Artikel ini merupakan tambahan dan pengembangan berdasarkan karya besar Nanjie "Bagaimana Pendanaan dan Penilaian VC Web3 Diperoleh?"
Oleh karena itu, sebelum membaca artikel ini, disarankan untuk menyelesaikan bacaan sebelumnya. Saya akan berusaha menjelaskan pandangan saya dengan kata-kata yang sederhana dan mudah dipahami.
Satu, Proses Pembiayaan dan Penilaian
Di sini kita perlu terlebih dahulu mengklasifikasikan kategori VC, yaitu VC yang memiliki kemampuan untuk memimpin investasi, VC yang memiliki kemampuan untuk memimpin tetapi tidak memimpin investasi, dan VC yang tidak memiliki kemampuan untuk memimpin.
Jadi dalam proses pendanaan dan penilaian sebuah proyek, proporsi suara adalah VC yang memiliki kemampuan untuk memimpin >> VC yang memiliki kemampuan untuk memimpin tetapi tidak memimpin ≈ VC yang tidak memiliki kemampuan untuk memimpin.
Sementara itu, VC pemimpin yang terlibat dalam putaran pembiayaan yang lebih awal memiliki lebih banyak pengaruh. Berdasarkan pengamatan saya terhadap fenomena pembiayaan proyek, VC pemimpin umumnya hanya muncul dalam dua putaran pembiayaan pertama, setelah itu biasanya merupakan pembiayaan strategis atau putaran biasa tanpa pemimpin.
Jadi mengapa ini terjadi?
Salah satu masalah terbesar yang dihadapi proyek awal dalam hal pendanaan adalah — di mana bisa menemukan uang? Sebagian besar tim proyek sebenarnya memiliki saluran yang sangat terbatas untuk mempresentasikan kepada investor, entah melalui kenalan, menghubungi FA untuk berkoordinasi dengan VC, atau meminta bantuan dari investor malaikat.
VC yang memiliki kemampuan untuk memimpin investasi biasanya terlibat di putaran awal, selain memberikan investasi, mereka juga berperan sebagai penasihat. Mereka membantu menyesuaikan narasi, mengubah deck, merancang tokenomics, menetapkan syarat pendanaan, dan sebagainya; serta menjalin kontak dengan berbagai VC, memperkenalkan kerjasama proyek, mendukung kegiatan pemasaran, dan lain-lain.
Dapat dikatakan bahwa tingkat dan posisi VC yang memimpin putaran awal secara dasar menentukan batas atas proyek tersebut, sementara VC yang memiliki kemampuan untuk memimpin tetapi tidak melakukannya, serta VC yang tidak memiliki kemampuan untuk memimpin, umumnya berpartisipasi hanya dengan memberikan dana. Namun, yang pertama kadang-kadang juga memberikan dukungan sumber daya tambahan. Oleh karena itu, umumnya pihak proyek pada tahap ini perlu memilih dengan hati-hati rekan pemimpin mereka.
Setelah mengklasifikasikan VC, kita juga perlu membagi proyek menjadi proyek di jalur yang sudah ada dan proyek di jalur yang sepenuhnya baru.
Estimasi valuasi untuk proyek yang sudah ada di jalur cukup mudah ditentukan, umumnya berdasarkan proporsi total nilai pasar dari jalur proyek terhadap keseluruhan pasar untuk menentukan batas atas, kemudian menyesuaikan dengan proporsi tertentu untuk Benchmark nilai pasar dari proyek-proyek teratas di jalur tersebut. Jika proyek tersebut memiliki sedikit kekuatan tawar tambahan, proporsinya dapat ditingkatkan.
Valuasi proyek jalur baru pada dasarnya cukup sulit, biasanya proyek semacam ini pada umumnya akan diikuti terlebih dahulu oleh VC terkemuka yang menjadi pemimpin investasi, kemudian mereka akan melakukan penetapan harga awal untuk jalur ini melalui serangkaian "standar/data/proses", dan kemudian secara kasar menentukan valuasi spesifik proyek tersebut.
