Ondo Finance:RWA分野の新星

熊市場における高利回りプロジェクトの持続不可能性が顕著になるにつれ、DeFi分野の総ロック量が大幅に縮小する中、MakerDAOが主導する現実世界の資産(RWA)の物語が徐々に浮上しています。市場は、特に低リスクで安定した収益を持ち、大規模に応用可能なアメリカ国債のような現実世界の資産に注意を向け始めています。

この背景の中で、Ondo FinanceはRWA分野のトッププロジェクトとして急成長しています。最近、Ondo財団は18日にONDOトークンの流通を解除することを発表しました。その後、ある取引プラットフォームもOndo Finance(ONDO)を上場計画に含めることを発表しました。この決定はOndo Financeエコシステムにさらなるインセンティブと流動性をもたらすでしょう。

以前にOndo Financeについて簡単に紹介しましたが、この機会にこのRWAのトッププロジェクトの概要をより包括的に整理できると思います。

I. オンドファイナンスの紹介

Ondo FinanceはRWAトークン化投資プロトコルであり、2023年1月にOndo v2トークン化米国債ファンドを発売し、すべての人に機関レベルの投資機会を提供することを目的としています。Ondoは低リスク、安定した収益、スケーラブルなファンド製品(として米国債、マネーマーケットファンドなど)をブロックチェーンに導入し、オンチェーン投資者に安定したコインの代替選択肢を提供し、保有者が発行者ではなく、基礎資産の大部分の収益を得ることを可能にします。

データプラットフォームの統計によると、RWA米国債の市場総額は初期の1.1億ドルから現在の8.63億ドル(に急増しており、あるプロジェクトの20億ドル以上のRWA米国債規模)は含まれていません。その中で、OndoはRWA米国債分野での市場規模が1.25億ドルに達し、他の2つの主要プロジェクトに次いで第3位となっています。

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2. Ondo Financeのトークン化された製品

Ondoは、基金のトークン化を通じて$OUSGトークン化米国債および$OMMFトークン化マネーマーケットファンド製品を導入し、ステーブルコイン保有者が債券および米国債に投資できるようにしました。投資家はトークン化されたファンドの権利証を受け取り、Ondoは年間0.15%の管理費を徴収します。

2023年8月、Ondoは短期アメリカ国債と銀行の当座預金を担保としたトークン化ノートプロジェクト——$USDY生息安定コインを発表しました。USDYの革新点は、許可が不要で、世界中の投資家に米ドルの価値を保存しつつ米ドルの利益を生む投資ツールを提供することです。

規制遵守の理由により、トークン化ファンド製品はKYCを通過した顧客のみを対象としています。このため、OndoはDeFiプロトコルFlux Financeと提携し、$OUSGなどの許可が必要なトークンに安定コイン担保貸付サービスを提供し、プロトコルのバックエンドでの無許可参加を実現しています。

2.1 有利子ステーブルコイン$USDY

$USDYは、米国居住者および機関を対象とした米ドル利息生成商品で、基礎資産は短期の米国債および銀行の当座預金です。投資家はKYCを通じて参加する必要があり、米ドルベースを維持しながら米国債の利益を得ることができます。現在、TVLは6537万ドルに達しています。

$USDYはOndo USDY LLCによって独立して発行されており、これは破産隔離された独立したSPVであり、その資産/株式を担保として$USDYを発行し、信託方式で$USDY保有者を最終受益者として指定します。

2.2 トークン化された米国債ファンド$OUSG

$OUSGは、世界の機関投資家向けのトークン化された米国債ファンドで、基礎資産は特定の短期国債ETFです。投資家はKYCを経て参加する必要があり、現在のTVLは1.14億ドルに達しています。

$OUSGはOndoトークン化ファンドによって発行されます。投資家はLPとしてUSDCを投入し、Ondoトークン化ファンドはある取引プラットフォームを通じて資金を出金し、保管機関に法定通貨を保管します。その機関はブローカーとしてETFを購入します。新しい収益は再投資され、自動的により高い複利収益率を生み出します。

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2.3 トークン化されたマネーマーケットファンド$OMMF

