O Fim da Globalização e a Era da Liquidação de Ativos Financeiros: Ativos Não Tradicionais Podem Ser a Salvação
De 1939 até 2024, vivemos um super mercado em alta sem precedentes. Esta subida contínua moldou várias gerações de investidores passivos, que habitualmente acreditam que "o mercado nunca terá problemas". No entanto, esta festa parece ter chegado ao fim, e muitos podem estar prestes a enfrentar liquidações.
Como chegamos a este ponto?
O super mercado em alta de 1939 a 2024 não é acidental, mas sim resultado de uma série de transformações estruturais que remodelaram a economia global, com os Estados Unidos sempre ocupando uma posição central.
tornou-se uma superpotência global após a Segunda Guerra Mundial
A Segunda Guerra Mundial elevou os Estados Unidos de uma potência média a líder indiscutível do "mundo livre". Em 1945, os EUA produziam mais da metade dos produtos industriais do mundo, controlavam um terço das exportações globais e detinham cerca de dois terços das reservas de ouro do mundo. Este domínio econômico lançou as bases para o crescimento nas décadas seguintes.
Após a Segunda Guerra Mundial, os Estados Unidos abraçaram ativamente o papel de líder global, promovendo a criação das Nações Unidas e implementando o "Plano Marshall", injetando uma enorme quantidade de dinheiro na Europa Ocidental. Isso não foi apenas ajuda, mas também criou novos mercados para produtos americanos, estabelecendo ao mesmo tempo uma posição dominante cultural e econômica.
Expansão da Força de Trabalho: Mulheres e Minorias Étnicas
Durante a Segunda Guerra Mundial, cerca de 6,7 milhões de mulheres entraram no mercado de trabalho, fazendo com que a taxa de participação feminina no trabalho crescesse quase 50% em um curto período. Embora muitas mulheres tenham deixado seus empregos após a guerra, essa mobilização em larga escala alterou permanentemente a percepção da sociedade sobre o emprego feminino.
Até 1950, a tendência de emprego em massa para mulheres casadas tornou-se cada vez mais evidente, com a taxa de participação no trabalho de mulheres em quase todas as faixas etárias aumentando em impressionantes 10 pontos percentuais. Isso marcou uma mudança fundamental no modelo econômico dos Estados Unidos. As políticas que proibiam mulheres casadas de trabalhar foram abolidas, o trabalho a tempo parcial aumentou, inovações tecnológicas nas tarefas domésticas e níveis de educação mais altos contribuíram para que as mulheres se tornassem participantes de longo prazo no sistema econômico.
Os grupos étnicos minoritários estão gradualmente a obter mais oportunidades económicas. Esta expansão da força de trabalho aumentou efetivamente a capacidade produtiva dos Estados Unidos, sustentando décadas de crescimento económico.
Vitória da Guerra Fria e a onda de globalização
A Guerra Fria moldou o papel político e econômico dos Estados Unidos após a Segunda Guerra Mundial. Até 1989, os Estados Unidos haviam formado alianças militares com 50 países e tinham 1,5 milhões de tropas estacionadas em 117 países ao redor do mundo. Isso não era apenas para segurança militar, mas também para estabelecer a influência econômica dos Estados Unidos em todo o mundo.
Após a dissolução da União Soviética em 1991, os Estados Unidos tornaram-se a única superpotência global, entrando em uma era que muitos consideram um mundo unipolar. Isso não foi apenas uma vitória ideológica, mas também a abertura do mercado global, permitindo que os Estados Unidos dominassem o padrão de comércio global.
Entre a década de 1990 e o início do século XXI, as empresas americanas expandiram-se massivamente para os mercados emergentes. Isso não foi uma evolução natural, mas sim o resultado de escolhas políticas de longo prazo. Por exemplo, nos países onde a CIA interveio durante a Guerra Fria, as importações dos EUA aumentaram significativamente, especialmente em setores onde os EUA não tinham vantagens competitivas óbvias.
O capitalismo ocidental venceu o comunismo oriental não apenas por meio de vantagens militares ou ideológicas. O sistema democrático e livre ocidental é mais adaptável e, após a crise do petróleo de 1973, conseguiu ajustar efetivamente sua estrutura econômica. O "choque Volcker" de 1979 remodelou a hegemonia financeira global dos Estados Unidos, tornando os mercados de capitais globais o novo motor de crescimento dos EUA na era pós-industrial.
