# DEX:未だに真に理解されていない暗号金融システムにおいて、DEXは常に興味深い役割を果たしてきました。それは常にオンラインで、ダウンせず、検閲されず、逃げることもありませんが、長い間周縁に置かれています：インターフェースが複雑で流動性が不足し、物語性が欠けており、人気のある話題でもなく、プロジェクトの第一選択でもありません。DeFiが爆発的に成長した際にはCEXの代替品となり、弱気市場の際には「安全で自己管理可能な」DeFiの遺産となりました。業界がパブリックチェーン、AI、RWA、インスクリプションなどの新しいストーリーに注目する中で、DEXは存在感を失っているようです。しかし歴史を振り返ると、DEXは静かに成長し続けており、オンチェーン金融の基盤となる論理を揺るがし始めています。Uniswapはその歴史的な節目の一つに過ぎず、Curve、Balancer、Raydium、Velodromeなどはその変形体です。すべてのAMM、アグリゲーター、L2 DEXの進化は、分散型金融の基盤における自己進化を推進しています。この記事は「製品比較」と「トレンド分析」から脱却し、DEXの歴史的変遷を振り返ろうとしています:- DEXはどのようにツールからオンチェーン構造に進化するのか- それは異なる時代の金融メカニズムとエコロジー目標をどのように吸収するか- なぜ私たちがLaunch、プロジェクトのコールドスタート、コミュニティのセルフオーガナイズについて話すとき、DEXを避けられないのかこれはDEXの進化の歴史であり、分散型の「機能の外部性」の構造を観察したものであり、Web3について話すとき、なぜすべてのプロジェクトがDEXを逃れられないのかを尋ねようとしています。## 1.5年後のDEXの簡単な歴史:マージナルキャラクターからナラティブハブまで### 1. DEXの第一世代:時代( )EtherDelta反分散化の表現2017年前後、中央集権型取引所が絶頂を迎える中、一部の暗号通貨愛好者が静かにEtherDeltaの実験を開始しました。同時期のBinanceやOKExなどのCEXと比較すると、EtherDeltaの取引体験はまさに災害と言えます: 複雑なオンチェーンデータの入力、高遅延、原始的なインターフェースが一般ユーザーを遠ざけました。しかし、EtherDeltaの誕生は単に使いやすさのためだけではなく、"中央集権的信頼"から完全に脱却するためです：ユーザーは資産を完全に制御し、注文のマッチングはすべてチェーン上で行われ、中介による保管や第三者への信頼は不要です。イーサリアムの創設者であるVitalik Buterinもこのモデルに対する期待を表明しています。EtherDeltaは最終的に技術的およびユーザー体験の問題から姿を消しましたが、後のUniswap、Balancer、Raydiumなどに遺伝子の種を植え付けました：ユーザー資産の自己保有、オーダーのオンチェーンマッチング、信託なしの管理がDEXの進化の基礎フレームワークとなりました。### 2. 第二世代DEX:技術のパラダイムシフト(AMMの出現)もしEtherDeltaが分散型取引の「第一原則」を代表するなら、Uniswapの誕生はこの理想に初めてスケーラブルな実現の道をもたらしました。2018年、Uniswapはv1を発表し、自動マーケットメイカー(AMM)メカニズムを初めて導入し、従来の注文書マッチングモデルの制約を完全に打破しました。その核心的な革新はx * y = kの公式であり、流動性プールが自動的に価格設定を行うことを可能にし、対となる取引相手や注文を必要としません。プールに資産の一つを投入するだけで、定数乗積曲線に従って自動的に別の資産を取得することができます。対となる取引相手、注文、マッチングは不要で、取引は即座に価格が決定されます。このモデルは、初期のDEXの「無人注文」の問題を画期的に解決し、オンチェーン取引の流動性の供給源を変えました: 誰でも流動性提供者(LP)になり、市場に資産を注入し、手数料を稼ぐことができます。