Le nouveau président de la SEC, Paul Atkins, prend ses fonctions, marquant le début d'une nouvelle ère pour la réglementation du chiffrement aux États-Unis.
Nouveau président de la SEC américaine Paul Atkins : une nouvelle ère de chiffrement réglementaire
Le 22 avril 2025, Paul Atkins a officiellement pris ses fonctions en tant que 34ème président de la Commission des valeurs mobilières des États-Unis (SEC). Ce régulateur "du marché libre" nommé par Trump et confirmé par le Sénat par 52 voix contre 44, a clairement indiqué dès le début de son mandat que la construction d'un cadre de régulation des actifs numériques clair et ouvert sera sa "priorité".
Sous la direction de Gensler, la SEC a lancé une vaste campagne d'application de la loi contre l'industrie du chiffrement, considérant presque tous les jetons comme des titres, mettant ainsi les entrepreneurs, les institutions d'investissement et les plateformes de trading dans une situation d'incertitude et de risque à long terme. Dans ce contexte de pression réglementaire élevée et d'ambiguïté politique, l'arrivée d'Atkins est vue par l'industrie comme un "moment de redémarrage" pour la réglementation du chiffrement aux États-Unis.
De régulateurs traditionnels à "chiffrement vétéran"
Paul Atkins est un "tireur d'élite Washington-Wall Street" typique. Il est diplômé du Wofford College et de la faculté de droit de l'Université Vanderbilt, ayant travaillé dans des cabinets d'avocats de premier plan dans sa jeunesse, s'occupant d'émissions de titres et de fusions-acquisitions, tout en accumulant une expérience internationale à Paris. Il a rejoint la SEC au début des années 1990, occupant le poste de conseiller senior de deux anciens présidents, se concentrant sur des questions telles que la gouvernance d'entreprise et la réforme de la structure du marché.
En 2002, Atkins a été nommé commissaire de la SEC par le président en exercice George W. Bush. Avant de quitter ses fonctions en 2008, il était connu pour avoir promu la transparence réglementaire et s'être opposé à l'expansion bureaucratique, étant l'un des représentants de la notion de régulation du marché libre aux États-Unis. En 2009, il a fondé le cabinet de conseil en conformité Patomak Global Partners, offrant des services de stratégie de conformité aux institutions financières et aux entreprises de chiffrement.
Au cours de la création de Patomak, Atkins a établi des liens profonds avec l'industrie du chiffrement. Il est co-président de "Token Alliance", une branche de la Chambre de commerce numérique des États-Unis, où il dirige l'élaboration des meilleures pratiques pour les émissions de jetons et les plateformes de chiffrement. Il fournit également des conseils stratégiques à plusieurs entreprises de chiffrement renommées et investit dans des fonds d'actifs de chiffrement. Les divulgations financières montrent que la valeur de ses actifs liés au chiffrement dans sa famille atteint plusieurs millions de dollars.
Ces expériences ont fait d'Atkins l'un des rares représentants parmi les régulateurs traditionnels à avoir à la fois une connaissance théorique et une expérience pratique dans le secteur du chiffrement. Bien que son passé dans le chiffrement ait suscité des controverses, la majorité au Sénat a finalement apporté son soutien, ce qui reflète non seulement une reconnaissance de ses compétences professionnelles, mais montre également que l'attitude envers la régulation du chiffrement dans le climat politique américain est en train d'évoluer.
La régulation ne devrait pas être l'ennemi de l'innovation
Contrairement à la voie réglementaire de "gouvernance par les poursuites" sous Gensler, Atkins a clairement déclaré que la mission de la SEC devrait passer de "définir les règles par l'application de la loi" à "orienter la conformité par les règles".
Il estime que la réglementation ne doit pas se faire au détriment de l'innovation, et ne doit pas laisser le marché errer à long terme dans une zone grise juridique. "La réglementation ne devrait pas être l'ennemi de l'innovation", mais devrait fournir un "chemin de conformité rationnel, clair et exécutable", c'est le premier signal clé qu'il envoie à l'ensemble de l'industrie du chiffrement.