Essas transformações estruturais impulsionaram este mercado bull de ativos financeiros sem precedentes. No entanto, a questão central é: essas transformações são eventos únicos e não podem ser repetidos. Agora, ambos os partidos estão promovendo a desglobalização, e estamos testemunhando a retirada do último suporte desse crescimento de longo ciclo.
O que vai acontecer a seguir?
No entanto, infelizmente, muitas pessoas ainda estão a rezar para que o mercado regresse à normalidade histórica. O consenso do mercado é: a situação vai piorar, então o banco central vai voltar a injetar dinheiro e poderemos continuar a ganhar dinheiro... mas a realidade é: este grupo de pessoas está a caminho de um impasse.
O mercado em alta que dura quase um século é construído sobre uma série de eventos que não podem ser repetidos, e até alguns desses fatores estão se revertendo.
As mulheres não voltarão a entrar em massa no mercado de trabalho: na verdade, à medida que algumas pessoas promovem o aumento da taxa de natalidade, a taxa de participação feminina no trabalho pode diminuir.
As minorias étnicas não serão novamente absorvidas em massa no mercado de trabalho: na verdade, a política de imigração se tornou um consenso bipartidário.
As taxas de juros não vão descer novamente: na verdade, cada líder eleito sabe que a inflação é a maior ameaça à sua reeleição. Portanto, os governos dos países farão de tudo para evitar cortes nas taxas de juros e reacender a inflação.
Não vamos globalizar ainda mais: de facto, muitas políticas estão a avançar na direção completamente oposta.
A minha opinião é simples: todas as tendências macroeconómicas globais que impulsionaram o mercado de ações para cima no último século estão agora a reverter. O que achas que acontecerá ao mercado?
Períodos severos
Quando uma economia entra em declínio, os dias realmente se tornam difíceis. Se você comprou e manteve no pico histórico do índice Nikkei 225 em 1989, 36 anos se passaram e seu retorno é de aproximadamente -5%. Este é o típico "comprar e manter, sofrendo muito". Eu acho que estamos caminhando pelo mesmo caminho.
Pior ainda, você deve se preparar para enfrentar o controle de capital e políticas de repressão fiscal. O fato de o mercado não subir não significa que o governo aceitará a realidade. Quando as políticas monetárias tradicionais falham, o governo recorrerá a meios de controle financeiro mais diretos.
regulamentação de capital iminente
A repressão financeira refere-se a permitir que os poupadores obtenham retornos abaixo do nível da inflação, para que os bancos possam oferecer empréstimos baratos a empresas e governos, aliviando a pressão sobre o serviço da dívida. Esta estratégia é particularmente eficaz na liquidação da dívida em moeda local por parte do governo. Em 1973, economistas da Universidade de Stanford usaram pela primeira vez este termo para criticar as políticas que reprimem o crescimento econômico em países de mercados emergentes, mas hoje, essas estratégias estão se tornando cada vez mais comuns em economias desenvolvidas.
Com a carga da dívida dos Estados Unidos a ultrapassar 120% do PIB, a possibilidade de reembolsar a dívida através de meios tradicionais está a diminuir progressivamente. E o "manual de jogo" da repressão financeira já começou a ser implementado ou testado, incluindo:
Limitar direta ou indiretamente a dívida pública e as taxas de depósito
O governo controla as instituições financeiras e estabelece barreiras à concorrência
Elevados requisitos de reservas
Criar um mercado de dívida interna fechado, forçando as instituições a comprar títulos do governo
Controle de capitais, restrição à movimentação de ativos além-fronteiras
Isto não é uma hipótese teórica, mas sim um caso real. Desde 2010, a taxa de fundos federais dos Estados Unidos esteve abaixo da taxa de inflação por mais de 80% do tempo, o que na prática está a forçar a transferência da riqueza dos poupadores para os mutuários (incluindo o governo).
A sua conta de reforma: o próximo alvo do governo
Se o governo não conseguir depender da impressão de dinheiro para comprar títulos e baixar as taxas de juros a fim de evitar uma crise da dívida, eles vão mirar na sua conta de aposentadoria. Eu consigo imaginar um futuro em que contas com vantagens fiscais como o 401(k) serão obrigadas a alocar cada vez mais "títulos do governo" "seguros e confiáveis". O governo não precisará mais imprimir dinheiro, apenas desviar diretamente os fundos existentes no sistema.
