
Разработчики переключились на модель ликвидностных пулов, похожую на автоматических маркет-мейкеров. Один проект возглавил эту трансформацию, позволяя любому, от розничных инвесторов до крупных игроков, вносить ETH в общественный кошелек. Поставщики ликвидности (LPs) сосредотачивают залог в одном пуле, а смарт-контракты делают котировки для покупки и продажи опций. Интерфейс проекта позволяет пользователям выбирать цену исполнения и дату истечения.
Если трейдер хочет купить опцион на покупку 1 ETH на следующую неделю, автоматизированный маркет-мейкер (AMM) будет использовать модель Блэка-Шоулза для определения цены, получая данные о волатильности ETH от внешнего оракула. После нажатия кнопки "Купить" контракт выведет 1 ETH из пула в качестве залога, создаст NFT, фиксирующий цену исполнения и дату истечения, и отправит его напрямую в кошелек покупателя. Покупатель может в любое время перепродать NFT на платформе торговли NFT или дождаться истечения срока.
Для пользователей это почти магия: сделка завершена, без контрагента, премия направляется к LP (за вычетом комиссий протокола). Трейдеры любят однокнопочные операции.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
18 Лайков
Награда
18
8
Поделиться
комментарий
0/400
GateUser-00be86fc
· 07-30 20:44
бык, а SBF оказывается играет в такой высококлассный Арбитраж
Посмотреть ОригиналОтветить0
RektCoaster
· 07-30 17:11
А это! Неужели будет второй SBF?
Посмотреть ОригиналОтветить0
MEVSupportGroup
· 07-30 07:55
Тс-тс, sbf снова начал вытворять что-то странное.
Посмотреть ОригиналОтветить0
ImpermanentPhobia
· 07-27 21:56
контракты опциона玩过都知道 亏多了
Посмотреть ОригиналОтветить0
MetaverseVagrant
· 07-27 21:50
SBF сидит в тюрьме, увы.
Посмотреть ОригиналОтветить0
DaisyUnicorn
· 07-27 21:43
Снова цветок арбитража, буйно растет и рано увядает
Опции vs Бессрочные фьючерсы: Эволюция и вызовы уникального пути крипторынка
Контракты стали популярны, почему опции еще не взорвались?
Помните Сэма Бэнкмана-Фрида? Он работал в известной компании по количественной торговле, но позже привлек внимание из-за некоторых спорных действий. В последнее время эта компания оказалась в новостях по двум причинам: во-первых, ее обвиняют в участии в определенных неприемлемых действиях; во-вторых, она проводила эксперимент по арбитражной торговле на индийском рынке Опций. Некоторые из этих сделок были настолько крупными, что правительство Индии решило полностью запретить этой компании вести бизнес в стране.
Этот способ работы "арбитража" следующий:
На таких рынках, как Индия, объем торгов опционами зачастую в несколько раз превышает объем акций, на которые они основаны. Это особенность рынка, а не его недостаток. Даже если базового актива недостаточно, рынок всегда находит ликвидность. Например, общий объем золотых ETF значительно превышает фактические запасы золота; еще один пример: в 2022 году цена акций одной популярной компании резко возросла, и одной из причин этого стало то, что объем коротких позиций превысил количество находящихся в обращении акций.
Когда вы "покупаете" пут-опции, вы делаете ставку на то, что цена упадет, или, иначе говоря, вы покупаете право продать актив по установленной цене (то есть по цене исполнения). Покупка колл-опционов наоборот: вы покупаете право купить актив по заранее определенной цене. Давайте объясним на примере токена, который скоро будет запущен.
Предположим, я ставлю на то, что полностью разводненная оценка (FDV) этого токена будет ниже 4 миллиардов долларов, я куплю пут-опции. Возможно, опции продаст мне инвестиционная организация, которая владеет долей этого токена и считает, что цена при запуске будет выше.
Продавцы Опций получают премию. Предположим, что я плачу 0.10 долларов премии, если цена токена при запуске составляет 3.10 долларов, а моя цена исполнения — 4 доллара, то я могу получить прибыль в 0.90 долларов, а чистая прибыль после вычета премии составит 0.80 долларов. В то же время инвестиционным учреждениям придется продавать токены по цене ниже ожидаемой (3.10 долларов), что соответствует убытку по разнице в 0.90 долларов.
Почему я должен это делать? Потому что кредитное плечо очень высоко: я вкладываю 0,1 доллара, и могу продать коротко активы на 4 доллара. Почему такое высокое кредитное плечо? Потому что продавцы опционов считают, что цена не упадет ниже 4 долларов. Что еще хуже, они могут купить по цене 4 доллара, чтобы гарантировать, что цена останется на уровне 4,5 долларов при исполнении. Именно это и является обвинением индийского правительства против этой компании.
Однако в случае этой компании они торгуют индийскими акциями, а именно индексом одного из банков. Поскольку этот рынок предлагает высокий кредитное плечо, розничные инвесторы часто торгуют Опциями. Им нужно всего лишь сделать следующее: купить некоторые акции, составляющие этот индекс, которые имеют относительно низкую ликвидность.