Umumnya proyek yang mengambil posisi awal akan memiliki premi valuasi, karena jika jalur tersebut tidak terbukti salah, penetapan harga yang sedikit lebih tinggi dalam batas harapan yang wajar dapat berfungsi untuk memperluas skala pasar (gelembung).
Tapi jujur saja, saya merasa bahwa melakukan analisis sebanyak mungkin pun sulit untuk memberikan rentang valuasi jalur yang wajar di awal, pada dasarnya kita harus melangkah satu per satu dan secara bertahap memperbaikinya.
Sementara itu, analisis valuasi jalur di sini, mengapa hanya VC pemimpin teratas yang dapat melakukannya, dapatkah VC lain melakukannya?
Jawabannya adalah bisa, tetapi tidak ada gunanya. Karena analisis semacam ini memerlukan Anda memiliki jumlah dan akurasi informasi pasar yang cukup untuk melakukannya, sedangkan VC teratas yang memimpin memiliki keunggulan besar dalam hal ini (dapat disamakan dengan predator puncak di ekosistem).
VC lain meskipun juga bisa melakukannya, tetapi tanpa cukup sumber informasi, sulit untuk mendapatkan hasil yang masuk akal dan akurat. Oleh karena itu, kebanyakan waktu mereka hanya mendengarkan "bos".
Bagaimana tim proyek menetapkan penilaian proyek mereka
Bagian ini terutama bertujuan untuk mengungkapkan kenyataan, bahwa penilaian proyek yang kamu anggap adalah hasil dari perhitungan dan penelitian masing-masing, padahal itu hanya merupakan beberapa kasus di antara banyaknya. Kebanyakan waktu adalah:
➣ Melihat informasi pendanaan dari rekan di sebelah, tepuk kepala dan ubah sedikit lebih banyak/lebih sedikit.
➣ VC yang terlibat lebih awal menipu, mereka ingin mengumpulkan lebih banyak koin, pihak proyek dengan bodohnya mengikuti (jeratan umum bagi para pemula yang berusaha untuk berbisnis).
➣ Kepercayaan diri yang misterius, kebetulan terjadi saat pasar yang sesuai meledak, pihak proyek mulai melambung, menaikkan harga sembarangan.
➣ Semua yang mendengar dipimpin oleh VC, apa yang dikatakan orang tua pemodal adalah segalanya.
……
Sering kali, pihak proyek sendiri sulit untuk menghitung akuntabilitas mereka, "Dunia adalah sebuah kelompok amatir yang besar" masih memiliki makna yang semakin meningkat.
Ini juga seperti yang dikatakan oleh Zhang Minghao, salah satu investor ventura domestik pertama, bahwa sebagian besar investasi dan penilaian adalah "kotak hitam". VC tidak memiliki metodologi atau logika investasi yang matang sebelum berinvestasi dalam suatu proyek; sebenarnya tidak ada. Ini bisa dikatakan setelah kejadian, tetapi tidak bisa dikatakan sebelumnya.
Di sini juga sangat saya rekomendasikan untuk menonton karya guru @HanyangWang berjudul "Zhuang Minghao: Apakah ada metodologi dalam investasi VC? Keputusan, Penyesalan, Selera, dan Kisah di Tengah Kekacauan Internet Seluler di Tahun-tahun Awal", ini bisa membuat Anda lebih memahami "Trilogi Evolusi VC: Sejarah Arbitrase" yang saya tulis sebelumnya.
Ada lebih banyak sudut pandang tambahan mengenai operasi VC (nanti saya akan menulis ulasan terpisah).
Tiga, apakah penting untuk membahas makna pendanaan dan penilaian?
Saya pribadi merasa sebenarnya bisa besar atau kecil, tetapi tidak seharusnya terlalu percaya sepenuhnya. Karena proses penilaian pendanaan ini menurut saya sangat tepat dengan perumpamaan yang diberikan oleh bos Zhuang Minghao.
