Circle IPOが暗号化業界に論争を引き起こす: 業界の初志から逸脱しているのか?

近日、USDCステーブルコインの発行元であるCircleが初の公開株式(IPO)を完了し、暗号化業界で広範な議論を引き起こしました。業界の重要なマイルストーンとして、今回の発行は暗号化業界が主流金融に進出することを示すはずでしたが、意外にも業界内で論争を巻き起こしました。

投資界の関係者が、CircleのIPO配分において伝統的な金融機関を優遇し、暗号原生参加者を無視するという行動について批判を行い、これを通じて「利益の一致」という暗号業界の核心理念が伝統的なIPOシステムの中で直面する困難について探討しました。

Circleは先週IPOを完了し、1株あたり31ドルで価格設定され、最初の24ドルから26ドルの予想範囲を上回りました。初日の終値は84ドルで、週の終わりには107ドルを超えました。このIPOの価格設定は明らかに投資銀行の重大なミスを示しており、同時にウォール街が暗号資産、特にステーブルコインに対して非常に高い熱意を持っていることを反映しています。

Circleの株(CRCL)を支持する理由には次のようなものがあります:

• 市場で最初で唯一、安定したコインの成長に特化した上場投資対象
• ステーブルコイン市場は、1兆ドルを超える運用資産規模に成長すると予想されています
• USDCの現在の運用資産は600億ドルで、年間成長率は91%です。

CRCLの弱気理由は次の通りです:

• ビジネスモデルは完全に金利に依存しており、全ての収入は利息から来ています。
• 発行エージェントとしてCoinbaseに頼り、利息収入の約半分を受け取ります
• ブラックロックに依存しており、ブラックロックは複数の銀行と提携しており、これらの銀行はステーブルコイン市場に参入しようとしています。
• 過去3.5年間の収入と利益の成長は限られている
• 現在の107ドルの株価評価は高すぎる

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暗号化ファンドマネージャーが述べたところによると、CircleがIPOの配分で伝統的な金融機関に株式を割り当て、暗号原生ファンドにではなく、というのは大きな間違いです。彼らはこの決定の背後にある暗黙のメッセージに対して責任を負うべきです。

多くのUSDCの初期ユーザーやプロモーター、特に引受業者と密接な関係を持ついくつかの機関は、極めて少量の配分を受け取るか、まったく配分を受けていないと報告しています。これは、Circleが伝統的なウォール街の金融機関に偏り、暗号化ネイティブの支持者を無視していることをさらに確認しています。

このような行為は、暗号化業界の本来の目的に反していると考えられています。ある意見では、Circleは何らかの利益連結メカニズムを通じてユーザーに報いるべきであり、長期的なウィンウィンを実現すべきであるとされていますが、IPOの割り当てを製品に対する深い理解が不足している可能性のある伝統的な金融機関に配分するべきではありません。

このような批判に対して、異なる意見もあります:

• IPOはエアドロップとは異なり、投資家は同じ価格で株式を購入する必要があります
• 配分の決定権は発行者にあり、引受業者ではない
• 過剰申込により一般的な割当比率が圧縮される

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いずれにせよ、Circleの今回のIPO配分行為が今後の発展やUSDCの採用に影響を与えるかどうかは、まだ観察する必要があります。業界関係者は、Circleが成長の利益を共有するために最終的にどの投資家を選んだのかを理解するために、今後公開される機関保有報告書に注目するとしています。

この論争は、伝統的な金融と暗号化業界が交わる過程で、どのように各方面の利益をバランスさせ、業界の初心を守るかが、引き続き探求する必要がある課題であることを反映しています。

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