O mestre do trading macro Paul Tudor Jones sobre o Bitcoin
Na história financeira contemporânea, o risco muitas vezes decorre de um erro coletivo de avaliação da "segurança". Como Paul Tudor Jones disse em outubro de 2024, "todas as estradas levam à inflação", isso não é uma preferência do mercado, mas uma escolha de desespero do sistema. No panorama macroeconômico que ele construiu, o Bitcoin deixou de ser o modelo ideal de moeda futura, passando a ser a reação instintiva dos mercados de capitais à "fuga do sistema de crédito" no contexto do colapso da ordem macroeconômica atual, uma reestruturação dos ativos em busca de novos âncoras de segurança após a queda da fé nos títulos soberanos.
Tudor Jones não é um purista das criptomoedas. Ele analisa o Bitcoin com a mentalidade de um gestor de fundos de hedge macroeconômicos e na qualidade de um gestor de risco sistêmico. Para ele, o Bitcoin é a evolução da classe de ativos, uma resposta de estresse de capital que surge naturalmente após a deterioração da credibilidade da moeda fiduciária, a intensificação da monetização da dívida e o fracasso das ferramentas dos bancos centrais. Sua escassez, atributos não soberanos e transparência auditável constituem uma nova "fronteira monetária". "Isso é a única coisa cuja oferta a humanidade não pode ajustar, por isso insisto em mantê-la," disse ele.
Esta visão de configuração baseia-se em um conjunto completo de estruturas macroeconômicas: armadilhas da dívida, ilusões econômicas, repressão financeira e o longo termo do inflacionismo. Na opinião de Tudor Jones, este sistema está empurrando os ativos financeiros tradicionais para a faixa de ineficácia de preços, enquanto o Bitcoin, o ouro e os ativos de ações de alta qualidade estão formando uma nova geração de "trio macroeconômico" para enfrentar o déficit fiscal, o esgotamento do crédito e a falência da fé soberana.
Armadilhas da dívida e ilusões econômicas: O desequilíbrio fiscal é a linha principal do mundo atual
Tudor Jones enfatizou que os Estados Unidos não enfrentam atualmente uma crise cíclica, mas sim uma crise estrutural e irreversível das finanças públicas. Esta crise origina-se do fato de que o governo tem "adiantado o futuro" por muito tempo sob taxas de juros baixas e estímulo fiscal expansivo, levando a níveis de dívida que não podem ser eliminados com ferramentas fiscais convencionais. Ele apontou:
"A menos que tratemos a questão das despesas a sério, rapidamente ficaremos em falência."
Os indicadores-chave que ele listou incluem:
A dívida total do governo federal ultrapassa os 35 trilhões de dólares, cerca de 127% do PIB
O défice orçamental anual supera os 2 trilhões de dólares, mesmo na ausência de guerras e recessões, persistindo a longo prazo.
A receita fiscal anual é de apenas 5 trilhões de dólares, com uma relação dívida/rendimento próxima de 7:1
Nos próximos 30 anos, apenas os gastos com juros ultrapassarão os gastos com defesa.
De acordo com as previsões, até 2050, a dívida federal dos Estados Unidos pode atingir 180-200% do PIB.
Ele chama essa situação de "armadilha da dívida": quanto mais altas as taxas de juro, maior o fardo dos juros para o governo; quanto mais baixas as taxas de juro, mais fortes as expectativas de inflação do mercado, os títulos tornam-se menos populares e o custo de financiamento acabará por aumentar. A lógica da armadilha é que cada escolha política é errada.
Mais grave é a "continuidade ilusória" em todo o sistema. Tudor Jones apontou que existe uma "natureza performativa" entre a atual política fiscal e monetária dos EUA:
"Há uma conivência não escrita entre políticos, mercados e o público, que finge que a situação financeira é sustentável... apesar de todos saberem que a realidade é diferente."
Esta negação estrutural permite que o mercado acumule instabilidade sistêmica sob uma superfície calma. Uma vez que o mecanismo de gatilho seja acionado, pode evoluir para um "momento Minsky dos títulos": a manutenção da facilidade a longo prazo e a ilusão terminam abruptamente, levando o mercado a reavaliar o risco, resultando em um aumento violento dos rendimentos e colapso dos preços dos títulos. Tudor Jones já alertou várias vezes sobre esta "lógica de ponto de inflexão":
"A crise financeira pode demorar anos a preparar-se, mas a sua explosão precisa apenas de algumas semanas."
