ビットコイン：ノックスバーグの"ブラックボックス"からオンチェーンの透明性への進化

最近、アメリカの政治界で注目を集める提案が議論を呼んでいます——金の準備金の収益を利用してビットコインを購入し、"バジェットニュートラル"な方法で国家のビットコイン準備を増やすというものです。この提案は、国際通貨基金（IMF）が正式にビットコインを世界経済統計システムに組み込むタイミングと重なっています。ビットコインが《国際収支と国際投資ポジションマニュアル》に組み込まれることで、各国の中央銀行や統計機関は、関連する報告書にビットコイン取引や保有状況を記録する必要があります。これは、ビットコインが国際金融システムにおける影響力を正式に認められたことを示すものであり、投機的な資産からより制度化された金融ツールへと進化していることを意味します。

しかし、この提案の最も考えさせられる点は、アメリカがビットコインと交換するために金を使用することを検討しているということです。これは根本的な問題を引き起こします：金は今も無条件の避難資産なのでしょうか？もしそうであれば、なぜ何千年もの間、いかなる企業もビットコイン市場における一部の企業のような積極的なモデルを取って金を長期的に保有しなかったのでしょうか？世界の政策立案者がこの新興資産の金融システムにおける位置づけを再検討している中で、アメリカは態度を明らかにしたようです。ビットコインは金融のパラダイムシフトの先駆者となることができるのでしょうか？

アメリカの金準備戦略

アメリカは、世界最大の公式金準備を保有しており、8133.5トンに達します。この地位は70年以上維持されています。しかし、これらの金は特定の場所に長期間保管されており、ケンタッキー州の金準備庫、デンバー、ニューヨーク連邦準備銀行などで、市場には流通していません。1971年の「ニクソンショック」によりブレトンウッズ体制が終わって以来、アメリカの金準備はもはやドルを支えるために使用されておらず、戦略的な準備資産として機能しており、通常は直接販売されることはありません。

したがって、もしアメリカが「金の準備の余剰」を使ってビットコインを購入する場合、最も可能性が高い方法は、実物の金を売却するのではなく、金関連の金融商品を利用することです。歴史的に、アメリカ財務省は金の帳簿価値を調整することによって、実際の金の準備を増やすことなくドル流動性を創出してきました。この方法は本質的に資産の「再評価」操作であり、代替的な債務の貨幣化とも見なすことができます。

現在、アメリカ財務省は資産負債表で金の帳簿価値を42.22ドル/オンスに固定しており、現在の市場価格を大きく下回っています。もし国会が金の帳簿価格の引き上げを承認すれば、財務省の金保有の帳簿上の価値は大幅に増加します。新しい価格に基づいて、財務省は連邦準備制度に対してより多くの金証明書を申請し、それに応じた新しいドルを受け取ることができます。

これは、アメリカが金の帳簿価値を調整することで、「隠れたドルの価値下落」を実施し、大規模な財政収入を創出できることを意味します。これらの新たなドル資金は、ビットコインを購入するために使用され、アメリカのビットコインの保有量を増加させることができます。金の再評価は、ビットコインの購入に資金的支援を提供するだけでなく、より広範な金融の背景においてビットコインの需要の増加を促進する可能性があります。

しかし、この方法は表面的には他の機関や投資家を追随させ、ビットコイン市場により多くの流動性を引き込むことができるものの、リスクを伴う可能性もあります。もし市場がドルの信用低下を長期的なトレンドと認識した場合、世界の資産価格設定システムが変化する可能性があり、ビットコインの価格発見メカニズムがより不確実になるかもしれません。

金市場の歴史と現状

黄金市場は決して本当に自由ではなかった。歴史的に、黄金は避難資産であるだけでなく、貨幣システムの「影のレバレッジ」の役割も果たしてきた。黄金を利用した地政学的な駆け引きの例は数多く、1970年代の「ゴールドゲート事件」がその一例である。当時、ドルの国際的な信頼はベトナム戦争などの要因によって打撃を受けており、アメリカは黄金の相対価格を引き上げることでドルへの信頼を維持した。また、1980年代のレーガン政権は「ゴールドスワップ」操作を通じて間接的に市場価格に干渉した。2000年代には、連邦準備制度が黄金リース市場を利用して流動性を供給し、ドルの強力な地位を維持した。

注目すべきは、8133.5トンの金の準備データが数十年間独立した監査を受けていないことです。ノックス金庫の金の完全性は、市場での「ブラックボックス」問題として常に議論されています。さらに重要なのは、アメリカ政府は直接金を売却していないが、金融派生商品を通じてその価値を操作し、影の通貨政策を実現する可能性があるということです。

ビットコイン：新しい金融ツール？

アメリカがビットコインへの関心を高める中、市場は「ビットコインが影の資産になる」段階に入る可能性があります——公式にビットコインの価値を認めつつ、政策や金融ツールを通じて既存のシステムへの直接的な影響を制限します。

もしアメリカ政府がビットコインを戦略的資産として取り入れ、蓄積を始めた場合、ビットコインの供給量や価格を直接制御することはできませんが、影の機関（ビットコインETFや信託基金など）を通じて市場操作を行い、間接的にその価格や市場の感情に影響を与えることができます。これらの機関はビットコイン市場の流動性とボラティリティを利用し、大量のビットコインを「蓄積」状態にし、特定のタイミングで市場の需給や価格動向に影響を与えるために放出します。この操作は金市場の「ゴールドスワップ」や「ゴールドレンタル」に類似しており、主に金融商品や市場戦略を通じて目的を達成します。

しかし、ビットコインの技術的特性は、金の轍を避けることを可能にするかもしれません：

1. 透明性：ビットコイン取引はオンチェーンで追跡可能で、すべての取引は公開かつ監査可能です。誰でもオンチェーンデータツールを通じてビットコインの流通状況を追跡できます。ビットコインネットワークは分散化された独立したノードで構成されており、各ノードは完全な取引台帳を保持しています。単一の機関や国家は取引データを改ざんまたは操作することはできません。

2. リスク耐性：従来の金融システムの集中管理モデルは、2008年の金融危機や2023年のシリコンバレー銀行の事例が示すように、システムリスクをもたらします。それに対して、ビットコインシステムはよりレジリエントです。中央集権型取引所に保管されているビットコインであっても、Proof of Reserves (PoR)プランのように、実際の保管状況を証明する技術手段があります。超過PoRは、機関が保有する資産がユーザーの預金をカバーするだけでなく、追加の準備金も確保されていることを保証し、安全なバッファを提供します。

アメリカは金の再評価を通じて「新しい」ドルを創造し、ビットコインを購入する戦略を検討しているが、これは単なる影の通貨操作であるだけでなく、世界の金融システムの脆弱性を露呈している。ビットコインが本当に独立した自由な「デジタルゴールド」として機能できるのか、単にアメリカの金融システムの付属品に過ぎないのかは、まだ不明である。しかし、技術的な観点から見ると、オンチェーンのリアルタイムで照会可能な取引や中央集権的な機関のPoRは、従来の金融システムに革新的な解決策を提供している。この提案は、未来の金融システムに関する深い対話を始めるものである。