Inovação Web3 ou Limites Legais? Profundidade na Análise do Evento "Token de Ações" da Robinhood
Recentemente, uma conhecida corretora online anunciou o lançamento de "Token de Ações" vinculado a ações de empresas não listadas de topo, gerando ampla atenção. Este produto inovador não apenas revela a contradição entre inovação financeira e gestão tradicional de ações, mas também oferece um caso que merece reflexão para os reguladores e participantes do mercado.
Contexto do Evento
Este corretor online é uma empresa de tecnologia financeira com sede na Califórnia, que oferece serviços de negociação de ações gratuitos principalmente para investidores de retalho. A empresa anunciou recentemente na Cimeira de Finanças Cripto da Europa o lançamento de um produto de "Token de Ações" para utilizadores da União Europeia, permitindo que os investidores negociem em formato de Token mais de 200 ações e ETFs norte-americanos 24 horas por dia, através da tecnologia blockchain. O que mais se destaca são os produtos tokenizados das ações não cotadas da OpenAI e da SpaceX.
No entanto, a OpenAI rapidamente emitiu um comunicado afirmando que esses Tokens não representam a verdadeira propriedade acionária da empresa, e que a OpenAI não colaborou nem endossou essa corretora. Este evento gerou preocupações e discussões no mercado sobre a natureza dos Tokens, conformidade e uma série de outras questões.
Análise do Modo de Operação
O chamado "Token OpenAI" é, na verdade, um contrato de tokenização em blockchain vinculado às participações dos corretores em uma entidade de propósito especial (SPV). Os corretores, ao deter ações do SPV que controlam uma quantidade específica de ações da OpenAI, vinculam o preço do token ao valor das ações da OpenAI no SPV.
Os detentores de Token não possuem diretamente ações da OpenAI, mas recebem um direito a lucros de diferença baseado na oscilação do valor dos direitos relacionados à OpenAI no SPV. Esta regra é escrita na blockchain, e o Token torna-se um certificado que os investidores detêm desse direito.
Portanto, as declarações de ambas as partes não são contraditórias - a OpenAI enfatiza que os Tokens não são ações reais, e a corretora também admite que os Tokens são apenas uma ferramenta para o acesso indireto ao mercado de private equity. O ponto de controvérsia é se esse modelo de vinculação indireta é conforme.
Estado da regulamentação
O corretor obteve a licença relevante na Lituânia, podendo oferecer serviços de ativos criptográficos na Área Económica Europeia. Atualmente, este produto é regulado pelo banco central da Lituânia e pela União Europeia; se no futuro se expandir para o mercado americano, poderá também ter que se submeter à supervisão da SEC. O banco central da Lituânia já iniciou uma investigação sobre o assunto, exigindo que o corretor forneça detalhes relevantes para avaliar a conformidade.
Receitas e Riscos de Todas as Partes
Para os investidores, é possível partilhar indiretamente os dividendos de crescimento de empresas não cotadas, mas não se beneficiam dos direitos reais dos acionistas, enfrentando riscos como a incerteza de avaliação.
Para as corretoras, é possível expandir o alcance dos negócios e a base de clientes, mas devem assumir a volatilidade do mercado, riscos de crédito, entre outros.
Diferenças em relação aos projetos RWA tradicionais
Comparado aos projetos tradicionais de RWA, este produto é baseado em ações de empresas não listadas, mais voltado para derivativos financeiros, com maior risco de conformidade e também carece de proteção dos direitos das ações reais.
Resumo
Este evento reflete a contradição entre inovação financeira e regulação. Embora traga novos alvos de investimento para o campo do Web3, ainda existem muitas controvérsias em termos legais e práticos. Tanto os investidores quanto as instituições que pretendem imitar devem abordar esta tentativa de inovação com cautela.
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Controvérsia sobre os tokens de ações da Robinhood: Inovação Web3 e jogo de regulação
Inovação Web3 ou Limites Legais? Profundidade na Análise do Evento "Token de Ações" da Robinhood
Recentemente, uma conhecida corretora online anunciou o lançamento de "Token de Ações" vinculado a ações de empresas não listadas de topo, gerando ampla atenção. Este produto inovador não apenas revela a contradição entre inovação financeira e gestão tradicional de ações, mas também oferece um caso que merece reflexão para os reguladores e participantes do mercado.
Contexto do Evento
Este corretor online é uma empresa de tecnologia financeira com sede na Califórnia, que oferece serviços de negociação de ações gratuitos principalmente para investidores de retalho. A empresa anunciou recentemente na Cimeira de Finanças Cripto da Europa o lançamento de um produto de "Token de Ações" para utilizadores da União Europeia, permitindo que os investidores negociem em formato de Token mais de 200 ações e ETFs norte-americanos 24 horas por dia, através da tecnologia blockchain. O que mais se destaca são os produtos tokenizados das ações não cotadas da OpenAI e da SpaceX.
No entanto, a OpenAI rapidamente emitiu um comunicado afirmando que esses Tokens não representam a verdadeira propriedade acionária da empresa, e que a OpenAI não colaborou nem endossou essa corretora. Este evento gerou preocupações e discussões no mercado sobre a natureza dos Tokens, conformidade e uma série de outras questões.
Análise do Modo de Operação
O chamado "Token OpenAI" é, na verdade, um contrato de tokenização em blockchain vinculado às participações dos corretores em uma entidade de propósito especial (SPV). Os corretores, ao deter ações do SPV que controlam uma quantidade específica de ações da OpenAI, vinculam o preço do token ao valor das ações da OpenAI no SPV.
Os detentores de Token não possuem diretamente ações da OpenAI, mas recebem um direito a lucros de diferença baseado na oscilação do valor dos direitos relacionados à OpenAI no SPV. Esta regra é escrita na blockchain, e o Token torna-se um certificado que os investidores detêm desse direito.
Portanto, as declarações de ambas as partes não são contraditórias - a OpenAI enfatiza que os Tokens não são ações reais, e a corretora também admite que os Tokens são apenas uma ferramenta para o acesso indireto ao mercado de private equity. O ponto de controvérsia é se esse modelo de vinculação indireta é conforme.
Estado da regulamentação
O corretor obteve a licença relevante na Lituânia, podendo oferecer serviços de ativos criptográficos na Área Económica Europeia. Atualmente, este produto é regulado pelo banco central da Lituânia e pela União Europeia; se no futuro se expandir para o mercado americano, poderá também ter que se submeter à supervisão da SEC. O banco central da Lituânia já iniciou uma investigação sobre o assunto, exigindo que o corretor forneça detalhes relevantes para avaliar a conformidade.
Receitas e Riscos de Todas as Partes
Para os investidores, é possível partilhar indiretamente os dividendos de crescimento de empresas não cotadas, mas não se beneficiam dos direitos reais dos acionistas, enfrentando riscos como a incerteza de avaliação.
Para as corretoras, é possível expandir o alcance dos negócios e a base de clientes, mas devem assumir a volatilidade do mercado, riscos de crédito, entre outros.
Diferenças em relação aos projetos RWA tradicionais
Comparado aos projetos tradicionais de RWA, este produto é baseado em ações de empresas não listadas, mais voltado para derivativos financeiros, com maior risco de conformidade e também carece de proteção dos direitos das ações reais.
Resumo
Este evento reflete a contradição entre inovação financeira e regulação. Embora traga novos alvos de investimento para o campo do Web3, ainda existem muitas controvérsias em termos legais e práticos. Tanto os investidores quanto as instituições que pretendem imitar devem abordar esta tentativa de inovação com cautela.