Uniswapの成功は他のAMMバリアントの革新を刺激しました:- Balancerは多資産+カスタムウェイトプールを導入します- Curveはステーブルコイン向けに最適化された曲線を設計しています- SushiSwapはトークンインセンティブとガバナンスメカニズムを導入しましたこれらのバリアントは、AMM DEXを「プロトコル製品化」段階に推進しています。第一世代のDEXが主に理念に基づいているのに対し、第二世代のDEXは明確な製品ロジックとユーザー行動のサイクルを示しています: それらは取引を行うだけでなく、資産流通の構造的基盤、ユーザーが流動性に参加する入り口、さらにはプロジェクトエコシステムを立ち上げる一環でもあります。Uniswapから始まり、DEXは初めて実際に使用され、成長し、ユーザーと資本を蓄積できる「製品」となった----もはや概念の実現の付属物ではなく、構造を構築する者そのものになり始めた。### 3. 第三世代DEX:ツールからハブへ、機能拡張とエコシステムの融合2021年に入ると、DEXの進化は単一の取引シーンから機能の外部化とエコシステムの統合が並行する「融合段階」に入りました。DEXはもはや「通貨を交換する場所」ではなく、徐々にオンチェーンの金融システムの流動性の中心、プロジェクトのコールドスタートの入り口、さらにはエコシステムの構造調整者となっています。この時期に最も代表的なパラダイムシフトはRaydiumの登場です。RaydiumはSolanaチェーン上で誕生し、AMMメカニズムとオンチェーンオーダーブックの深い統合を初めて試みました。これは、定数積に基づく流動性プールを提供するだけでなく、取引をSerumのオンチェーンオーダーブックに同期させ、「自動マーケットメイキング + 受動的な注文」が共存する流動性構造を形成します。このモデルはAMMのシンプルさとオーダーブックの可視価格階層を組み合わせており、オンチェーンの自律性を維持しながら資金効率と流動性の利用率を大幅に向上させます。Raydiumの構造的意義は、それが単なる「AMMの最適化」ではなく、DEXが初めてチェーン上で「CEX体験」を導入しようとする分散型再構築であることです。Solanaエコシステムの新プロジェクトにとって、Raydiumは単なる取引所ではなく、スタート地点でもあります----初期流動性からトークン配布、注文深度、プロジェクトの露出まで、これは一次発行と二次取引の連携ハブです。この段階では、機能の爆発はRaydiumだけにとどまりません:- SushiSwapは取引マイニング、ガバンストークン、コミュニティガバナンス、そして"Onsen"インキュベーションプールを追加し、ガバナンスタイプのDEXエコシステムを形成しています。- PancakeSwapは、BNBチェーン上でDEXプラットフォームの運営を完了するために、ブロックチェーンゲーム、NFTマーケットプレイス、オンチェーン宝くじなどの機能を統合しています。- Velodromeは、veTokenモデルに基づく「プロトコル間流動性スケジューリング」を導入し、DEXをプロトコル間のコーディネーターにします。- JupiterはSolanaエコシステムにおいて、パスアグリゲーターとして複数のDEXと資産パスを連結し、真の"オンチェーンクロスプロトコルアグリゲーター"となっています。この段階の共通の特徴は、DEXがもはやプロトコルの終点ではなく、資産、プロジェクト、ユーザーとプロトコルをつなぐ中継ネットワークであるということです。ユーザー取引の「ターミナルインタラクション」を担うだけでなく、プロジェクト発行の「初期流入」を埋め込み、さらにガバナンス、インセンティブ、価格設定、アグリゲーションなどの一連のオンチェーンアクションシステムに接続する必要があります。DEXは"孤島協定"の身分から脱却し、DeFiの世界のハブノード(hub primitive)となります----高い適合性と高いコンポーザビリティを持つオンチェーンコンセンサスコンポーネントです。! [なぜすべてのWeb3プロジェクトがDEXから逃れることができないのですか? 