Тонкий баланс рыночного доминирования и перераспределение капитала
Стратегии распределения капитала, продемонстрированные институциональными инвесторами в этом цикле, имеют явные фазовые характеристики. Биткойн занимает доминирующую позицию с 63% на рынке криптовалют, что не только отражает твердую веру институтов в нарратив цифрового золота, но и демонстрирует осторожную инвестиционную логику в рамках управления рисками. Тем не менее, эта, казалось бы, устойчивая рыночная структура переживает тихую трансформацию.
Рынок снова начинает сосредотачивать внимание на отобранных токенах, включая ETH и SOL, отчасти потому, что на фоне новых рекордов BTC эти токены выглядят недооцененными. На фоне постоянного роста BTC эти токены с мощными инфраструктурными свойствами и экологической ценностью представляют собой недооцененные инвестиционные возможности. Это переоценивание представляет собой не только возвращение на уровне технического анализа, но и отражает стратегический переход логики институциональных инвестиций от простого хранения ценностей к многообразным экологическим инвестициям.
Три основных фактора, влияющих на ценовые тенденции в следующем квартале, начинают складываться в единое целое: во-первых, SEC может одобрить новый одномоментный спотовый ETF, что обеспечит более удобный и соответствующий нормативным требованиям канал для привлечения институциональных средств; во-вторых, высокая вероятность интеграции функции стейкинга в инвестиционные инструменты ETF предоставит инвесторам дополнительный источник дохода и повысит привлекательность инвестиций; наконец, увеличение притока институционального капитала, в том числе из корпоративных источников, отражает новую тенденцию к диверсификации активов в балансах компаний.
Тем не менее, криптосообщество часто рассматривает дебаты между Эфириумом и Соланой как инвестиционный выбор "либо-либо": быстро или быстрее, модульный или целостный. Однако сообщество считает, что нарративы и инвестиционные кейсы ETH и SOL становятся все более различными и не обязательно исключают друг друга.
Глубокий анализ показывает, что нарративная логика и инвестиционные ценностные предложения ETH и SOL развиваются в разных направлениях. Их отношения уже не являются простой игрой с нулевой суммой, а представляют собой параллельное развитие, в котором обе криптовалюты ищут оптимальные решения в различных сегментах. Эта тенденция дифференциации предоставляет инвесторам более точные варианты распределения, а также закладывает основу для многообразного развития всей криптоэкосистемы.
Переопределение ценности Ethereum: от платформы смарт-контрактов до узла инфраструктуры RWA
Эфириум переживает глубокую переоценку идентичности. В глазах институциональных инвесторов ETH все больше позиционируется как основная инфраструктура для инвестиций в реальные активы (RWA). Это изменение в позиционировании охватывает экосистему стейблкоинов, инновации в платежных системах и более широкий спектр применения токенизации активов.
Стратегическое значение этого преобразования заключается в том, что Эфириум больше не является лишь представителем технической платформы, а стал символом моста между традиционными финансами и децентрализованными финансами. Признание институциональными инвесторами гарантий безопасности Эфириума и его децентрализованных характеристик сделало его предпочтительной инфраструктурой для хранения высокоценных активов. В волне токенизации активов реального мира Эфириум, благодаря своему первоочередному преимуществу и зрелости экосистемы, занял незаменимое положение.
Логика расширения экосистемы Solana: от преимуществ производительности до突破ов в области применения
Инвестиционные аргументы в пользу Solana сосредоточены на преимуществах этой сети в скорости, вовлеченности пользователей и генерации дохода по сравнению с конкурентами. Хотя ее активность в основном определяется торговлей мем-криптовалютами, она также получила признание в других областях.
В краткосрочной перспективе ( в третьем квартале 2025 года ) мы считаем, что при активных рыночных условиях рыночный импульс двух токенов будет в большей степени определяться техническими факторами (, а именно соотношением спроса и предложения ), а не фундаментальными показателями, и предстоящие технические обновления двух сетей, похоже, менее актуальны.
Дебаты между Ethereum ( ETH ) и Solana ( SOL ) на протяжении долгого времени были в центре внимания многих институциональных инвесторов при оценке блокчейн-платформ для инвестиций и/или операционного использования. Это обсуждение вызывает разногласия в обеих лагерях.
Многие традиционные участники рынка указывают на гарантии безопасности и децентрализации Ethereum как на некоторые ключевые преимущества, что делает ETH основой для инфраструктурных инвестиций в токенизированные активы реального мира (RWA). С другой стороны, сторонники утверждают, что более высокая скорость транзакций и более низкие затраты Solana делают его более предпочтительной альтернативой.
Глубокий анализ отсутствия сезона альткойнов
Одной из заметных особенностей текущего криптовалютного цикла является отсутствие традиционного "сезона альткойнов", что отражает фундаментальные изменения в структуре рынка и поведении участников.
Изменение поведения розничных инвесторов
Многие розничные инвесторы понесли значительные убытки из-за торговли мем-коинами и длиннохвостыми альткойнами за последний год, и этот травматичный опыт привел к двум совершенно различным последствиям: одна группа инвесторов из-за капитальных потерь не имеет возможности продолжать покупать новые альткойны; другая группа инвесторов, хотя и имеет средства, проявляет крайнюю осторожность при повторном входе на рынок.
Изменение настроений на рынке влияет не только на краткосрочные потоки капитала, но и, что более важно, меняет структуру риск-аппетита на рынке. Традиционная спекулятивная модель "покупай на росте, продавай на падении" уступает место более осторожной логике ценностного инвестирования. Хотя этот переход может подавлять краткосрочную волатильность рынка, он способствует здоровому долгосрочному развитию рынка.
Механизм формирования рыночного пристрастия институциональных инвесторов
Такая характеристика ценового движения вызывает у многих институциональных инвесторов явное предвзятость к крупным рынкам, то есть они склонны инвестировать в мейнстримные криптовалюты с большой капитализацией и высокой ликвидностью. Хотя в последнее время некоторые альткойны показывают лучшие результаты, чем ETH и SOL, рамки управления рисками и инвестиционные процессы институциональных инвесторов затрудняют быструю корректировку их инвестиционного портфеля.
Формирование этой предвзятости объясняется как рациональными факторами, так и аспектами поведенческой финансовой науки. С рациональной точки зрения, ликвидность и стабильность цен крупных акций лучше соответствуют требованиям институциональных инвесторов; с поведенческой точки зрения, коллективные инвестиционные решения часто имеют самоусиливающийся характер, что приводит к так называемому "эффекту стада".
Технический анализ и прогноз тенденций на рынке ETH
Событие массового ликвидирования шорт-позиций по ETH, произошедшее в начале мая, дало глубокое понимание рынка. Данные показывают, что в мае было принудительно ликвидировано примерно 897 миллионов долларов (37.4 тысячи ETH ) шорт-позиций, что значительно больше, чем 575 миллионов долларов в апреле и 467 миллионов долларов в марте. До июля шорты продолжали часто ликвидироваться.
Глубокий смысл этого события заключается не только в том, что оно выявило массовую ошибку в оценке ETH на рынке, но и в том, что оно продемонстрировало важное влияние технических факторов на механизм ценообразования. Концентрация закрытия коротких позиций вызвала цепочку рыночных реакций: сначала закрытие коротких позиций подтолкнуло цены вверх, затем силы быков снова собрали свои ряды, что в конечном итоге привело к изменению общего настроения на рынке.