Atkins critique la pratique de son prédécesseur qui consiste à considérer le chiffrement comme des valeurs mobilières, ce qui a conduit le marché à un cycle vicieux de "poursuites d'abord, règles ensuite". En revanche, il préfère construire un système de classification réglementaire plus flexible et adaptatif basé sur des dimensions telles que la fonctionnalité des jetons et le degré de décentralisation, et souligne que "les États-Unis ne devraient pas perdre leur avantage concurrentiel à l'ère du Web3 en raison de l'incertitude réglementaire".
Depuis le vote du Sénat du 9 avril confirmant qu'Atkins serait président, une série d'actions de la SEC a clairement fait ressentir au secteur du chiffrement un changement de direction réglementaire :
Lancer un dialogue avec l'industrie du chiffrement. Le groupe de travail sur les cryptomonnaies de la SEC prévoit d'organiser quatre tables rondes publiques entre avril et juin de cette année, couvrant des sujets clés tels que la réglementation des échanges, les normes de garde, la conformité DeFi et la tokenisation des actifs, invitant des représentants de l'industrie, des organisations de consommateurs et des chercheurs en politiques à discuter des voies de réglementation. C'est la première fois dans l'histoire de la SEC qu'un mécanisme de consultation politique systématique est mis en place sur les questions de chiffrement, montrant que la SEC sous la direction d'Atkins souhaite, en écoutant la voix de l'industrie, "remplacer la confrontation par la coopération" et ajuster rapidement les priorités politiques.
Grandes résolutions ou retraits d'affaires judiciaires en matière de chiffrement. Après la prise de fonction d'Atkins, l'attitude de la SEC envers les affaires judiciaires de chiffrement existantes s'est clairement assouplie. Plusieurs poursuites ont été directement retirées, ce qui est qualifié dans l'industrie de "vague de grâce réglementaire". Cette posture de "correction" envoie un signal clair : la SEC entend procéder à une correction rétroactive des abus de poursuites en matière de chiffrement durant le mandat de son prédécesseur, espérant résoudre les litiges en cours par la négociation et offrir un espace de respiration politique à l'industrie.
Les normes de divulgation sur le chiffrement prennent forme. Le département de financement des entreprises de la SEC a publié des directives non contraignantes sur la divulgation d'informations concernant l'émission de jetons de chiffrement, couvrant la structure du projet, les fonctionnalités des jetons, la conception de la gouvernance, l'avancement du développement, etc. C'est la première fois que la SEC essaie de fournir une "liste de divulgation attendue" pour les projets de chiffrement, marquant un changement de sa logique de régulation, passant de "l'application réactive" à "l'orientation proactive".
Ces mesures de réorientation montrent que la SEC dirigée par Atkins passe d'un contrôle "stricte" à une "gouvernance transparente et collaborative". Plutôt que de parler de relâchement de la réglementation, il est plus juste de dire que la régulation retrouve sa raison d'être, revenant à servir le marché, protéger les investisseurs et encourager l'innovation.
Les 3 grands sujets deviendront les priorités de la nouvelle politique de chiffrement d'Atkins
Après avoir émis des signaux amicaux préliminaires, l'industrie se concentre généralement sur les prochaines orientations politiques clés de la SEC sous la direction d'Atkins. Actuellement, le marché se concentre principalement sur trois grands axes :
Accélérer le travail législatif sur les stablecoins. Trump a publiquement soutenu à plusieurs reprises le lancement d'un stablecoin en dollars réglementé, afin d'augmenter la demande de la dette américaine et de consolider la position dominante du dollar à l'ère numérique. Atkins a exprimé son soutien au projet de loi "GENIUS" proposé par le sénateur Bill Hagerty, qui établit un cadre de base pour les stablecoins incluant des licences, des réserves et des divulgations d'informations, et propose de fournir un chemin d'exemption au niveau des États pour les projets de taille petite à moyenne. La SEC pourrait progressivement se retirer de l'intervention directe sur les "stablecoins non sécurisés" pendant son mandat, transférant le poids de la réglementation aux agences de surveillance bancaire ou aux organismes législatifs. Cela éliminera les obstacles clés à l'utilisation légale et conforme à grande échelle des stablecoins et contribuera à promouvoir la construction de l'écosystème du dollar numérique américain.