$OMMFはドルにペッグされたマネーマーケットファンドで、リスクは比較的低いです。現在のところ情報は限られていますが、これはリベースモデルに基づいたトークン化されたSEC準拠のマネーマーケットファンドであると推測できます。

2.4 Flux Financeは、ライセンスのない投資の問題を解決します

Flux FinanceはOndoチームがある貸出プロトコルに基づいて開発した分散型貸出プロトコルであり、その基本原理はそのプロトコルに類似しています。

Ondoのフロントエンド製品にはKYCのアクセスが必要なため、OndoはバックエンドでFlux Financeと提携し、OUSGなどの許可が必要な投資トークンに対してUSDC、USDT、DAI、FRAXの担保貸出業務を提供しています。貸出協定のもう一方は許可が不要で、すべてのDeFiユーザーが参加できます。

1月18日現在、OndoのTVLは1.79億ドルで、貸出プロトコルFlux FinanceのTVLは2432万ドル、借入額は1411万ドルに達しています。

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第三に、オンドファイナンスの発展の歴史

3.1 資金調達

Ondoは2021年に2人の元金融機関の従業員によって設立されました。創業者は某大手金融機関でテクノロジーチームの副社長を務め、その機関のブロックチェーン研究開発チームをリードしていました。チームメンバーは多くの著名な金融機関やプロトコルで豊富な経験を持っています。

2021年8月、Ondoは400万ドルのシードラウンドの資金調達を完了し、ある著名な投資機関が主導し、複数の機関が参加しました。また、業界の著名人もエンジェル投資家としてこのラウンドの資金調達に参加しました。

2022年4月、Ondoは2000万ドルのAラウンドの資金調達を完了し、2つの著名な投資機関が共同で主導し、多くの機関が参加しました。

2022年5月12日、Ondoはあるプラットフォームを通じて1000万ドル以上のICO資金調達を完了し、トークンの総数の2%を占めています。

3.2 トークンエコノミー

Ondo財団の提案に基づき：ONDOの総供給量は100億枚で、初期流通量は約14.3%です。85%以上のONDOトークンは引き続きロックされます。ロックされたトークンは、初期トークンの解除後に12、24、36、48、60ヶ月ごとに段階的に解除されます。

プライベート投資者(は、特定のプラットフォームラウンドの投資者)およびコア貢献者のトークンを除き、少なくとも12ヶ月間ロックされ、その後4年間にわたり段階的に解除されます。特定のプラットフォームラウンドの投資者(2%)のトークンは完全に解除されるため、初期流通供給量の大部分を占めることになります。

トークン配分は次のとおりです：あるプラットフォームのラウンド投資家(2％)、エコシステムインセンティブ(52.1％)、プロトコル開発(33％)、プライベート投資家(12.9％)。

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4. プロジェクト評価

Ondoプロジェクトチームの背景は優れており、トップレベルの資本の支援を受けて、RWA米国債分野での地位を確立しました。プロジェクトのコンプライアンスは高く、複数回の監査を経て、$USDYの取引構造は成熟したモデルを参考にしています。一部の単純な製品説明のみのプロジェクトと比較して、Ondoの基盤はより堅実です。

Ondoは早期にRWA米国債の分野に参入し、独自の視点を示しました。米国債は低リスク、安定した収益、拡張性のある資産として、現在のRWAトラックの主要な受益者であり、将来的にも大きな成長の余地があります。これは、特定のプロジェクトが信用資産RWAから米国債RWAに移行するプロセスよりもスムーズです。

しかし、Ondoは幾つかの課題にも直面しています。一方では、2023年9月に発表された某生息安定コインプロジェクトがわずか4ヶ月でTVLがOndoを超えたように、同業者からの同質化競争があります。もう一つのプロジェクトも米国債トークン化ファンドを通じて複数の著名なプロトコルと提携を結びました。一方で、Ondoの製品ラインは相対的に単純で、現在の米国債RWA製品と生息安定コイン製品のハードルはそれほど高くありません。どのようにしてより多くのチャネルを拡張したり、より魅力的な製品を発売したりするかが期待されます。

さらに、チームと投資家のトークンの長期ロック期間がトークンインセンティブを通じて成長のフライホイールを生み出すことができるかどうかも注目に値します。

米国債RWAを除いて、Ondoはさらに多くの発展方向を探る必要があります。

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