Структурные изменения функции финансирования валюты
Еще одним важным последствием этого события ликвидации стало ограничение использования ETH в качестве валюты финансирования для хеджирования длинных хвостов альткойнов. В последние 12-18 месяцев многие участники рынка применяли стратегию коротких позиций по ETH и длинных позиций по токенам с малой капитализацией для получения сверхприбыли. Однако технический отскок цены ETH нарушил баланс риска и доходности этой стратегии, вынудив инвесторов пересмотреть логику построения своего портфеля.
Стратегическое значение этого изменения заключается в том, что оно может предвещать фундаментальные изменения в структуре рынка. Если ETH больше не будет выполнять роль финансирующей валюты, то вся структура ликвидности и механизмы ценообразования на рынке альткойнов будут подвергнуты переосмыслению.
Регрессия бета-коэффициента рынка и инвестиционное значение
Изменение бета-коэффициента ETH на крипторынке предоставляет инвесторам важную справочную информацию для распределения активов. Данные показывают, что бета-значение ETH по отношению к крипторынку в середине июня снова приблизилось к 1, используя в качестве ориентира индекс COIN50, который охватывает 50 крупнейших по рыночной капитализации криптоактивов. Несмотря на то, что в июле это значение умеренно снизилось до 0.92, оно все равно значительно выше, чем 0.81 у SOL и 0.32 у BTC.
Изменение этого бета-коэффициента отражает увеличение синхронности выступления ETH с более широким криптовалютным рынком. С точки зрения построения портфеля, это придаёт ETH уникальную ценность в барбельной стратегии: инвесторы могут получить экспозицию к общему криптовалютному рынку, выделив ETH, в то время как они могут улучшить потенциальную доходность за счёт выделения других токенов с более высоким асимметричным потенциалом роста.
Анализ многомерного расширения экосистемы Solana
Согласно последним данным индекса Dune, формируется примечательная тенденция: доля Ethereum в активности на блокчейне с конца второго квартала 2024 года продолжает снижаться, в то время как Solana теперь занимает 44% всей значимой активности на блокчейне.
Данный статистический результат основан на комплексной оценке трех ключевых показателей: торговые комиссии (45% вес ), объем переводов в долларах (45% вес ) и количество транзакций (10% вес ). Логика распределения весов заключается в том, что комиссии и объем переводов лучше отражают реальную экономическую активность, чем простое количество транзакций. Этот метод расчета предоставляет убедительные количественные доказательства фундаментальных изменений в модели принятия блокчейна за последние 12 месяцев.
Анализ двуличности экономики мем-криптовалют
Большая часть активности Solana действительно движется торговлей мем-коинами, особенно после запуска платформы pump.fun в январе 2024 года, экосистема мем-коинов стала основным двигателем расширения сети Solana. Однако это явление требует более сбалансированного взгляда.
С позитивной точки зрения, торговля мем-коинами предоставляет реальное стресс-тестирование для сети Solana, подтверждая ее технологическую стабильность и способность обработки в условиях высокочастотной и массовой торговли. Ценность этого практического верифицирования значительно превосходит теоретические тесты, предоставляя Solana мощную технологическую поддержку для расширения в других сценариях применения.
С точки зрения риска, рынок мем-криптовалют может достичь пика в начале 2025 года, а Solana сталкивается с риском чрезмерной зависимости от одного приложения. Более того, инвесторы теперь имеют больше возможностей выразить свои инвестиционные взгляды на индустрию мем-криптовалют, не прибегая к прямой покупке SOL. Особенно после быстрого развития PUMP ICO(7 июля 12 ) и запуска платформы letsBONK.fun, сейчас более 60% "выпускников" мем-криптовалют происходят с этих платформ, что ослабляет уникальное положение SOL как инвестиционного инструмента в мем-криптовалюты.
Стратегическое планирование приложений уровня института
Несмотря на вызовы, связанные с зависимостью от мем-криптовалют, Solana активно расширяется в области приложений для институционального уровня. Запуск сервиса сертификации Solana в качестве слоя KYC/AML стал важным шагом к соблюдению нормативных требований и институционализации. Эта услуга направлена на предоставление необходимой инфраструктуры для соблюдения норм в приложениях капитальных рынков, устраняя препятствия для традиционных финансовых учреждений на пути к экосистеме Solana.
В то же время Фонд Solana в мае опубликовал белую книгу «Токенизированные акции на Solana: новая парадигма капиталовложений», которая предоставляет теоретическую поддержку и практическое руководство для их амбиций в области капиталовложений. Этот документ не только описывает технический путь реализации токенизированных акций, но, что более важно, предлагает полный регуляторный и комплаенс-фреймворк, который закладывает основу для массового принятия со стороны крупных учреждений.
Тенденция стратегических изменений в распределении капитала предприятий.
В 2025 году корпоративные финансовые инструменты продемонстрируют беспрецедентно позитивную динамику в распределении криптовалюты. Из 14 специализированных закупочных организаций было накоплено более 825 000 ETH(, стоимость которых на 18 июля составляет 3 миллиарда долларов), а также 2,95 миллиона SOL( на сумму 531 миллион долларов). Этот масштабный приток капитала не только отражает изменение стратегического восприятия корпоративного сектора к распределению криптоактивов, но и свидетельствует о процессе зрелости инвестиционной логики институтов.
Фундаментальные изменения в моделях инвестиционного поведения
Инвестиционное поведение этих корпоративных финансовых инструментов демонстрирует явные изменения в характеристиках: переход от краткосрочной спекулятивной торговли к долгосрочному стратегическому распределению активов. Многие компании не только держат ETH и SOL, но также обещают заложить их для получения дополнительного дохода, некоторые предприятия даже через интеграцию DeFi-протоколов блокируют поставки, что отражает твердую веру в долгосрочную ценность криптоактивов.
Изменение этой модели поведения имеет далеко идущие рыночные последствия. Во-первых, это создает более стабильную базу спроса для рынка, снижая краткосрочную волатильность; во-вторых, интеграция стекинга и DeFi увеличивает реальные сценарии использования токенов, повышая их внутреннюю ценность; в-третьих, участие институциональных инвесторов приносит на рынок более зрелую структуру управления рисками и принятия инвестиционных решений.
Инвестиционная логика, основанная на доходах
Предпочтение корпоративных финансовых инструментов к ETH и SOL в значительной степени обусловлено потенциалом генерации дохода этих активов. В отличие от традиционной функции хранения стоимости, ETH и SOL предлагают инвесторам стабильный денежный поток через механизм стейкинга, что делает их уникально привлекательными в управлении корпоративными финансами.
Под воздействием медийного внимания к стейблкоинам и токенизированным ценным бумагам, эта доходная инвестиционная логика была дополнительно усилена. Руководители компаний начали рассматривать криптоактивы как эффективные инструменты управления наличностью, а не просто как спекулятивные инвестиционные объекты. Эта смена восприятия придала мощный импульс институционализации крипторынка.