5年間の歴史が答えを教えてくれます](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-ef6b6bd6fc74af8eadb10a27ea64c299)### 4. 第四代DEX:多チェインの洪流の中の変形成長、アグリゲーション、L2とクロスチェーン実験前二世代のDEXの進化が技術的なパラダイムの変化であったなら、第三段階のRaydiumは機能モジュールの接続の試みであるとすれば、2021年からDEXはより分類が難しい段階に入った。それはもはや特定のチームによる「バージョンアップ」が主導されるのではなく、全体のチェーン構造がそれに適応的な変形を強いることになった。最初にこの変化を感じたのは、Layer 2に展開されているDEXです。ArbitrumとOptimismのメインネットが立ち上がった後、Ethereumの高いガス費用は唯一の選択肢ではなくなり、Rollup構造が新世代のDEXの成長の土壌となりました。GMXはArbitrum上でオラクル価格設定+永続契約モデルを採用し、極めてシンプルな経路とLPプール構造のない形で「AMMでは深さの問題を解決できない」という問題に応えました。Optimism上では、VelodromeがveTokenモデルを用いて、プロトコル間で流動性インセンティブのガバナンス調整メカニズムを構築しようとしています。これらのDEXはもはや汎用性を追求するのではなく、「エコシステムのインフラ」として特定のチェーンに根付いています。同時に、もう一つの種類の構造的パッチが形成されつつある: アグリゲーター。DEXが増えるにつれて、流動性の断片化問題が拡大し、ユーザーにとって「どこで取引するか」という選択が新たな意思決定の負担となる。2020年に立ち上げられた1inchから、その後のMatcha、Jupiterに至るまで、アグリゲーターは新しい役割を担っている: それらはDEXではないが、すべてのDEXの流動性経路を統括している。特に、JupiterがSolanaチェーンで急成長したのは、正確に経路の深さ、資産のジャンプ、取引体験の空白を埋めたからである。しかし、DEXの構造の進化はチェーン内の適応に留まっていません。2021年以降、ThorChainやRouter Protocolなどのプロジェクトが次々と立ち上がり、より過激な命題を提起しました：取引の双方が同じチェーン上にいなくても交換を完了できるのか? この種の「クロスチェーンDEX」は、自らの検証層、メッセージ中継、または仮想流動性プールなどの方法を通じて、チェーン間の資産流通の問題を解決しようと試み始めました。プロトコルの構造は単一チェーンDEXよりも遥かに複雑ですが、彼らの出現は信号を発しています：DEXの進化の道筋は特定のパブリックチェーンから離れ、チェーン間プロトコル協調の時代に向かっています。この段階のDEXは「タイプ」で分類するのが難しい: それは流動性の入口( 1inch )であるかもしれないし、プロトコルコーディネーター( Velodrome )であるかもしれない、さらにはチェーン間のスワップメカニズム( ThorChain )である可能性が高い。それらは前の世代のように「設計された」のではなく、「構造的に押し出された」ようだ。この段階に達すると、DEXはもはや単なるツールではなく、環境の反応としての側面を持つ----ネットワーク構造の変遷、資産のクロスチェーンジャンプ、プロトコル間のインセンティブゲームの適応的な産物です。それはもはや「製品の更新」ではなく、「構造の進化」を示すものです。! [なぜすべてのWeb3プロジェクトがDEXから逃れることができないのですか? 5年間の歴史が答えを教えてくれます](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-f42aab52a6f5063d57b03dc8b4fcf555)## 二、価格、流動性、ストーリーが交わるとき：DEXはどのように"立ち上がる"のか前四世代のDEXの発展の道筋を振り返ると、彼らが持続的に進化してきた理由は、ある機能のデザインが巧妙だったからではなく、常にブロックチェーン上の実際のニーズに応えてきたからであることが明らかです。