Le chemin d'enregistrement des échanges conformes devrait être ouvert. Au cours des deux dernières années, plusieurs échanges ont été confrontés à des poursuites de la SEC, en raison de "l'exploitation d'une plateforme de négociation de titres non enregistrée". Atkins plaide pour l'établissement d'un cadre de conformité spécifique pour ces plateformes, par exemple en permettant de s'enregistrer en tant que "système de négociation alternatif" (ATS) ou "courtier en chiffrement".
Plus important encore, la SEC pourrait ne plus essayer d'unifier la régulation, mais plutôt de coordonner avec des organismes comme la CFTC et le FinCEN pour établir un cadre de régulation multi-institutions avec une "répartition claire des responsabilités", offrant ainsi un environnement plus prévisible pour les échanges et leurs utilisateurs.
Les critères de classification des jetons seront redéfinis. L'un des sujets les plus épineux du marché du chiffrement actuel est de savoir quels jetons relèvent des valeurs mobilières, quels jetons relèvent des marchandises ou des actifs non réglementés. Par le passé, la SEC a largement appliqué le test de Howey pour classer les jetons comme des valeurs mobilières, tandis qu'Atkins préfère une évaluation basée sur les fonctions des jetons (utilité vs investissement) et le degré de décentralisation. Il soutient la "proposition de port sécurisé" avancée par la commissaire Hester Peirce, qui accorde aux projets de démarrage une période de grâce de 3 ans pour achever la construction d'un réseau décentralisé sans craindre une action en justice de la part de la SEC.
Cela signifie qu'un système à double voie de "dispense pour les startups + conformité à long terme" pourrait se former, relançant l'écosystème de l'émission de jetons et du financement des projets. Dans le même temps, Atkins soutient le principe de "publication immédiate", c'est-à-dire que tant qu'un projet de jeton fournit une divulgation complète des informations lors de l'émission, avec une structure de gouvernance transparente, il peut fonctionner dans un cadre de conformité. Cela pourrait considérablement alléger la pression de conformité sur les porteurs de projets et attirer une nouvelle vague de projets de financement de jetons vers le marché américain.
De plus, le nouveau groupe de recherche interne de la SEC réévalue les attributs des actifs des chaînes de blocs grand public, et certains tokens ayant une large base d'application, s'ils sont exclus de la reconnaissance en tant que titres, ouvriront davantage de variétés pour les ETF en chiffrement. En fait, dès son premier jour de travail, Atkins a rapidement approuvé les transactions d'options sur l'ETF spot d'Ethereum, offrant ainsi aux investisseurs plus de canaux de participation et libérant un signal de soutien à la financiarisation des actifs en chiffrement.
Conclusion
La prise de fonction de Paul Atkins représente le début d'un nouveau cycle réglementaire pour l'industrie du chiffrement aux États-Unis. Si des percées peuvent être réalisées au cours de son mandat concernant les canaux de conformité des stablecoins, le système d'enregistrement des échanges et la reconnaissance juridique des jetons, cela redéfinira la position des États-Unis dans le système de gouvernance mondiale du chiffrement. Plus important encore, le changement de logique réglementaire libérera des signaux institutionnels plus forts : ce n'est pas que la réglementation est réduite, mais qu'elle est plus claire, plus négociée et plus constructive.
Pour l'industrie du chiffrement, c'est une pause difficile à obtenir, mais c'est aussi un redémarrage qui nécessite davantage de rationalité et d'autodiscipline. Mais Atkins n'est pas un "laisser-faire" ; il a réaffirmé à plusieurs reprises que la SEC continuera à sévir contre les fraudes, les délits d'initié, la manipulation de marché et autres comportements illégaux ; le véritable changement réside dans le fait de faire savoir à l'industrie "où se trouve le chemin de la conformité".
