RWAとIPO:新旧の資金調達モデルの比較と選択

近年、ブロックチェーン技術の発展と規制フレームワークの整備に伴い、RWA（現実世界資産のトークン化）は金融市場の焦点となりつつあります。それと同時に、従来のIPO（新規株式公開）は企業の資金調達の重要な手段であり続けています。本稿では、RWAとIPOの相違点、利点、及び選択方法について探求し、企業に資金調達の選択肢を提供する参考とします。

RWAとIPOの基本概念

RWAとは、伝統的な金融資産（債権、不動産、売掛金、ファンド持分、手形など）をブロックチェーン技術を通じて、チェーン上で流通可能なデジタル資産に変換することを指します。このプロセスは、資産の流動性を向上させるだけでなく、取引コストを削減し、透明性を高めることができます。例えば、ファンド会社は保有する不動産プロジェクトの収益権をパッケージ化し、チェーン上の仮想通貨として発行することで、世界中の投資家がより低いハードルで取引に参加できるようになります。

IPOは企業が初めて一般投資家に株式を発行し、証券取引所に上場する行為です。これは資本市場において最も正式で、最も古く、そして規制が最も成熟している資金調達手段であり、公認会計士、弁護士事務所、証券会社などが関与し、厳格な財務監査、法的適合性の審査を経て、目論見書などの書類を作成し、企業が公開市場に入ることを示します。

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RWAとIPOの主な違い

1.資金調達目標:RWAは特定の資産を対象とし、IPOは会社全体を対象とします。 2. 発行方法：RWAはブロックチェーンプラットフォームを通じて発行され、IPOは証券取引所を通じて発行されます。 3. 規制の程度：RWA規制フレームワークはまだ構築中であり、IPOには成熟した規制体系があります。 4. 投資のハードル：RWAは小口投資を可能にし、IPOは通常高額な投資を必要とします。 5.流動性:RWAは世界中で24時間年中無休で取引でき、IPOは取引所の取引時間の対象となります。 6. 情報開示: RWA の開示要件は比較的柔軟ですが、IPO では厳格な情報開示が必要です。 7. 発行サイクル: RWA の発行サイクルは短く、IPO には通常数か月から数年かかります。 8.資金調達規模:RWAは比較的小規模であり、IPOは大規模な資金調達を達成できます。

RWAとIPOの利点

RWAの利点:

1. 低いハードルと高い効率：必要に応じて投資額を分割でき、より広範な投資家層に適しています。
2. 流動性の向上：元々流通が難しかった資産がブロックチェーン上でグローバル取引を実現します。
3. 発行効率が高い：従来の証券会社のプロセスに依存せず、技術が成熟すれば迅速に発行できる。
4. チェーン上の透明性：すべての取引記録はチェーン上で追跡可能であり、信頼メカニズムを強化します。

IPOの利点:

1. 資金調達額が高い：成功した上場により数億、さらには数十億の資金調達が可能です。
2. ブランドの信頼性向上：上場は、規制当局による厳格な審査を通じて、企業のイメージに大きなプラスの効果をもたらします。
3. 資本運用の余地が大きい：増資、M&A、株式インセンティブなどの手段を通じて、資本市場を活用し、企業の利益成長を多面的に強化することができる。 4.完璧な投資家保護メカニズム:標準化された規制環境、成熟したシステム、法の支配により、投資家の権利と利益が保護されます。
4. 広範な投資グループの基盤：機関投資家、個人投資家など、さまざまな投資家をカバーし、市場の流動性が豊富です。

規制の偏向の違い：香港を例に

香港はRWAとIPOの規制において差別化されたアプローチを示しています：IPOに対しては厳格なコンプライアンス、情報開示、投資家保護を強調し、RWAに対しては比較的オープンで革新を奨励しつつ段階的に管理を行う姿勢を取っています。

香港IPO制度は、厳格な《証券及び先物条例》の枠組みに従い、香港証券取引所と証券監督委員会が共同で監視しており、複数の段階をカバーしており、上場企業が安定した財務パフォーマンス、継続的な経営能力、および良好なガバナンス構造を備えていることを保証しています。

RWAに対する規制は「包容的慎重さ」の試験的な思考を示しています。証券監視委員会は近年、関連する規制通知を頻繁に発表し、規制サンドボックスや仮想資産サービス提供者のライセンス制度を設立し、RWA類のトークンを適格投資商品としての規制試みの範囲に含めています。

IPOとRWAは顧客に適しています

IPOに適した： 1.成熟した大企業 2. 大規模な資金調達が必要な企業 3. ブランドイメージと市場地位を向上させたい企業 4. 長期開発計画を持つ企業 5. 厳しい規制と高い上場コストに耐えられる企業

RWAに適した：

1. 中小企業とスタートアップ企業
2. 特定の資産を保有する必要がある機関
3. 迅速な資金調達を求めるプロジェクト
4. 資金調達コストを下げたい企業
5. 革新的なビジネスモデルを持つ会社

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おわりに:IPOとRWAの補完関係

RWAはIPOの代替ではなく、従来の資金調達システムの補完と再構築です。中小企業や資産保有者に新しい資金調達のチャネルを提供し、金融の包摂性を高めます。一方、IPOは企業が成熟し、公共市場とグローバル資本に接するための重要な道筋です。企業は自社の発展段階、資金調達のニーズ、資産構造、戦略的な配置に基づいて、RWAとIPOを合理的に選択または組み合わせるべきです。今後、規制メカニズムの成熟、技術的な障壁の低下、市場の受容度の向上に伴い、RWAとIPOは共により多様で透明かつ効率的な資金調達のエコシステムを構築することが期待されます。