A partir da história do desenvolvimento bancário dos Estados Unidos, o futuro das moedas estáveis
Centenas de milhões de pessoas usam moeda estável, transacionando valores de dezenas de milhares de milhões de dólares anualmente. No entanto, ainda existem ambiguidades na definição e compreensão da moeda estável.
A moeda estável, como um meio de armazenamento de valor e troca, geralmente está atrelada ao dólar. Embora seu histórico de desenvolvimento tenha apenas 5 anos, já exibiu duas importantes trajetórias de evolução: de colateral não garantido a colateral excessivo, e de centralização a descentralização. Isso ajuda a entender a estrutura técnica da moeda estável e a eliminar os mal-entendidos do mercado sobre ela.
A moeda estável, como uma forma de pagamento inovadora, simplifica o processo de transferência de valor. Ela constrói um mercado paralelo ao sistema financeiro tradicional, com um volume de transações anual que até supera as principais redes de pagamento.
Revisitar a história pode prever o futuro. Se quisermos entender as limitações e a escalabilidade do design da moeda estável, analisar a evolução da indústria bancária é uma perspetiva valiosa. O que podemos aprender sobre quais práticas são eficazes, quais não funcionam e as razões por trás disso. Semelhante a muitos produtos no campo das criptomoedas, a moeda estável pode repetir o percurso de desenvolvimento da indústria bancária, começando com depósitos e notas simples, e gradualmente alcançando créditos mais complexos para expandir a oferta monetária.
Este artigo irá explorar o futuro desenvolvimento das moedas estáveis a partir da perspectiva da história do desenvolvimento do setor bancário dos Estados Unidos. Primeiro, será apresentada a situação de desenvolvimento das moedas estáveis nos últimos anos, seguida de uma comparação com a história do setor bancário dos EUA, de modo a permitir uma comparação eficaz entre os dois. Ao mesmo tempo, o artigo discutirá três formas recentes de moedas estáveis que surgiram: moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária, moedas estáveis apoiadas por ativos e o dólar sintético apoiado por estratégias, com o objetivo de vislumbrar o futuro.
Desenvolvimento das moedas estáveis
Desde que a Circle lançou o USDC em 2018, o desenvolvimento das moedas estáveis já provou quais caminhos são viáveis e quais não são.
Os primeiros usuários usavam principalmente moedas estáveis suportadas por moeda fiduciária para transferências e poupança. Embora as moedas estáveis geradas por protocolos de empréstimo descentralizado e supercolateralizado sejam práticas e confiáveis, a demanda real é limitada. Atualmente, os usuários claramente preferem moedas estáveis denominadas em dólares em vez de moedas estáveis em outras denominações de moeda.
Certos tipos de moeda estável já falharam, como as moedas estáveis descentralizadas e de baixa garantia, como a Luna-Terra. Elas parecem ter maior eficiência de capital do que as moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária ou sobrecolateralizadas, mas acabaram em desastre. Outros tipos de moeda estável ainda estão sob observação: as moedas estáveis que geram rendimento, embora atraentes, enfrentam desafios em termos de experiência do usuário e regulamentação.
Com o sucesso da aplicação de moeda estável, outros tokens denominados em dólares também surgiram. Por exemplo, estratégias como a Ethena que suportam sintéticos em dólares são uma nova categoria de produtos, ainda não totalmente definida. Embora sejam semelhantes a moeda estável, ainda não atingiram os padrões de segurança e maturidade de moeda estável apoiada por moeda fiduciária, sendo atualmente adotados principalmente por usuários de DeFi, assumindo riscos mais altos para obter maiores retornos.
Assistimos também à rápida popularização de moedas estáveis apoiadas por moedas fiduciárias, como Tether-USDT e Circle-USDC, que são altamente valorizadas devido à sua simplicidade e segurança. Em comparação, a adoção de moedas estáveis apoiadas por ativos é mais lenta, apesar de esses ativos representarem a maior parte dos investimentos em depósitos no sistema bancário tradicional.
A análise das moedas estáveis a partir da perspetiva do sistema bancário tradicional ajuda a explicar estas tendências.
História do desenvolvimento bancário nos EUA: depósitos bancários e moeda americana
Compreender a história do setor bancário dos Estados Unidos ajuda a entender como as moedas estáveis estão a imitar o desenvolvimento do sistema bancário.