Прорывные достижения Solana в области реальных мировых активов
Взрывной рост экосистемы RWA
Прогресс Solana в сфере реальных активов (RWA) в реальном мире впечатляет. Общая стоимость RWA на платформе превысила 418,1 миллиона долларов, увеличившись на 140,6% с начала года; этот темп роста значительно превышает показатели традиционных финансовых продуктов.
В этой быстро развивающейся экосистеме USDY от Ondo уверенно занимает лидирующие позиции с объемом в 175,3 миллиона долларов, что составляет 41,9% рынка. За ним следуют такие активы, как OUSG, ACRED и BUIDL, формируя разнообразную продуктовую матрицу. Это разнообразие продуктов не только предоставляет инвесторам широкий выбор, но и закладывает надежную основу для долгосрочного развития экосистемы Solana RWA.
Инновационный прорыв токенизированных акций
Стратегическое сотрудничество Backed и Kraken знаменует собой официальное коммерческое начало токенизированных акций на Solana. Продукт xStocks, запущенный 30 июня 2025 года, всего за одну неделю привлек более 40 000 кошельков, держащих xStock, что ярко свидетельствует о сильном спросе на токенизированные акции на рынке.
Успех этого инновационного продукта не только подтверждает техническую осуществимость, но и, что более важно, доказывает приемлемость на рынке. Традиционные акции, реализуемые с помощью технологии блокчейн, обеспечивают круглосуточную торговлю, глобальный доступ и программируемость, предоставляя инвесторам беспрецедентные удобства и гибкость.
Смотря в будущее, такие основные платформы, как Superstate, Ondo и Step Finance, планируют запустить аналогичные услуги токенизированных акций позже в этом году, что создаст кластерный эффект и further ускорит проникновение Solana в область капитальных рынков.
Стратегическое внедрение инфраструктуры уровня учреждения
Сотрудничество R3 с Solana представляет собой важный этап в миграции традиционной финансовой инфраструктуры на блокчейн. R3 планирует перенести более 10 миллиардов долларов токенизированных активов с платформы Corda, использующей разрешенную распределенную бухгалтерскую технологию (DLT), на Solana. Эта масштабная миграция активов принесет Solana беспрецедентный объем институциональных активов.
R3 как поставщик инфраструктуры, специально поддерживающий регулируемые финансовые учреждения в выпуске и передаче токенизированных активов, выбрал Solana в качестве платформы для сотрудничества, что имеет важное стратегическое значение. Это не только отражает передовые технологии архитектуры Solana, но и подтверждает его признание в области соблюдения требований и возможностей институциональных услуг.
Инновационная практика доходных финансовых продуктов
Запуск syrupUSDC от Maple Finance стал инновационной попыткой создать доходный стабильныйcoin, демонстрируя мощный потенциал Solana в области инноваций DeFi продуктов. Этот продукт быстро вырос до рыночной капитализации в 60,1 миллиона долларов, с момента его выпуска в июне 2025 года было выпущено 5,42 миллиона токенов syrupUSDC.
Успех syrupUSDC заключается в том, что он сочетает стабильность традиционных стейблкоинов с функцией генерации дохода, предоставляя пользователям DeFi низкорисковые и стабильные инвестиционные возможности. Более того, этот продукт имеет высокую композируемость в экосистеме Solana, что позволяет ему бесшовно интегрироваться с другими DeFi-протоколами, создавая более сложные и разнообразные финансовые продукты.
Глубокий анализ экосистемы токенизированных американских государственных облигаций
Двойная продуктовая стратегия Ondo Finance
Ondo Finance продемонстрировала свое глубокое понимание и стратегическое планирование токенизированного рынка американских государственных облигаций с помощью двух продуктов OUSG и USDY.
OUSG был запущен в январе 2023 года и в основном строится вокруг фонда BUIDL от BlackRock, позиционируясь как институциональный продукт для квалифицированных инвесторов. По состоянию на июль 2025 года OUSG имеет 7 держателей на Solana, а его рыночная капитализация составляет 79,6 миллиона долларов, что делает его вторым по величине доходным активом на платформе. Небольшое количество держателей отражает его институциональную ориентацию, в то время как высокая рыночная капитализация подтверждает масштаб капитала одного институционального инвестора.
USDY использует совершенно другую стратегию, будучи стабильной монетой с доходностью, которая обладает более широким доступом. Цена токена растет с накоплением процентов, реализуя функцию межцепочечных переводов с помощью LayerZero и обладая высокой совместимостью в приложениях DeFi. По состоянию на июль 2025 года, у USDY было 6,978 держателей, а рыночная капитализация составила 175.3 миллиона долларов, что делает его крупнейшим активом RWA с доходностью на Solana.
Эффект институциональной поддержки BlackRock BUIDL
Фонд BUIDL от BlackRock представляет собой важное признание традиционным инвестиционным гигантом технологии блокчейн. В качестве токенизированного долларового фондового рынка, BUIDL хранит наличные и краткосрочные государственные облигации США, поддерживая рейтинг AAA и стабильную стоимость в 1 доллар, а также ежедневно распределяет дивиденды.
Фонд был первоначально запущен в марте 2024 года на Ethereum и расширился на Solana в марте 2025 года, что ознаменовало официальное развертывание первых основных институциональных RWA в этой сети. BlackRock выбрал Solana в качестве целевой платформы для многосетевого расширения, что не только подтвердило ее технические возможности, но и, что более важно, проверило ее надежность в области институциональных услуг.
К июлю 2025 года у BUIDL на Solana будет 3 держателя с рыночной капитализацией 25,2 миллиона долларов. Хотя количество держателей невелико, это отражает строгие стандарты допуска для квалифицированных инвесторов, средний объем инвестиций каждого держателя превышает 8 миллионов долларов, что демонстрирует глубокое участие институциональных инвесторов.
Розничный прорыв Franklin Templeton
Фонд BENJI от Franklin Templeton представляет собой важную попытку традиционных управляющих компаний расшириться на розничный рынок. Являясь токенизированной версией денежного рынка FOBXX, BENJI инвестирует в правительственные ценные бумаги США, наличные средства и соглашения о обратном выкупе, поддерживая стабильную стоимость в 1 доллар и предоставляя накопление процентов ежедневно.
Прорывное значение BENJI заключается в том, что это один из первых SEC зарегистрированных паевых инвестиционных фондов, доступных для розничных инвесторов, который предлагает удобный доступ через мобильное приложение Benji. Эта инновационная модель сочетает в себе профессиональное управление традиционными паевыми инвестиционными фондами и удобство технологии блокчейн, предоставляя обычным инвесторам инвестиционный опыт на уровне институциональных.
На июль 2025 года у BENJI на Solana было 2 держателя, рыночная капитализация составила 25,9 миллиона долларов, а средний размер отдельного инвестора достиг 12,95 миллиона долларов, что демонстрирует его популярность среди состоятельных индивидуальных инвесторов.
Исследование токенизации частного кредитования и альтернативных инвестиций
Токенизация институционального кредитования Apollo ACRED
Фонд ACRED компании Apollo Global Management представляет собой важный прорыв в области токенизации частного кредитования. Будучи токенизированной версией диверсифицированного частного кредитного фонда, ACRED охватывает портфель корпоративных кредитов и других инструментов частного кредитования, выпускаясь как регулируемый sToken в рамках соблюдения нормативных требований Securitize.
