急騰後のA株市場の動向分析

最近、中国の株式市場は強力な反発を経験し、市場の広範な関心を引き起こしました。本稿では、経済の基本面、政策、株式市場の評価の3つの観点からA株の今後の動向を探ります。

! サイクル取引:壮大な急騰の後、A株市場はここからどこへ向かうのか?

まず、経済のファンダメンタルズ

現在、国内経済の基本面は全体的に依然として疲弊していますが、いくつかの限界的な改善の兆しが見られます。国慶節期間中の消費の景気はやや向上しましたが、主要な経済指標には十分に反映されていません。今後数四半期の間に、中国経済は政策の支援により穏やかな回復の兆しを示す可能性があります。

9月の製造業PMIは49.8%で、前月比で0.7ポイント上昇し、製造業の景気が若干回復したことを示しています。非製造業のビジネス活動指数は50.0%で、前月比で0.3ポイントのわずかな低下を示しています。

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8月の規模以上の工業企業の利益は前年同月比で17.8%減少し、主に昨年同期の高い基準の影響を受けています。

8月の全国消費者物価は前年同月比0.6%上昇し、1月から8月の平均は前年比0.2%上昇でした。 消費財の小売売上高は、前年同期比2.1%増加しました。

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金融の先行指標から見ると、社会全体の資金需要は相対的に不足しています。第二四半期以降、M1とM2の前年比増加率が鈍化し、両者の剪刀差は歴史的高水準に達しています。これは需要不足を反映しており、金融システムには一定の空転が存在し、金融政策の伝導効果が阻害されています。

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次に、政策面

最近の政策の強化は市場の予想を超えており、A株の安定した反発を支える要因となっています。

中央銀行は株式市場の発展を支援するために、新しい金融政策ツールを創設することを発表しました。これには、証券、ファンド、保険会社のスワップ便宜および株式の自己株式取得に特化した再貸付が含まれます。前者の初回操作規模は5000億元、後者の初回枠は3000億元で、今後の状況に応じて規模を拡大することができます。

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中央金融庁と証券監視委員会は「中長期資金の市場参入を促進するための指導意見」を共同で発表し、長期投資エコシステムの育成、株式型公募ファンドの発展、プライベートファンドの発展支援などの側面に関わっています。

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現在、中国経済が直面している主な問題は、持続的な信用収縮と民間部門のデレバレッジです。今回の政策は、主に資金調達コストの引き下げと投資リターンの期待感の向上という2つの方向性に焦点を当てており、特異性があります。しかし、中長期的な持続可能な回復を実現するためには、今後の構造的な財政刺激と政策の実行が必要です。

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三、バリューレベル

歴史的な観点から見ると、今回の市場は底打ちの特徴を示しています。10月9日現在、A株の評価水準は中央値付近まで回復しています。

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歴史と比較すると、9月末の反発幅は大きく、2023年初頭のパンデミックによる経済再開加速の期待時のPE水準に達しています。横並びで見ると、世界の主要市場の中で、中国市場は新興市場に対して依然としてアジア太平洋地域で比較的低い水準にあり、韓国に近いです。

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以上のように、市場の反転の鍵は中期的なファンダメンタル信号の確認にあります。最近の上昇は主に期待と資金によって推進されており、ファンダメンタルデータの改善はまだ十分に現れていません。高ボラティリティの市場では過剰反応が起こりやすく、大きな上昇後の調整は理にかなっています。金融政策は先行して強化されており、その後の財政政策が追随できるかどうかが株式市場の上昇ペースと空間に影響を与えるでしょう。

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長期的な視点から見ると、最近の下落はトレンドの終わりではなく、調整のように見えます。A株の大底はすでに出現しているかもしれませんが、主な上昇波はまだ来ていません。投資家は理性的であるべきで、政策の実施や経済の基本的な変化に注目し、中長期的な投資機会を捉えるべきです。

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