Este é exatamente o roteiro que vimos nos últimos anos:
Ativos congelados: Em abril de 2024, um governo assinou uma lei que autoriza a apreensão de certos ativos de reserva nos Estados Unidos, estabelecendo um precedente de que o governo pode congelar reservas cambiais a qualquer momento. No futuro, essa prática pode não se restringir apenas a adversários geopolíticos.
Protesto do grupo de ciclistas de um país: o governo congelou cerca de 280 contas bancárias sem a aprovação do tribunal. Funcionários financeiros admitiram que isso não serve apenas para cortar o fluxo de dinheiro, mas também visa "intimidar" os manifestantes e garantir que eles "tomem a decisão de sair".
Conquista e Monitoramento do Ouro
A história dos Estados Unidos está repleta de ações semelhantes:
Em 1933, Roosevelt emitiu a Ordem Executiva 6102, obrigando os cidadãos a entregarem seu ouro, sob pena de encarceramento. Embora a aplicação da lei tenha sido limitada, a Suprema Corte apoiou o direito do governo de confiscar ouro. Isso não era um "plano de compra voluntária", mas sim uma "expropriação forçada de riqueza", apenas disfarçada como transações a "preço de mercado justo".
A capacidade de vigilância do governo expandiu-se rapidamente após os eventos de 11 de setembro. Algumas leis conferiram aos órgãos do governo o poder de monitorar as comunicações dos cidadãos. Certas disposições até permitem que o governo colete registros de leitura, materiais de estudo, histórico de compras, registros médicos e informações financeiras pessoais dos cidadãos, sem necessidade de qualquer suspeita razoável.
A questão não é "se a repressão financeira vai chegar", mas sim "quão severa ela será". Com a intensificação das pressões econômicas de desglobalização, o controle do governo sobre o capital só se tornará mais direto e rigoroso.
Ouro e Bitcoin
O gráfico mensal de ouro desde 1970 é atualmente o gráfico de velas mais forte do mundo.
Com base no método de eliminação, o ativo financeiro mais adequado para comprar já é evidente — você precisa de um ativo que não tenha correlação histórica com o mercado, que seja difícil de ser confiscado pelo governo e que não esteja sob o controle dos governos ocidentais. Consigo pensar em dois, sendo que um deles já aumentou em 60 mil milhões de dólares em valor de mercado nos últimos 12 meses. Este é o sinal de mercado em alta mais óbvio.
Corrida Global por Reservas de Ouro
Muitos países estão rapidamente aumentando suas reservas de ouro para enfrentar as mudanças na economia global:
Um país: em janeiro de 2025, aumentou as suas reservas de ouro em 5 toneladas em um único mês, comprando líquido por três meses consecutivos, atingindo um total de 2.285 toneladas.
Rússia: controla 2.335,85 toneladas de ouro, tornando-se o quinto maior país do mundo em reservas de ouro.
Índia: classificada como a oitava maior do mundo, detém 853,63 toneladas e continua a aumentar sua participação.
Esta não é uma ação aleatória, mas uma estratégia de posicionamento. Depois que o G7 congelou as reservas de divisas da Rússia, os bancos centrais de todo o mundo começaram a notar isso. Uma pesquisa realizada com 57 bancos centrais mostrou que 96% dos entrevistados consideram a credibilidade do ouro como um ativo de refúgio como um motivo para continuar investindo. Quando ativos denominados em dólares podem ser congelados de uma só vez, o ouro físico armazenado dentro do próprio país torna-se extremamente atraente.
Somente em 2024, a Turquia aumentou suas reservas de ouro em 74,79 toneladas, um crescimento de 13,85%. As reservas de ouro da Polônia aumentaram em 89,54 toneladas, um crescimento próximo de 25%. Mesmo países pequenos como o Uzbequistão também aumentaram suas reservas em 8 toneladas em janeiro de 2025, elevando suas posses de ouro para 391 toneladas, o que representa 82% de suas reservas de câmbio. Isso não é uma coincidência, mas sim uma medida coordenada destinada a se desvincular de um sistema financeiro que pode ser armadilhado.