Инновация ACRED заключается в его глубокой интеграции с нативной DeFi платформой Solana. Благодаря сотрудничеству с такими платформами, как Kamino и Drift Institutional, пользователи могут использовать свои токены ACRED в качестве залога для заимствования стабильных монет и реализации стратегий с использованием кредитного плеча. Эта конструкция эффективно трансформирует традиционные активы частного кредита с низкой ликвидностью в совместимые DeFi залоги, значительно повышая капитальную эффективность.
К июлю 2025 года ACRED будет иметь 8 держателей, а рыночная капитализация составит 26,9 миллиона долларов, что сделает его третьим по величине доходным RWA на Solana. Относительно высокое количество держателей ( по сравнению с другими институциональными продуктами ) отражает его хорошую приемлемость среди квалифицированных инвесторов.
Децентрализованные финансовые инновации Maple Finance
syrupUSDC от Maple Finance представляет собой важное новшество в области доходных стабильных монет. В качестве доходной стабильной монеты на блокчейне, syrupUSDC вкладывает пользовательские депозиты в кредитный пул Maple, предоставляя кредиты торговым компаниям, маркетмейкерам и финтех-компаниям с целевым годовым доходом в 6-7%.
Успех этого продукта заключается в его идеальном сочетании характеристик риска и доходности традиционного кредитования с преимуществами совместимости DeFi. syrupUSDC может бесшовно интегрироваться с различными DeFi-протоколами в экосистеме Solana, включая приложения на DEX, такие как Orca, и кредитные платформы, такие как Kamino.
По состоянию на июль 2025 года, syrupUSDC выпустил более 63,6 миллиона токенов с общей рыночной капитализацией в 70,7 миллиона долларов, из которых 47 миллионов долларов были вложены в Kamino для дальнейшей оптимизации доходности. Это поведение повторного инвестирования средств демонстрирует мощную компоновку и капитальную эффективность экосистемы DeFi.
Пограничное влияние технического обновления и управление ожиданиями рынка
Оценка фактического воздействия улучшений технологии Ethereum
Технические обновления в экосистеме Ethereum, такие как EIP-9698(, увеличивают лимит газа с 36 миллионов до 3,6 миллиардов ), а EIP-7983( устанавливает верхний предел использования газа для одной транзакции ), в основном направлены на повышение пропускной способности сети и оптимизацию эффективности выполнения блоков. Тем не менее, наш анализ показывает, что эти технические улучшения имеют относительно ограниченное прямое влияние на ценовое поведение ETH.
Это явление отражает рациональный механизм ценообразования на технологические обновления на текущем рынке. В отличие от маргинальных улучшений технических параметров, институциональные инвесторы больше сосредоточены на экосистемной ценности ETH как инфраструктуры для RWA и его долгосрочной стратегической роли. Развитие токенизированных акций, эмиссия стабильных монет и DeFi протоколов значительно превышает влияние простого повышения технической производительности на спрос на ETH.
Стратегическое значение оптимизации производительности Solana
Предложение по обновлению Alpenglow для Solana представляет собой важное новшество в области механизмов консенсуса. Это обновление заменит существующий механизм консенсуса на локальный таймер и механизмы голосования вне цепи, с целью дальнейшего ускорения скорости консенсуса, улучшения производительности сети и снижения операционных затрат для валидаторов.
Несмотря на то, что обновление Alpenglow имеет важное значение с технической точки зрения, мы считаем, что его влияние на краткосрочные колебания цен SOL ограничено. Основными факторами, определяющими текущую цену SOL, являются больше отношения спроса и предложения на техническом уровне, включая увеличенный спрос на инструменты корпоративного финансирования, ожидания одобрения ETF и быстрое развитие экосистемы RWA.
Это явление указывает на то, что рынок уже перешел от чисто технических характеристик Solana к комплексной оценке его экосистемной ценности и сценариев применения.
Многосторонний анализ рыночных перспектив и инвестиционных стратегий
Технические факторы, определяющие краткосрочные ценовые движения
В условиях ожидаемых позитивных рыночных условий в третьем квартале 2025 года, мы полагаем, что рыночная динамика ETH и SOL будет в основном определяться техническими факторами, а не фундаментальными. Это суждение основано на нескольких ключевых наблюдениях:
Во-первых, ожидания одобрения ETF и увеличение корпоративного распределения капитала, а также другие факторы со стороны предложения непосредственно повлияют на цены; во-вторых, консолидация стейкинга и оптимизация доходности создадут новые источники спроса; в-третьих, изменения в рыночных настроениях и рискованной склонности инвесторов усилят влияние технических факторов.
Такая ценовая формирующая механика, основанная на техническом анализе, предоставляет инвесторам относительно ясную аналитическую структуру, а также служит справочным основанием для разработки краткосрочных торговых стратегий.
Дифференцированное развитие инвестиционных случаев ETH и SOL предоставляет инвесторам более точные варианты распределения. ETH, будучи базовой инфраструктурой для активов реального мира, более подходит для инвесторов, стремящихся к стабильному доходу и долгосрочному росту стоимости; SOL, основываясь на преимуществах высокопроизводительных сетей и инновационных приложений, более соответствует потребностям инвесторов, ориентированных на рост и технологическую перспективу.
Эта дифференциация не означает противостояния между двумя сторонами, а предоставляет взаимодополняющие варианты для диверсифицированного распределения портфеля. Инвесторы могут осуществлять рациональное распределение весов между ними в зависимости от своих предпочтений в соотношении риска и доходности и срока инвестирования.
Ключевые моменты реализации стратегии с использованием штанги
Рыночный бета-коэффициент ETH, близкий к 1, придает ему уникальную конфигурационную ценность в барбельной стратегии. Инвесторы могут получить доступ к общему рынку криптовалют, держат ETH, одновременно распределяя средства в более мелкие токены с высоким асимметричным потенциалом роста для увеличения возможностей доходности.
Суть этой стратегии заключается в использовании относительной стабильности ETH для закрепления рискового профиля портфеля, одновременно стремясь к сверхприбылям за счет распределения высокорисковых активов с высокой доходностью. Долговая позиция по ETH в этой стратегии играет двойную роль: как буфер риска и как основу доходности.
Заключение: экологическая дифференциация и совместное развитие
Хотя институциональные инвесторы большую часть этого цикла предпочитали BTC, внимание к отобранным альткойнам растет, особенно к тем активам, которые кажутся недооцененными с точки зрения относительной оценки. Позиция ETH как прокси для реальных активов продолжает укрепляться, в то время как Solana, несмотря на замедление активности мем-койнов, демонстрирует свои способности к высокопроизводительной обработке и активно исследует новые области применения.
