米英中央銀行が同時に75ベーシスポイントの利上げ、意味は大きく異なる

先週、米国と英国の債券市場に反発が見られ、米国債は連続12週間の下落トレンドを終え、英国債は連続2週間上昇しました。市場は、米連邦準備制度と英国中央銀行が今週の金融政策会議でそれぞれ75ベーシスポイントの利上げを行うと予想しています。

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しかし、同じ幅の利上げはこの2つの中央銀行にとって全く異なる意味を持つ：

米連邦準備制度にとって、連続して4回75ベーシスポイントの利上げを行うことは、重要な選択を迫られることになる。パンデミック後の経済回復は、引き締め政策の負の影響によって覆い隠されており、インフレは40年ぶりの最高水準に達している。米連邦準備制度は、インフレを抑制するか経済の後退を避けるかの選択を余儀なくされており、市場は後者に傾く可能性が高いと予想している。

イングランド銀行にとって、75ベーシスポイントの利上げは1989年以来の最大幅となります。インフレとの戦いと経済の減速を防ぐことの間で、英中央銀行は前者をより優先しているようです。英国の政局の一時的な安定は国債市場を落ち着かせ、英中央銀行が40年ぶりの深刻なインフレ問題に集中できるようにしています。

フェデラル・リザーブは利上げのペースを緩める可能性がある？

米国債の利回りは4%近くに低下し、一部の投資家は、以前の引き締め政策が経済の後退を引き起こす可能性を考慮すると、連邦準備制度が今後利上げのペースを緩める可能性があると考えており、債券市場の下落が終わるかもしれないと見ています。

この見解は一部の連邦準備制度理事会の関係者によって支持されています。一部のハト派の関係者は、過度に攻撃的な利上げが経済を「意図的な低迷」に陥れることを避けるべきであり、今は利上げのペースを遅くすることを考えるべき時だと述べています。

しかし、景気後退への懸念が高まる中、アメリカのインフレは依然として高止まりしています。9月のコアPCE価格指数は2ヶ月連続で加速上昇し、10月の消費者インフレ期待も上昇しました。

投資家は一般的に11月に75ベーシスポイントの利上げを予想していますが、12月の利上げ幅については意見が分かれています。市場では連邦準備制度が利上げのペースを緩める可能性を示唆するとの期待が高まっており、これは先週の10年物国債利回りの大幅な下落に反映されています。

英国中央銀行全力応対するインフレ

英国中央銀行の今週の政策決定会合は、新政府の財政計画の公表が遅れるため、より複雑な状況に直面しています。市場は一般的に、英国中央銀行が75ベーシスポイントの利上げを行うと予想しており、これは1989年以来の最大の金利引き上げとなります。

イングランド銀行は、FRBよりも難しい立場にあります。

まず、インフレの問題は非常に頑固です。9月のインフレ率は10%に達し、40年ぶりの最高水準に戻りました。イギリス中央銀行は、生活費の上昇問題を緩和するために、より大幅な利上げが必要になる可能性があると警告しました。

次に、経済の後退が迫っています。英国中央銀行は、経済が今年の第4四半期から後退し、2023年末まで続くと予測しています。一部のアナリストの予測はさらに悲観的です。

さらに、イギリス中央銀行は今回の利上げサイクルにおいて、米連邦準備制度と欧州中央銀行に対して利上げ幅が遅れており、これによりその立場は一層厳しくなっています。

イギリスの政局が一時的に安定する中、国債市場は短期間の喘息を得て、イギリスの債券市場は2週間連続で大幅に上昇しています。これは、イギリス中央銀行がより積極的な行動をとるための条件を整えるかもしれません。

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