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MintMaster
· 08-03 12:22
On a enfin survécu à ce dieu de la mort qu'est Gensler.
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SchrödingersNode
· 08-03 04:44
La réglementation va se relâcher, le bull ne sera-t-il pas loin ?
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ChainSauceMaster
· 08-02 18:08
Enfin, je n'ai plus à voir le visage de ce vieux chauve.
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FarmHopper
· 08-02 18:02
Enfin, il y a un changement de personnel, gsl a vraiment une mauvaise image.
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BlockchainWorker
· 08-02 17:52
Marché baissier, il faut chercher de bonnes nouvelles pistes.
Le nouveau président de la SEC, Paul Atkins, prend ses fonctions, marquant le début d'une nouvelle ère pour la réglementation du chiffrement aux États-Unis.
Nouveau président de la SEC américaine Paul Atkins : une nouvelle ère de chiffrement réglementaire
Le 22 avril 2025, Paul Atkins a officiellement pris ses fonctions en tant que 34ème président de la Commission des valeurs mobilières des États-Unis (SEC). Ce régulateur "du marché libre" nommé par Trump et confirmé par le Sénat par 52 voix contre 44, a clairement indiqué dès le début de son mandat que la construction d'un cadre de régulation des actifs numériques clair et ouvert sera sa "priorité".
Sous la direction de Gensler, la SEC a lancé une vaste campagne d'application de la loi contre l'industrie du chiffrement, considérant presque tous les jetons comme des titres, mettant ainsi les entrepreneurs, les institutions d'investissement et les plateformes de trading dans une situation d'incertitude et de risque à long terme. Dans ce contexte de pression réglementaire élevée et d'ambiguïté politique, l'arrivée d'Atkins est vue par l'industrie comme un "moment de redémarrage" pour la réglementation du chiffrement aux États-Unis.
De régulateurs traditionnels à "chiffrement vétéran"
Paul Atkins est un "tireur d'élite Washington-Wall Street" typique. Il est diplômé du Wofford College et de la faculté de droit de l'Université Vanderbilt, ayant travaillé dans des cabinets d'avocats de premier plan dans sa jeunesse, s'occupant d'émissions de titres et de fusions-acquisitions, tout en accumulant une expérience internationale à Paris. Il a rejoint la SEC au début des années 1990, occupant le poste de conseiller senior de deux anciens présidents, se concentrant sur des questions telles que la gouvernance d'entreprise et la réforme de la structure du marché.
En 2002, Atkins a été nommé commissaire de la SEC par le président en exercice George W. Bush. Avant de quitter ses fonctions en 2008, il était connu pour avoir promu la transparence réglementaire et s'être opposé à l'expansion bureaucratique, étant l'un des représentants de la notion de régulation du marché libre aux États-Unis. En 2009, il a fondé le cabinet de conseil en conformité Patomak Global Partners, offrant des services de stratégie de conformité aux institutions financières et aux entreprises de chiffrement.
Au cours de la création de Patomak, Atkins a établi des liens profonds avec l'industrie du chiffrement. Il est co-président de "Token Alliance", une branche de la Chambre de commerce numérique des États-Unis, où il dirige l'élaboration des meilleures pratiques pour les émissions de jetons et les plateformes de chiffrement. Il fournit également des conseils stratégiques à plusieurs entreprises de chiffrement renommées et investit dans des fonds d'actifs de chiffrement. Les divulgations financières montrent que la valeur de ses actifs liés au chiffrement dans sa famille atteint plusieurs millions de dollars.
Ces expériences ont fait d'Atkins l'un des rares représentants parmi les régulateurs traditionnels à avoir à la fois une connaissance théorique et une expérience pratique dans le secteur du chiffrement. Bien que son passé dans le chiffrement ait suscité des controverses, la majorité au Sénat a finalement apporté son soutien, ce qui reflète non seulement une reconnaissance de ses compétences professionnelles, mais montre également que l'attitude envers la régulation du chiffrement dans le climat politique américain est en train d'évoluer.
