ステーブルコインの新時代：四大勢力の角逐

2025年にアメリカがGENIUS法案を通過させた後、ステーブルコイン市場は前例のない変革を迎えました。この法案はステーブルコインの規制ルールを再定義し、激しい「デジタルドル争奪戦」を引き起こしました。この新時代の四つの主要な力を見てみましょう。

GENIUS Act:ゲームの再発明者

GENIUS法案全称は《米国ステーブルコイン国家イノベーション法案》であり、これはステーブルコイン業界に明確な規則を定めています：

• 預備金は1:1でステーブルコインを全額サポートする必要があります
• 100億ドルの時価総額を規制の分水嶺として設立する
• ステーブルコインによる利息の直接支払いを禁止します
• 大手テクノロジー企業によるステーブルコインの発行に厳しいハードルを設定する

これらの規定は、ステーブルコインの安全性と信頼性を高めることを目的としており、同時に伝統的な銀行業界との関係をバランスさせています。

四大勢力のゲーム

1. コンプライアンス優等生連盟（USDC）

Circle社のUSDCを中心に、このアライアンスは厳格な規制要件を遵守し、規制当局や機関投資家の信頼を得ています。しかし、Circleとその主要な流通業者であるCoinbaseとの間には利益配分の矛盾が存在し、これはUSDCの将来の発展方向に影響を与える可能性があります。

2. オフショア帝国（USDT）

Tether社のUSDTは現在、市場価値が最も大きいステーブルコインです。彼らはより柔軟な投資戦略とグローバルな運営モデルを採用しています。新しい法律に直面して、Tetherは二元化戦略を採用する計画を立てており、従来のUSDTサービスをグローバル市場に維持しつつ、アメリカ市場向けにコンプライアンスに適合した新しい通貨を開発します。

3. 政治エリートグループ(USD1)

USD1連合は、政治的スター、大手取引プラットフォーム、そして主権資本によって共同で支援されています。この連合は、政治的影響力と資本の利点を通じて市場を迅速に開放していますが、政治の風向きの変化による潜在的リスクにも直面しています。

4. 伝統的な銀行の反撃

モルガン・スタンレーを代表とする従来の銀行が、預金トークン化製品を発表しました。これらの製品は法的にはステーブルコインに該当しませんが、合法的に利息を支払うことができ、銀行の信用の裏付けと成熟した規制の枠組みを享受しています。

チャレンジャーの多様な戦略

四大主要勢力の他に、一部のテクノロジー企業やフィンテック企業も自分たちの機会を探しています：

• ストライプはインフラサービスを提供することを選択しました
• PayPalは高額な報酬でユーザーを引き付けています
• ウォルマートとアマゾンは法的制約により一時的に障害を受けています
• Metaは慎重な戦略を採用し、実際の決済シーンに焦点を当てています。

今後の展望

ステーブルコイン市場は分化傾向を示す可能性があります：

• 機関市場は銀行連合が主導する可能性があります
• アメリカの小売市場はUSDCがリードする可能性がある
• 世界の新興市場は依然としてUSDTが優位かもしれません
• 特定の政治および主権の取引シーンは、USD1によって機能する可能性があります

このステーブルコインの戦いは、技術とビジネスモデルの競争だけでなく、異なる金融理念とガバナンスモデルの対決でもあります。結果がどうであれ、デジタルドルの時代はすでに到来しており、私たちはこの歴史的な変革を目撃することになるでしょう。