В конечном итоге сообщество считает, что в краткосрочной перспективе цены на два токена будут в основном зависеть от технических факторов, а не от фундаментальных. Эта рыночная структура предоставляет инвесторам возможность для дифференцированного распределения активов на основе различных характеристик риска и доходности, а не простого выбора между двумя вариантами.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Ethereum или Solana? Альтсезон придет... этот выбор определит вашу инвестиционную доходность в 2025 году
Тонкий баланс рыночного доминирования и перераспределение капитала
Стратегии распределения капитала, продемонстрированные институциональными инвесторами в этом цикле, имеют явные фазовые характеристики. Биткойн занимает доминирующую позицию с 63% на рынке криптовалют, что не только отражает твердую веру институтов в нарратив цифрового золота, но и демонстрирует осторожную инвестиционную логику в рамках управления рисками. Тем не менее, эта, казалось бы, устойчивая рыночная структура переживает тихую трансформацию.
Рынок снова начинает сосредотачивать внимание на отобранных токенах, включая ETH и SOL, отчасти потому, что на фоне новых рекордов BTC эти токены выглядят недооцененными. На фоне постоянного роста BTC эти токены с мощными инфраструктурными свойствами и экологической ценностью представляют собой недооцененные инвестиционные возможности. Это переоценивание представляет собой не только возвращение на уровне технического анализа, но и отражает стратегический переход логики институциональных инвестиций от простого хранения ценностей к многообразным экологическим инвестициям.
Три основных фактора, влияющих на ценовые тенденции в следующем квартале, начинают складываться в единое целое: во-первых, SEC может одобрить новый одномоментный спотовый ETF, что обеспечит более удобный и соответствующий нормативным требованиям канал для привлечения институциональных средств; во-вторых, высокая вероятность интеграции функции стейкинга в инвестиционные инструменты ETF предоставит инвесторам дополнительный источник дохода и повысит привлекательность инвестиций; наконец, увеличение притока институционального капитала, в том числе из корпоративных источников, отражает новую тенденцию к диверсификации активов в балансах компаний.
Тем не менее, криптосообщество часто рассматривает дебаты между Эфириумом и Соланой как инвестиционный выбор "либо-либо": быстро или быстрее, модульный или целостный. Однако сообщество считает, что нарративы и инвестиционные кейсы ETH и SOL становятся все более различными и не обязательно исключают друг друга.
Глубокий анализ показывает, что нарративная логика и инвестиционные ценностные предложения ETH и SOL развиваются в разных направлениях. Их отношения уже не являются простой игрой с нулевой суммой, а представляют собой параллельное развитие, в котором обе криптовалюты ищут оптимальные решения в различных сегментах. Эта тенденция дифференциации предоставляет инвесторам более точные варианты распределения, а также закладывает основу для многообразного развития всей криптоэкосистемы.
Переопределение ценности Ethereum: от платформы смарт-контрактов до узла инфраструктуры RWA
Эфириум переживает глубокую переоценку идентичности. В глазах институциональных инвесторов ETH все больше позиционируется как основная инфраструктура для инвестиций в реальные активы (RWA). Это изменение в позиционировании охватывает экосистему стейблкоинов, инновации в платежных системах и более широкий спектр применения токенизации активов.
Стратегическое значение этого преобразования заключается в том, что Эфириум больше не является лишь представителем технической платформы, а стал символом моста между традиционными финансами и децентрализованными финансами. Признание институциональными инвесторами гарантий безопасности Эфириума и его децентрализованных характеристик сделало его предпочтительной инфраструктурой для хранения высокоценных активов. В волне токенизации активов реального мира Эфириум, благодаря своему первоочередному преимуществу и зрелости экосистемы, занял незаменимое положение.
Логика расширения экосистемы Solana: от преимуществ производительности до突破ов в области применения
Инвестиционные аргументы в пользу Solana сосредоточены на преимуществах этой сети в скорости, вовлеченности пользователей и генерации дохода по сравнению с конкурентами. Хотя ее активность в основном определяется торговлей мем-криптовалютами, она также получила признание в других областях.
В краткосрочной перспективе ( в третьем квартале 2025 года ) мы считаем, что при активных рыночных условиях рыночный импульс двух токенов будет в большей степени определяться техническими факторами (, а именно соотношением спроса и предложения ), а не фундаментальными показателями, и предстоящие технические обновления двух сетей, похоже, менее актуальны.
Дебаты между Ethereum ( ETH ) и Solana ( SOL ) на протяжении долгого времени были в центре внимания многих институциональных инвесторов при оценке блокчейн-платформ для инвестиций и/или операционного использования. Это обсуждение вызывает разногласия в обеих лагерях.
Многие традиционные участники рынка указывают на гарантии безопасности и децентрализации Ethereum как на некоторые ключевые преимущества, что делает ETH основой для инфраструктурных инвестиций в токенизированные активы реального мира (RWA). С другой стороны, сторонники утверждают, что более высокая скорость транзакций и более низкие затраты Solana делают его более предпочтительной альтернативой.
Глубокий анализ отсутствия сезона альткойнов
Одной из заметных особенностей текущего криптовалютного цикла является отсутствие традиционного "сезона альткойнов", что отражает фундаментальные изменения в структуре рынка и поведении участников.
Изменение поведения розничных инвесторов
Многие розничные инвесторы понесли значительные убытки из-за торговли мем-коинами и длиннохвостыми альткойнами за последний год, и этот травматичный опыт привел к двум совершенно различным последствиям: одна группа инвесторов из-за капитальных потерь не имеет возможности продолжать покупать новые альткойны; другая группа инвесторов, хотя и имеет средства, проявляет крайнюю осторожность при повторном входе на рынок.
Изменение настроений на рынке влияет не только на краткосрочные потоки капитала, но и, что более важно, меняет структуру риск-аппетита на рынке. Традиционная спекулятивная модель "покупай на росте, продавай на падении" уступает место более осторожной логике ценностного инвестирования. Хотя этот переход может подавлять краткосрочную волатильность рынка, он способствует здоровому долгосрочному развитию рынка.
Механизм формирования рыночного пристрастия институциональных инвесторов
Такая характеристика ценового движения вызывает у многих институциональных инвесторов явное предвзятость к крупным рынкам, то есть они склонны инвестировать в мейнстримные криптовалюты с большой капитализацией и высокой ликвидностью. Хотя в последнее время некоторые альткойны показывают лучшие результаты, чем ETH и SOL, рамки управления рисками и инвестиционные процессы институциональных инвесторов затрудняют быструю корректировку их инвестиционного портфеля.
Формирование этой предвзятости объясняется как рациональными факторами, так и аспектами поведенческой финансовой науки. С рациональной точки зрения, ликвидность и стабильность цен крупных акций лучше соответствуют требованиям институциональных инвесторов; с поведенческой точки зрения, коллективные инвестиционные решения часто имеют самоусиливающийся характер, что приводит к так называемому "эффекту стада".
Технический анализ и прогноз тенденций на рынке ETH
Событие массового ликвидирования шорт-позиций по ETH, произошедшее в начале мая, дало глубокое понимание рынка. Данные показывают, что в мае было принудительно ликвидировано примерно 897 миллионов долларов (37.4 тысячи ETH ) шорт-позиций, что значительно больше, чем 575 миллионов долларов в апреле и 467 миллионов долларов в марте. До июля шорты продолжали часто ликвидироваться.