O problema atual do mercado não está em "se vai colapsar", mas sim em quando a percepção irá mudar drasticamente. Enquanto a "ilusão econômica" continuar a ser encenada, o mercado não irá reavaliar proativamente. Mas quando essa encenação for forçada a terminar, os investidores farão ajustes drásticos em suas carteiras em um curto espaço de tempo, fugindo de todos os ativos que dependem do crédito soberano, com os títulos do Tesouro dos EUA sendo os primeiros a sofrer, e o Bitcoin poderá se tornar um dos portos seguros.
A reversão da crença em títulos: a "retorno-liberdade-risco" da dívida americana
Nos últimos décadas, a alocação de títulos do governo de longo prazo como ativos "sem risco" é um "lugar-comum" em carteiras de investimentos. Mas no quadro macroeconômico de Tudor Jones, essa lógica está sendo subvertida. Ele declarou publicamente no final de 2024:
"Eu não quero ter nenhum ativo de rendimento fixo."
Ele explicou que os títulos do Tesouro dos EUA a longo prazo estão a passar por uma "crise sistêmica de desalinhamento de preços":
"Os preços deles estão completamente errados. O Fed manterá as taxas de juros de curto prazo demasiado baixas por muito tempo. Mas no longo prazo, o mercado irá resistir. Os vigilantes voltarão."
O "policial do dever" mencionado por Tudor Jones refere-se aos "policiais de dívida" no mercado, ou seja, um grupo de investidores que se opõe ativamente à expansão fiscal do governo, vende títulos e eleva as taxas de juros. Em outubro de 2023, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos ultrapassou temporariamente os 5%, e o mercado expressou, com ações concretas, suas dúvidas sobre a sustentabilidade fiscal. Tudor Jones acredita que isso é apenas um ensaio, e o verdadeiro ponto de inflexão ainda não chegou.
Ele descreveu os detentores de obrigações de longo prazo atuais como "prisioneiros da ilusão de crédito":
"Os títulos do governo podem parecer sem risco em termos nominais, mas certamente perderão poder de compra. Portanto, não são sem risco, mas sim risco sem retorno."
Ele enfatizou que este julgamento não é uma visão de baixa tática de curto prazo, mas uma exclusão de alocação estrutural de longo prazo. "Rendimento fixo zero" não é para aproveitar a diferença de lucro ou evitar a volatilidade, mas resulta da negação da lógica de crédito e precificação de toda a classe de ativos de títulos. Em uma era em que o déficit fiscal não pode ser comprimido, a política monetária não é mais independente e os bancos centrais cedem financiamento soberano, a essência dos títulos é a confiança na vontade do governo. Se essa confiança for abalada pela alta inflação e pela perda de controle fiscal, os títulos deixarão de ser "lastro" e se tornarão uma bomba-relógio.
Para isso, Tudor Jones propôs uma estrutura de negociação de taxa de juros: negociação de acentuação da curva de rendimento. A sua ideia é:
Tendência de alta: espera-se que o Federal Reserve reduza significativamente as taxas de juros nos próximos 12 meses para acompanhar o estímulo fiscal.
Vendas a descoberto de longo prazo: O longo prazo continuará a subir devido às preocupações do mercado com a inflação futura, déficit e estabilidade fiscal.
Exposição líquida combinada: a curva de apostas passando de "inversa" para "normal" em inclinação, sinaliza uma grande reversão na lógica de precificação de risco do mercado de dívida.
Um julgamento mais profundo é: no quadro da alocação de ativos macroeconômicos, a definição de "segurança" está sendo reestruturada. Os ativos de refúgio de outrora, como os títulos do Tesouro americano, já não são mais seguros sob um contexto de domínio fiscal; enquanto o Bitcoin, devido à sua resistência à censura, não ser baseado em crédito e à sua escassez, está gradualmente sendo integrado ao núcleo das carteiras como "novo ativo de refúgio".
