REV e o multiplicador F/R: novo método de avaliação de blockchains

Este artigo tem como objetivo aprender e explorar conhecimentos relacionados ao REV, a fim de realizar uma avaliação e interpretação mais abrangente da blockchain pública. Devemos aprender com abertura, considerar de forma dialética as atuais controvérsias sobre o REV, enquanto evitamos o uso isolado de quaisquer parâmetros de indicadores, a fim de evitar potenciais efeitos negativos.

1. Interpretação do REV

Definição de 1.1 REV

REV representa o valor econômico real, sendo um indicador que mede a soma total das taxas pagas pelos usuários à blockchain pública. É semelhante ao conceito de receita de uma empresa, mas existem algumas diferenças de detalhes.

A fórmula completa de cálculo do REV é:

REV = ∑( taxas de protocolo dentro da cadeia) + ∑( gorjetas fora da cadeia) + ∑(MEV)

Atualmente, há um debate sobre se o REV deve ser maximizado:

• Os maiores apoiantes do REV acreditam que isso ajuda a reduzir os custos marginais da rede, expandir a base de utilizadores e alcançar um crescimento sustentável da receita.

• Os apoiantes da minimização do REV acreditam que o REV é um mau indicador de valor a longo prazo, pois sobe durante períodos de bolhas especulativas e não é aplicável a blockchains onde o REV é praticamente zero. Eles defendem a implementação de um REV mínimo viável para reduzir potenciais impactos económicos negativos.

O foco deste artigo não está em discutir se o REV deve ser maximizado ou minimizado, mas sim em concentrar-se na aplicação do REV em si e seu valor de referência.

Características recentes do 1.2 REV

Nos últimos 5 anos, os dados de participação do REV mostram:

• O Ethereum dominou entre 2020 e 2023
• A partir de 2024, a Solana começará a liderar
• O REV da TRON também é bastante considerável e continua a crescer.

Nos últimos 3 meses, os dados REV mostram que Solana, TRON e Ethereum são os líderes do REV.

Em comparação direta com a receita em cadeia, a maior característica do REV é o aumento significativo do peso dos fatores de receita não relacionados ao usuário. Isso se reflete principalmente na inclusão de Out of Protocol Tips( ou MEV). Por exemplo, o MEV da Solana aumentou significativamente seu REV, ampliando assim o espaço de valorização potencial.

Vantagens e desvantagens do REV 1.3

Vantagens:

• Em comparação com o número de endereços ativos e o volume de transações, REV é mais difícil de manipular.
• Pode refletir bem a atividade histórica dos investidores individuais em várias cadeias.

Desvantagens:

• Com uma certa latência
• Não pode refletir toda a situação da blockchain pública, não pode ser usado isoladamente para avaliação.
• Embora seja difícil, ainda há possibilidade de manipulação.
• Em certas situações, MEV e REV podem ser muito superiores à média, apresentando desvios.
• No blockchain onde a infraestrutura MEV é imatura, o REV é menor, o que pode levar a uma avaliação injusta.

De um modo geral, precisamos ver o REV de forma dialética, evitando aplicar qualquer indicador e método de forma isolada e metafísica.

1.4 F/R multiplicador: método de avaliação FDV acumulado

A avaliação totalmente diluída do FDV( combinada com o REV permite obter o múltiplo FDV/REV. Isso é semelhante ao índice preço/lucro ) P/E Ratio(, utilizado para medir o grau de prêmio da avaliação de mercado do projeto.

Quanto maior o múltiplo F/R, maior pode ser a bolha de avaliação, e mais otimistas serão as expectativas do mercado em relação ao crescimento do projeto ) ou mais forte será a especulação (. Por outro lado, quanto menor a bolha, mais próxima da realidade será a avaliação, o que também pode representar uma subavaliação relativa em uma comparação vertical.

Definição do multiplicador F/R: O multiplicador FDV/REV é uma medida da expectativa de mercado do FDV) do projeto em relação à receita econômica anual real( e à atual capacidade de lucro), refletindo o grau de prêmio que o mercado paga por cada unidade de receita.

Os dados mostram:

• O multiplicador F/R do Bitcoin é o mais alto, refletindo a narrativa de longo prazo e o prêmio de liquidez
• O multiplicador F/R do Solana e do TRON é baixo, indicando que o mercado pode considerar que sua capacidade de geração de receita é mais forte ou que a avaliação é mais razoável.

Considerando que o FDV pode estar inflacionado devido ao impacto da liberação de tokens, afetando a avaliação a curto e médio prazo, também pode ser útil referenciar a capitalização de mercado (Market Cap) para ajudar na análise, estabelecendo múltiplos MC/R ou M/R. Isso é mais adequado para avaliar a eficiência de precificação do mercado a curto prazo em relação à receita do projeto.

( A diferença e a relação entre 1.5 REV e MEV

O valor máximo extraível (MEV) ) é o lucro obtido por participantes específicos que utilizam características nativas das transações em cadeia ###, como atrasos de preço, liquidações de empréstimos, visibilidade de transações, etc.

MEV e REV são dois conceitos diferentes no sistema de avaliação:

• MEV mais como um indicador microscópico, mede a saúde da rede e a situação da alocação de valor estratégico.
• REV é mais macro, focando na situação de prêmio da receita total da blockchain pública.
• Pode monitorizar dinamicamente a relação entre MEV e REV, como um indicador auxiliar da saúde do ecossistema. Uma baixa relação é saudável, enquanto uma alta relação apresenta riscos.

2. Conclusão

1. REV não é equivalente à captura de valor do token nativo da blockchain. REV tem prós e contras, e não deve ser usado e referenciado isoladamente.

2. A relação FDV/REV ( é semelhante à relação preço/lucro P/E ), que apresenta diferenças naturais entre diferentes cadeias. O rendimento dos tokens e fatores como o prêmio monetário podem afetar significativamente os preços, e a qualidade e a sustentabilidade do REV em diferentes cadeias também variam.

3. A blockchain não é uma empresa, e o token nativo também não é uma participação acionária.

4. A perspectiva de minimizar o REV pode não ser necessariamente desejável, enquanto a maximização do REV tem muitos pontos que valem a pena discutir a longo prazo.

5. A combinação de REV com vários indicadores pode constituir um sistema de observação relativamente abrangente:

   • A relação interligada entre REV e Fees
   • O valor de referência dos multiplicadores F/R e M/R na avaliação de blockchains públicas
   • Diferenças e relações com MEV, MEV/REV como indicadores de saúde da blockchain

A aplicação razoável e flexível desses indicadores combinados pode fornecer uma perspectiva relativamente abrangente para a avaliação de blockchains.