撮合、市場形成から集約、クロスチェーンへと、DEXの各転換の背後には、構造的な空白を自然に埋めるプロセスが存在します。この段階に達すると、DEXはもはや特定のチェーン上の「機能ポイント」ではなく、チェーン上の構造変化後の「デフォルト適応レイヤー」のようになっています。プロジェクトがインセンティブを提供したり、プロトコルがトラフィックを引き寄せたり、クロスチェーンが集約を目指す場合、DEXはますます多くの「調整」と「調和」の役割を果たしています。しかし、役割が増えるにつれて、DEXは避けられないように、すでに存在しているがずっと欠けていた構造的なジレンマに直面します:CEXに上場するには、コインを上げ、リソースを交渉し、コミュニティを構築する必要がある。ブロックチェーンに上場するには、プールを構築し、流動性を探し、現物の流通を促進する必要がある。これらは一見分散した問題のように見えるが、最終的には一つの核心的な難題に集約される。それは、新しいプロジェクトのコールドスタートを誰がプロジェクトに提供するのかということだ。初期の暗号市場では、Launchはしばしば中央集権的取引所によって主導されるリソース操作であることを知るべきです: 上場のリズム、価格の誘導、ユーザーの配布、宣伝のポイントなど、すべてプラットフォームによって制御されていました。このモデルは効率的ではあるものの、高い参入障壁、不十分な透明性、中央集権的な権力の過剰などの問題を引き起こしました。そして、DEXが価格設定、流動性、ユーザー動員、およびコミュニティメカニズムを徐々に掌握するにつれて、それは構造的にLaunchに必要なすべての要素を受け入れる能力を備え始めました----そしてこれは、DEXがLaunchを行いたいからではなく、機能とエコシステムの進化の中で、自然にLaunchの形を成長させたからです。それはまた、一次市場の資金調達シーンに進出すると"発表"したことはありませんが、歴史はある段階に進展し、DEXは自然にプロジェクトのコールドスタートの3つの核心構造を受け継ぎました: 流動性、価格設定、コミュニティ。これは製品戦略ではなく、構造論理の外部に流出した結果です。UniswapがAMMを導入したことで、初めてオーダーなし、マッチングなしの価格発見メカニズムを見ることができました。言い換えれば、DEXは「市場のコンセンサス」を「オンチェーン関数」に変え、価格形成はもはやマッチングに依存せず、資産プールの需給関係によって直接決まるようになりました。この価格設定構造は、プロジェクトのコールドスタートにおいて最も解決が難しい問題の一つであり、トークンが新たに上場し、流動性がなく、二次取引の深さがないときに最も必要とされるのは、自動的で許可不要の価格発見メカニズムです。その後、流動性プールは初期のインセンティブの配布チャネルとなりました。プロジェクトチームはトークンを主流の資産と組み合わせました。
DEXの進化史: 限界ツールからオンチェーン金融ハブへ
DEX:未だに真に理解されていない
暗号金融システムにおいて、DEXは常に興味深い役割を果たしてきました。それは常にオンラインで、ダウンせず、検閲されず、逃げることもありませんが、長い間周縁に置かれています：インターフェースが複雑で流動性が不足し、物語性が欠けており、人気のある話題でもなく、プロジェクトの第一選択でもありません。DeFiが爆発的に成長した際にはCEXの代替品となり、弱気市場の際には「安全で自己管理可能な」DeFiの遺産となりました。業界がパブリックチェーン、AI、RWA、インスクリプションなどの新しいストーリーに注目する中で、DEXは存在感を失っているようです。
しかし歴史を振り返ると、DEXは静かに成長し続けており、オンチェーン金融の基盤となる論理を揺るがし始めています。Uniswapはその歴史的な節目の一つに過ぎず、Curve、Balancer、Raydium、Velodromeなどはその変形体です。すべてのAMM、アグリゲーター、L2 DEXの進化は、分散型金融の基盤における自己進化を推進しています。
この記事は「製品比較」と「トレンド分析」から脱却し、DEXの歴史的変遷を振り返ろうとしています:
