Análise do protocolo Ethena: desafios da taxa de financiamento e otimização de estratégias
Ethena é um protocolo de stablecoin construído na Ethereum, que fornece o "dólar sintético" USDe através de uma estratégia Delta neutra. O seu mecanismo central é que os usuários depositam stETH para cunhar USDe, enquanto a Ethena utiliza um esquema de liquidação fora da bolsa, mapeando o saldo de stETH para uma exchange centralizada como margem, realizando a venda a descoberto de um contrato perpétuo de ETH em quantidades equivalentes, alcançando a neutralidade Delta.
Até 9 de maio de 2024, a taxa de rendimento da sUSDe é de 15,3%, com um suprimento total de 22,9 milhões de dólares, representando cerca de 1,43% do valor de mercado das stablecoins, ocupando a quinta posição.
As fontes de rendimento da Ethena incluem receitas de staking de spot e receitas de taxa de financiamento de posições curtas. A taxa de financiamento é o mecanismo utilizado nos contratos perpétuos para manter a relação entre os preços dos futuros e dos spot; quando o preço do contrato está acima do spot, os compradores pagam uma taxa aos vendedores, e vice-versa.
No atual mercado em alta, a demanda por posições longas é maior do que a das posições curtas, e a taxa de financiamento mantém-se em níveis elevados a longo prazo, que é a principal razão pela qual a Ethena pode gerar altos rendimentos. No entanto, a introdução recente de colaterais BTC diluiu o rendimento das apostas, a emoção do mercado tende a se acalmar e as grandes posições vendidas da Ethena também reduziram o rendimento da taxa de financiamento.
A introdução do BTC como garantia pelo Ethena é um caminho necessário para o desenvolvimento a longo prazo, mas pode levar a juros baixos a longo prazo. Embora o BTC não tenha rendimentos nativos de staking, o volume de contratos em aberto de seus contratos perpétuos ultrapassa 20 bilhões de dólares, ajudando na expansão a curto prazo. De acordo com dados históricos, a taxa de financiamento dos contratos perpétuos de BTC é inferior à do ETH em mercados em alta e superior à do ETH em mercados em baixa, podendo ser usada como uma forma de hedge contra mercados em baixa.
Atualmente, a taxa de rendimento do sUSDe caiu rapidamente de mais de 30% para cerca de 10%+, influenciada tanto pelo sentimento geral do mercado quanto pelo impacto das grandes posições vendidas resultantes da rápida expansão do USDe. O USDe, como moeda estável, ainda carece de cenários de aplicação, e a maioria dos detentores busca apenas obter altos APY e participar de airdrops.
O fundo de seguro é uma parte importante do protocolo Ethena, utilizado para compensar os usuários quando o rendimento total é negativo. No entanto, o tamanho atual do fundo de seguro representa apenas 1,66% da emissão de USDe, muito abaixo da estimativa do modelo oficial, o que pode levar à falta de confiança dos usuários e obrigar a equipe do projeto a aumentar a taxa de retirada do fundo de seguro.
Durante o evento de cisne negro em que a taxa de financiamento caiu drasticamente, o USDe pode enfrentar um corrido, mas seu mecanismo tem certas vantagens a esse respeito. Quando o corrido ocorre, a redução das posições curtas diminuirá os gastos do fundo de seguro, enquanto a liquidez dos compradores no mercado com taxa de financiamento negativa é abundante, o que facilita o fechamento das posições. Além disso, o período de reflexão de 7 dias do sUSDe também pode servir como um amortecedor durante as flutuações do mercado.
No futuro, o volume total de contratos em aberto no mercado continuará a restringir a emissão de USDe. Atualmente, os contratos em aberto de ETH e BTC no protocolo Ethena já representam 13,77% e 4,71% do mercado correspondente, respetivamente. Aumentar a quantidade de colaterais de alta qualidade é uma forma eficaz de aumentar o limite de oferta de USDe e diversificar riscos.
Em geral, o protocolo Ethena apresenta um mecanismo de stablecoin único e uma adaptabilidade ao mercado, mas ainda enfrenta muitos desafios. O protocolo precisa continuar a otimizar estratégias e fortalecer a gestão de riscos para manter a competitividade no mercado e a confiança dos usuários.
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just_here_for_vibes
· 11h atrás
Esta taxa de rendimento está razoável.
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LiquidationWatcher
· 11h atrás
A taxa de retorno tem estado a cair, já devia ter saído.
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LightningAllInHero
· 11h atrás
Se o Senhor Duo não falir, eu não consigo dormir.