Затем, с ростом цены индекса из-за покупки спотовых активов, продаются опционы на покупку индекса по более высокой премии; одновременно покупаются опционы на продажу индекса; в конце концов, акции продаются, чтобы снизить индекс. Прибыль поступает от премии опционов на покупку и дохода от опционов на продажу, спотовая торговля может привести к небольшим убыткам, но доход от опционов на продажу обычно достаточно для покрытия этих потерь.
Как это связано с темой сегодняшнего дня?
Ничего страшного. Я просто хочу объяснить новичкам в этих терминах концепции пут-опционов, колл-опционов и цены исполнения.
В этой статье мы рассматриваем простой вопрос: почему рынок криптовалютных опционов не разгорелся? С тем, как одна платформа задает нарратив, на рынке вновь становятся популярными бессрочные контракты на криптовалюту, а бессрочные контракты на акции скоро будут запущены, но что насчет опционов? Как и во многих других вопросах, мы сначала обратимся к историческому контексту, затем проанализируем детали работы этих рынков и, наконец, посмотрим в будущее. Наше предположение: если бессрочные контракты смогут занять прочную позицию, рынок опционов также будет развиваться.
Проблема в том, какие команды разрабатывают Опции продукты? Какие механизмы они будут использовать, чтобы избежать повторения ошибок?
У нас пока нет четкого ответа, но мы можем предоставить некоторые подсказки.
Загадка бессрочных контрактов
Вы помните ту эпидемию? Тот период, когда мы сидели дома и гадали, как долго продлится этот масштабный эксперимент по социальному дистанцированию. Именно тогда мы увидели ограничения рынка бессрочных контрактов. Как и многие сырьевые товары, у нефти есть рынок фьючерсов, где трейдеры могут ставить на ее цену. Но, как и все сырьевые товары, нефть имеет ценность только тогда, когда есть спрос. Ограничительные меры, вызванные эпидемией, привели к резкому снижению спроса на нефть и связанные с ней продукты.
Когда вы покупаете фьючерсы с физической поставкой (не наличный расчет), вы получаете право на получение базового актива в будущем по согласованной цене. Таким образом, если я покупаю нефть, я "получу" нефть по истечении контракта. Большинство трейдеров не будут фактически держать товар, а продадут его заводам или контрагентам, обладающим логистическими возможностями (например, бензовозам).
Но в 2020 году ситуация вышла из-под контроля. Никто не хотел столько нефти, трейдеры, купившие фьючерсные контракты, были вынуждены нести ответственность за хранение. Представьте себе: я 27-летний аналитик инвестиционного банка, и мне нужно принимать 1 миллион галлонов нефти; 40-летний начальник по соблюдению норм, конечно, сначала заставит меня все продать. И действительно, так и произошло.
В 2020 году цена на нефть на мгновение упала до отрицательных значений. Это ярко продемонстрировало ограничения физических фьючерсов: вы должны принимать товар, а доставка товара требует затрат. Если я просто трейдер, ставящий на цены нефти, куриного мяса или кофейных зерен, зачем мне принимать физику? Как я перевезу товар из места производства в порт? Это именно структурное различие между криптовалютными фьючерсами и традиционными фьючерсами.
В области криптовалюты получение базового актива практически без затрат: достаточно просто перевести его на кошелек.
Однако рынок криптовалютных опционов так и не пережил настоящего взрыва. В 2020 году объем торгов на американском рынке опционов составил около 7 миллиардов контрактов; сегодня это число приблизилось к 12 миллиардам, а номинальная стоимость составляет около 45 триллионов долларов. Размер американского рынка опционов примерно в 7 раз больше рынка фьючерсов, при этом почти половина торгов осуществляется розничными инвесторами, которые увлечены краткосрочными опционами с истечением в тот же день или в выходные. Бизнес-модель одной известной торговой платформы основана на этом: предоставление быстрого, удобного и бесплатного канала для торговли опционами и получение прибыли через модель "оплата за поток ордеров".
Но ситуация с криптовалютными деривативами совершенно иная: объем торгов бессрочных контрактов составляет около 2 триллионов долларов в месяц, что в 20 раз больше, чем объем торгов опциями (около 100 миллиардов долларов в месяц). Криптовалютный рынок не унаследовал существующие модели традиционных финансов, а построил свою экосистему с нуля.
Регулирующая среда формирует эту разницу. Традиционный рынок подвержен ограничениям Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC), требующим продления фьючерсов, что создает операционные трения; американское законодательство устанавливает верхний предел рычагов по марже акций на уровне около 2 раз и запрещает "20-кратные бессрочные контракты". Таким образом, опционы стали единственным способом для розничных инвесторов преобразовать 1% колебаний акций в доходность более 10%.