Investasi VC, terutama di tahap awal, sangat mirip dengan ritual kuno untuk meminta hujan. Saat kita melihat kembali sekarang, ritual meminta hujan tidak memiliki dasar ilmiah apapun, tetapi mengapa selama bertahun-tahun, banyak sejarah negara memiliki ritual serupa? Karena manusia harus menemukan sesuatu yang dapat dipastikan di tengah ketidakpastian yang besar, untuk terus diulang. Jika itu benar-benar terwujud, bahkan jika hanya sebagian, itu akan dipertahankan, menjadi sebuah ritual, dan ritual ini, dengan kata kasar, atau lebih langsung, adalah selera/ preferensi/ strategi dari dana ini, yaitu hal-hal ini.
Proses ini memiliki banyak faktor keberuntungan, lokasi, dan manusia, serta banyak faktor ketidakpastian.
Seperti rakyat kuno yang berdoa untuk hujan, kebetulan angin laut membawa uap air ke daerah tersebut, mendinginkan dan mengembun menjadi awan yang kemudian turun hujan. Namun, orang-orang salah mengira bahwa doa mereka berhasil, menaruh harapan pada ketidakpastian ini.
Mari kita ambil contoh lain dari industri ini, Opensea pada tahun 21 dan 22 berada dalam fase pasar bullish dengan likuiditas yang melimpah ditambah dengan panasnya jalur NFT, memiliki valuasi lebih dari seratus miliar dolar. Apakah valuasi ini adalah valuasi yang wajar yang didapatkan VC melalui berbagai cara dan metode? Apakah ada VC yang pada saat itu merasa valuasi ini terlalu mahal? Sebenarnya, sebagian besar VC hanya takut tidak bisa berinvestasi, siapa yang peduli apakah valuasi itu wajar atau mahal (jangan berpikir bahwa VC tidak akan fomo).
Perjalanan pendanaan Opensea
Dan apa yang disebut dengan waktu yang tepat, tempat yang tepat, dan orang yang tepat, pada dasarnya sesuai dengan teori siklus gelembung. Berbagai periode gelembung terkait dengan likuiditas dan emosi pasar yang berbeda, dan likuiditas serta emosi ini menyebabkan pembiayaan dan penilaian memiliki penyimpangan tertentu, yaitu fomo membuat penilaian pembiayaan sedikit lebih tinggi dari dasar normal, sedangkan fud membuat penilaian pembiayaan sedikit lebih rendah dari dasar normal.
Teori Siklus Gelembung
Dan di sini ada fenomena yang sangat menarik - beberapa VC atau investor memiliki logika investasi di suatu sektor yang, ketika ditinjau kembali, sangat berarti. Namun, apakah mereka akhirnya menghasilkan uang dari logika mereka sendiri? Tidak selalu, sebagian besar tidak menghasilkan banyak (sedikit mengkritik diri sendiri).
Jadi, kadang-kadang lebih baik sebuah momen yang tepat daripada banyak teori.
Sejarah selalu berulang, ketika Anda meninjau dua siklus investasi terakhir, hampir semua memiliki tren seperti gambar di bawah ini:
Empat, beberapa tambahan berdasarkan konten asli.
Bagian ini akan mengemukakan pendapat pribadi mengenai beberapa bagian dari teks asli Nanjie, hanya untuk referensi.
Jumlah proyek dengan "penilaian / pembiayaan" pada tingkat yang berbeda
Perlu menghapus nilai khusus dalam data yang ada, seperti contoh yang kita sebutkan sebelumnya tentang valuasi Opensea yang mencapai ratusan miliar, karena variabel khusus ini memiliki dampak yang besar pada hasil dan tidak memiliki makna referensi.
Pada dasarnya, proyek semacam ini disebabkan oleh lingkungan pasar saat itu yang dipicu oleh emosi serakah/ketakutan, mengakibatkan penilaian dan pendanaan yang terlalu tinggi/rendah, sudah menyimpang dari emosi pasar yang normal. Jadi, pilihannya adalah mengeluarkannya atau memilih untuk mengeluarkannya secara terpisah untuk dihitung.
Pengaruh putaran pendanaan terhadap rasio "valuasi / pendanaan"
Melihat situasi saat ini, umumnya total putaran pendanaan adalah 3 - 4 putaran atau lebih sedikit. Lebih banyak putaran tidak banyak berarti bagi proyek Crypto, saat ini hanya proyek infrastruktur besar yang muncul dalam dua putaran sebelumnya dan pemimpin jalur inovasi pada periode fomo pasar bullish yang dapat melebihi jumlah ini.