Antes da promulgação da Lei da Reserva Federal em 1913, especialmente antes da promulgação da Lei dos Bancos Nacionais em 1863-1864, diferentes formas de moeda tinham diferentes níveis de risco, portanto, o valor real também era diferente.
O "valor" real de notas promissórias (, dinheiro ), depósitos e cheques pode variar bastante, dependendo do emissor, da facilidade de resgate e da credibilidade do emissor. Especialmente antes da criação da Federal Deposit Insurance Corporation em 1933, os depósitos precisavam de uma cobertura especial contra o risco bancário.
Naquela época, um dólar não era equivalente a um dólar.
A razão é que os bancos enfrentam (, que ainda é o caso agora, ), a contradição entre ganhar lucro com investimentos em depósitos e garantir a segurança dos depósitos. Para alcançar lucros com investimentos em depósitos, os bancos precisam conceder empréstimos e assumir riscos de investimento; mas para garantir a segurança dos depósitos, os bancos também precisam gerenciar riscos e manter posições.
Até a promulgação da "Lei da Reserva Federal" em 1913, um dólar só era equivalente a um dólar na maioria das situações.
Hoje, os bancos utilizam depósitos em dólares para comprar títulos do governo e ações, conceder empréstimos e participar em estratégias simples como market making ou hedge, de acordo com a Regra Volcker. A Regra Volcker foi introduzida no contexto da crise financeira de 2008, com o objetivo de limitar as operações proprietárias de alto risco dos bancos, reduzir as atividades especulativas dos bancos de retalho e diminuir o risco de falência.
Embora os clientes de bancos de retalho possam pensar que o seu dinheiro está seguro nas contas, a verdade é que não é bem assim. O colapso do Silicon Valley Bank em 2023, devido a uma desadequação de fundos que levou à falta de liquidez, soou o alarme no mercado.
Os bancos obtêm lucros ao emprestar depósitos investidos em ( para ganhar a diferença de juros, equilibrando os lucros e os riscos nos bastidores. A maioria dos usuários não compreende como os bancos lidam com seus depósitos, embora em tempos de turbulência os bancos possam basicamente garantir a segurança dos depósitos.
O crédito é uma parte especialmente importante das operações bancárias e é também a forma como os bancos aumentam a oferta monetária e a eficiência do capital econômico. Apesar de, devido à regulamentação federal, proteção ao consumidor, ampla adoção e melhorias na gestão de riscos, os consumidores possam considerar os depósitos como um saldo relativamente seguro.
A moeda estável oferece aos usuários muitas experiências semelhantes às contas bancárias e títulos - armazenamento de valor conveniente e confiável, meio de troca, empréstimos - mas na forma não vinculada de "auto-custódia". A moeda estável seguirá o exemplo de sua moeda fiduciária predecessora, começando com depósitos bancários e títulos simples, mas à medida que os protocolos de empréstimo descentralizados em blockchain se tornarem mais maduros, a moeda estável lastreada por ativos se tornará cada vez mais popular.
Do ponto de vista dos depósitos bancários, as moedas estáveis
Baseado neste contexto, podemos avaliar três tipos de moeda estável a partir da perspectiva dos bancos de retalho: moeda estável apoiada em moeda fiduciária, moeda estável apoiada em ativos e dólar sintético apoiado em estratégias.
) moeda estável suportada por moeda fiduciária
Os stablecoins suportados por moeda fiduciária são semelhantes aos bilhetes bancários dos Estados Unidos durante a era do National Bank, de 1865 a 1913. Naquela época, os bilhetes bancários eram instrumentos não nominais emitidos pelos bancos; a legislação federal exigia que pudessem ser trocados por dólares equivalentes, como títulos do governo dos EUA ou outras "moedas" fiduciárias. Assim, embora o valor dos bilhetes bancários pudesse variar dependendo da reputação, acessibilidade e solvência do emissor, a maioria das pessoas confiava nos bilhetes bancários.
Os stablecoins suportados por moeda fiduciária seguem os mesmos princípios. Eles são tokens que os usuários podem trocar diretamente por moeda fiduciária fácil de entender e confiável - mas também há avisos semelhantes: embora as notas sejam bilhetes anônimos que qualquer um pode trocar, o portador pode não residir perto do banco emissor, dificultando a troca. Com o passar do tempo, as pessoas aceitaram o fato de que podem encontrar alguém disposto a negociar, trocando notas por dólares ou moedas. Da mesma forma, os usuários de stablecoins suportados por moeda fiduciária também estão cada vez mais confiantes de que podem encontrar confiavelmente, através de certas exchanges, comerciantes de stablecoins de alta qualidade.