Bitcoin: a reavaliação lógica: de "moeda marginal" a "âncora macroeconômica"
Dudor Jones manifestou publicamente em 2020 que estava aumentando sua posição em Bitcoin, o que gerou grande atenção em Wall Street tradicional. Na época, ele o chamou de "o cavalo mais rápido na corrida", insinuando que o Bitcoin é o ativo mais reativo face à flexibilização monetária global e às expectativas de inflação. E até 2024-2025, ele não vê mais o Bitcoin apenas como o ativo de risco com melhor desempenho, mas como uma ferramenta de "hedge institucional", uma posição necessária para enfrentar riscos políticos incontroláveis e crises de trajetórias financeiras irreversíveis.
Os seus pontos principais giram em torno dos seguintes cinco aspectos:
A escassez é a principal propriedade monetária do Bitcoin
"Esta é a única coisa cuja oferta não pode ser ajustada pelos humanos."
Na opinião de Tudor Jones, o limite de 21 milhões de Bitcoin é uma forma extrema de disciplina monetária e uma resistência fundamental à "expansão aleatória" dos bancos centrais. Ao contrário do ouro, o caminho de emissão do Bitcoin é completamente previsível e totalmente auditável, e a transparência na cadeia praticamente elimina o "espaço para manipulação monetária". Nesse contexto, onde a "inflação monetária em grande escala" se tornou a norma, essa escassez é em si mesma uma forma de proteção.
A dinâmica de oferta e demanda existe uma "mismatch de valor"
"Bitcoin tem 66% das características de reserva de valor do ouro, mas seu valor de mercado é apenas 1/60 disso. Isso me diz que o preço do Bitcoin está com problemas."
Este é o modelo de precificação que ele propôs em 2020, e até 2025, ele atualizou a estrutura: a aceitação do mercado de Bitcoin já superou os indicadores iniciais, a aprovação de ETFs, a compra por instituições e a clareza regulatória aumentaram significativamente; enquanto a utilidade marginal do ouro está a diminuir. Portanto, no final de 2024, ele afirmou claramente: "Se eu tivesse que escolher um para combater a inflação agora, escolheria Bitcoin em vez de ouro."
Alta volatilidade ≠ alto risco, o chave está na "alocação ponderada pela volatilidade"
Dudley Jones reiterou que o risco do Bitcoin não está em "ele vai flutuar", mas sim na incapacidade dos investidores de medir e alocar de forma adequada:
"A volatilidade do Bitcoin é cinco vezes a do ouro, por isso você precisa configurar de maneira diferente."
Ele apontou que, na composição institucional, o Bitcoin deve ser alocado em 1/5 da proporção do ouro. Por exemplo, se a alocação em ouro for de 5%, o Bitcoin deve ser cerca de 1% e deve ser adquirido através de ETFs ou ferramentas como futuros regulamentados. Isso não é uma especulação tática, mas sim uma maneira padrão de tratar ativos de alta volatilidade dentro do orçamento de risco.
A adoção institucional está acelerando a mainstreamização do Bitcoin
A empresa de investimentos onde Tudor Jones está revelou em um documento do terceiro trimestre de 2024 que possui mais de 4,4 milhões de ações de um ETF de Bitcoin à vista, com um valor de mercado superior a 230 milhões de dólares, um aumento de mais de 4 vezes em relação ao trimestre anterior. Essa ação não apenas reflete um julgamento pessoal, mas também é um sinal precursor da participação de fundos institucionais na alocação de Bitcoin através de canais regulamentares.
Bitcoin é uma âncora de alocação que se opõe à "soberania monetária".
"Bitcoin deve estar presente em todos os portfólios de investimento."
Ele já não entende o Bitcoin como um "ativo ofensivo", mas sim como uma ferramenta de hedge estrutural, a única moeda não politizada em face da contração fiscal sem esperança, da monetização da dívida e do processo de desvalorização do crédito soberano. Esse ativo inevitavelmente fará parte do "portfólio de defesa contra a inflação" de grandes instituições, e seu status gradualmente se aproximará de ouro, ações de tecnologia de alta qualidade e outros ativos de refúgio de alta liquidez.
"Velocidade de Fuga" e Princípios de Configuração: Reestruturação de Ativos sob o Modelo de Três Moedas
Quando os investidores começam a olhar para os ativos sob a perspetiva da "defesa de portfólio", o que eles se preocupam não é mais com a maximização do rendimento, mas se o sistema ainda pode funcionar de forma coerente quando o risco se descontrola. A alocação de Bitcoin da Tudor Jones não procura "apostar no preço", mas sim construir uma estrutura de defesa macroeconómica que consiga suportar erros de política, desordem fiscal e a reavaliação do mercado. Ele define o Bitcoin, o ouro e as ações como um "triplo anti-inflacionário":
"Bitcoin, ouro e uma certa combinação de ações podem ser a melhor carteira de investimentos para você combater a inflação."