Os governos de vários países confiam mais no ouro, pois já estabeleceram sistemas para usar o ouro como reserva e na liquidação de comércio. As reservas de ouro dos bancos centrais dos países BRICS representam mais de 20% das reservas de ouro dos bancos centrais em todo o mundo. Como disse o presidente do banco central de um país em janeiro de 2025, eles estão transitando para uma "neutralidade monetária em reservas de ouro", com o objetivo de aumentar as reservas internacionais e "proteger a economia contra choques externos".
Bitcoin
Esta era dominada pelo ouro pode durar meses ou até anos, mas, no final, suas limitações se tornarão evidentes. Muitos países pequenos e médios não têm um sistema bancário e uma marinha suficientes para gerenciar a logística global do ouro, o que
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TradFiRefugee
· 08-04 15:19
Os EUA já não vão bem, melhor guardar um pouco de ouro.
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IronHeadMiner
· 08-04 00:34
Esta panela ainda precisa de ouro para sustentá-la! Mineradores leais, esperem por mim.
O surgimento de ativos não tradicionais no fim da globalização: o ouro e o Bitcoin podem se tornar um porto seguro para a riqueza
O Fim da Globalização e a Era da Liquidação de Ativos Financeiros: Ativos Não Tradicionais Podem Ser a Salvação
De 1939 até 2024, vivemos um super mercado em alta sem precedentes. Esta subida contínua moldou várias gerações de investidores passivos, que habitualmente acreditam que "o mercado nunca terá problemas". No entanto, esta festa parece ter chegado ao fim, e muitos podem estar prestes a enfrentar liquidações.
Como chegamos a este ponto?
O super mercado em alta de 1939 a 2024 não é acidental, mas sim resultado de uma série de transformações estruturais que remodelaram a economia global, com os Estados Unidos sempre ocupando uma posição central.
tornou-se uma superpotência global após a Segunda Guerra Mundial
A Segunda Guerra Mundial elevou os Estados Unidos de uma potência média a líder indiscutível do "mundo livre". Em 1945, os EUA produziam mais da metade dos produtos industriais do mundo, controlavam um terço das exportações globais e detinham cerca de dois terços das reservas de ouro do mundo. Este domínio econômico lançou as bases para o crescimento nas décadas seguintes.
Após a Segunda Guerra Mundial, os Estados Unidos abraçaram ativamente o papel de líder global, promovendo a criação das Nações Unidas e implementando o "Plano Marshall", injetando uma enorme quantidade de dinheiro na Europa Ocidental. Isso não foi apenas ajuda, mas também criou novos mercados para produtos americanos, estabelecendo ao mesmo tempo uma posição dominante cultural e econômica.
Expansão da Força de Trabalho: Mulheres e Minorias Étnicas
Durante a Segunda Guerra Mundial, cerca de 6,7 milhões de mulheres entraram no mercado de trabalho, fazendo com que a taxa de participação feminina no trabalho crescesse quase 50% em um curto período. Embora muitas mulheres tenham deixado seus empregos após a guerra, essa mobilização em larga escala alterou permanentemente a percepção da sociedade sobre o emprego feminino.
Até 1950, a tendência de emprego em massa para mulheres casadas tornou-se cada vez mais evidente, com a taxa de participação no trabalho de mulheres em quase todas as faixas etárias aumentando em impressionantes 10 pontos percentuais. Isso marcou uma mudança fundamental no modelo econômico dos Estados Unidos. As políticas que proibiam mulheres casadas de trabalhar foram abolidas, o trabalho a tempo parcial aumentou, inovações tecnológicas nas tarefas domésticas e níveis de educação mais altos contribuíram para que as mulheres se tornassem participantes de longo prazo no sistema econômico.
Os grupos étnicos minoritários estão gradualmente a obter mais oportunidades económicas. Esta expansão da força de trabalho aumentou efetivamente a capacidade produtiva dos Estados Unidos, sustentando décadas de crescimento económico.
Vitória da Guerra Fria e a onda de globalização
A Guerra Fria moldou o papel político e econômico dos Estados Unidos após a Segunda Guerra Mundial. Até 1989, os Estados Unidos haviam formado alianças militares com 50 países e tinham 1,5 milhões de tropas estacionadas em 117 países ao redor do mundo. Isso não era apenas para segurança militar, mas também para estabelecer a influência econômica dos Estados Unidos em todo o mundo.