Selain itu, proyek-proyek yang muncul dalam dua tahun terakhir pada dasarnya tidak melebihi jumlah ini. Dan jika ada begitu banyak putaran pendanaan, dari segi waktu pasti telah melampaui satu siklus bull dan bear, dalam situasi ini, selain proyek yang terus pivot mencari VC untuk mengambil alih dan kemudian diberikan kepada ritel, saya tidak dapat memikirkan kemungkinan lain.
Pengaruh tahun pendanaan terhadap rasio "valuasi / pendanaan"
Bagian ini pada dasarnya sesuai dengan teori siklus gelembung yang disebutkan sebelumnya, tingkat fomo yang berbeda ada di berbagai periode. Dan Anda akan menemukan bahwa dividen dan likuiditas Crypto saat ini dalam keadaan menurun.
Gelombang ICO tahun 17, DeFi Summer tahun 21, ekosistem Inskripsi tahun 23, gelombang Meme tahun 24. Likuiditas yang dibawa oleh setiap gelombang makro semakin kecil, likuiditas yang bisa melimpah di pasar semakin kecil, penyiraman air besar-besaran dan pemandangan kebangkitan segala sesuatu mungkin sulit untuk muncul, paling-paling hanya sedikit bunga yang mekar.
Menurut pengalaman saat ini, saya merasa bahwa akumulasi Crypto selama lebih dari sepuluh tahun adalah teori siklus gelembung yang lengkap. Dengan peluncuran berbagai kebijakan kepatuhan dalam dua tahun terakhir, kita akan segera memasuki siklus inovasi dan penemuan yang baru. Saya berharap akan ada lebih banyak peluang yang muncul ke depan.
Dalam berbagai lingkungan pasar, hubungan antara tim proyek, VC, bursa, dan investor biasa.
Penyelesaian ini sebenarnya memiliki banyak kemungkinan, berbagai karakter masing-masing memiliki niat tersembunyi, tetapi semua tidak terlepas dari satu tujuan — memaksimalkan kepentingan diri sendiri. Dan ada banyak cara untuk mencapai tujuan ini, ini adalah ekosistem yang sangat besar, dan akan berubah seiring dengan perkembangan industri.
Jika kamu bisa memahami peta ekosistem ini, saya rasa kamu pasti bisa mengerti banyak hal, seperti siapa yang menghasilkan uang dari apa, dan kamu juga akan tahu jalan mana yang cocok untukmu, serta uang apa yang bisa kamu dapatkan. Sayangnya, saat ini saya juga hanya tahu sedikit.
Tapi berbicara kembali, setelah hampir dua tahun berada di dalam lingkaran ini, saya menemukan bahwa dalam hal menghasilkan uang, timing yang baik mengalahkan segalanya, dan keberuntungan juga merupakan bagian dari kekuatan.
Hal ini sebenarnya juga disebutkan oleh Guru ZZ, bahwa masuk ke industri yang tepat pada waktu yang tepat, uang benar-benar seperti diambil. Namun, sering kali pemahaman orang-orang seperti ini tidak sebanding dengan skala aset mereka. Seperti baru-baru ini muncul "seorang pengguna kehilangan sekitar 4 juta yuan aset karena membeli dompet dingin di JD.com", orang yang tidak tahu aturan dasar untuk bertahan hidup di hutan gelap ini justru memiliki kekayaan yang sangat besar, yang juga membuktikan bahwa memilih lebih penting daripada berusaha.
Akhirnya, saya juga berharap semua orang dapat memanfaatkan kesempatan yang menjadi milik mereka. Lambat adalah cepat, banyak hal sebenarnya tidak sesederhana yang terlihat "megah", menghilangkan mistik adalah untuk mendapatkan uang dengan lebih baik, mari kita saling mendorong🫡
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Valuasi dan Pendanaan Crypto di Tengah Siklus Gelembung: Sebuah Permainan Kehidupan tentang Timing
Penulis: Howe Menghilangkan Mitos
Artikel ini merupakan tambahan dan pengembangan berdasarkan karya besar Nanjie "Bagaimana Pendanaan dan Penilaian VC Web3 Diperoleh?"