Mas este trio não é de direitos iguais ou estático, mas sim uma alocação dinâmica baseada na volatilidade, avaliação e expectativas políticas. A Tudor Jones estabelece um conjunto completo de princípios operacionais dentro deste quadro:
Equilíbrio da volatilidade: O peso da alocação de Bitcoin deve ser ajustado de acordo com a volatilidade, geralmente não excedendo 1/5 da alocação em ouro; em períodos de forte reversão de ciclo ou durante uma crise de liquidez, é ainda mais necessário usar opções para proteger a parte do Bitcoin.
Configuração estrutural: Bitcoin não é uma posição tática, não aumenta ou diminui devido a uma reunião do Federal Reserve ou a dados de inflação de um determinado mês; é uma barreira de ativos subjacente projetada para a lógica do "aumento do risco de crédito soberano".
Implementação de ferramentas: Ele evita a custódia e as barreiras de conformidade através de um ETF de Bitcoin e posições em futuros de Bitcoin; a liquidez e a transparência deste mecanismo também são fundamentais para a participação das instituições.
Firewall de Liquidez: Ele defende a gestão do risco de negociação emocional na fase de "reprecificação acentuada" através da limitação do valor de perda diária do Bitcoin e da definição de um mecanismo de saída com uma queda máxima, garantindo a estabilidade do portfólio.
Este conjunto de estratégias resulta na construção de uma estrutura defensiva de proteção baseada em Bitcoin. E o papel do Bitcoin nesta estrutura, mais do que ser um "ativo especulativo", é melhor descrito como "apólice de seguro do sistema monetário".
A Estrutura de Confiança do Futuro: Da Finança Soberana ao Consenso Algorítmico
A lógica de configuração do Bitcoin realmente faz uma transição, não a partir de sua tendência de preços, mas sim da erosão da estrutura de confiança nas moedas soberanas no mercado. O julgamento central de Tudor Jones é que o sistema monetário global está passando por um "golpe silencioso": a política monetária não é mais dominada por bancos centrais independentes, mas se tornou um meio de financiamento para as autoridades fiscais, e a função da moeda passou de padrão de valor e ferramenta de armazenamento para um "diluidor direcionado" do déficit governamental. Nesse cenário, embora o ouro tenha crédito histórico, é suscetível a tarifas e controle de capital.
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Rekt_Recovery
· 13h atrás
estive lá, levei uma pancada, ainda a respirar... perdi 7 dígitos em '21 mas quem está a contar? a partilhar histórias de guerra para que não repitas os meus erros ( ou faz, não sou a tua mãe ) hodl forte família
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Lonely_Validator
· 08-02 18:48
Estou animado com a nova palestra do veterano, realmente é incrível!
O mestre macro Tudor Jones interpreta o Bitcoin: de moeda marginal a novo âncora de segurança.
O mestre do trading macro Paul Tudor Jones sobre o Bitcoin
Na história financeira contemporânea, o risco muitas vezes decorre de um erro coletivo de avaliação da "segurança". Como Paul Tudor Jones disse em outubro de 2024, "todas as estradas levam à inflação", isso não é uma preferência do mercado, mas uma escolha de desespero do sistema. No panorama macroeconômico que ele construiu, o Bitcoin deixou de ser o modelo ideal de moeda futura, passando a ser a reação instintiva dos mercados de capitais à "fuga do sistema de crédito" no contexto do colapso da ordem macroeconômica atual, uma reestruturação dos ativos em busca de novos âncoras de segurança após a queda da fé nos títulos soberanos.
Tudor Jones não é um purista das criptomoedas. Ele analisa o Bitcoin com a mentalidade de um gestor de fundos de hedge macroeconômicos e na qualidade de um gestor de risco sistêmico. Para ele, o Bitcoin é a evolução da classe de ativos, uma resposta de estresse de capital que surge naturalmente após a deterioração da credibilidade da moeda fiduciária, a intensificação da monetização da dívida e o fracasso das ferramentas dos bancos centrais. Sua escassez, atributos não soberanos e transparência auditável constituem uma nova "fronteira monetária". "Isso é a única coisa cuja oferta a humanidade não pode ajustar, por isso insisto em mantê-la," disse ele.
