ビットコイン再創新高：価値投資と非対称機会

ビットコイン価格が11万ドルの大台を突破し、市場での熱い議論を引き起こしています。7.6万ドルのエントリーチャンスを逃した投資家にとって、今この瞬間は自己反省に満ちているかもしれません: 再び良い機会を逃したのか？未来にまだチャンスはあるのか？

これが重要な問題を引き起こします: ビットコインのような激しく変動する資産の中で、「価値投資」の可能性は存在するのでしょうか？この一見矛盾する戦略は、動乱の中で「非対称」の機会を捉えることができるのでしょうか？

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ビットコインの非対称な機会

歴史を振り返ると、ビットコインはこれまでに何度も高値から80%や90%暴落したことがあります。

• 2011年:33ドルから2ドルに下落、下落幅94%
• 2013-2015年:1160ドルから150ドルに下落、下落幅86%
• 2017年-2018年:近2万ドルから3200ドルに下落し、下落幅83%
• 2021-2022年:6.9万ドルから1.55万ドルに下落し、下落幅77%

しかし、毎回「災害」の後にビットコインは驚異的な反発を実現しています。この現象の原因は次のとおりです:

1. 深層周期と極端な感情が価格の乖離を引き起こす
2. 価格の変動は激しいが、実際の"死亡"確率は極めて低い
3. 内在価値は存在するが、しばしば無視され、「売られ過ぎ」を引き起こす。

ビットコインの基盤システムは十年以上にわたり安定して運用され、ほとんどダウンタイムがありません。この技術的なレジリエンスは強力な生存の底線を提供します。

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ビットコインの価値投資フレームワーク

伝統的な価値投資は「安全マージン」と「割引キャッシュフロー」を重視しますが、ビットコインには取締役会、配当、または収益がありません。では、どのようにその価値を評価すればよいのでしょうか？

私たちは供給と需要の二つの次元からビットコインの内在価値を探求することができます:

供給側:希少性とプログラム的なデフレ

• 固定総供給量:21,000,000
• 4年ごとに半分になる、インフレ率が徐々に低下する
• 在庫-流量比(S2F)モデルは希少性を反映しています

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需要サイド:ネットワーク効果とユーザー成長

• アクティブアドレス数
• 非ゼロ残高アドレス数
• メトカーフの法則: ネットワークの価値はユーザー数の平方に比例する

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供給と需要の両側を組み合わせることで、堅牢な評価フレームワークを構築できます：S2Fが長期的な希少性を反映し、ユーザーの活動度が上昇傾向を維持している場合、供給と需要の不一致は非対称の機会を拡大します。

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バリュー投資の本質

価値投資は単に「安いものを買う」だけではなく、価格と価値のギャップの中でリスクが限られ、しかし潜在的なリターンが顕著な構造を探すことです。この考え方は次のことを強調しています:

• "安全マージン"を分析して下方リスクを評価する
• 「固有値」を研究して、平均復帰確率を決定する
• "辛抱強く保有する"を選択し、非対称なリターンが実現するのを待ちます。

真の価値投資家は牛市で叫ぶことはなく、嵐の中の静けさの中で静かに布陣を敷く。

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まとめ

ビットコインの波動は脅威ではなく、機会です。それの恐慌はリスクではなく、市場の誤った価格付けの表れです。その内在的な論理を理解する投資家にとって、ビットコインはこの時代の非対称性の最も純粋な表現かもしれません。

• 希少性は底線です
• ネットワークは天井です
• ボラティリティはチャンスです
• 時間はレバレッジです

非理性的深いところに賭ける人は、しばしば最も理性的です。そして、時間は非対称性の最も忠実な実行者です。

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