アメリカの年金市場は代替資産投資を開放する可能性がある

最近の情報によると、アメリカの大統領が401(k)などの退職金プランが暗号通貨、金、プライベートエクイティなどの代替資産に投資することを許可する大統領令に署名することを検討しているとのことです。事情に詳しい人によると、この命令は規制当局に現行の退職金投資制限を再評価することを求め、デジタル資産がアメリカの8.7兆ドルの退職金市場に入る道を開くことになるとのことです。

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この動きは突然のものではありません。今年5月、アメリカ労働省は以前の「暗号資産に対する慎重な取り扱い」の指針を撤回しました。2022年には、議員が「退職貯蓄の現代化法案」を提案し、デジタル資産を1974年の「従業員退職所得保障法」（ERISA）の枠組みに組み込もうとしましたが、通過しませんでした。しかし、これは現在の政策転換の基礎を築くものでした。

この行政命令は、401(k)プランが長年にわたり伝統的な株式と債券に重点を置いてきた状況を打破し、より広範な資産配分の柔軟性を与えることを目的としています。この命令は、規制当局に対して、代替資産、特にデジタル資産、貴金属、企業の買収、プライベートローン、インフラ投資に焦点を当てたファンドが、401(k)プロフェッショナルマネジメントファンドに組み込まれることを妨げている既存の障壁を研究し、取り除くよう指示します。

ホワイトハウスは、大統領が一般のアメリカ人の繁栄を回復し、その経済的未来を保障することに尽力していると述べています。しかし、いかなる決定も大統領が正式に発表した後でなければ公式な政策と見なされるべきではありません。それにもかかわらず、この発言は暗号通貨の主流化を推進する強い信号を発信しています。

実際、この動きは一連の暗号通貨に親しい政策の継続です。選挙期間中に「過度な規制」からデジタル通貨を解放することを約束したことから、彼の家族企業が20億ドル以上を投じてビットコインなどのデジタル通貨を購入し、さらには独自のステーブルコインや他のデジタルトークンを発表するに至り、大統領本人はデジタル資産分野の重要なプレーヤーとなりました。彼が個人的に公開した暗号資産の保有額は5100万ドルを超えています。

この政策の潜在的な影響力を理解するには、アメリカの年金市場の構造と規模を理解する必要があります。世界最大の年金システムの1つとして、アメリカの年金市場の総規模は9兆ドルに達しています。2025年3月31日現在、すべての雇用主主導の確定拠出型（DC）年金プランの総資産は12.2兆ドルに達しており、その中で401(k)プランは8.7兆ドルを保有しています。

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これらの膨大な資金は、主に数千万のアメリカの労働者階級から来ています。401(k)プランは、雇用主がスポンサーとなる職業年金として、給与控除、税制優遇、雇用主のマッチング拠出金などの魅力により、ほとんどの労働者家庭の長期貯蓄の中心となっています。

伝統的に、これらの年金は主に公開取引されている証券に流れています。2025年3月末時点で、401(k)プランの中で5.3兆ドル（61%）が共同基金によって管理されています。その中で、株式ファンドは3.2兆ドルの規模で最も一般的なタイプとなっており、ミックス型ファンド（ターゲット日付ファンドを含む）が続き、1.4兆ドルを管理しています。

暗号通貨を除いて、この行政命令は世界最大のプライベートエクイティグループにとって、潜在的な巨大な機会でもあります。これらの巨人は、将来の成長の希望を一般的な退職貯蓄者からの資金管理に大いに依存しています。プライベートエクイティグループは、401(k)退職プラン市場に成功裏に参入すれば、数千億ドルの業界新資産を引き寄せる可能性があると予測しています。

そのため、彼らは大手資産運用会社とのパートナーシップを積極的に築いています。一部のプライベートエクイティの巨人たちは、著名な資産運用会社と提携し、大規模な401(k)プランのスポンサーに投資サービスを提供しています。

連邦レベルの政策が検討される中、一部の州政府は先行して試験的な取り組みを行っている。ある州の立法者は、特定の退職基金が最大5%の残高を暗号通貨に割り当てることを許可する提案を提出した。一部の州の退職システムは、実際に現物ビットコインとイーサリアムETFに投資しており、これらの地域の実践は連邦レベルの政策に参考を提供している。

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立法に関して、アメリカ合衆国下院は最近、3つの重要な暗号通貨関連法案を通過させました。そのうちの2つは上院で審議されることになり、もう1つは近く大統領によって法律として署名される見込みです。これは、国会が暗号通貨の立法推進において実質的な進展を遂げたことを示しており、業界の発展に対してより明確な法的枠組みを提供します。

しかし、法律の良い知らせが届いても、市場は依然として課題に直面しています。年金貯蓄を流動性の低いプライベートアセットに投資することにもリスクが伴い、その固有の高額な手数料や全体的なレバレッジ比率の高さ、基金資産の評価透明性の低さなどの問題は、規制当局と投資家が慎重に考慮する必要がある要素となります。

この行政命令が9兆ドルの年金市場と出会うとき、この実験は「年金貯蓄」の意味を再定義するかもしれません——一般の人々がデジタル時代にテクノロジーの恩恵を共有できるようにするのか？それとも年金を新たなリスクにさらすのか？答えは、革新と保護の間でどのようにバランスを見つけるかにかかっているかもしれません。

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