Esta visão de configuração baseia-se em um conjunto completo de estruturas macroeconômicas: armadilhas da dívida, ilusões econômicas, repressão financeira e o longo termo do inflacionismo. Na opinião de Tudor Jones, este sistema está empurrando os ativos financeiros tradicionais para a faixa de ineficácia de preços, enquanto o Bitcoin, o ouro e os ativos de ações de alta qualidade estão formando uma nova geração de "trio macroeconômico" para enfrentar o déficit fiscal, o esgotamento do crédito e a falência da fé soberana.
Armadilhas da dívida e ilusões econômicas: O desequilíbrio fiscal é a linha principal do mundo atual
Tudor Jones enfatizou que os Estados Unidos não enfrentam atualmente uma crise cíclica, mas sim uma crise estrutural e irreversível das finanças públicas. Esta crise origina-se do fato de que o governo tem "adiantado o futuro" por muito tempo sob taxas de juros baixas e estímulo fiscal expansivo, levando a níveis de dívida que não podem ser eliminados com ferramentas fiscais convencionais. Ele apontou:
"A menos que tratemos a questão das despesas a sério, rapidamente ficaremos em falência."
Os indicadores-chave que ele listou incluem:
Ele chama essa situação de "armadilha da dívida": quanto mais altas as taxas de juro, maior o fardo dos juros para o governo; quanto mais baixas as taxas de juro, mais fortes as expectativas de inflação do mercado, os títulos tornam-se menos populares e o custo de financiamento acabará por aumentar. A lógica da armadilha é que cada escolha política é errada.
Mais grave é a "continuidade ilusória" em todo o sistema. Tudor Jones apontou que existe uma "natureza performativa" entre a atual política fiscal e monetária dos EUA:
"Há uma conivência não escrita entre políticos, mercados e o público, que finge que a situação financeira é sustentável... apesar de todos saberem que a realidade é diferente."
Esta negação estrutural permite que o mercado acumule instabilidade sistêmica sob uma superfície calma. Uma vez que o mecanismo de gatilho seja acionado, pode evoluir para um "momento Minsky dos títulos": a manutenção da facilidade a longo prazo e a ilusão terminam abruptamente, levando o mercado a reavaliar o risco, resultando em um aumento violento dos rendimentos e colapso dos preços dos títulos. Tudor Jones já alertou várias vezes sobre esta "lógica de ponto de inflexão":
"A crise financeira pode demorar anos a preparar-se, mas a sua explosão precisa apenas de algumas semanas."
O problema atual do mercado não está em "se vai colapsar", mas sim em quando a percepção irá mudar drasticamente. Enquanto a "ilusão econômica" continuar a ser encenada, o mercado não irá reavaliar proativamente. Mas quando essa encenação for forçada a terminar, os investidores farão ajustes drásticos em suas carteiras em um curto espaço de tempo, fugindo de todos os ativos que dependem do crédito soberano, com os títulos do Tesouro dos EUA sendo os primeiros a sofrer, e o Bitcoin poderá se tornar um dos portos seguros.
A reversão da crença em títulos: a "retorno-liberdade-risco" da dívida americana
Nos últimos décadas, a alocação de títulos do governo de longo prazo como ativos "sem risco" é um "lugar-comum" em carteiras de investimentos. Mas no quadro macroeconômico de Tudor Jones, essa lógica está sendo subvertida. Ele declarou publicamente no final de 2024:
"Eu não quero ter nenhum ativo de rendimento fixo."
Ele explicou que os títulos do Tesouro dos EUA a longo prazo estão a passar por uma "crise sistêmica de desalinhamento de preços":
"Os preços deles estão completamente errados. O Fed manterá as taxas de juros de curto prazo demasiado baixas por muito tempo. Mas no longo prazo, o mercado irá resistir. Os vigilantes voltarão."
O "policial do dever" mencionado por Tudor Jones refere-se aos "policiais de dívida" no mercado, ou seja, um grupo de investidores que se opõe ativamente à expansão fiscal do governo, vende títulos e eleva as taxas de juros. Em outubro de 2023, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos ultrapassou temporariamente os 5%, e o mercado expressou, com ações concretas, suas dúvidas sobre a sustentabilidade fiscal. Tudor Jones acredita que isso é apenas um ensaio, e o verdadeiro ponto de inflexão ainda não chegou.