Hoje, a combinação da pressão regulatória e das preferências dos usuários parece estar atraindo cada vez mais usuários para as moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária, que representam mais de 94% do fornecimento total de moedas estáveis. Duas empresas dominam a emissão de moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária, emitindo um total de mais de 150 mil milhões de dólares em moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária dominadas pelo dólar.
Mas, por que os usuários deveriam confiar nos emissores de moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária?
Afinal, as moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária são emitidas de forma centralizada e é fácil imaginar que ocorrerá o risco de "corrida" quando as moedas estáveis forem resgatadas. Para enfrentar esses riscos, as moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária aceitam auditorias de firmas de contabilidade renomadas e obtêm licenças locais, além de atenderem aos requisitos de conformidade. Por exemplo, uma empresa se submete regularmente a auditorias da Deloitte. Essas auditorias têm como objetivo garantir que o emissor da moeda estável tenha reservas suficientes de moeda fiduciária ou títulos do tesouro de curto prazo para cobrir quaisquer resgates de curto prazo e que o emissor tenha um valor total de colaterais fiduciários suficiente para apoiar a aceitação de cada moeda estável na proporção de 1:1.
A prova de reserva verificável e a emissão descentralizada de moeda estável são caminhos viáveis, mas ainda não foram amplamente adotados.
A prova de reserva verificável aumentará a auditabilidade, atualmente pode ser realizada através da segurança de camada de transporte zkTLS###, também conhecida como prova de rede ( e implementações semelhantes, embora ainda dependa de uma autoridade centralizada de confiança.
A emissão descentralizada de moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária pode ser viável, mas existem muitos problemas regulatórios. Por exemplo, para emitir uma moeda estável apoiada por moeda fiduciária de forma descentralizada, o emissor precisa manter em cadeia títulos do governo dos EUA que tenham um perfil de risco semelhante ao dos títulos do governo tradicionais. Isso ainda não é possível hoje, mas tornaria mais fácil para os usuários confiarem nas moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária.
) ativo apoiado por moeda estável
Os stablecoins apoiados por ativos são produtos de protocolos de empréstimo na blockchain, que imitam a forma como os bancos criam nova moeda através de crédito. Alguns protocolos de empréstimo descentralizados supercolateralizados emitiram novos stablecoins, que são apoiados por colaterais altamente líquidos na blockchain.
Para entender como funciona, pode-se imaginar uma conta de depósito à ordem, onde os fundos na conta são parte da criação de novos fundos, realizada através de um complexo sistema de empréstimos, regulamentação e gestão de riscos.
Na verdade, a maior parte da moeda em circulação, ou seja, a chamada oferta monetária M2, é criada pelos bancos através do crédito. Os bancos utilizam hipotecas, empréstimos para automóveis, empréstimos comerciais, financiamento de estoques, entre outros, para criar moeda; da mesma forma, os protocolos de empréstimo em blockchain utilizam ativos em blockchain como garantias, criando assim moeda estável apoiada por ativos.
O sistema que permite que o crédito crie nova moeda é chamado de sistema de reservas fracionárias, que teve sua verdadeira origem na Lei do Banco da Reserva Federal de 1913. Desde então, o sistema de reservas fracionárias amadureceu gradualmente e passou por atualizações significativas em 1933 com a criação da ( Corporação Federal de Seguro de Depósitos ), em 1971 quando o presidente Nixon terminou o padrão-ouro ( e em 2020 quando a taxa de reservas foi reduzida a zero ).
Com cada mudança, os consumidores e os reguladores estão cada vez mais confiantes no sistema de criação de nova moeda através do crédito. Em primeiro lugar, os depósitos bancários estão protegidos pelo seguro de depósitos federal. Em segundo lugar, apesar de crises significativas, como as de 1929 e 2008, os bancos e os reguladores têm melhorado continuamente suas práticas e processos para reduzir riscos. Durante 110 anos, a proporção de crédito na oferta monetária dos EUA tem aumentado cada vez mais, e agora representa a grande maioria.