Глубокий смысл этого события заключается не только в том, что оно выявило массовую ошибку в оценке ETH на рынке, но и в том, что оно продемонстрировало важное влияние технических факторов на механизм ценообразования. Концентрация закрытия коротких позиций вызвала цепочку рыночных реакций: сначала закрытие коротких позиций подтолкнуло цены вверх, затем силы быков снова собрали свои ряды, что в конечном итоге привело к изменению общего настроения на рынке.
Структурные изменения функции финансирования валюты
Еще одним важным последствием этого события ликвидации стало ограничение использования ETH в качестве валюты финансирования для хеджирования длинных хвостов альткойнов. В последние 12-18 месяцев многие участники рынка применяли стратегию коротких позиций по ETH и длинных позиций по токенам с малой капитализацией для получения сверхприбыли. Однако технический отскок цены ETH нарушил баланс риска и доходности этой стратегии, вынудив инвесторов пересмотреть логику построения своего портфеля.
Стратегическое значение этого изменения заключается в том, что оно может предвещать фундаментальные изменения в структуре рынка. Если ETH больше не будет выполнять роль финансирующей валюты, то вся структура ликвидности и механизмы ценообразования на рынке альткойнов будут подвергнуты переосмыслению.
Регрессия бета-коэффициента рынка и инвестиционное значение
Изменение бета-коэффициента ETH на крипторынке предоставляет инвесторам важную справочную информацию для распределения активов. Данные показывают, что бета-значение ETH по отношению к крипторынку в середине июня снова приблизилось к 1, используя в качестве ориентира индекс COIN50, который охватывает 50 крупнейших по рыночной капитализации криптоактивов. Несмотря на то, что в июле это значение умеренно снизилось до 0.92, оно все равно значительно выше, чем 0.81 у SOL и 0.32 у BTC.
Изменение этого бета-коэффициента отражает увеличение синхронности выступления ETH с более широким криптовалютным рынком. С точки зрения построения портфеля, это придаёт ETH уникальную ценность в барбельной стратегии: инвесторы могут получить экспозицию к общему криптовалютному рынку, выделив ETH, в то время как они могут улучшить потенциальную доходность за счёт выделения других токенов с более высоким асимметричным потенциалом роста.
Анализ многомерного расширения экосистемы Solana
Согласно последним данным индекса Dune, формируется примечательная тенденция: доля Ethereum в активности на блокчейне с конца второго квартала 2024 года продолжает снижаться, в то время как Solana теперь занимает 44% всей значимой активности на блокчейне.
Данный статистический результат основан на комплексной оценке трех ключевых показателей: торговые комиссии (45% вес ), объем переводов в долларах (45% вес ) и количество транзакций (10% вес ). Логика распределения весов заключается в том, что комиссии и объем переводов лучше отражают реальную экономическую активность, чем простое количество транзакций. Этот метод расчета предоставляет убедительные количественные доказательства фундаментальных изменений в модели принятия блокчейна за последние 12 месяцев.
Анализ двуличности экономики мем-криптовалют
Большая часть активности Solana действительно движется торговлей мем-коинами, особенно после запуска платформы pump.fun в январе 2024 года, экосистема мем-коинов стала основным двигателем расширения сети Solana. Однако это явление требует более сбалансированного взгляда.
С позитивной точки зрения, торговля мем-коинами предоставляет реальное стресс-тестирование для сети Solana, подтверждая ее технологическую стабильность и способность обработки в условиях высокочастотной и массовой торговли. Ценность этого практического верифицирования значительно превосходит теоретические тесты, предоставляя Solana мощную технологическую поддержку для расширения в других сценариях применения.
С точки зрения риска, рынок мем-криптовалют может достичь пика в начале 2025 года, а Solana сталкивается с риском чрезмерной зависимости от одного приложения. Более того, инвесторы теперь имеют больше возможностей выразить свои инвестиционные взгляды на индустрию мем-криптовалют, не прибегая к прямой покупке SOL. Особенно после быстрого развития PUMP ICO(7 июля 12 ) и запуска платформы letsBONK.fun, сейчас более 60% "выпускников" мем-криптовалют происходят с этих платформ, что ослабляет уникальное положение SOL как инвестиционного инструмента в мем-криптовалюты.
Стратегическое планирование приложений уровня института
Несмотря на вызовы, связанные с зависимостью от мем-криптовалют, Solana активно расширяется в области приложений для институционального уровня. Запуск сервиса сертификации Solana в качестве слоя KYC/AML стал важным шагом к соблюдению нормативных требований и институционализации. Эта услуга направлена на предоставление необходимой инфраструктуры для соблюдения норм в приложениях капитальных рынков, устраняя препятствия для традиционных финансовых учреждений на пути к экосистеме Solana.
В то же время Фонд Solana в мае опубликовал белую книгу «Токенизированные акции на Solana: новая парадигма капиталовложений», которая предоставляет теоретическую поддержку и практическое руководство для их амбиций в области капиталовложений. Этот документ не только описывает технический путь реализации токенизированных акций, но, что более важно, предлагает полный регуляторный и комплаенс-фреймворк, который закладывает основу для массового принятия со стороны крупных учреждений.
Тенденция стратегических изменений в распределении капитала предприятий.
В 2025 году корпоративные финансовые инструменты продемонстрируют беспрецедентно позитивную динамику в распределении криптовалюты. Из 14 специализированных закупочных организаций было накоплено более 825 000 ETH(, стоимость которых на 18 июля составляет 3 миллиарда долларов), а также 2,95 миллиона SOL( на сумму 531 миллион долларов). Этот масштабный приток капитала не только отражает изменение стратегического восприятия корпоративного сектора к распределению криптоактивов, но и свидетельствует о процессе зрелости инвестиционной логики институтов.
Фундаментальные изменения в моделях инвестиционного поведения
Инвестиционное поведение этих корпоративных финансовых инструментов демонстрирует явные изменения в характеристиках: переход от краткосрочной спекулятивной торговли к долгосрочному стратегическому распределению активов. Многие компании не только держат ETH и SOL, но также обещают заложить их для получения дополнительного дохода, некоторые предприятия даже через интеграцию DeFi-протоколов блокируют поставки, что отражает твердую веру в долгосрочную ценность криптоактивов.
Изменение этой модели поведения имеет далеко идущие рыночные последствия. Во-первых, это создает более стабильную базу спроса для рынка, снижая краткосрочную волатильность; во-вторых, интеграция стекинга и DeFi увеличивает реальные сценарии использования токенов, повышая их внутреннюю ценность; в-третьих, участие институциональных инвесторов приносит на рынок более зрелую структуру управления рисками и принятия инвестиционных решений.
Инвестиционная логика, основанная на доходах
Предпочтение корпоративных финансовых инструментов к ETH и SOL в значительной степени обусловлено потенциалом генерации дохода этих активов. В отличие от традиционной функции хранения стоимости, ETH и SOL предлагают инвесторам стабильный денежный поток через механизм стейкинга, что делает их уникально привлекательными в управлении корпоративными финансами.
Под воздействием медийного внимания к стейблкоинам и токенизированным ценным бумагам, эта доходная инвестиционная логика была дополнительно усилена. Руководители компаний начали рассматривать криптоактивы как эффективные инструменты управления наличностью, а не просто как спекулятивные инвестиционные объекты. Эта смена восприятия придала мощный импульс институционализации крипторынка.