Ele descreveu os detentores de obrigações de longo prazo atuais como "prisioneiros da ilusão de crédito":
"Os títulos do governo podem parecer sem risco em termos nominais, mas certamente perderão poder de compra. Portanto, não são sem risco, mas sim risco sem retorno."
Ele enfatizou que este julgamento não é uma visão de baixa tática de curto prazo, mas uma exclusão de alocação estrutural de longo prazo. "Rendimento fixo zero" não é para aproveitar a diferença de lucro ou evitar a volatilidade, mas resulta da negação da lógica de crédito e precificação de toda a classe de ativos de títulos. Em uma era em que o déficit fiscal não pode ser comprimido, a política monetária não é mais independente e os bancos centrais cedem financiamento soberano, a essência dos títulos é a confiança na vontade do governo. Se essa confiança for abalada pela alta inflação e pela perda de controle fiscal, os títulos deixarão de ser "lastro" e se tornarão uma bomba-relógio.
Para isso, Tudor Jones propôs uma estrutura de negociação de taxa de juros: negociação de acentuação da curva de rendimento. A sua ideia é:
Um julgamento mais profundo é: no quadro da alocação de ativos macroeconômicos, a definição de "segurança" está sendo reestruturada. Os ativos de refúgio de outrora, como os títulos do Tesouro americano, já não são mais seguros sob um contexto de domínio fiscal; enquanto o Bitcoin, devido à sua resistência à censura, não ser baseado em crédito e à sua escassez, está gradualmente sendo integrado ao núcleo das carteiras como "novo ativo de refúgio".
Bitcoin: a reavaliação lógica: de "moeda marginal" a "âncora macroeconômica"
Dudor Jones manifestou publicamente em 2020 que estava aumentando sua posição em Bitcoin, o que gerou grande atenção em Wall Street tradicional. Na época, ele o chamou de "o cavalo mais rápido na corrida", insinuando que o Bitcoin é o ativo mais reativo face à flexibilização monetária global e às expectativas de inflação. E até 2024-2025, ele não vê mais o Bitcoin apenas como o ativo de risco com melhor desempenho, mas como uma ferramenta de "hedge institucional", uma posição necessária para enfrentar riscos políticos incontroláveis e crises de trajetórias financeiras irreversíveis.
Os seus pontos principais giram em torno dos seguintes cinco aspectos:
"Esta é a única coisa cuja oferta não pode ser ajustada pelos humanos."
Na opinião de Tudor Jones, o limite de 21 milhões de Bitcoin é uma forma extrema de disciplina monetária e uma resistência fundamental à "expansão aleatória" dos bancos centrais. Ao contrário do ouro, o caminho de emissão do Bitcoin é completamente previsível e totalmente auditável, e a transparência na cadeia praticamente elimina o "espaço para manipulação monetária". Nesse contexto, onde a "inflação monetária em grande escala" se tornou a norma, essa escassez é em si mesma uma forma de proteção.
"Bitcoin tem 66% das características de reserva de valor do ouro, mas seu valor de mercado é apenas 1/60 disso. Isso me diz que o preço do Bitcoin está com problemas."
Este é o modelo de precificação que ele propôs em 2020, e até 2025, ele atualizou a estrutura: a aceitação do mercado de Bitcoin já superou os indicadores iniciais, a aprovação de ETFs, a compra por instituições e a clareza regulatória aumentaram significativamente; enquanto a utilidade marginal do ouro está a diminuir. Portanto, no final de 2024, ele afirmou claramente: "Se eu tivesse que escolher um para combater a inflação agora, escolheria Bitcoin em vez de ouro."
Dudley Jones reiterou que o risco do Bitcoin não está em "ele vai flutuar", mas sim na incapacidade dos investidores de medir e alocar de forma adequada:
"A volatilidade do Bitcoin é cinco vezes a do ouro, por isso você precisa configurar de maneira diferente."
Ele apontou que, na composição institucional, o Bitcoin deve ser alocado em 1/5 da proporção do ouro. Por exemplo, se a alocação em ouro for de 5%, o Bitcoin deve ser cerca de 1% e deve ser adquirido através de ETFs ou ferramentas como futuros regulamentados. Isso não é uma especulação tática, mas sim uma maneira padrão de tratar ativos de alta volatilidade dentro do orçamento de risco.