As instituições financeiras tradicionais utilizam três métodos para conceder empréstimos com segurança:
Empréstimos com margem ( para ativos com mercados líquidos e práticas de liquidação rápida );
Realizar uma análise estatística em grande escala sobre um conjunto de empréstimos ### garantidos por hipoteca (;
Fornecer serviços de subscrição atenciosos e personalizados ) empréstimos comerciais (.
Os protocolos de empréstimo descentralizados em blockchain ainda representam apenas uma pequena parte da oferta de moeda estável, pois estão apenas no início e têm um longo caminho a percorrer.
O protocolo de empréstimo descentralizado mais famoso é transparente, amplamente testado e conservador. Por exemplo, um famoso protocolo de empréstimo colateralizado emite uma moeda estável lastreada por ativos para os seguintes ativos: on-chain, exógenos, baixa volatilidade e alta liquidez ) fácil de vender (. O protocolo também possui regras rigorosas sobre a taxa de colateralização, bem como a governança eficaz e os protocolos de liquidação. Essas propriedades garantem que, mesmo que as condições de mercado mudem, os colaterais possam ser vendidos com segurança, protegendo assim o valor de resgate da moeda estável lastreada por ativos.
Os usuários podem avaliar o contrato de empréstimo hipotecário com base em quatro critérios:
Transparência na governança;
Proporção, qualidade e volatilidade dos ativos que suportam moeda estável;
A segurança dos contratos inteligentes;
Capacidade de manter a proporção de margem de empréstimo em tempo real.
Assim como os fundos em uma conta de depósitos à vista, as moedas estáveis apoiadas por ativos são novos fundos criados através de empréstimos garantidos por ativos, mas suas práticas de empréstimo são mais transparentes, auditáveis e fáceis de entender. Os usuários podem auditar as garantias das moedas estáveis apoiadas por ativos, o que difere do sistema bancário tradicional, onde se pode apenas confiar seus depósitos aos executivos do banco para decisões de investimento.
Além disso, a descentralização e a transparência proporcionadas pela blockchain podem mitigar os riscos que a legislação de valores mobiliários pretende resolver. Isso é muito importante para as moedas estáveis.
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MentalWealthHarvester
· 08-03 08:03
Finalmente, a Baleia fez as pessoas de parvas!
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FlatTax
· 08-03 08:01
Você chama isso de estável? Hehe
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down_only_larry
· 08-03 07:59
Blockchain侃侃客, focado em investimentos e finanças, pessimista em tudo, adora polemizar.
moeda estável e o desenvolvimento do setor bancário dos EUA: de insights históricos para o futuro
A partir da história do desenvolvimento bancário dos Estados Unidos, o futuro das moedas estáveis
Centenas de milhões de pessoas usam moeda estável, transacionando valores de dezenas de milhares de milhões de dólares anualmente. No entanto, ainda existem ambiguidades na definição e compreensão da moeda estável.
A moeda estável, como um meio de armazenamento de valor e troca, geralmente está atrelada ao dólar. Embora seu histórico de desenvolvimento tenha apenas 5 anos, já exibiu duas importantes trajetórias de evolução: de colateral não garantido a colateral excessivo, e de centralização a descentralização. Isso ajuda a entender a estrutura técnica da moeda estável e a eliminar os mal-entendidos do mercado sobre ela.
A moeda estável, como uma forma de pagamento inovadora, simplifica o processo de transferência de valor. Ela constrói um mercado paralelo ao sistema financeiro tradicional, com um volume de transações anual que até supera as principais redes de pagamento.
Revisitar a história pode prever o futuro. Se quisermos entender as limitações e a escalabilidade do design da moeda estável, analisar a evolução da indústria bancária é uma perspetiva valiosa. O que podemos aprender sobre quais práticas são eficazes, quais não funcionam e as razões por trás disso. Semelhante a muitos produtos no campo das criptomoedas, a moeda estável pode repetir o percurso de desenvolvimento da indústria bancária, começando com depósitos e notas simples, e gradualmente alcançando créditos mais complexos para expandir a oferta monetária.