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DefiOldTrickster
· 11h atrás
O velho também já viu projetos com taxa de retorno de 20% morrerem.
Análise Profundidade do protocolo Ethena: Desafios e oportunidades por trás da queda da taxa de retorno
Análise do protocolo Ethena: desafios da taxa de financiamento e otimização de estratégias
Ethena é um protocolo de stablecoin construído na Ethereum, que fornece o "dólar sintético" USDe através de uma estratégia Delta neutra. O seu mecanismo central é que os usuários depositam stETH para cunhar USDe, enquanto a Ethena utiliza um esquema de liquidação fora da bolsa, mapeando o saldo de stETH para uma exchange centralizada como margem, realizando a venda a descoberto de um contrato perpétuo de ETH em quantidades equivalentes, alcançando a neutralidade Delta.
Até 9 de maio de 2024, a taxa de rendimento da sUSDe é de 15,3%, com um suprimento total de 22,9 milhões de dólares, representando cerca de 1,43% do valor de mercado das stablecoins, ocupando a quinta posição.
As fontes de rendimento da Ethena incluem receitas de staking de spot e receitas de taxa de financiamento de posições curtas. A taxa de financiamento é o mecanismo utilizado nos contratos perpétuos para manter a relação entre os preços dos futuros e dos spot; quando o preço do contrato está acima do spot, os compradores pagam uma taxa aos vendedores, e vice-versa.
No atual mercado em alta, a demanda por posições longas é maior do que a das posições curtas, e a taxa de financiamento mantém-se em níveis elevados a longo prazo, que é a principal razão pela qual a Ethena pode gerar altos rendimentos. No entanto, a introdução recente de colaterais BTC diluiu o rendimento das apostas, a emoção do mercado tende a se acalmar e as grandes posições vendidas da Ethena também reduziram o rendimento da taxa de financiamento.
A introdução do BTC como garantia pelo Ethena é um caminho necessário para o desenvolvimento a longo prazo, mas pode levar a juros baixos a longo prazo. Embora o BTC não tenha rendimentos nativos de staking, o volume de contratos em aberto de seus contratos perpétuos ultrapassa 20 bilhões de dólares, ajudando na expansão a curto prazo. De acordo com dados históricos, a taxa de financiamento dos contratos perpétuos de BTC é inferior à do ETH em mercados em alta e superior à do ETH em mercados em baixa, podendo ser usada como uma forma de hedge contra mercados em baixa.
Atualmente, a taxa de rendimento do sUSDe caiu rapidamente de mais de 30% para cerca de 10%+, influenciada tanto pelo sentimento geral do mercado quanto pelo impacto das grandes posições vendidas resultantes da rápida expansão do USDe. O USDe, como moeda estável, ainda carece de cenários de aplicação, e a maioria dos detentores busca apenas obter altos APY e participar de airdrops.
O fundo de seguro é uma parte importante do protocolo Ethena, utilizado para compensar os usuários quando o rendimento total é negativo. No entanto, o tamanho atual do fundo de seguro representa apenas 1,66% da emissão de USDe, muito abaixo da estimativa do modelo oficial, o que pode levar à falta de confiança dos usuários e obrigar a equipe do projeto a aumentar a taxa de retirada do fundo de seguro.
Durante o evento de cisne negro em que a taxa de financiamento caiu drasticamente, o USDe pode enfrentar um corrido, mas seu mecanismo tem certas vantagens a esse respeito. Quando o corrido ocorre, a redução das posições curtas diminuirá os gastos do fundo de seguro, enquanto a liquidez dos compradores no mercado com taxa de financiamento negativa é abundante, o que facilita o fechamento das posições. Além disso, o período de reflexão de 7 dias do sUSDe também pode servir como um amortecedor durante as flutuações do mercado.
No futuro, o volume total de contratos em aberto no mercado continuará a restringir a emissão de USDe. Atualmente, os contratos em aberto de ETH e BTC no protocolo Ethena já representam 13,77% e 4,71% do mercado correspondente, respetivamente. Aumentar a quantidade de colaterais de alta qualidade é uma forma eficaz de aumentar o limite de oferta de USDe e diversificar riscos.
Em geral, o protocolo Ethena apresenta um mecanismo de stablecoin único e uma adaptabilidade ao mercado, mas ainda enfrenta muitos desafios. O protocolo precisa continuar a otimizar estratégias e fortalecer a gestão de riscos para manter a competitividade no mercado e a confiança dos usuários.