A empresa de investimentos onde Tudor Jones está revelou em um documento do terceiro trimestre de 2024 que possui mais de 4,4 milhões de ações de um ETF de Bitcoin à vista, com um valor de mercado superior a 230 milhões de dólares, um aumento de mais de 4 vezes em relação ao trimestre anterior. Essa ação não apenas reflete um julgamento pessoal, mas também é um sinal precursor da participação de fundos institucionais na alocação de Bitcoin através de canais regulamentares.
"Bitcoin deve estar presente em todos os portfólios de investimento."
Ele já não entende o Bitcoin como um "ativo ofensivo", mas sim como uma ferramenta de hedge estrutural, a única moeda não politizada em face da contração fiscal sem esperança, da monetização da dívida e do processo de desvalorização do crédito soberano. Esse ativo inevitavelmente fará parte do "portfólio de defesa contra a inflação" de grandes instituições, e seu status gradualmente se aproximará de ouro, ações de tecnologia de alta qualidade e outros ativos de refúgio de alta liquidez.
"Velocidade de Fuga" e Princípios de Configuração: Reestruturação de Ativos sob o Modelo de Três Moedas
Quando os investidores começam a olhar para os ativos sob a perspetiva da "defesa de portfólio", o que eles se preocupam não é mais com a maximização do rendimento, mas se o sistema ainda pode funcionar de forma coerente quando o risco se descontrola. A alocação de Bitcoin da Tudor Jones não procura "apostar no preço", mas sim construir uma estrutura de defesa macroeconómica que consiga suportar erros de política, desordem fiscal e a reavaliação do mercado. Ele define o Bitcoin, o ouro e as ações como um "triplo anti-inflacionário":
"Bitcoin, ouro e uma certa combinação de ações podem ser a melhor carteira de investimentos para você combater a inflação."
Mas este trio não é de direitos iguais ou estático, mas sim uma alocação dinâmica baseada na volatilidade, avaliação e expectativas políticas. A Tudor Jones estabelece um conjunto completo de princípios operacionais dentro deste quadro:
Equilíbrio da volatilidade: O peso da alocação de Bitcoin deve ser ajustado de acordo com a volatilidade, geralmente não excedendo 1/5 da alocação em ouro; em períodos de forte reversão de ciclo ou durante uma crise de liquidez, é ainda mais necessário usar opções para proteger a parte do Bitcoin.
Configuração estrutural: Bitcoin não é uma posição tática, não aumenta ou diminui devido a uma reunião do Federal Reserve ou a dados de inflação de um determinado mês; é uma barreira de ativos subjacente projetada para a lógica do "aumento do risco de crédito soberano".
Implementação de ferramentas: Ele evita a custódia e as barreiras de conformidade através de um ETF de Bitcoin e posições em futuros de Bitcoin; a liquidez e a transparência deste mecanismo também são fundamentais para a participação das instituições.
Firewall de Liquidez: Ele defende a gestão do risco de negociação emocional na fase de "reprecificação acentuada" através da limitação do valor de perda diária do Bitcoin e da definição de um mecanismo de saída com uma queda máxima, garantindo a estabilidade do portfólio.
Este conjunto de estratégias resulta na construção de uma estrutura defensiva de proteção baseada em Bitcoin. E o papel do Bitcoin nesta estrutura, mais do que ser um "ativo especulativo", é melhor descrito como "apólice de seguro do sistema monetário".
A Estrutura de Confiança do Futuro: Da Finança Soberana ao Consenso Algorítmico
A lógica de configuração do Bitcoin realmente faz uma transição, não a partir de sua tendência de preços, mas sim da erosão da estrutura de confiança nas moedas soberanas no mercado. O julgamento central de Tudor Jones é que o sistema monetário global está passando por um "golpe silencioso": a política monetária não é mais dominada por bancos centrais independentes, mas se tornou um meio de financiamento para as autoridades fiscais, e a função da moeda passou de padrão de valor e ferramenta de armazenamento para um "diluidor direcionado" do déficit governamental. Nesse cenário, embora o ouro tenha crédito histórico, é suscetível a tarifas e controle de capital.