これはDEXの進化の歴史であり、分散型の「機能の外部性」の構造を観察したものであり、Web3について話すとき、なぜすべてのプロジェクトがDEXを逃れられないのかを尋ねようとしています。
1.5年後のDEXの簡単な歴史:マージナルキャラクターからナラティブハブまで
1. DEXの第一世代:時代( )EtherDelta反分散化の表現
2017年前後、中央集権型取引所が絶頂を迎える中、一部の暗号通貨愛好者が静かにEtherDeltaの実験を開始しました。同時期のBinanceやOKExなどのCEXと比較すると、EtherDeltaの取引体験はまさに災害と言えます: 複雑なオンチェーンデータの入力、高遅延、原始的なインターフェースが一般ユーザーを遠ざけました。
しかし、EtherDeltaの誕生は単に使いやすさのためだけではなく、"中央集権的信頼"から完全に脱却するためです：ユーザーは資産を完全に制御し、注文のマッチングはすべてチェーン上で行われ、中介による保管や第三者への信頼は不要です。イーサリアムの創設者であるVitalik Buterinもこのモデルに対する期待を表明しています。
EtherDeltaは最終的に技術的およびユーザー体験の問題から姿を消しましたが、後のUniswap、Balancer、Raydiumなどに遺伝子の種を植え付けました：ユーザー資産の自己保有、オーダーのオンチェーンマッチング、信託なしの管理がDEXの進化の基礎フレームワークとなりました。
2. 第二世代DEX:技術のパラダイムシフト(AMMの出現)
もしEtherDeltaが分散型取引の「第一原則」を代表するなら、Uniswapの誕生はこの理想に初めてスケーラブルな実現の道をもたらしました。
2018年、Uniswapはv1を発表し、自動マーケットメイカー(AMM)メカニズムを初めて導入し、従来の注文書マッチングモデルの制約を完全に打破しました。その核心的な革新はx * y = kの公式であり、流動性プールが自動的に価格設定を行うことを可能にし、対となる取引相手や注文を必要としません。プールに資産の一つを投入するだけで、定数乗積曲線に従って自動的に別の資産を取得することができます。対となる取引相手、注文、マッチングは不要で、取引は即座に価格が決定されます。
このモデルは、初期のDEXの「無人注文」の問題を画期的に解決し、オンチェーン取引の流動性の供給源を変えました: 誰でも流動性提供者(LP)になり、市場に資産を注入し、手数料を稼ぐことができます。
Uniswapの成功は他のAMMバリアントの革新を刺激しました:
これらのバリアントは、AMM DEXを「プロトコル製品化」段階に推進しています。第一世代のDEXが主に理念に基づいているのに対し、第二世代のDEXは明確な製品ロジックとユーザー行動のサイクルを示しています: それらは取引を行うだけでなく、資産流通の構造的基盤、ユーザーが流動性に参加する入り口、さらにはプロジェクトエコシステムを立ち上げる一環でもあります。
Uniswapから始まり、DEXは初めて実際に使用され、成長し、ユーザーと資本を蓄積できる「製品」となった----もはや概念の実現の付属物ではなく、構造を構築する者そのものになり始めた。
3. 第三世代DEX:ツールからハブへ、機能拡張とエコシステムの融合
2021年に入ると、DEXの進化は単一の取引シーンから機能の外部化とエコシステムの統合が並行する「融合段階」に入りました。DEXはもはや「通貨を交換する場所」ではなく、徐々にオンチェーンの金融システムの流動性の中心、プロジェクトのコールドスタートの入り口、さらにはエコシステムの構造調整者となっています。
この時期に最も代表的なパラダイムシフトはRaydiumの登場です。RaydiumはSolanaチェーン上で誕生し、AMMメカニズムとオンチェーンオーダーブックの深い統合を初めて試みました。これは、定数積に基づく流動性プールを提供するだけでなく、取引をSerumのオンチェーンオーダーブックに同期させ、「自動マーケットメイキング + 受動的な注文」が共存する流動性構造を形成します。このモデルはAMMのシンプルさとオーダーブックの可視価格階層を組み合わせており、オンチェーンの自律性を維持しながら資金効率と流動性の利用率を大幅に向上させます。
