O calor do mercado e o risco coexistem, o Bitcoin pode enfrentar um teste de suporte de 103.000 dólares.

O entusiasmo do mercado coexiste com riscos potenciais, podendo entrar numa fase de oscilações em níveis elevados

Ambiente macroeconômico aquecido: ajustes nas classificações de crédito, mudanças nas políticas tarifárias e outros fatores causaram volatilidade no mercado, resultando em um grande aumento no preço do ouro.

Análise do dinamismo de capital: o fluxo contínuo de capital em stablecoins e ETFs, com forte compra adicional, mas a aversão ao risco no mercado aumentou, sendo necessário observar a continuidade.

O preço e os fundamentos estão em desacordo: o preço do Bitcoin está subindo, os fluxos de capital, o prêmio fora da bolsa e o desempenho do ETF estão todos aquecendo, mas o risco de correção também está aumentando.

Sugestões de estratégia de investimento: priorizar estratégias defensivas, focar no nível de suporte do Bitcoin em torno de 103.000 dólares, ao mesmo tempo que se observa as mudanças de tendência nos pares de negociação como Ethereum/Bitcoin e Solana/Bitcoin.

Uma análise macroeconómica e do ambiente de mercado

Ajustes na classificação de crédito, mudanças na política tarifária e outros fatores elevaram os rendimentos dos títulos do tesouro dos EUA, provocando volatilidade nos mercados de ações e criptomoedas.

O mercado de ações dos EUA pode enfrentar uma correção, as ações de tecnologia estão sob pressão, enquanto os setores financeiro e de defesa podem ter um desempenho mais resistente; o mercado de criptomoedas pode recuar em direção aos níveis de suporte, sendo necessário acompanhar de perto os sinais de política emitidos pelo Federal Reserve.

As medidas de estímulo fiscal e a expectativa de cortes nas taxas de juro são benéficas para o mercado de ações dos EUA e para o mercado de criptomoedas, mas também é necessário estar atento ao risco de aumento do déficit fiscal e à possível ameaça à posição internacional do dólar.

Se o Federal Reserve adotar uma política de afrouxamento e a posição de hegemonia do dólar permanecer estável, o mercado deverá continuar em alta; caso contrário, poderá ser necessário aumentar a proporção de ativos não denominados em dólares.

Sugestões de estratégia: aumentar a participação em criptomoedas principais e ajustar flexivelmente a estrutura de alocação de ativos globais.

Dois, Análise do fluxo de capital e da estrutura do mercado de moedas principais

Fluxo de fundos externos

• Fundos ETF: Esta semana, entraram 2,8 mil milhões de dólares, um aumento significativo no fluxo.
• Stablecoins: Esta semana foram emitidos 2,3 mil milhões de dólares, com uma emissão média diária de 321 milhões de dólares, mantendo-se em níveis elevados.

Índice de Sentimento de Mercado

• Prémio de OTC: o prémio das stablecoins continua a aumentar

Análise de Mercado de Bitcoin (BTC)

• Análise técnica: O mercado está em uma faixa de alta com volatilidade.
• Distribuição de chips on-chain: chips acima de 10,3 mil dólares aumentam

Análise de Mercado do Ethereum (ETH)

Desempenho inferior ao Bitcoin, a taxa ETH/BTC mantém-se em oscilação, com fundos a continuar a retornar para a dominância do Bitcoin.

Os dados on-chain mostram: o número de endereços ativos aumentou, o que pode indicar que a fase de formação de fundo foi concluída.

Revisão da Macroeconomia

Análise do impacto da alteração da classificação de crédito no mercado

Fundo:

No dia 16 de maio de 2025, uma agência de classificação rebaixou a classificação de crédito dos Estados Unidos de seu nível mais alto em um grau, com base no aumento explosivo da dívida (36 trilhões de dólares, representando 122% do PIB) e nos altos gastos com juros (3% do PIB). Este é o terceiro rebaixamento da classificação máxima pelos três principais agências de classificação, após 2011 e 2023. O rebaixamento, juntamente com a lei de tarifas e cortes de impostos (que deve aumentar o déficit em 3,3 trilhões de dólares), exacerbará a volatilidade do mercado de títulos do Tesouro dos EUA a curto prazo.

Revisão histórica:

• 2011: A aversão ao risco elevou a procura por títulos do governo dos EUA, fazendo com que a rentabilidade a 10 anos caísse para 1,7%.
• 2023: Aumento da emissão de dívida leva a pressão de venda, rendimento sobe para 4,9%, depois oscila.
• 2025: Semelhante a 2023, a degradação e a incerteza das políticas elevam os rendimentos (os juros a 30 anos já ultrapassaram os 5%), a pressão de venda a curto prazo continua.