Este artigo irá explorar o futuro desenvolvimento das moedas estáveis a partir da perspectiva da história do desenvolvimento do setor bancário dos Estados Unidos. Primeiro, será apresentada a situação de desenvolvimento das moedas estáveis nos últimos anos, seguida de uma comparação com a história do setor bancário dos EUA, de modo a permitir uma comparação eficaz entre os dois. Ao mesmo tempo, o artigo discutirá três formas recentes de moedas estáveis que surgiram: moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária, moedas estáveis apoiadas por ativos e o dólar sintético apoiado por estratégias, com o objetivo de vislumbrar o futuro.
Desenvolvimento das moedas estáveis
Desde que a Circle lançou o USDC em 2018, o desenvolvimento das moedas estáveis já provou quais caminhos são viáveis e quais não são.
Os primeiros usuários usavam principalmente moedas estáveis suportadas por moeda fiduciária para transferências e poupança. Embora as moedas estáveis geradas por protocolos de empréstimo descentralizado e supercolateralizado sejam práticas e confiáveis, a demanda real é limitada. Atualmente, os usuários claramente preferem moedas estáveis denominadas em dólares em vez de moedas estáveis em outras denominações de moeda.
Certos tipos de moeda estável já falharam, como as moedas estáveis descentralizadas e de baixa garantia, como a Luna-Terra. Elas parecem ter maior eficiência de capital do que as moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária ou sobrecolateralizadas, mas acabaram em desastre. Outros tipos de moeda estável ainda estão sob observação: as moedas estáveis que geram rendimento, embora atraentes, enfrentam desafios em termos de experiência do usuário e regulamentação.
Com o sucesso da aplicação de moeda estável, outros tokens denominados em dólares também surgiram. Por exemplo, estratégias como a Ethena que suportam sintéticos em dólares são uma nova categoria de produtos, ainda não totalmente definida. Embora sejam semelhantes a moeda estável, ainda não atingiram os padrões de segurança e maturidade de moeda estável apoiada por moeda fiduciária, sendo atualmente adotados principalmente por usuários de DeFi, assumindo riscos mais altos para obter maiores retornos.
Assistimos também à rápida popularização de moedas estáveis apoiadas por moedas fiduciárias, como Tether-USDT e Circle-USDC, que são altamente valorizadas devido à sua simplicidade e segurança. Em comparação, a adoção de moedas estáveis apoiadas por ativos é mais lenta, apesar de esses ativos representarem a maior parte dos investimentos em depósitos no sistema bancário tradicional.
A análise das moedas estáveis a partir da perspetiva do sistema bancário tradicional ajuda a explicar estas tendências.
História do desenvolvimento bancário nos EUA: depósitos bancários e moeda americana
Compreender a história do setor bancário dos Estados Unidos ajuda a entender como as moedas estáveis estão a imitar o desenvolvimento do sistema bancário.
Antes da promulgação da Lei da Reserva Federal em 1913, especialmente antes da promulgação da Lei dos Bancos Nacionais em 1863-1864, diferentes formas de moeda tinham diferentes níveis de risco, portanto, o valor real também era diferente.
O "valor" real de notas promissórias (, dinheiro ), depósitos e cheques pode variar bastante, dependendo do emissor, da facilidade de resgate e da credibilidade do emissor. Especialmente antes da criação da Federal Deposit Insurance Corporation em 1933, os depósitos precisavam de uma cobertura especial contra o risco bancário.
Naquela época, um dólar não era equivalente a um dólar.
A razão é que os bancos enfrentam (, que ainda é o caso agora, ), a contradição entre ganhar lucro com investimentos em depósitos e garantir a segurança dos depósitos. Para alcançar lucros com investimentos em depósitos, os bancos precisam conceder empréstimos e assumir riscos de investimento; mas para garantir a segurança dos depósitos, os bancos também precisam gerenciar riscos e manter posições.
Até a promulgação da "Lei da Reserva Federal" em 1913, um dólar só era equivalente a um dólar na maioria das situações.
Hoje, os bancos utilizam depósitos em dólares para comprar títulos do governo e ações, conceder empréstimos e participar em estratégias simples como market making ou hedge, de acordo com a Regra Volcker. A Regra Volcker foi introduzida no contexto da crise financeira de 2008, com o objetivo de limitar as operações proprietárias de alto risco dos bancos, reduzir as atividades especulativas dos bancos de retalho e diminuir o risco de falência.