La régulation ne devrait pas être l'ennemi de l'innovation
Contrairement à la voie réglementaire de "gouvernance par les poursuites" sous Gensler, Atkins a clairement déclaré que la mission de la SEC devrait passer de "définir les règles par l'application de la loi" à "orienter la conformité par les règles".
Il estime que la réglementation ne doit pas se faire au détriment de l'innovation, et ne doit pas laisser le marché errer à long terme dans une zone grise juridique. "La réglementation ne devrait pas être l'ennemi de l'innovation", mais devrait fournir un "chemin de conformité rationnel, clair et exécutable", c'est le premier signal clé qu'il envoie à l'ensemble de l'industrie du chiffrement.
Atkins critique la pratique de son prédécesseur qui consiste à considérer le chiffrement comme des valeurs mobilières, ce qui a conduit le marché à un cycle vicieux de "poursuites d'abord, règles ensuite". En revanche, il préfère construire un système de classification réglementaire plus flexible et adaptatif basé sur des dimensions telles que la fonctionnalité des jetons et le degré de décentralisation, et souligne que "les États-Unis ne devraient pas perdre leur avantage concurrentiel à l'ère du Web3 en raison de l'incertitude réglementaire".
Depuis le vote du Sénat du 9 avril confirmant qu'Atkins serait président, une série d'actions de la SEC a clairement fait ressentir au secteur du chiffrement un changement de direction réglementaire :
Lancer un dialogue avec l'industrie du chiffrement. Le groupe de travail sur les cryptomonnaies de la SEC prévoit d'organiser quatre tables rondes publiques entre avril et juin de cette année, couvrant des sujets clés tels que la réglementation des échanges, les normes de garde, la conformité DeFi et la tokenisation des actifs, invitant des représentants de l'industrie, des organisations de consommateurs et des chercheurs en politiques à discuter des voies de réglementation. C'est la première fois dans l'histoire de la SEC qu'un mécanisme de consultation politique systématique est mis en place sur les questions de chiffrement, montrant que la SEC sous la direction d'Atkins souhaite, en écoutant la voix de l'industrie, "remplacer la confrontation par la coopération" et ajuster rapidement les priorités politiques.
Grandes résolutions ou retraits d'affaires judiciaires en matière de chiffrement. Après la prise de fonction d'Atkins, l'attitude de la SEC envers les affaires judiciaires de chiffrement existantes s'est clairement assouplie. Plusieurs poursuites ont été directement retirées, ce qui est qualifié dans l'industrie de "vague de grâce réglementaire". Cette posture de "correction" envoie un signal clair : la SEC entend procéder à une correction rétroactive des abus de poursuites en matière de chiffrement durant le mandat de son prédécesseur, espérant résoudre les litiges en cours par la négociation et offrir un espace de respiration politique à l'industrie.
Les normes de divulgation sur le chiffrement prennent forme. Le département de financement des entreprises de la SEC a publié des directives non contraignantes sur la divulgation d'informations concernant l'émission de jetons de chiffrement, couvrant la structure du projet, les fonctionnalités des jetons, la conception de la gouvernance, l'avancement du développement, etc. C'est la première fois que la SEC essaie de fournir une "liste de divulgation attendue" pour les projets de chiffrement, marquant un changement de sa logique de régulation, passant de "l'application réactive" à "l'orientation proactive".
Ces mesures de réorientation montrent que la SEC dirigée par Atkins passe d'un contrôle "stricte" à une "gouvernance transparente et collaborative". Plutôt que de parler de relâchement de la réglementation, il est plus juste de dire que la régulation retrouve sa raison d'être, revenant à servir le marché, protéger les investisseurs et encourager l'innovation.