Raydiumの構造的意義は、それが単なる「AMMの最適化」ではなく、DEXが初めてチェーン上で「CEX体験」を導入しようとする分散型再構築であることです。Solanaエコシステムの新プロジェクトにとって、Raydiumは単なる取引所ではなく、スタート地点でもあります----初期流動性からトークン配布、注文深度、プロジェクトの露出まで、これは一次発行と二次取引の連携ハブです。
この段階では、機能の爆発はRaydiumだけにとどまりません:
この段階の共通の特徴は、DEXがもはやプロトコルの終点ではなく、資産、プロジェクト、ユーザーとプロトコルをつなぐ中継ネットワークであるということです。ユーザー取引の「ターミナルインタラクション」を担うだけでなく、プロジェクト発行の「初期流入」を埋め込み、さらにガバナンス、インセンティブ、価格設定、アグリゲーションなどの一連のオンチェーンアクションシステムに接続する必要があります。
DEXは"孤島協定"の身分から脱却し、DeFiの世界のハブノード(hub primitive)となります----高い適合性と高いコンポーザビリティを持つオンチェーンコンセンサスコンポーネントです。
! なぜすべてのWeb3プロジェクトがDEXから逃れることができないのですか? 5年間の歴史が答えを教えてくれます
4. 第四代DEX:多チェインの洪流の中の変形成長、アグリゲーション、L2とクロスチェーン実験
前二世代のDEXの進化が技術的なパラダイムの変化であったなら、第三段階のRaydiumは機能モジュールの接続の試みであるとすれば、2021年からDEXはより分類が難しい段階に入った。それはもはや特定のチームによる「バージョンアップ」が主導されるのではなく、全体のチェーン構造がそれに適応的な変形を強いることになった。
最初にこの変化を感じたのは、Layer 2に展開されているDEXです。ArbitrumとOptimismのメインネットが立ち上がった後、Ethereumの高いガス費用は唯一の選択肢ではなくなり、Rollup構造が新世代のDEXの成長の土壌となりました。GMXはArbitrum上でオラクル価格設定+永続契約モデルを採用し、極めてシンプルな経路とLPプール構造のない形で「AMMでは深さの問題を解決できない」という問題に応えました。Optimism上では、VelodromeがveTokenモデルを用いて、プロトコル間で流動性インセンティブのガバナンス調整メカニズムを構築しようとしています。これらのDEXはもはや汎用性を追求するのではなく、「エコシステムのインフラ」として特定のチェーンに根付いています。
同時に、もう一つの種類の構造的パッチが形成されつつある: アグリゲーター。DEXが増えるにつれて、流動性の断片化問題が拡大し、ユーザーにとって「どこで取引するか」という選択が新たな意思決定の負担となる。2020年に立ち上げられた1inchから、その後のMatcha、Jupiterに至るまで、アグリゲーターは新しい役割を担っている: それらはDEXではないが、すべてのDEXの流動性経路を統括している。特に、JupiterがSolanaチェーンで急成長したのは、正確に経路の深さ、資産のジャンプ、取引体験の空白を埋めたからである。
しかし、DEXの構造の進化はチェーン内の適応に留まっていません。2021年以降、ThorChainやRouter Protocolなどのプロジェクトが次々と立ち上がり、より過激な命題を提起しました：取引の双方が同じチェーン上にいなくても交換を完了できるのか? この種の「クロスチェーンDEX」は、自らの検証層、メッセージ中継、または仮想流動性プールなどの方法を通じて、チェーン間の資産流通の問題を解決しようと試み始めました。プロトコルの構造は単一チェーンDEXよりも遥かに複雑ですが、彼らの出現は信号を発しています：DEXの進化の道筋は特定のパブリックチェーンから離れ、チェーン間プロトコル協調の時代に向かっています。