Oleh karena itu, sebelum membaca artikel ini, disarankan untuk menyelesaikan bacaan sebelumnya. Saya akan berusaha menjelaskan pandangan saya dengan kata-kata yang sederhana dan mudah dipahami.
Satu, Proses Pembiayaan dan Penilaian
Di sini kita perlu terlebih dahulu mengklasifikasikan kategori VC, yaitu VC yang memiliki kemampuan untuk memimpin investasi, VC yang memiliki kemampuan untuk memimpin tetapi tidak memimpin investasi, dan VC yang tidak memiliki kemampuan untuk memimpin.
Jadi dalam proses pendanaan dan penilaian sebuah proyek, proporsi suara adalah VC yang memiliki kemampuan untuk memimpin >> VC yang memiliki kemampuan untuk memimpin tetapi tidak memimpin ≈ VC yang tidak memiliki kemampuan untuk memimpin.
Sementara itu, VC pemimpin yang terlibat dalam putaran pembiayaan yang lebih awal memiliki lebih banyak pengaruh. Berdasarkan pengamatan saya terhadap fenomena pembiayaan proyek, VC pemimpin umumnya hanya muncul dalam dua putaran pembiayaan pertama, setelah itu biasanya merupakan pembiayaan strategis atau putaran biasa tanpa pemimpin.
Jadi mengapa ini terjadi?
Salah satu masalah terbesar yang dihadapi proyek awal dalam hal pendanaan adalah — di mana bisa menemukan uang? Sebagian besar tim proyek sebenarnya memiliki saluran yang sangat terbatas untuk mempresentasikan kepada investor, entah melalui kenalan, menghubungi FA untuk berkoordinasi dengan VC, atau meminta bantuan dari investor malaikat.
VC yang memiliki kemampuan untuk memimpin investasi biasanya terlibat di putaran awal, selain memberikan investasi, mereka juga berperan sebagai penasihat. Mereka membantu menyesuaikan narasi, mengubah deck, merancang tokenomics, menetapkan syarat pendanaan, dan sebagainya; serta menjalin kontak dengan berbagai VC, memperkenalkan kerjasama proyek, mendukung kegiatan pemasaran, dan lain-lain.
Dapat dikatakan bahwa tingkat dan posisi VC yang memimpin putaran awal secara dasar menentukan batas atas proyek tersebut, sementara VC yang memiliki kemampuan untuk memimpin tetapi tidak melakukannya, serta VC yang tidak memiliki kemampuan untuk memimpin, umumnya berpartisipasi hanya dengan memberikan dana. Namun, yang pertama kadang-kadang juga memberikan dukungan sumber daya tambahan. Oleh karena itu, umumnya pihak proyek pada tahap ini perlu memilih dengan hati-hati rekan pemimpin mereka.
Setelah mengklasifikasikan VC, kita juga perlu membagi proyek menjadi proyek di jalur yang sudah ada dan proyek di jalur yang sepenuhnya baru.
Estimasi valuasi untuk proyek yang sudah ada di jalur cukup mudah ditentukan, umumnya berdasarkan proporsi total nilai pasar dari jalur proyek terhadap keseluruhan pasar untuk menentukan batas atas, kemudian menyesuaikan dengan proporsi tertentu untuk Benchmark nilai pasar dari proyek-proyek teratas di jalur tersebut. Jika proyek tersebut memiliki sedikit kekuatan tawar tambahan, proporsinya dapat ditingkatkan.
Valuasi proyek jalur baru pada dasarnya cukup sulit, biasanya proyek semacam ini pada umumnya akan diikuti terlebih dahulu oleh VC terkemuka yang menjadi pemimpin investasi, kemudian mereka akan melakukan penetapan harga awal untuk jalur ini melalui serangkaian "standar/data/proses", dan kemudian secara kasar menentukan valuasi spesifik proyek tersebut.