Embora os clientes de bancos de retalho possam pensar que o seu dinheiro está seguro nas contas, a verdade é que não é bem assim. O colapso do Silicon Valley Bank em 2023, devido a uma desadequação de fundos que levou à falta de liquidez, soou o alarme no mercado.
Os bancos obtêm lucros ao emprestar depósitos investidos em ( para ganhar a diferença de juros, equilibrando os lucros e os riscos nos bastidores. A maioria dos usuários não compreende como os bancos lidam com seus depósitos, embora em tempos de turbulência os bancos possam basicamente garantir a segurança dos depósitos.
O crédito é uma parte especialmente importante das operações bancárias e é também a forma como os bancos aumentam a oferta monetária e a eficiência do capital econômico. Apesar de, devido à regulamentação federal, proteção ao consumidor, ampla adoção e melhorias na gestão de riscos, os consumidores possam considerar os depósitos como um saldo relativamente seguro.
A moeda estável oferece aos usuários muitas experiências semelhantes às contas bancárias e títulos - armazenamento de valor conveniente e confiável, meio de troca, empréstimos - mas na forma não vinculada de "auto-custódia". A moeda estável seguirá o exemplo de sua moeda fiduciária predecessora, começando com depósitos bancários e títulos simples, mas à medida que os protocolos de empréstimo descentralizados em blockchain se tornarem mais maduros, a moeda estável lastreada por ativos se tornará cada vez mais popular.
Do ponto de vista dos depósitos bancários, as moedas estáveis
Baseado neste contexto, podemos avaliar três tipos de moeda estável a partir da perspectiva dos bancos de retalho: moeda estável apoiada em moeda fiduciária, moeda estável apoiada em ativos e dólar sintético apoiado em estratégias.
) moeda estável suportada por moeda fiduciária
Os stablecoins suportados por moeda fiduciária são semelhantes aos bilhetes bancários dos Estados Unidos durante a era do National Bank, de 1865 a 1913. Naquela época, os bilhetes bancários eram instrumentos não nominais emitidos pelos bancos; a legislação federal exigia que pudessem ser trocados por dólares equivalentes, como títulos do governo dos EUA ou outras "moedas" fiduciárias. Assim, embora o valor dos bilhetes bancários pudesse variar dependendo da reputação, acessibilidade e solvência do emissor, a maioria das pessoas confiava nos bilhetes bancários.
Os stablecoins suportados por moeda fiduciária seguem os mesmos princípios. Eles são tokens que os usuários podem trocar diretamente por moeda fiduciária fácil de entender e confiável - mas também há avisos semelhantes: embora as notas sejam bilhetes anônimos que qualquer um pode trocar, o portador pode não residir perto do banco emissor, dificultando a troca. Com o passar do tempo, as pessoas aceitaram o fato de que podem encontrar alguém disposto a negociar, trocando notas por dólares ou moedas. Da mesma forma, os usuários de stablecoins suportados por moeda fiduciária também estão cada vez mais confiantes de que podem encontrar confiavelmente, através de certas exchanges, comerciantes de stablecoins de alta qualidade.
Hoje, a combinação da pressão regulatória e das preferências dos usuários parece estar atraindo cada vez mais usuários para as moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária, que representam mais de 94% do fornecimento total de moedas estáveis. Duas empresas dominam a emissão de moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária, emitindo um total de mais de 150 mil milhões de dólares em moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária dominadas pelo dólar.
Mas, por que os usuários deveriam confiar nos emissores de moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária?
Afinal, as moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária são emitidas de forma centralizada e é fácil imaginar que ocorrerá o risco de "corrida" quando as moedas estáveis forem resgatadas. Para enfrentar esses riscos, as moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária aceitam auditorias de firmas de contabilidade renomadas e obtêm licenças locais, além de atenderem aos requisitos de conformidade. Por exemplo, uma empresa se submete regularmente a auditorias da Deloitte. Essas auditorias têm como objetivo garantir que o emissor da moeda estável tenha reservas suficientes de moeda fiduciária ou títulos do tesouro de curto prazo para cobrir quaisquer resgates de curto prazo e que o emissor tenha um valor total de colaterais fiduciários suficiente para apoiar a aceitação de cada moeda estável na proporção de 1:1.
A prova de reserva verificável e a emissão descentralizada de moeda estável são caminhos viáveis, mas ainda não foram amplamente adotados.