Прорывные достижения Solana в области реальных мировых активов
Взрывной рост экосистемы RWA
Прогресс Solana в сфере реальных активов (RWA) в реальном мире впечатляет. Общая стоимость RWA на платформе превысила 418,1 миллиона долларов, увеличившись на 140,6% с начала года; этот темп роста значительно превышает показатели традиционных финансовых продуктов.
В этой быстро развивающейся экосистеме USDY от Ondo уверенно занимает лидирующие позиции с объемом в 175,3 миллиона долларов, что составляет 41,9% рынка. За ним следуют такие активы, как OUSG, ACRED и BUIDL, формируя разнообразную продуктовую матрицу. Это разнообразие продуктов не только предоставляет инвесторам широкий выбор, но и закладывает надежную основу для долгосрочного развития экосистемы Solana RWA.
Инновационный прорыв токенизированных акций
Стратегическое сотрудничество Backed и Kraken знаменует собой официальное коммерческое начало токенизированных акций на Solana. Продукт xStocks, запущенный 30 июня 2025 года, всего за одну неделю привлек более 40 000 кошельков, держащих xStock, что ярко свидетельствует о сильном спросе на токенизированные акции на рынке.
Успех этого инновационного продукта не только подтверждает техническую осуществимость, но и, что более важно, доказывает приемлемость на рынке. Традиционные акции, реализуемые с помощью технологии блокчейн, обеспечивают круглосуточную торговлю, глобальный доступ и программируемость, предоставляя инвесторам беспрецедентные удобства и гибкость.
Смотря в будущее, такие основные платформы, как Superstate, Ondo и Step Finance, планируют запустить аналогичные услуги токенизированных акций позже в этом году, что создаст кластерный эффект и further ускорит проникновение Solana в область капитальных рынков.
Стратегическое внедрение инфраструктуры уровня учреждения
Сотрудничество R3 с Solana представляет собой важный этап в миграции традиционной финансовой инфраструктуры на блокчейн. R3 планирует перенести более 10 миллиардов долларов токенизированных активов с платформы Corda, использующей разрешенную распределенную бухгалтерскую технологию (DLT), на Solana. Эта масштабная миграция активов принесет Solana беспрецедентный объем институциональных активов.
R3 как поставщик инфраструктуры, специально поддерживающий регулируемые финансовые учреждения в выпуске и передаче токенизированных активов, выбрал Solana в качестве платформы для сотрудничества, что имеет важное стратегическое значение. Это не только отражает передовые технологии архитектуры Solana, но и подтверждает его признание в области соблюдения требований и возможностей институциональных услуг.
Инновационная практика доходных финансовых продуктов
Запуск syrupUSDC от Maple Finance стал инновационной попыткой создать доходный стабильныйcoin, демонстрируя мощный потенциал Solana в области инноваций DeFi продуктов. Этот продукт быстро вырос до рыночной капитализации в 60,1 миллиона долларов, с момента его выпуска в июне 2025 года было выпущено 5,42 миллиона токенов syrupUSDC.
Успех syrupUSDC заключается в том, что он сочетает стабильность традиционных стейблкоинов с функцией генерации дохода, предоставляя пользователям DeFi низкорисковые и стабильные инвестиционные возможности. Более того, этот продукт имеет высокую композируемость в экосистеме Solana, что позволяет ему бесшовно интегрироваться с другими DeFi-протоколами, создавая более сложные и разнообразные финансовые продукты.
Глубокий анализ экосистемы токенизированных американских государственных облигаций
Двойная продуктовая стратегия Ondo Finance
Ondo Finance продемонстрировала свое глубокое понимание и стратегическое планирование токенизированного рынка американских государственных облигаций с помощью двух продуктов OUSG и USDY.
OUSG был запущен в январе 2023 года и в основном строится вокруг фонда BUIDL от BlackRock, позиционируясь как институциональный продукт для квалифицированных инвесторов. По состоянию на июль 2025 года OUSG имеет 7 держателей на Solana, а его рыночная капитализация составляет 79,6 миллиона долларов, что делает его вторым по величине доходным активом на платформе. Небольшое количество держателей отражает его институциональную ориентацию, в то время как высокая рыночная капитализация подтверждает масштаб капитала одного институционального инвестора.
USDY использует совершенно другую стратегию, будучи стабильной монетой с доходностью, которая обладает более широким доступом. Цена токена растет с накоплением процентов, реализуя функцию межцепочечных переводов с помощью LayerZero и обладая высокой совместимостью в приложениях DeFi. По состоянию на июль 2025 года, у USDY было 6,978 держателей, а рыночная капитализация составила 175.3 миллиона долларов, что делает его крупнейшим активом RWA с доходностью на Solana.
Эффект институциональной поддержки BlackRock BUIDL
Фонд BUIDL от BlackRock представляет собой важное признание традиционным инвестиционным гигантом технологии блокчейн. В качестве токенизированного долларового фондового рынка, BUIDL хранит наличные и краткосрочные государственные облигации США, поддерживая рейтинг AAA и стабильную стоимость в 1 доллар, а также ежедневно распределяет дивиденды.
Фонд был первоначально запущен в марте 2024 года на Ethereum и расширился на Solana в марте 2025 года, что ознаменовало официальное развертывание первых основных институциональных RWA в этой сети. BlackRock выбрал Solana в качестве целевой платформы для многосетевого расширения, что не только подтвердило ее технические возможности, но и, что более важно, проверило ее надежность в области институциональных услуг.
К июлю 2025 года у BUIDL на Solana будет 3 держателя с рыночной капитализацией 25,2 миллиона долларов. Хотя количество держателей невелико, это отражает строгие стандарты допуска для квалифицированных инвесторов, средний объем инвестиций каждого держателя превышает 8 миллионов долларов, что демонстрирует глубокое участие институциональных инвесторов.
Розничный прорыв Franklin Templeton
Фонд BENJI от Franklin Templeton представляет собой важную попытку традиционных управляющих компаний расшириться на розничный рынок. Являясь токенизированной версией денежного рынка FOBXX, BENJI инвестирует в правительственные ценные бумаги США, наличные средства и соглашения о обратном выкупе, поддерживая стабильную стоимость в 1 доллар и предоставляя накопление процентов ежедневно.
Прорывное значение BENJI заключается в том, что это один из первых SEC зарегистрированных паевых инвестиционных фондов, доступных для розничных инвесторов, который предлагает удобный доступ через мобильное приложение Benji. Эта инновационная модель сочетает в себе профессиональное управление традиционными паевыми инвестиционными фондами и удобство технологии блокчейн, предоставляя обычным инвесторам инвестиционный опыт на уровне институциональных.
На июль 2025 года у BENJI на Solana было 2 держателя, рыночная капитализация составила 25,9 миллиона долларов, а средний размер отдельного инвестора достиг 12,95 миллиона долларов, что демонстрирует его популярность среди состоятельных индивидуальных инвесторов.
Исследование токенизации частного кредитования и альтернативных инвестиций
Токенизация институционального кредитования Apollo ACRED
Фонд ACRED компании Apollo Global Management представляет собой важный прорыв в области токенизации частного кредитования. Будучи токенизированной версией диверсифицированного частного кредитного фонда, ACRED охватывает портфель корпоративных кредитов и других инструментов частного кредитования, выпускаясь как регулируемый sToken в рамках соблюдения нормативных требований Securitize.