Análise da oferta:

• Pressão de vencimento baixa: O pico de vencimento da dívida pública dos EUA em maio e junho consiste principalmente em títulos do Tesouro de curto prazo (80% do total), com uma taxa de rendimento de 4% que atrai compradores, sendo o risco de prorrogação bastante reduzido.
• Pressão para emissão de dívida elevada: novas políticas vão expandir a emissão de dívida, aumentando a oferta, e as taxas de rendimento podem subir ainda mais.

Análise da Demanda:

• Curto prazo: A redução das taxas de juro pelo Federal Reserve (cada redução de 25 pontos base pode poupar cerca de 90 mil milhões de dólares em juros) e a paragem da redução do balanço podem impulsionar a procura, ajudando a reduzir os rendimentos.
• A longo prazo: A demanda por títulos do Tesouro dos EUA depende da hegemonia do dólar, sendo necessário manter a posição internacional do dólar para garantir a compra rígida.

Impacto no mercado de ações e no mercado de criptomoedas

Impacto a curto prazo (até julho de 2025)

1. Mercado de ações

• A volatilidade do mercado aumentou: o ajuste nas classificações de crédito intensificou as preocupações do mercado sobre a sustentabilidade fiscal dos EUA, somado à incerteza em torno das políticas tarifárias e das leis de redução de impostos, o que pode gerar um aumento no sentimento de aversão ao risco. O ajuste no teto da dívida resultou em um aumento da oferta de títulos do Tesouro dos EUA, elevando os rendimentos (os títulos a 30 anos já ultrapassaram os 5%), aumentando o custo de financiamento para as empresas.
• Divergência de setores:

Setores sob pressão: as ações de tecnologia e as ações de crescimento com alta avaliação são sensíveis às taxas de juros, e o aumento dos rendimentos irá pressionar as avaliações. Os bens de consumo e o setor de varejo podem ser pressionados devido ao aumento dos custos por tarifas.

Setores beneficiados: O setor financeiro beneficia-se do ambiente de altas taxas de juro, enquanto os setores de defesa e energia podem ter um desempenho mais forte devido ao aumento dos gastos públicos.

• Sinal de política: Se em julho o Federal Reserve dos EUA sinalizar um corte nas taxas de juros ou a suspensão da redução do balanço, isso poderá aliviar a pressão no mercado e impulsionar o mercado de ações, especialmente as ações de pequena e média capitalização.

Sugestões de estratégia:

• Reduzir a participação em ações tecnológicas sobreavaliadas, focar nos setores financeiro, de defesa e de energia.
• Acompanhar de perto os sinais de política e preparar-se para aproveitar as oportunidades de recuperação sob a expectativa de cortes nas taxas de juros.
• Configurar ativos defensivos para cobrir o risco de volatilidade.

2. Mercado de criptomoedas

• Pressão sobre as taxas de juros: A subida dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA reduz a atratividade dos ativos sem rendimento, e os fundos podem ser direcionados para títulos de dívida soberana de maior rendimento.
• Potencial positivo: Se o Federal Reserve sugerir uma redução das taxas de juros, o mercado de criptomoedas pode se recuperar antecipadamente, pois as expectativas de afrouxamento são benéficas para ativos de risco. Projetos de finanças descentralizadas podem atrair alguns fundos devido à demanda por segurança.

Sugestões de Estratégia:

• Se a política emitir sinais de afrouxamento, pode-se considerar aumentar a posição em criptomoedas principais ou tokens DeFi.

Impacto a longo prazo (após 2025)

1. Mercado de Ações

• Política fiscal impulsionada: a redução de impostos e o aumento dos gastos vão estimular o crescimento econômico, beneficiando o desempenho geral do mercado de ações. Se a receita tarifária compensar efetivamente o déficit, as preocupações do mercado sobre a deterioração fiscal serão aliviadas, sustentando a continuidade do mercado em alta.
• Taxas de juro e avaliação: A redução das taxas pode baixar os custos de financiamento das empresas, impulsionando os setores de alto crescimento. No entanto, se o défice continuar a aumentar e as taxas de juro se mantiverem altas, a pressão sobre a avaliação limitará o espaço para a subida.
• Impacto da posição do dólar: O desempenho de longo prazo do mercado de ações depende da posição internacional do dólar. Se a hegemonia do dólar se mantiver, o fluxo de capital estrangeiro sustentará o mercado de ações; se a posição do dólar vacilar, a saída de capital poderá prejudicar o mercado.

