暗号化世界の煙硝再起：FTXと三箭キャピタルの15億ドルの争端

暗号化通貨の分野での争いが再度激化しています。FTXの破産清算チームは最近、裁判所に対して重要な書類を提出し、三箭資本の最大15.3億ドルの請求を全面的に否定し、裁判官にその請求を完全に却下するよう求めました。この動きは、数年続く「亡霊の戦い」を再び白熱した段階に引き戻しました。既に倒れた2つの暗号化巨人が、今再び法廷で新たな激しい対決を繰り広げており、同時に暗号化史上最も混沌として暗い一ページに新たな章を開いています。

この複雑な争いを理解するためには、まず三人の重要な人物とその背後にある驚くべき物語を知る必要があります。

まずはFTX帝国の創設者SBFです。2022年の大崩壊前、彼は暗号化の世界の救世主と見なされ、メディアによってJ.P.モルガンに例えられました。しかし、彼の帝国が轟然と崩壊したとき、人々はこの"救世主"が25年の懲役を宣告された大詐欺師に過ぎなかったことに気づきました。

次に、三矢キャピタルの二人の創業者、スージュとカイル・デイビスがいます。彼らは過激な投資戦略と巨額のレバレッジで知られており、彼らの「スーパーサイクル理論」はかつて聖典のように扱われていました。しかし、市場が逆転したとき、彼らの神話は崩壊し、会社が破産した後、二人は世界的な逃亡劇を演じました。

最後はジョン・レイ三世、経験豊富な破産清算の専門家です。彼はアメリカの歴史の中で最も大きな詐欺事件の一つ、エンロンの破産清算を扱ったことがあります。FTXの混乱を引き受けたとき、この見識豊かな「清算の王」でさえも驚かされました。彼は、40年以上のキャリアの中で、これほど徹底的な企業の管理失控と財務情報の欠如を見たことがないと認めました。

2022年、Terra/LUNAの崩壊によって引き起こされた暗号化の津波が襲ってきた。三箭資本が真っ先に沈没し、迅速に消えた。数ヶ月後、一見頑丈に見えたFTXも突然内爆し、数十億ドルの驚くべき詐欺が明らかになった。

! 15億ドルの不良債権、SBFはどうやってスリーアローズの背後にいる癌のような帝国を狩ったのか?

現在、デラウェア州の破産裁判所で、これらの2つの倒産した巨頭は、15.3億ドルの債務について激しい議論を展開しています。3ACは、FTXが破産の前夜に違法な「ブラックボックス」操作を行ったと非難しています。一方、FTXは、3ACのギャンブラーたちが自ら事態を悪化させたと反論し、同じく被害者であるFTXの債権者から賠償を求めるべきではないと主張しています。

これは一体、無恥な恐喝なのか、それとも遅れた正義の追求なのか？この謎を解くためには、2022年の血雨腥風の夏に戻り、故意に隠された真実を掘り起こす必要があります。

法廷で、双方の弁護士は全く異なる二つのバージョンを語った。

FTXは自らを責任ある「プラットフォームの門番」と描いています。彼らは、Terra/LUNAの崩壊が市場の動乱を引き起こした際、三箭がプラットフォームの大口顧客としての口座で大きな損失を被り、マージンレベルが契約で定められた安全ラインを下回ったと主張しています。FTXは何度も追加マージンを要求して連絡しましたが、三箭は無視し、さらには危険な口座から1800万ドル相当のイーサリアムを引き出しました。このような行動に直面して、FTXは自己の強制決済は完全にリスク管理の必要性から来ており、プラットフォームと他の顧客の利益を守るためであると述べています。

そして、三矢キャピタルの言い分はまったく異なります。彼らの清算人は当初、限られた情報に基づいてFTXに対して1.2億ドルの初期請求を提出することしかできませんでした。しかし、彼らがついにFTXの原始取引データを入手したとき、衝撃的な事実が浮かび上がりました。FTXがポジションをクローズしたと主張するわずか2日間の間に、三矢の口座にあった価値15.3億ドルの資産がほぼ空になっていたのです。この発見は、彼らが請求額を大幅に15.3億ドルに引き上げることを促しました。

この争いの真相を理解するためには、SBFの「白馬の騎士」という仮面を剥がし、2022年6月に彼が公の場で指導していた時、彼の帝国内部で実際にどのような危機が起こっていたのかを見なければなりません。