Após a dissolução da União Soviética em 1991, os Estados Unidos tornaram-se a única superpotência global, entrando em uma era que muitos consideram um mundo unipolar. Isso não foi apenas uma vitória ideológica, mas também a abertura do mercado global, permitindo que os Estados Unidos dominassem o padrão de comércio global.
Entre a década de 1990 e o início do século XXI, as empresas americanas expandiram-se massivamente para os mercados emergentes. Isso não foi uma evolução natural, mas sim o resultado de escolhas políticas de longo prazo. Por exemplo, nos países onde a CIA interveio durante a Guerra Fria, as importações dos EUA aumentaram significativamente, especialmente em setores onde os EUA não tinham vantagens competitivas óbvias.
O capitalismo ocidental venceu o comunismo oriental não apenas por meio de vantagens militares ou ideológicas. O sistema democrático e livre ocidental é mais adaptável e, após a crise do petróleo de 1973, conseguiu ajustar efetivamente sua estrutura econômica. O "choque Volcker" de 1979 remodelou a hegemonia financeira global dos Estados Unidos, tornando os mercados de capitais globais o novo motor de crescimento dos EUA na era pós-industrial.
Essas transformações estruturais impulsionaram este mercado bull de ativos financeiros sem precedentes. No entanto, a questão central é: essas transformações são eventos únicos e não podem ser repetidos. Agora, ambos os partidos estão promovendo a desglobalização, e estamos testemunhando a retirada do último suporte desse crescimento de longo ciclo.
O que vai acontecer a seguir?
No entanto, infelizmente, muitas pessoas ainda estão a rezar para que o mercado regresse à normalidade histórica. O consenso do mercado é: a situação vai piorar, então o banco central vai voltar a injetar dinheiro e poderemos continuar a ganhar dinheiro... mas a realidade é: este grupo de pessoas está a caminho de um impasse.
O mercado em alta que dura quase um século é construído sobre uma série de eventos que não podem ser repetidos, e até alguns desses fatores estão se revertendo.
A minha opinião é simples: todas as tendências macroeconómicas globais que impulsionaram o mercado de ações para cima no último século estão agora a reverter. O que achas que acontecerá ao mercado?
Períodos severos
Quando uma economia entra em declínio, os dias realmente se tornam difíceis. Se você comprou e manteve no pico histórico do índice Nikkei 225 em 1989, 36 anos se passaram e seu retorno é de aproximadamente -5%. Este é o típico "comprar e manter, sofrendo muito". Eu acho que estamos caminhando pelo mesmo caminho.
Pior ainda, você deve se preparar para enfrentar o controle de capital e políticas de repressão fiscal. O fato de o mercado não subir não significa que o governo aceitará a realidade. Quando as políticas monetárias tradicionais falham, o governo recorrerá a meios de controle financeiro mais diretos.
regulamentação de capital iminente
A repressão financeira refere-se a permitir que os poupadores obtenham retornos abaixo do nível da inflação, para que os bancos possam oferecer empréstimos baratos a empresas e governos, aliviando a pressão sobre o serviço da dívida. Esta estratégia é particularmente eficaz na liquidação da dívida em moeda local por parte do governo. Em 1973, economistas da Universidade de Stanford usaram pela primeira vez este termo para criticar as políticas que reprimem o crescimento econômico em países de mercados emergentes, mas hoje, essas estratégias estão se tornando cada vez mais comuns em economias desenvolvidas.
Com a carga da dívida dos Estados Unidos a ultrapassar 120% do PIB, a possibilidade de reembolsar a dívida através de meios tradicionais está a diminuir progressivamente. E o "manual de jogo" da repressão financeira já começou a ser implementado ou testado, incluindo:
Isto não é uma hipótese teórica, mas sim um caso real. Desde 2010, a taxa de fundos federais dos Estados Unidos esteve abaixo da taxa de inflação por mais de 80% do tempo, o que na prática está a forçar a transferência da riqueza dos poupadores para os mutuários (incluindo o governo).
