ステーブルコイン業界は新時代を迎え、Circleの上場がコンプライアンスの波を牽引する

ステーブルコイン市場は今、爆発前夜を迎えています。支払いと取引の剛性のある需要がその持続的な成長の原動力を提供しており、コンプライアンス、機関化、主流化のトレンドがそれをチェーン上の金融の核心インフラとして形作っています。

あるステーブルコイン会社の上場は、この分野が初めてグローバル資本市場の主舞台に進出することを示しています。「カジノのチップ」と見なされていたあるステーブルコインから「コンプライアンスデジタルドル」を代表する別のステーブルコインが米国株式市場に上場することは、単なるビジネスの転換点にとどまらず、金融秩序の再構築の前哨でもあります。コンプライアンスステーブルコインはもはや単純なチェーン上の流通ツールではなく、ドルによるグローバルな「去銀行化、去地理化」拡張の戦略的代理人となっています。

! サークルIPO:ステーブルコインとオンチェーンファイナンスの「ChatGPT」モーメント

市場調査機関の予測によると、2030年には世界のステーブルコインの総時価総額が1.6兆ドルから3.7兆ドルに達するとされており、その増分は主にクロスボーダー決済、オンチェーン金融、実物資産のトークン化(RWA)の3つの分野に集中しています。ステーブルコインは徐々にWeb3エコシステムの"ドル流動性のコア"となるでしょう。

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競争環境において、あるステーブルコイン企業は二重の課題に直面しています。一つは、ネイティブチェーン上のプレイヤーとの流動性カバーと使用の柔軟性における競争、もう一つは、伝統的金融の巨人とのステーブルコイン制度のアウトプット権に関する競争です。同社のコアアドバンテージには、コンプライアンスの先行優位性、オープンインフラストラクチャーとエコシステムネットワーク、そして機関の信頼と主流資金のアクセスの獲得が含まれます。

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しかし、同社の現在の利益構造は単一であり、金利に非常に敏感です。2024年の約99％の収入は準備金利息から得られます。さらに、チャネルへの依存度が高く、ある取引プラットフォームがほぼその変現効率を独占しています。今後のコアの転換方向は、利ざや以外の収入を拡大し、ステーブルコインインフラのコンポーザブルな変現能力を構築することです。

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評価の観点から見ると、同社のIPOの評価額は約81億ドルで、PERは約50倍、PSRは約5倍です。ある競合他社と比較すると、純利益率と運営効率には明らかな差があります。しかし、コンプライアンスによる機関の信頼と資本市場のプレミアムは、より大きな長期的価値を創造する可能性があります。

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投資家が現在購入しているのは、コンプライアンスライセンスと将来のチェーン上決済ネットワークの価格権であり、当期の利益ではありません。短期的には感情的なプレミアムの取引機会が存在する可能性がありますが、中長期的には新しいビジネスの拡大、チャネル依存の低減、そしてグローバル決済ネットワークへの埋め込み能力が鍵となります。

この会社の上場は終点ではなく、世界のステーブルコインが正式に制度化の道に入る起点です。資本市場が本当に賭けているのは、彼らが世界のチェーン上ドルコンセンサスシステムの中で重要なプロトコル層の役割を果たせるかどうかです。彼らが発行したステーブルコインが「チェーン上ドル」の一般的な流通基盤となったとき、この会社の物語は本当に始まります。

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