重要な証人はSBFの元彼女であり、Alameda Researchの責任者であるキャロライン・エリソンです。その後の刑事裁判で、彼女は驚くべき秘密を明らかにしました：FTXが「マージン不足」を理由に三矢資本を清算した同じ週に、AlamedaもTerraの崩壊により巨額の損失を被り、資産負債表に数十億ドルのギャップが生じました。SBFの指示の下、彼女はFTXの顧客資金庫から数十億ドルを「借り入れる」ための「秘密の裏口」を開き、Alamedaの負債を返済しました。

ブロックチェーンデータ分析会社Nansenの報告もこれを裏付けています。2022年6月中旬の三箭崩壊期間中、AlamedaはFTXのウォレットアドレスに約40億ドルのFTTトークンを送信しました。FTTはFTX自身が発行したプラットフォームトークンで、その価値は完全にFTXによって支えられています。これは、ほとんど実際の流動性のない「トークン」を使ってFTXの金庫にある顧客の真金を交換することに相当します。

今振り返ってみると、SBFの当時の公開した態度は、まさに影帝レベルと言える。一方で裏で顧客の資金を流用しながら、公開の場で軽々しく「あまり良くない取引」をして状況を安定させ、顧客を守る意向を示していた。実際には、彼は市場参加者として支援しようとしている健全な存在ではなく、資金不足で外見だけ強い詐欺師だった。彼の言う「救済」は、ドミノ倒しが続くのを防ぎ、自身が最大の穴であることが露呈するのを避けるためのものに過ぎなかった。

これらの断片を組み合わせると、3ACの創設者が言う「SBFが私たちを狩った」という主張がそれほどばかげているとは思えなくなる。2022年6月に絶望的な状況に陥ったFTX/Alamedaにとって、3ACのような大規模な高レバレッジの取引相手を清算するには二つの明確な動機がある。一つは「殺人越貨」で、急募の流動性を得て資金の穴埋めをすること。もう一つは「殺鶏警猴」で、市場上の巨大なリスク源を排除することで人々の心を安定させ、自らもすでに「内傷」を負っているという事実を隠すことだ。

この争いをより大きな歴史的背景に置いて見ると、実際には2008年の金融危機の翻版であり、リーマン・ブラザーズの倒産の物語の「輪廻」であることがわかります。

二つの危機の根源は同じである：顧客資産を効果的に隔離できなかったことである。これは金融業界の最も基本的なルールである。しかし、リーマン・ブラザーズは破産後、顧客資金の隔離において深刻な怠慢があったことが明らかになった。そして、FTXの全体的な詐欺システムは、顧客資産とAlamedaの自己取引資金を混同して使用することに直接基づいている。このような行為は、顧客を資産の所有者からプラットフォームの無担保債権者に変えてしまう。

二つの危機の結果も非常に似ている：長期にわたる混乱した清算プロセス。リーマン・ブラザーズの破産は数兆ドルの債権と世界中に広がる子会社を含み、その清算プロセスは何年も続いた。今、FTXの清算人であるジョン・レイ三世は同じような厄介な状況に直面している：不透明な企業構造、欠落した財務記録、評価が困難な暗号資産、これらはすべて清算作業を非常に困難にしている。

それでは、この150億ドルの「地獄の帳簿」紛争の真実は何でしょうか？

真相は、これは単なる契約上の争いではなく、むき出しの生存ゲームであるということです。三箭資本は確かに貪欲で無謀な最終的に自業自得の「スーパーギャンブラー」ですが、FTXも無実のルールに従って行動するプラットフォームではありません。それは、自身がすでに病みきっているにもかかわらず、「生贄」として別の対戦相手を使って健康を装う「詐欺者」です。

そのルールがなく、ジャングルの法則しかない暗号の世界で、一人の瀕死のギャンブラーが偽装した詐欺師と出会い、彼らは最後の血なまぐさい戦いを繰り広げた。

デラウェア州の裁判所の最終判決は、将来の暗号化破産事件にいくつかの規則を定めるかもしれません。しかし、伝統的な金融を覆そうとするこの新興産業にとって、歴史の判決はすでに書かれています。強力な規制と透明な記録が欠如しているシステムでは、「信頼不要」というスローガンが最終的に少数の「大物」に対する盲目的な崇拝に堕ちるとき、ここには英雄がいなく、さまざまな顔を持つ捕食者しかいません。

人間の貪欲と恐怖は決して変わらない。FTXと三箭のこの"死者の戦い"は、ウォール街の百年にわたる無数の貪欲な物語の"暗号化界"の翻版に過ぎない。