Инновация ACRED заключается в его глубокой интеграции с нативной DeFi платформой Solana. Благодаря сотрудничеству с такими платформами, как Kamino и Drift Institutional, пользователи могут использовать свои токены ACRED в качестве залога для заимствования стабильных монет и реализации стратегий с использованием кредитного плеча. Эта конструкция эффективно трансформирует традиционные активы частного кредита с низкой ликвидностью в совместимые DeFi залоги, значительно повышая капитальную эффективность.
К июлю 2025 года ACRED будет иметь 8 держателей, а рыночная капитализация составит 26,9 миллиона долларов, что сделает его третьим по величине доходным RWA на Solana. Относительно высокое количество держателей ( по сравнению с другими институциональными продуктами ) отражает его хорошую приемлемость среди квалифицированных инвесторов.
Децентрализованные финансовые инновации Maple Finance
syrupUSDC от Maple Finance представляет собой важное новшество в области доходных стабильных монет. В качестве доходной стабильной монеты на блокчейне, syrupUSDC вкладывает пользовательские депозиты в кредитный пул Maple, предоставляя кредиты торговым компаниям, маркетмейкерам и финтех-компаниям с целевым годовым доходом в 6-7%.
Успех этого продукта заключается в его идеальном сочетании характеристик риска и доходности традиционного кредитования с преимуществами совместимости DeFi. syrupUSDC может бесшовно интегрироваться с различными DeFi-протоколами в экосистеме Solana, включая приложения на DEX, такие как Orca, и кредитные платформы, такие как Kamino.
По состоянию на июль 2025 года, syrupUSDC выпустил более 63,6 миллиона токенов с общей рыночной капитализацией в 70,7 миллиона долларов, из которых 47 миллионов долларов были вложены в Kamino для дальнейшей оптимизации доходности. Это поведение повторного инвестирования средств демонстрирует мощную компоновку и капитальную эффективность экосистемы DeFi.
Пограничное влияние технического обновления и управление ожиданиями рынка
Оценка фактического воздействия улучшений технологии Ethereum
Технические обновления в экосистеме Ethereum, такие как EIP-9698(, увеличивают лимит газа с 36 миллионов до 3,6 миллиардов ), а EIP-7983( устанавливает верхний предел использования газа для одной транзакции ), в основном направлены на повышение пропускной способности сети и оптимизацию эффективности выполнения блоков. Тем не менее, наш анализ показывает, что эти технические улучшения имеют относительно ограниченное прямое влияние на ценовое поведение ETH.
Это явление отражает рациональный механизм ценообразования на технологические обновления на текущем рынке. В отличие от маргинальных улучшений технических параметров, институциональные инвесторы больше сосредоточены на экосистемной ценности ETH как инфраструктуры для RWA и его долгосрочной стратегической роли. Развитие токенизированных акций, эмиссия стабильных монет и DeFi протоколов значительно превышает влияние простого повышения технической производительности на спрос на ETH.
Стратегическое значение оптимизации производительности Solana
Предложение по обновлению Alpenglow для Solana представляет собой важное новшество в области механизмов консенсуса. Это обновление заменит существующий механизм консенсуса на локальный таймер и механизмы голосования вне цепи, с целью дальнейшего ускорения скорости консенсуса, улучшения производительности сети и снижения операционных затрат для валидаторов.
Несмотря на то, что обновление Alpenglow имеет важное значение с технической точки зрения, мы считаем, что его влияние на краткосрочные колебания цен SOL ограничено. Основными факторами, определяющими текущую цену SOL, являются больше отношения спроса и предложения на техническом уровне, включая увеличенный спрос на инструменты корпоративного финансирования, ожидания одобрения ETF и быстрое развитие экосистемы RWA.
Это явление указывает на то, что рынок уже перешел от чисто технических характеристик Solana к комплексной оценке его экосистемной ценности и сценариев применения.
Многосторонний анализ рыночных перспектив и инвестиционных стратегий
Технические факторы, определяющие краткосрочные ценовые движения
В условиях ожидаемых позитивных рыночных условий в третьем квартале 2025 года, мы полагаем, что рыночная динамика ETH и SOL будет в основном определяться техническими факторами, а не фундаментальными. Это суждение основано на нескольких ключевых наблюдениях:
Во-первых, ожидания одобрения ETF и увеличение корпоративного распределения капитала, а также другие факторы со стороны предложения непосредственно повлияют на цены; во-вторых, консолидация стейкинга и оптимизация доходности создадут новые источники спроса; в-третьих, изменения в рыночных настроениях и рискованной склонности инвесторов усилят влияние технических факторов.
Такая ценовая формирующая механика, основанная на техническом анализе, предоставляет инвесторам относительно ясную аналитическую структуру, а также служит справочным основанием для разработки краткосрочных торговых стратегий.
Стратегическая ценность логики дифференцированных инвестиций
Дифференцированное развитие инвестиционных случаев ETH и SOL предоставляет инвесторам более точные варианты распределения. ETH, будучи базовой инфраструктурой для активов реального мира, более подходит для инвесторов, стремящихся к стабильному доходу и долгосрочному росту стоимости; SOL, основываясь на преимуществах высокопроизводительных сетей и инновационных приложений, более соответствует потребностям инвесторов, ориентированных на рост и технологическую перспективу.
Эта дифференциация не означает противостояния между двумя сторонами, а предоставляет взаимодополняющие варианты для диверсифицированного распределения портфеля. Инвесторы могут осуществлять рациональное распределение весов между ними в зависимости от своих предпочтений в соотношении риска и доходности и срока инвестирования.
Ключевые моменты реализации стратегии с использованием штанги
Рыночный бета-коэффициент ETH, близкий к 1, придает ему уникальную конфигурационную ценность в барбельной стратегии. Инвесторы могут получить доступ к общему рынку криптовалют, держат ETH, одновременно распределяя средства в более мелкие токены с высоким асимметричным потенциалом роста для увеличения возможностей доходности.
Суть этой стратегии заключается в использовании относительной стабильности ETH для закрепления рискового профиля портфеля, одновременно стремясь к сверхприбылям за счет распределения высокорисковых активов с высокой доходностью. Долговая позиция по ETH в этой стратегии играет двойную роль: как буфер риска и как основу доходности.
Заключение: экологическая дифференциация и совместное развитие
Хотя институциональные инвесторы большую часть этого цикла предпочитали BTC, внимание к отобранным альткойнам растет, особенно к тем активам, которые кажутся недооцененными с точки зрения относительной оценки. Позиция ETH как прокси для реальных активов продолжает укрепляться, в то время как Solana, несмотря на замедление активности мем-койнов, демонстрирует свои способности к высокопроизводительной обработке и активно исследует новые области применения.
В конечном итоге сообщество считает, что в краткосрочной перспективе цены на два токена будут в основном зависеть от технических факторов, а не от фундаментальных. Эта рыночная структура предоставляет инвесторам возможность для дифференцированного распределения активов на основе различных характеристик риска и доходности, а не простого выбора между двумя вариантами.
( часть данных ссылается на coinbase, messari)