2. Mercado de criptomoedas

• Políticas acomodatícias favoráveis: Se a redução das taxas de juros continuar e a diminuição do balanço for interrompida, o aumento da liquidez impulsionará a alta das criptomoedas, semelhante ao mercado em alta de 2020-2021. A longo prazo, o Bitcoin pode ultrapassar os 150 mil dólares.
• Regulação e adoção: se as políticas forem favoráveis às criptomoedas, isso pode impulsionar a adoção por instituições, beneficiando o mercado. Mas se a deterioração fiscal levar a uma crise de confiança no dólar, as criptomoedas podem atrair fluxos de capital como ativos de refúgio.
• Fatores de risco: Se a redução das taxas de juros for adiada ou se a hegemonia do dólar for desafiada, o mercado de criptomoedas pode apresentar maior volatilidade devido à diminuição da aversão ao risco.

Sugestões de estratégia:

• Manter uma posição a longo prazo em criptomoedas principais, prestando atenção aos dados da blockchain para determinar tendências.
• Diversificar o investimento em projetos com potencial, evitando o risco de ativos únicos.
• Se a posição do dólar se abalar, aumentar a alocação em Bitcoin como hedge.

Análise de dados na blockchain

1. Análise de fatores de influência a curto prazo

1.1 Fluxo de Capital de Stablecoins

Esta semana (de 16 a 26 de maio), o total de stablecoins aumentou ligeiramente para 213,596 bilhões, com um aumento de 2,34 bilhões, mostrando uma recuperação significativa em relação ao período anterior, principalmente na segunda metade da semana. Em relação ao total, 2,34 bilhões representam cerca de 1,1% de aumento, o que é uma recuperação clara. Para as altcoins, isso representa uma mudança marginal positiva. O aumento da emissão significa que mais "poder de compra preparado para o mercado" está sendo criado.

1.2 Fluxo de capital dos ETFs

Esta semana, o ETF de Bitcoin teve uma grande entrada de capital, alcançando 2,8 mil milhões de dólares, mostrando que os investidores institucionais estão novamente otimistas. Embora a estimativa do número de Bitcoins que o ETF pode comprar seja ligeiramente inferior às 33.462 moedas da semana de 21 de abril, é significativamente superior às semanas anteriores, indicando uma compra substancial, e a tendência dos preços está em boa consonância com o fluxo de capital.

1.3 Prémio e desconto fora do mercado

Nesta semana, o prémio de mercado paralelo das principais stablecoins subiu ligeiramente, atingindo o nível de 100%, indicando que a demanda por stablecoins no mercado está a aumentar novamente. Combinando os dados das stablecoins, não só o desempenho na blockchain é otimista, como o fluxo de capital fora da cadeia também mostra uma ligeira tendência de recuperação.

1.4 Compra por Instituições

Nesta rodada de alta (a partir de 14 de abril), uma instituição comprou 48.045 Bitcoins, gastando aproximadamente 4.5469 bilhões de dólares, tornando-se um importante canal de financiamento. A frequência de compras aumentou significativamente em relação ao período anterior. Atualmente, o custo dessa instituição aumentou para 69.726 dólares, próximo ao ponto baixo de abril. Essa instituição tornou-se uma força importante que influencia o mercado, sendo necessário fortalecer a monitorização de dados relacionados.

1.5 Balanço da Exchange

Após a segunda metade deste aumento, o Bitcoin e o Ethereum continuam a ser retirados das exchanges, mostrando que os investidores não estão dispostos a vender. Especialmente o Ethereum, que viu um rápido aumento (até 2500 dólares) com fundos sendo rapidamente retirados das exchanges, liberando uma forte "intenção de lock-up", mostrando que os investidores estão reconstruindo a confiança, sustentando a subida na segunda metade. No entanto, a velocidade de redução dos saldos desacelerou um pouco, sendo necessário acompanhar de perto se a liquidez das exchanges continuará a ser pressionada.

2. Análise dos fatores de impacto a meio prazo

2.1 Proporção de posse de moedas e URPD do endereço de posse

Nesta semana, a proporção de endereços que detêm moedas não sofreu grandes alterações, e o número de endereços que possuem entre 100 e 1000 moedas também não aumentou significativamente. O URPD apresenta uma estrutura de coluna relativamente saudável. Esses dois dados não indicam sinais anormais.

De um modo geral, a situação financeira e os dados on-chain apresentaram um bom desempenho esta semana, e com a tendência de preços a fluir suavemente, o quadro geral ainda pode ser qualificado como forte (a menos que ocorra um ajuste destrutivo na próxima semana). Mesmo que haja um ajuste na próxima semana, não se deve presumir a amplitude do ajuste.

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