A prova de reserva verificável aumentará a auditabilidade, atualmente pode ser realizada através da segurança de camada de transporte zkTLS###, também conhecida como prova de rede ( e implementações semelhantes, embora ainda dependa de uma autoridade centralizada de confiança.
A emissão descentralizada de moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária pode ser viável, mas existem muitos problemas regulatórios. Por exemplo, para emitir uma moeda estável apoiada por moeda fiduciária de forma descentralizada, o emissor precisa manter em cadeia títulos do governo dos EUA que tenham um perfil de risco semelhante ao dos títulos do governo tradicionais. Isso ainda não é possível hoje, mas tornaria mais fácil para os usuários confiarem nas moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária.
) ativo apoiado por moeda estável
Os stablecoins apoiados por ativos são produtos de protocolos de empréstimo na blockchain, que imitam a forma como os bancos criam nova moeda através de crédito. Alguns protocolos de empréstimo descentralizados supercolateralizados emitiram novos stablecoins, que são apoiados por colaterais altamente líquidos na blockchain.
Para entender como funciona, pode-se imaginar uma conta de depósito à ordem, onde os fundos na conta são parte da criação de novos fundos, realizada através de um complexo sistema de empréstimos, regulamentação e gestão de riscos.
Na verdade, a maior parte da moeda em circulação, ou seja, a chamada oferta monetária M2, é criada pelos bancos através do crédito. Os bancos utilizam hipotecas, empréstimos para automóveis, empréstimos comerciais, financiamento de estoques, entre outros, para criar moeda; da mesma forma, os protocolos de empréstimo em blockchain utilizam ativos em blockchain como garantias, criando assim moeda estável apoiada por ativos.
O sistema que permite que o crédito crie nova moeda é chamado de sistema de reservas fracionárias, que teve sua verdadeira origem na Lei do Banco da Reserva Federal de 1913. Desde então, o sistema de reservas fracionárias amadureceu gradualmente e passou por atualizações significativas em 1933 com a criação da ( Corporação Federal de Seguro de Depósitos ), em 1971 quando o presidente Nixon terminou o padrão-ouro ( e em 2020 quando a taxa de reservas foi reduzida a zero ).
Com cada mudança, os consumidores e os reguladores estão cada vez mais confiantes no sistema de criação de nova moeda através do crédito. Em primeiro lugar, os depósitos bancários estão protegidos pelo seguro de depósitos federal. Em segundo lugar, apesar de crises significativas, como as de 1929 e 2008, os bancos e os reguladores têm melhorado continuamente suas práticas e processos para reduzir riscos. Durante 110 anos, a proporção de crédito na oferta monetária dos EUA tem aumentado cada vez mais, e agora representa a grande maioria.
As instituições financeiras tradicionais utilizam três métodos para conceder empréstimos com segurança:
Os protocolos de empréstimo descentralizados em blockchain ainda representam apenas uma pequena parte da oferta de moeda estável, pois estão apenas no início e têm um longo caminho a percorrer.
O protocolo de empréstimo descentralizado mais famoso é transparente, amplamente testado e conservador. Por exemplo, um famoso protocolo de empréstimo colateralizado emite uma moeda estável lastreada por ativos para os seguintes ativos: on-chain, exógenos, baixa volatilidade e alta liquidez ) fácil de vender (. O protocolo também possui regras rigorosas sobre a taxa de colateralização, bem como a governança eficaz e os protocolos de liquidação. Essas propriedades garantem que, mesmo que as condições de mercado mudem, os colaterais possam ser vendidos com segurança, protegendo assim o valor de resgate da moeda estável lastreada por ativos.
Os usuários podem avaliar o contrato de empréstimo hipotecário com base em quatro critérios:
Assim como os fundos em uma conta de depósitos à vista, as moedas estáveis apoiadas por ativos são novos fundos criados através de empréstimos garantidos por ativos, mas suas práticas de empréstimo são mais transparentes, auditáveis e fáceis de entender. Os usuários podem auditar as garantias das moedas estáveis apoiadas por ativos, o que difere do sistema bancário tradicional, onde se pode apenas confiar seus depósitos aos executivos do banco para decisões de investimento.
Além disso, a descentralização e a transparência proporcionadas pela blockchain podem mitigar os riscos que a legislação de valores mobiliários pretende resolver. Isso é muito importante para as moedas estáveis.