Les 3 grands sujets deviendront les priorités de la nouvelle politique de chiffrement d'Atkins
Après avoir émis des signaux amicaux préliminaires, l'industrie se concentre généralement sur les prochaines orientations politiques clés de la SEC sous la direction d'Atkins. Actuellement, le marché se concentre principalement sur trois grands axes :
Accélérer le travail législatif sur les stablecoins. Trump a publiquement soutenu à plusieurs reprises le lancement d'un stablecoin en dollars réglementé, afin d'augmenter la demande de la dette américaine et de consolider la position dominante du dollar à l'ère numérique. Atkins a exprimé son soutien au projet de loi "GENIUS" proposé par le sénateur Bill Hagerty, qui établit un cadre de base pour les stablecoins incluant des licences, des réserves et des divulgations d'informations, et propose de fournir un chemin d'exemption au niveau des États pour les projets de taille petite à moyenne. La SEC pourrait progressivement se retirer de l'intervention directe sur les "stablecoins non sécurisés" pendant son mandat, transférant le poids de la réglementation aux agences de surveillance bancaire ou aux organismes législatifs. Cela éliminera les obstacles clés à l'utilisation légale et conforme à grande échelle des stablecoins et contribuera à promouvoir la construction de l'écosystème du dollar numérique américain.
Le chemin d'enregistrement des échanges conformes devrait être ouvert. Au cours des deux dernières années, plusieurs échanges ont été confrontés à des poursuites de la SEC, en raison de "l'exploitation d'une plateforme de négociation de titres non enregistrée". Atkins plaide pour l'établissement d'un cadre de conformité spécifique pour ces plateformes, par exemple en permettant de s'enregistrer en tant que "système de négociation alternatif" (ATS) ou "courtier en chiffrement".
Plus important encore, la SEC pourrait ne plus essayer d'unifier la régulation, mais plutôt de coordonner avec des organismes comme la CFTC et le FinCEN pour établir un cadre de régulation multi-institutions avec une "répartition claire des responsabilités", offrant ainsi un environnement plus prévisible pour les échanges et leurs utilisateurs.
Cela signifie qu'un système à double voie de "dispense pour les startups + conformité à long terme" pourrait se former, relançant l'écosystème de l'émission de jetons et du financement des projets. Dans le même temps, Atkins soutient le principe de "publication immédiate", c'est-à-dire que tant qu'un projet de jeton fournit une divulgation complète des informations lors de l'émission, avec une structure de gouvernance transparente, il peut fonctionner dans un cadre de conformité. Cela pourrait considérablement alléger la pression de conformité sur les porteurs de projets et attirer une nouvelle vague de projets de financement de jetons vers le marché américain.
De plus, le nouveau groupe de recherche interne de la SEC réévalue les attributs des actifs des chaînes de blocs grand public, et certains tokens ayant une large base d'application, s'ils sont exclus de la reconnaissance en tant que titres, ouvriront davantage de variétés pour les ETF en chiffrement. En fait, dès son premier jour de travail, Atkins a rapidement approuvé les transactions d'options sur l'ETF spot d'Ethereum, offrant ainsi aux investisseurs plus de canaux de participation et libérant un signal de soutien à la financiarisation des actifs en chiffrement.
Conclusion
La prise de fonction de Paul Atkins représente le début d'un nouveau cycle réglementaire pour l'industrie du chiffrement aux États-Unis. Si des percées peuvent être réalisées au cours de son mandat concernant les canaux de conformité des stablecoins, le système d'enregistrement des échanges et la reconnaissance juridique des jetons, cela redéfinira la position des États-Unis dans le système de gouvernance mondiale du chiffrement. Plus important encore, le changement de logique réglementaire libérera des signaux institutionnels plus forts : ce n'est pas que la réglementation est réduite, mais qu'elle est plus claire, plus négociée et plus constructive.
Pour l'industrie du chiffrement, c'est une pause difficile à obtenir, mais c'est aussi un redémarrage qui nécessite davantage de rationalité et d'autodiscipline. Mais Atkins n'est pas un "laisser-faire" ; il a réaffirmé à plusieurs reprises que la SEC continuera à sévir contre les fraudes, les délits d'initié, la manipulation de marché et autres comportements illégaux ; le véritable changement réside dans le fait de faire savoir à l'industrie "où se trouve le chemin de la conformité".