Será que a microestratégia da ETH pode replicar o modelo de sucesso da BTC? Análise de 5 pontos-chave

Recentemente, a versão Ethereum da "MicroStrategy Summer" gerou ampla atenção. Isso nos leva a questionar se o ETH pode replicar o modelo de sucesso da MicroStrategy no BTC? Aqui estão algumas percepções sobre essa questão:

1. Imitando um modelo de sucesso, a microestratégia ETH pode atrair muitas empresas da bolsa de valores dos EUA a curto prazo, formando um ciclo positivo. Independentemente de quem opera no mercado de ações dos EUA, o fato de que o capital real das instituições tradicionais e o poder de compra dos investidores individuais estão utilizando o ETH como ativo de reserva de fato ajudou a Ethereum a se livrar de um estado de longa estagnação. Essencialmente, isso ainda é um padrão típico de alta impulsionado pelo FOMO em um mercado em alta, apenas desta vez os participantes mudaram de meros investidores de criptomoedas para capital substancial de Wall Street. Isso marca o início da ETH rompendo as limitações de depender apenas da narrativa interna do círculo das criptomoedas, começando a atrair capital incremental de fora do círculo.

2. Comparado ao BTC como um ativo de reserva posicionado como "ouro digital", o ETH é essencialmente um "ativo produtivo". Seu valor está intimamente relacionado a vários fatores, como a taxa de uso da rede Ethereum, a receita de Gas, o desenvolvimento do ecossistema, entre outros. Isso significa que o ETH, como ativo de reserva, pode enfrentar maior volatilidade e incerteza. Uma vez que o ecossistema Ethereum enfrente problemas significativos de segurança técnica ou a regulamentação pressione funções como DeFi e Staking, os riscos e a volatilidade do ETH como ativo de reserva podem superar em muito os do BTC. Portanto, embora a lógica narrativa do Microstrategy versão BTC possa ser referenciada, a lógica de avaliação de preços de mercado não deve ser simplesmente aplicada.

3. O ecossistema Ethereum possui uma infraestrutura DeFi mais madura em comparação com o BTC, acumulando mais riqueza e flexibilidade narrativa. Através do mecanismo de staking, o ETH pode gerar uma taxa de rendimento nativa de cerca de 3-4%, tornando-se o "título de dívida em cadeia" do mundo cripto. As instituições reconhecem este conceito, o que pode, a curto prazo, impactar os esforços anteriores de construir uma rede de segunda camada para o BTC, visando fornecer rendimento para ativos nativos. Mas, a longo prazo, uma vez que o ETH demonstre uma maior utilidade como ativo de rendimento programável na microestratégia do ETH, isso pode, na verdade, estimular o ecossistema BTC a se desenvolver mais rapidamente e a aprimorar a infraestrutura.

4. Esta onda de microestratégias está essencialmente a redefinir a direção narrativa das criptomoedas. No passado, as equipas de projeto construíam projetos e disseminavam narrativas tecnológicas principalmente direcionadas a capitalistas de risco e investidores individuais, ou seja, aos nativos do círculo cripto. Mas agora, seja na tokenização de ativos físicos ou nas finanças tradicionais, o futuro pode exigir que se conte histórias a Wall Street. A diferença chave é que Wall Street não se deixa enganar por conceitos puros; eles precisam ver a adequação do produto ao mercado — crescimento real de usuários, modelos de receita, tamanho de mercado, etc. Isso força os projetos cripto a passar de uma "narrativa orientada pela tecnologia" para uma "narrativa orientada pelo valor comercial", assim como a pressão que a Solana trouxe para o Ethereum, que no final ainda precisa enfrentar esse desafio.

5. Os principais operadores da atual estratégia de micro ações nos EUA são, na sua maioria, empresas que enfrentam dificuldades de crescimento nos negócios tradicionais de mercado de capitais, necessitando integrar criptomoedas para buscar novas oportunidades. Eles escolhem investir fortemente em ativos criptográficos, muitas vezes porque suas atividades principais carecem de pontos de crescimento e têm que buscar novos motores de valorização. A razão pela qual esses operadores são tão agressivos, em grande parte, é a utilização da "janela de arbitragem" antes que o governo dos EUA finalize a transformação do setor de criptomoedas em um mecanismo regulatório maduro. A curto prazo, eles realmente exploraram várias brechas legais e de conformidade, como a ambiguidade nas normas contábeis sobre a classificação de ativos criptográficos, a flexibilidade nos requisitos de divulgação de informações, e as áreas cinzentas no tratamento fiscal.

O sucesso da MicroStrategy deve-se em grande parte aos benefícios do super mercado em alta do BTC, mas como imitadores, talvez não consigam replicar a mesma sorte e capacidade de operação. Portanto, a intensidade do mercado trazida por esse operador não é essencialmente diferente da especulação narrativa puramente nativa de criptomoedas anterior, ainda é uma grande aposta e um teste de erro, os investidores devem estar atentos aos riscos.

Esta onda de microestratégia parece mais um "grande exercício" de como as criptomoedas estão entrando no sistema financeiro mainstream. Independentemente de ser um sucesso ou não, é uma tentativa positiva. Mesmo que falhe, já conseguiu resgatar o ETH da dificuldade de uma narrativa fraca, o que por si só já é um progresso.