Umumnya proyek yang mengambil posisi awal akan memiliki premi valuasi, karena jika jalur tersebut tidak terbukti salah, penetapan harga yang sedikit lebih tinggi dalam batas harapan yang wajar dapat berfungsi untuk memperluas skala pasar (gelembung).
Tapi jujur saja, saya merasa bahwa melakukan analisis sebanyak mungkin pun sulit untuk memberikan rentang valuasi jalur yang wajar di awal, pada dasarnya kita harus melangkah satu per satu dan secara bertahap memperbaikinya.
Sementara itu, analisis valuasi jalur di sini, mengapa hanya VC pemimpin teratas yang dapat melakukannya, dapatkah VC lain melakukannya?
Jawabannya adalah bisa, tetapi tidak ada gunanya. Karena analisis semacam ini memerlukan Anda memiliki jumlah dan akurasi informasi pasar yang cukup untuk melakukannya, sedangkan VC teratas yang memimpin memiliki keunggulan besar dalam hal ini (dapat disamakan dengan predator puncak di ekosistem).
VC lain meskipun juga bisa melakukannya, tetapi tanpa cukup sumber informasi, sulit untuk mendapatkan hasil yang masuk akal dan akurat. Oleh karena itu, kebanyakan waktu mereka hanya mendengarkan "bos".
Bagaimana tim proyek menetapkan penilaian proyek mereka
Bagian ini terutama bertujuan untuk mengungkapkan kenyataan, bahwa penilaian proyek yang kamu anggap adalah hasil dari perhitungan dan penelitian masing-masing, padahal itu hanya merupakan beberapa kasus di antara banyaknya. Kebanyakan waktu adalah:
➣ Melihat informasi pendanaan dari rekan di sebelah, tepuk kepala dan ubah sedikit lebih banyak/lebih sedikit.
➣ VC yang terlibat lebih awal menipu, mereka ingin mengumpulkan lebih banyak koin, pihak proyek dengan bodohnya mengikuti (jeratan umum bagi para pemula yang berusaha untuk berbisnis).
➣ Kepercayaan diri yang misterius, kebetulan terjadi saat pasar yang sesuai meledak, pihak proyek mulai melambung, menaikkan harga sembarangan.
➣ Semua yang mendengar dipimpin oleh VC, apa yang dikatakan orang tua pemodal adalah segalanya.
……
Sering kali, pihak proyek sendiri sulit untuk menghitung akuntabilitas mereka, "Dunia adalah sebuah kelompok amatir yang besar" masih memiliki makna yang semakin meningkat.
Ini juga seperti yang dikatakan oleh Zhang Minghao, salah satu investor ventura domestik pertama, bahwa sebagian besar investasi dan penilaian adalah "kotak hitam". VC tidak memiliki metodologi atau logika investasi yang matang sebelum berinvestasi dalam suatu proyek; sebenarnya tidak ada. Ini bisa dikatakan setelah kejadian, tetapi tidak bisa dikatakan sebelumnya.
Di sini juga sangat saya rekomendasikan untuk menonton karya guru @HanyangWang berjudul "Zhuang Minghao: Apakah ada metodologi dalam investasi VC? Keputusan, Penyesalan, Selera, dan Kisah di Tengah Kekacauan Internet Seluler di Tahun-tahun Awal", ini bisa membuat Anda lebih memahami "Trilogi Evolusi VC: Sejarah Arbitrase" yang saya tulis sebelumnya.
Ada lebih banyak sudut pandang tambahan mengenai operasi VC (nanti saya akan menulis ulasan terpisah).
Tiga, apakah penting untuk membahas makna pendanaan dan penilaian?
Saya pribadi merasa sebenarnya bisa besar atau kecil, tetapi tidak seharusnya terlalu percaya sepenuhnya. Karena proses penilaian pendanaan ini menurut saya sangat tepat dengan perumpamaan yang diberikan oleh bos Zhuang Minghao.