Несанкционированная среда для криптовалют создает пространство для инноваций. Все началось с бессрочных фьючерсов на одной платформе: как следует из названия, эти фьючерсы не имеют "даты поставки" и являются постоянными. Вам не нужно владеть базовым активом, достаточно постоянно торговать. Почему трейдеры используют бессрочные контракты? Две причины:
Большинство трейдеров предпочитают простоту бессрочных контрактов. В отличие от этого, торговля опционами требует одновременного понимания нескольких переменных: выбор цены исполнения, цена базового актива, временной распад, подразумеваемая волатильность и Delta хеджирование. Большинство трейдеров криптовалюты напрямую переходят от спотовой торговли к бессрочным контрактам, полностью пропуская кривую обучения опционам.
В 2016 году на одной платформе были запущены бессрочные контракты, которые мгновенно стали любимым инструментом для трейдеров криптовалют. В том же году небольшая команда из Нидерландов запустила первую торговую платформу, сосредоточенную на опционах криптовалют. В то время цена биткойна была ниже 1000 долларов, и большинство трейдеров считали опционы слишком сложными и ненужными. Через 12 месяцев ситуация изменилась: цена биткойна взлетела до 20 000 долларов, и майнеры с большими запасами начали покупать пут-опционы для закрепления прибыли. В 2019 году были запущены опционы на эфир; к январю 2020 года открытые контракты по опционам впервые превысили 1 миллиард долларов.
Сегодня эта платформа обрабатывает более 85% объема торгов криптовалютными Опциями, что говорит о том, что рынок по-прежнему очень сосредоточен. Когда учреждения нуждаются в крупных сделках, они не выбирают книгу заказов, а обращаются в службу котировок или общаются в Telegram, а затем рассчитываются через интерфейс этой платформы. Четверть объема торгов этой платформы поступает из таких частных каналов, что подчеркивает доминирование учреждений на этом, казалось бы, ориентированном на розничных покупателей рынке.
Уникальность этой платформы заключается в том, что она позволяет перекрестное обеспечение между рынками. Например, вы открываете длинную позицию по фьючерсам (биткойн на 100 000 долларов), одновременно покупая пут-опции на 95 000 долларов. Если цена биткойна падает, длинная позиция по фьючерсам принесет убытки, но увеличение стоимости пут-опционов сможет предотвратить ликвидацию. Конечно, здесь есть много переменных, таких как срок действия опции или кредитное плечо по фьючерсам, но функция перекрестного обеспечения платформы является ключевой причиной ее доминирования.
Теоретически, на цепочке опции легко реализовать это: смарт-контракты могут отслеживать цену исполнения и срок действия, хранить залог, а также рассчитывать доходы без посредников. Однако, после пяти лет экспериментов, общий объем торгов на децентрализованных биржах опционов все еще составляет менее 1% от рынка опционов, в то время как децентрализованные биржи бессрочных контрактов занимают около 10% объема фьючерсной торговли.
Чтобы понять причины, нам необходимо обратиться к трем этапам развития опций на блокчейне.
Эпоха каменного века опций
В марте 2020 года один проект начал демократизацию выпуска Опций: заблокировав ETH в качестве залога, выбрав цену исполнения и срок действия, смарт-контракт будет выпускать ERC20 токены, представляющие права. Эти токены могут быть торгуемы на любых платформах, поддерживающих ERC20: на крупнейших децентрализованных биржах и даже через прямые переводы между кошельками.
Каждый Опции является независимым торговым токеном: опцион на покупку на 1000 долларов в июле - это один токен, опцион на покупку на 1200 долларов - это другой, что приводит к фрагментации пользовательского опыта, но рынок может нормально функционировать. По истечении срока действия, держатели "вне денег" Опции могут осуществить свои права и получить доход, а оставшиеся залоги будут возвращены продавцу. Более того, продавец должен заблокировать полную номинальную стоимость: чтобы продать опцион на покупку на 10 ETH, необходимо заморозить 10 ETH до истечения срока, чтобы заработать 0.5 ETH в качестве премии.
Эта система работала хорошо до прихода DeFi Summer. Когда стоимость Gas возросла до 50-200 долларов за транзакцию, стоимость выпуска одного опциона часто превышала саму премию, и вся модель почти разрушилась за одну ночь.
Разработчики переключились на модель ликвидностных пулов, похожую на автоматических маркет-мейкеров. Один проект возглавил эту трансформацию, позволяя любому, от розничных инвесторов до крупных игроков, вносить ETH в общественный кошелек. Поставщики ликвидности (LPs) сосредотачивают залог в одном пуле, а смарт-контракты делают котировки для покупки и продажи опций. Интерфейс проекта позволяет пользователям выбирать цену исполнения и дату истечения.
Если трейдер хочет купить опцион на покупку 1 ETH на следующую неделю, автоматизированный маркет-мейкер (AMM) будет использовать модель Блэка-Шоулза для определения цены, получая данные о волатильности ETH от внешнего оракула. После нажатия кнопки "Купить" контракт выведет 1 ETH из пула в качестве залога, создаст NFT, фиксирующий цену исполнения и дату истечения, и отправит его напрямую в кошелек покупателя. Покупатель может в любое время перепродать NFT на платформе торговли NFT или дождаться истечения срока.
Для пользователей это почти магия: сделка завершена, без контрагента, премия направляется к LP (за вычетом комиссий протокола). Трейдеры любят однокнопочные операции.