トークン市場の透明性フレームワーク：暗号化業界の健全な発展を促進する

暗号通貨業界はすでに十年以上の歴史があり、重要な転換点にあります。いくつかの暗号会社がIPOを行っているものの、トークン市場には業界の発展を妨げる重大な問題が存在します:透明性の欠如。トークンは未来の資本形成の方向性と見なされていますが、透明性の問題を解決しなければ、さらなる発展を実現することは難しいでしょう。

現在、トークン市場は「レモン市場」となるリスクに直面しています。標準化された透明な開示メカニズムが欠如しているため、投資家はプロジェクトの質を判断することが難しいです。これにより、優れたプロジェクトは通貨を発行しないことになり、投機的なプロジェクトが氾濫し、市場全体の質が低下する可能性があります。

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株式投資者と比較して、トークン投資者はより多くのリスクに直面しています:

1. 法的保護が不十分
2. 多トークン問題:チームは新しいビジネスのために2番目のトークンを発行する可能性があり、初期投資家の利益を損なう。
3. 寄生株式問題:キャッシュフローはトークン保有者ではなく株式に流れる可能性があります
4. 創業者の行動:ブルマーケットで大量にトークンを売却した後にプロジェクトを放棄する可能性がある
5. 財団の悪用: チームは様々な名目で財団から巨額の資金を引き出す可能性があります。

これらの問題により、トークンのリスクプレミアムは20%に達し、株式の5%を大きく上回っています。資本市場の価格設定ロジックに従うと、この高いプレミアムはトークンの評価額が約80%のディスカウントを受けることを意味します。

いくつかの実際のケースが現在のトークン市場に存在する問題を浮き彫りにしています:

• あるプロジェクトは、毎年約4000万ドルのキャッシュフローを実現した後、元のトークンを放棄し、キャッシュフローをコアチームに残すことを決定しました。
• Uniswapのフロントエンドは約9000万ドルの手数料を生成しましたが、これらの手数料はUNIトークンの保有者ではなく、株主に流れました。
• 一部のプロジェクトは、財団を通じてコアチームに高額な"顧問料"を支払っており、実際には間接的な現金化です。
• 一部の取引所はプロジェクト側に2%-5%のトークン供給量と高額な上場手数料を提供することを求めていますが、これらの情報は公開されていません。
• 一部のプロジェクトはマーケットメイカーと不透明な契約を結んでおり、その結果トークン価格が大幅に変動しています。

これらの問題を解決するために、業界の専門家はトークンの透明性フレームワークを提案しました。これは、オープンで標準化された自己開示テンプレートです。プロジェクトチームはこのフォームに記入するだけで、市場に対して自社の構造情報を明確に伝えることができます。

このフレームワークでは、プロジェクト側に約20の質問に回答することを求め、ビジネスの説明、供給スケジュール、取引所との合意などの内容をカバーし、関連する証明資料を提供する必要があります。評価メカニズムは、質問の重要性に基づいて異なる重みを付与し、最終的にわかりやすいランクを生成します。

フレームワークは、チームのウォレットや公開取引記録などのオンチェーンデータへのリンクを優先的に促進します。検証できない部分については、プロジェクト側に自己申告を依存します。長期的には、評判メカニズムがプロジェクトの誠実な開示を促進します。

業界関係者は、参加し適切な評価を得たプロジェクトのトークンは、長期的には透明性によりプレミアムを得る可能性があると予測しています。この変化はすぐには現れませんが、透明性の向上はより多くの流動性トークンファンドの関心を引き寄せるでしょう。この枠組みが市場で広く採用されれば、さらなる機関資本の流入を流動性トークン市場に促す可能性があります。

短期間で、良好なファンダメンタルを持ちながら市場のノイズに無視されているプロジェクトが主要な受益者となるでしょう。これらのプロジェクトは、このフレームワークを適用することで、その真のファンダメンタルをより明確に示し、市場の認知度と関心を高めることができます。

逆に、トークンをアービトラージの道具と見なし、実際の製品が欠如しているか、市場の構造を悪用しているプロジェクトは、透明性の欠如により市場から見放されるだろう。フレームワークの出現は「詐欺的トークン」の過大評価を終わらせ、リソースが実際に製品の市場適合性を持つプロジェクトにより効率的に流れることを期待させる。

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