Investasi VC, terutama di tahap awal, sangat mirip dengan ritual kuno untuk meminta hujan. Saat kita melihat kembali sekarang, ritual meminta hujan tidak memiliki dasar ilmiah apapun, tetapi mengapa selama bertahun-tahun, banyak sejarah negara memiliki ritual serupa? Karena manusia harus menemukan sesuatu yang dapat dipastikan di tengah ketidakpastian yang besar, untuk terus diulang. Jika itu benar-benar terwujud, bahkan jika hanya sebagian, itu akan dipertahankan, menjadi sebuah ritual, dan ritual ini, dengan kata kasar, atau lebih langsung, adalah selera/ preferensi/ strategi dari dana ini, yaitu hal-hal ini.
Proses ini memiliki banyak faktor keberuntungan, lokasi, dan manusia, serta banyak faktor ketidakpastian.
Seperti rakyat kuno yang berdoa untuk hujan, kebetulan angin laut membawa uap air ke daerah tersebut, mendinginkan dan mengembun menjadi awan yang kemudian turun hujan. Namun, orang-orang salah mengira bahwa doa mereka berhasil, menaruh harapan pada ketidakpastian ini.
Mari kita ambil contoh lain dari industri ini, Opensea pada tahun 21 dan 22 berada dalam fase pasar bullish dengan likuiditas yang melimpah ditambah dengan panasnya jalur NFT, memiliki valuasi lebih dari seratus miliar dolar. Apakah valuasi ini adalah valuasi yang wajar yang didapatkan VC melalui berbagai cara dan metode? Apakah ada VC yang pada saat itu merasa valuasi ini terlalu mahal? Sebenarnya, sebagian besar VC hanya takut tidak bisa berinvestasi, siapa yang peduli apakah valuasi itu wajar atau mahal (jangan berpikir bahwa VC tidak akan fomo).
Perjalanan pendanaan Opensea
Dan apa yang disebut dengan waktu yang tepat, tempat yang tepat, dan orang yang tepat, pada dasarnya sesuai dengan teori siklus gelembung. Berbagai periode gelembung terkait dengan likuiditas dan emosi pasar yang berbeda, dan likuiditas serta emosi ini menyebabkan pembiayaan dan penilaian memiliki penyimpangan tertentu, yaitu fomo membuat penilaian pembiayaan sedikit lebih tinggi dari dasar normal, sedangkan fud membuat penilaian pembiayaan sedikit lebih rendah dari dasar normal.
Teori Siklus Gelembung
Dan di sini ada fenomena yang sangat menarik - beberapa VC atau investor memiliki logika investasi di suatu sektor yang, ketika ditinjau kembali, sangat berarti. Namun, apakah mereka akhirnya menghasilkan uang dari logika mereka sendiri? Tidak selalu, sebagian besar tidak menghasilkan banyak (sedikit mengkritik diri sendiri).
Jadi, kadang-kadang lebih baik sebuah momen yang tepat daripada banyak teori.
Sejarah selalu berulang, ketika Anda meninjau dua siklus investasi terakhir, hampir semua memiliki tren seperti gambar di bawah ini:
Empat, beberapa tambahan berdasarkan konten asli.
Bagian ini akan mengemukakan pendapat pribadi mengenai beberapa bagian dari teks asli Nanjie, hanya untuk referensi.
Jumlah proyek dengan "penilaian / pembiayaan" pada tingkat yang berbeda
Perlu menghapus nilai khusus dalam data yang ada, seperti contoh yang kita sebutkan sebelumnya tentang valuasi Opensea yang mencapai ratusan miliar, karena variabel khusus ini memiliki dampak yang besar pada hasil dan tidak memiliki makna referensi.
Pada dasarnya, proyek semacam ini disebabkan oleh lingkungan pasar saat itu yang dipicu oleh emosi serakah/ketakutan, mengakibatkan penilaian dan pendanaan yang terlalu tinggi/rendah, sudah menyimpang dari emosi pasar yang normal. Jadi, pilihannya adalah mengeluarkannya atau memilih untuk mengeluarkannya secara terpisah untuk dihitung.