A sua conta de reforma: o próximo alvo do governo
Se o governo não conseguir depender da impressão de dinheiro para comprar títulos e baixar as taxas de juros a fim de evitar uma crise da dívida, eles vão mirar na sua conta de aposentadoria. Eu consigo imaginar um futuro em que contas com vantagens fiscais como o 401(k) serão obrigadas a alocar cada vez mais "títulos do governo" "seguros e confiáveis". O governo não precisará mais imprimir dinheiro, apenas desviar diretamente os fundos existentes no sistema.
Este é exatamente o roteiro que vimos nos últimos anos:
Conquista e Monitoramento do Ouro
A história dos Estados Unidos está repleta de ações semelhantes:
Em 1933, Roosevelt emitiu a Ordem Executiva 6102, obrigando os cidadãos a entregarem seu ouro, sob pena de encarceramento. Embora a aplicação da lei tenha sido limitada, a Suprema Corte apoiou o direito do governo de confiscar ouro. Isso não era um "plano de compra voluntária", mas sim uma "expropriação forçada de riqueza", apenas disfarçada como transações a "preço de mercado justo".
A capacidade de vigilância do governo expandiu-se rapidamente após os eventos de 11 de setembro. Algumas leis conferiram aos órgãos do governo o poder de monitorar as comunicações dos cidadãos. Certas disposições até permitem que o governo colete registros de leitura, materiais de estudo, histórico de compras, registros médicos e informações financeiras pessoais dos cidadãos, sem necessidade de qualquer suspeita razoável.
A questão não é "se a repressão financeira vai chegar", mas sim "quão severa ela será". Com a intensificação das pressões econômicas de desglobalização, o controle do governo sobre o capital só se tornará mais direto e rigoroso.
Ouro e Bitcoin
O gráfico mensal de ouro desde 1970 é atualmente o gráfico de velas mais forte do mundo.
Com base no método de eliminação, o ativo financeiro mais adequado para comprar já é evidente — você precisa de um ativo que não tenha correlação histórica com o mercado, que seja difícil de ser confiscado pelo governo e que não esteja sob o controle dos governos ocidentais. Consigo pensar em dois, sendo que um deles já aumentou em 60 mil milhões de dólares em valor de mercado nos últimos 12 meses. Este é o sinal de mercado em alta mais óbvio.
Corrida Global por Reservas de Ouro
Muitos países estão rapidamente aumentando suas reservas de ouro para enfrentar as mudanças na economia global:
Esta não é uma ação aleatória, mas uma estratégia de posicionamento. Depois que o G7 congelou as reservas de divisas da Rússia, os bancos centrais de todo o mundo começaram a notar isso. Uma pesquisa realizada com 57 bancos centrais mostrou que 96% dos entrevistados consideram a credibilidade do ouro como um ativo de refúgio como um motivo para continuar investindo. Quando ativos denominados em dólares podem ser congelados de uma só vez, o ouro físico armazenado dentro do próprio país torna-se extremamente atraente.
Somente em 2024, a Turquia aumentou suas reservas de ouro em 74,79 toneladas, um crescimento de 13,85%. As reservas de ouro da Polônia aumentaram em 89,54 toneladas, um crescimento próximo de 25%. Mesmo países pequenos como o Uzbequistão também aumentaram suas reservas em 8 toneladas em janeiro de 2025, elevando suas posses de ouro para 391 toneladas, o que representa 82% de suas reservas de câmbio. Isso não é uma coincidência, mas sim uma medida coordenada destinada a se desvincular de um sistema financeiro que pode ser armadilhado.
Os governos de vários países confiam mais no ouro, pois já estabeleceram sistemas para usar o ouro como reserva e na liquidação de comércio. As reservas de ouro dos bancos centrais dos países BRICS representam mais de 20% das reservas de ouro dos bancos centrais em todo o mundo. Como disse o presidente do banco central de um país em janeiro de 2025, eles estão transitando para uma "neutralidade monetária em reservas de ouro", com o objetivo de aumentar as reservas internacionais e "proteger a economia contra choques externos".
Bitcoin
Esta era dominada pelo ouro pode durar meses ou até anos, mas, no final, suas limitações se tornarão evidentes. Muitos países pequenos e médios não têm um sistema bancário e uma marinha suficientes para gerenciar a logística global do ouro, o que