この段階のDEXは「タイプ」で分類するのが難しい: それは流動性の入口( 1inch )であるかもしれないし、プロトコルコーディネーター( Velodrome )であるかもしれない、さらにはチェーン間のスワップメカニズム( ThorChain )である可能性が高い。それらは前の世代のように「設計された」のではなく、「構造的に押し出された」ようだ。
この段階に達すると、DEXはもはや単なるツールではなく、環境の反応としての側面を持つ----ネットワーク構造の変遷、資産のクロスチェーンジャンプ、プロトコル間のインセンティブゲームの適応的な産物です。それはもはや「製品の更新」ではなく、「構造の進化」を示すものです。
! なぜすべてのWeb3プロジェクトがDEXから逃れることができないのですか? 5年間の歴史が答えを教えてくれます
二、価格、流動性、ストーリーが交わるとき：DEXはどのように"立ち上がる"のか
前四世代のDEXの発展の道筋を振り返ると、彼らが持続的に進化してきた理由は、ある機能のデザインが巧妙だったからではなく、常にブロックチェーン上の実際のニーズに応えてきたからであることが明らかです。撮合、市場形成から集約、クロスチェーンへと、DEXの各転換の背後には、構造的な空白を自然に埋めるプロセスが存在します。
この段階に達すると、DEXはもはや特定のチェーン上の「機能ポイント」ではなく、チェーン上の構造変化後の「デフォルト適応レイヤー」のようになっています。プロジェクトがインセンティブを提供したり、プロトコルがトラフィックを引き寄せたり、クロスチェーンが集約を目指す場合、DEXはますます多くの「調整」と「調和」の役割を果たしています。
しかし、役割が増えるにつれて、DEXは避けられないように、すでに存在しているがずっと欠けていた構造的なジレンマに直面します:
CEXに上場するには、コインを上げ、リソースを交渉し、コミュニティを構築する必要がある。ブロックチェーンに上場するには、プールを構築し、流動性を探し、現物の流通を促進する必要がある。これらは一見分散した問題のように見えるが、最終的には一つの核心的な難題に集約される。それは、新しいプロジェクトのコールドスタートを誰がプロジェクトに提供するのかということだ。
初期の暗号市場では、Launchはしばしば中央集権的取引所によって主導されるリソース操作であることを知るべきです: 上場のリズム、価格の誘導、ユーザーの配布、宣伝のポイントなど、すべてプラットフォームによって制御されていました。このモデルは効率的ではあるものの、高い参入障壁、不十分な透明性、中央集権的な権力の過剰などの問題を引き起こしました。
そして、DEXが価格設定、流動性、ユーザー動員、およびコミュニティメカニズムを徐々に掌握するにつれて、それは構造的にLaunchに必要なすべての要素を受け入れる能力を備え始めました----そしてこれは、DEXがLaunchを行いたいからではなく、機能とエコシステムの進化の中で、自然にLaunchの形を成長させたからです。
それはまた、一次市場の資金調達シーンに進出すると"発表"したことはありませんが、歴史はある段階に進展し、DEXは自然にプロジェクトのコールドスタートの3つの核心構造を受け継ぎました: 流動性、価格設定、コミュニティ。
これは製品戦略ではなく、構造論理の外部に流出した結果です。
UniswapがAMMを導入したことで、初めてオーダーなし、マッチングなしの価格発見メカニズムを見ることができました。言い換えれば、DEXは「市場のコンセンサス」を「オンチェーン関数」に変え、価格形成はもはやマッチングに依存せず、資産プールの需給関係によって直接決まるようになりました。この価格設定構造は、プロジェクトのコールドスタートにおいて最も解決が難しい問題の一つであり、トークンが新たに上場し、流動性がなく、二次取引の深さがないときに最も必要とされるのは、自動的で許可不要の価格発見メカニズムです。
その後、流動性プールは初期のインセンティブの配布チャネルとなりました。プロジェクトチームはトークンを主流の資産と組み合わせました。