Pengaruh putaran pendanaan terhadap rasio "valuasi / pendanaan"
Melihat situasi saat ini, umumnya total putaran pendanaan adalah 3 - 4 putaran atau lebih sedikit. Lebih banyak putaran tidak banyak berarti bagi proyek Crypto, saat ini hanya proyek infrastruktur besar yang muncul dalam dua putaran sebelumnya dan pemimpin jalur inovasi pada periode fomo pasar bullish yang dapat melebihi jumlah ini.
Selain itu, proyek-proyek yang muncul dalam dua tahun terakhir pada dasarnya tidak melebihi jumlah ini. Dan jika ada begitu banyak putaran pendanaan, dari segi waktu pasti telah melampaui satu siklus bull dan bear, dalam situasi ini, selain proyek yang terus pivot mencari VC untuk mengambil alih dan kemudian diberikan kepada ritel, saya tidak dapat memikirkan kemungkinan lain.
Pengaruh tahun pendanaan terhadap rasio "valuasi / pendanaan"
Bagian ini pada dasarnya sesuai dengan teori siklus gelembung yang disebutkan sebelumnya, tingkat fomo yang berbeda ada di berbagai periode. Dan Anda akan menemukan bahwa dividen dan likuiditas Crypto saat ini dalam keadaan menurun.
Gelombang ICO tahun 17, DeFi Summer tahun 21, ekosistem Inskripsi tahun 23, gelombang Meme tahun 24. Likuiditas yang dibawa oleh setiap gelombang makro semakin kecil, likuiditas yang bisa melimpah di pasar semakin kecil, penyiraman air besar-besaran dan pemandangan kebangkitan segala sesuatu mungkin sulit untuk muncul, paling-paling hanya sedikit bunga yang mekar.
Menurut pengalaman saat ini, saya merasa bahwa akumulasi Crypto selama lebih dari sepuluh tahun adalah teori siklus gelembung yang lengkap. Dengan peluncuran berbagai kebijakan kepatuhan dalam dua tahun terakhir, kita akan segera memasuki siklus inovasi dan penemuan yang baru. Saya berharap akan ada lebih banyak peluang yang muncul ke depan.
Dalam berbagai lingkungan pasar, hubungan antara tim proyek, VC, bursa, dan investor biasa.
Penyelesaian ini sebenarnya memiliki banyak kemungkinan, berbagai karakter masing-masing memiliki niat tersembunyi, tetapi semua tidak terlepas dari satu tujuan — memaksimalkan kepentingan diri sendiri. Dan ada banyak cara untuk mencapai tujuan ini, ini adalah ekosistem yang sangat besar, dan akan berubah seiring dengan perkembangan industri.
Jika kamu bisa memahami peta ekosistem ini, saya rasa kamu pasti bisa mengerti banyak hal, seperti siapa yang menghasilkan uang dari apa, dan kamu juga akan tahu jalan mana yang cocok untukmu, serta uang apa yang bisa kamu dapatkan. Sayangnya, saat ini saya juga hanya tahu sedikit.
Tapi berbicara kembali, setelah hampir dua tahun berada di dalam lingkaran ini, saya menemukan bahwa dalam hal menghasilkan uang, timing yang baik mengalahkan segalanya, dan keberuntungan juga merupakan bagian dari kekuatan.
Hal ini sebenarnya juga disebutkan oleh Guru ZZ, bahwa masuk ke industri yang tepat pada waktu yang tepat, uang benar-benar seperti diambil. Namun, sering kali pemahaman orang-orang seperti ini tidak sebanding dengan skala aset mereka. Seperti baru-baru ini muncul "seorang pengguna kehilangan sekitar 4 juta yuan aset karena membeli dompet dingin di JD.com", orang yang tidak tahu aturan dasar untuk bertahan hidup di hutan gelap ini justru memiliki kekayaan yang sangat besar, yang juga membuktikan bahwa memilih lebih penting daripada berusaha.
Akhirnya, saya juga berharap semua orang dapat memanfaatkan kesempatan yang menjadi milik mereka. Lambat adalah cepat, banyak hal sebenarnya tidak sesederhana yang terlihat "megah", menghilangkan mistik adalah untuk mendapatkan uang dengan lebih baik, mari kita saling mendorong🫡